房地产业具有“长产业链、强带动力”的特点,是我国经济发展的支柱产业,然而房地产行业在带动经济增长的同时,也为经济发展带来了隐患。近年来,房地产业的繁荣发展伴随着房地产价格持续上涨,每一轮房价上涨都吸引了社会大量资金涌入,房地产行业信贷规模急速扩张。与此同时,非房地产实体企业信贷规模与房地产市场信贷规模呈现此消彼长的趋势。制造业是非房地产实体经济领域的重要产业,我国制造业正处于转型升级的重要时期。在经济新常态背景下,传统制造业企业面临着全球经济疲软、生产要素成本大幅提升的问题,资本抽离制造业进一步引发了实体产业“空心化”现象。将金融机构更多信贷资金引流入制造业,为制造业企业投资和发展提供充足的资金是提升经济发展质量的重要举措。因此,房价持续上涨、房地产信贷规模扩张怎样影响制造业发展是一个亟需回答的现实问题。对现有文献梳理发现,国内外学者主要从土地价格、劳动力成本、资金流动、微观实体企业经营状况、资源配置效率等多个方面探究了房价波动对制造业发展的影响,但少有文献从房地产信贷规模视角探究房价波动对制造业产出的影响。房价通过多种路径影响制造业产出,Leontief C（1951）提出的产业关联理论和James Tobin（1969）提出的Tobin的“Q值”理论从投资驱动路径探究房价对制造业投资的促进作用。抵押担保效应理论和资本逐利理论从不同方向和角度为房价通过信贷资源路径影响制造业产出提供了理论基础。众多学者探究房价通过联动地价、用工成本等生产要素成本对制造业发展存在负面影响,也给本文研究带来了诸多启示。我国房地产业与制造业在数十年的发展历程中关联较紧密,为实证房价对制造业产出的影响提供了条件。本文采用2005——2018年我国70个城市的年度数据,采用个体固定效应模型,实证分析房价对于制造业产出的影响。考虑到内生性问题,本文采用房价滞后一期作为工具变量以及替换房价这一核心解释变量两种方法进行稳健性检验。本文又将样本按照东中西三个区域划分,进一步回归分析房价影响制造业产出的区域差异。最后本文采用中介效应模型检验房价波动-房地产信贷规模-制造业产值影响机制。本文的研究结论主要包括:第一,全国层面上,房价上涨对制造业产出的抑制作用超过促进作用;第二,分区域来看,东中西三个地区的房价对制造业产出存在显著负向影响,其中,中部地区房价上涨对制造业产出的抑制作用最显著,其系数高于全样本影响系数,西部地区房价水平较低,房价上涨对制造业产出的影响效力相对有限;第三,房地产信贷规模是房地产开发贷款和个人按揭贷款之和,根据中介效应检验结果,房地产信贷规模扩大在房价上涨抑制制造业产出中起到了中介作用,房价上涨引起房地产信贷规模增大,并进一步对制造业发展产生抑制作用。基于上述结论,本文提出以下政策建议:第一,健全多层次外部融资体系为制造业发展提供充足资金。第二,根据地区特性差异,采用不同方式促进制造业发展。对东部城市采取针对性限购限贷政策促进房地产市场平稳发展,不断推进中西部城市金融市场多样化发展,并且合理利用西部城市房价较低的优势发展劳动密集型产业。本文的新意主要是:第一,采用中介效应模型,探究房价波动、房地产信贷规模对制造业产出的影响,而现有文献较少有探究房价通过信贷渠道对制造业产出的影响。第二,从整体、区域差异性和信贷渠道多重维度分析房价对制造业产出的影响,这也是现有文献鲜见的。