在我国资本市场发展的早期阶段,许多高新技术企业因为我国上市标准高的原因选择搭建VIE架构赴海外上市,但逐渐我国政治经济环境呈现利好趋势,同时也制定了一系列的有利政策,有很多红筹企业选择回归境内上市。2018年11月5日,习主席提出设立科创板并试点注册制。随着科创板的推出,我国首次允许保留VIE架构的红筹企业通过发行CDR登陆我国资本市场,九号公司成为了我国资本市场中“VIE+CDR”模式上市的第一单。本文以九号公司为案例研究主体,首先对公司的基本情况进行介绍,讲述整个VIE架构的搭建以及发行CDR上市的过程,然后重点对其采用“VIE+CDR”上市模式的原因进行剖析以及在科创板上市后的后果进行分析,为以后想要借鉴采用该种上市模式的红筹企业提供一定的帮助,同时在分析的基础上为我国资本市场提出一些建议。九号公司是红筹企业回归境内上市中非常独特的一家企业,可以说是典型案例,其拥有许多第一的称号:首家亏损上市的红筹企业、首家采用同股不同权上市的红筹企业,更是在整个资本市场中第一家采用“VIE+CDR”上市模式上市的企业。集众多特点于一身的九号公司之所以选择此种上市方式,离不开内部治理及国家各种政策的支持,节约了资金和时间成本,上市审核程序更加简便,也有利于公司的发展和品牌知名度的提升。九号公司的成功上市对自身带来了十分显著的成效,其股价和市值大幅提升,公司在市场中的品牌知名度和影响力有了很大的提升,同时为其他企业提供了新的上市方式,丰富了投资者的投资选择,有助于我国资本市场的完善与发展,但成功上市的背后还存在一定的潜在风险,它对跨境监管提出了更高的要求,VIE协议的潜在风险也会影响公司的正常运作,并且发行CDR采用AB股也带来了一定的风险。基于对九号公司的研究,本文对我国资本市场提出了一些建议:增强对双重股权结构的监管、增强跨境监管,提高信息披露质量、将VIE协议明确化等。