近年来,美国单边贸易保护主义打破了全球建立已久的合作共赢的多边贸易格局,新冠疫情的爆发使实体行业经营遭受巨大打击,政策风险、经营风险的交替出现加剧金融行业和实体行业下行风险积聚和爆发。现有研究主要侧重金融部门内部的风险传染与溢出,忽略了风险在各行业间的溢出效应。因而本文基于重大冲击发生,研究了行业的风险状态变化、风险溢出的变化及行业间风险关联网络,同时考虑重大冲击引致的利率和汇率波动造成的行业下行风险及溢出效应波动,对厘清行业下行风险积聚水平及其溢出效应、存在的传导渠道有一定的理论和现实意义。本文从下行风险及风险传染理论出发,首先综合前人的研究提出了本文的关于重大冲击与行业下行风险及其溢出效应的相关传导机制,基于分位数回归法测算了我国行业下行风险指标—VaR、CoVaR与ΔCoVaR,基于波动性溢出网络模型法测算了我国行业下行风险溢出效应值,并进一步刻画和描述了行业间下行风险溢出的关联情况,继而通过建立时变参数向量自回归模型TVP-VAR研究了重大冲击与行业下行风险及其溢出效应的基于利率和汇率的传导机制,最后基于前述研究进行了结论总结,并提出相关政策建议。本文研究的主要结论为:（1）我国行业下行风险水平整体处于较高水平并具有行业异质性特征,不同事件对于不同行业下行风险冲击程度不同。（2）我国下行风险溢出水平整体较高,且重大事件期间风险溢出水平显著高于正常时期,不同事件时期风险溢出中心发生显著变化,且存在风险溢出效应对于重大事件较为敏感的行业。（3）重大事件冲击会作用于我国利率和汇率进而影响我国行业下行风险及其溢出效应。本文可能在以下方面有所贡献:一是本文将实体行业纳入传统下行风险分析框架,综合考量行业之间的风险关联及溢出状况;二是构建了中国下行风险及风险溢出的总指数和分行业指数,有利于识别各个时期的风险状态,有利于识别风险溢出效应较大的行业及风险溢出效应对于重大事件较为敏感的行业,有利于当局加强对该行业帮扶救助,重点防控其对风险的输出;三是对重大冲击与我国行业下行风险及其溢出效应的渠道机制进行了定量分析。本文通过测度行业下行风险和溢出效应及深入研究重大冲击期间行业下行风险和溢出效应的中心转换、影响渠道,为我国做好行业下行风险及溢出效应预警、帮扶机制提供了较为有益的理论和实践支撑。