随着入世以后我国金融市场的逐步放开，股票市场作为整个国民经济的一块重要的基石，其地位和作用也日益突出。股票收益率作为股票市场的基础衡量指标和直观的分析工具也越来越多受到人们的关注。特别是当前国内金融业还处于金融转轨阶段，货币市场、资本市场的波动都异常明显。在这一特殊历史阶段，对我国金融业的风险监控能力无疑提出了前所未有的挑战。为了提升我国在金融市场中的竞争力，增强抵抗风险的能力，就要求必须具备及时发现风险、度量风险、预测风险的能力，进而对金融市场进行监控和管理。　　 由美国次贷危机引发的金融危机波及全球后，中国股市也不可避免的受到严重的影响，股市从6000点的高位落至1600点。这无疑是对中国证券市场的一场严重的打击，但同时我们也要看到危机的另一面。这次危机就像一面放大镜，它把中国股市存在的一些问题放大到一定的程度，一些以前不被重视的问题逐一显现出来，通过对中国股市金融危机下的研究有利于中国证券市场以后的稳定健康发展。　　 本文主要通过对金融危机前后上海股市日收益率波动性的研究，从中发现金融危机是如何对上海股市的波动性产生影响，并以此对如何保证证券市场长久健康的发展提出政策建议。为了保证数据能如实的反应金融危机对上海股票市场的影响，采用的数据是股改后即2005年4月29日到2009年12月31日的数据。美国次贷危机波及中国是通过影响了中国的进出后产业，2007年下半年次贷危机开始波及中国的进出口，所以本文采用2007年10月5日作为金融危机开始波及中国的时间标志。　　 本文从三个方面反应危机前后上海股市的变化。为了研究上海股市的波动特征的变化，引入GARCH模型对上海股市数据进行拟合，描述股市波动的特征以及含义，通过对金融危机前后股市波动的变化的研究以描述金融危机对上海股市波动性的影响。为了研究上海股市投资者的理性程度，引入GARCH-M模型来描述上海股市投资者在金融危机前后的理性程度，通过两个阶段的比较，来描述金融危机对上海股市投资者的影响。为了研究上海股市投资者对好坏信息的反映程度，对股市进行非对称性研究。引入EGARCH非对称模型拟合上海股市数据，从而反映上海股市投资者对股市利空和利好消息的反应程度，把数据分成金融危机前后两个阶段，从两个阶段的非对称性研究之间的比较来描述金融危机对上海证券市场非对称性的影响。　　 实证结果显示首先金融危机影响下，上海股市对市场波动变得非常敏感，反应迅速。但同时上海股市的记忆性却减弱了。金融危机后股票市场的投资者的投机心理比金融危机前的投机心理更加严重，金融危机前尽管投资者的风险厌恶系数是比国外成熟资本市场上要小，但还显示出投资者是风险厌恶的，但金融危机下的股票市场投资气氛尤其严重，投资者理性程度不高。上海的投资者经历的股票市场上的大起大落，对股市的利空消息变得更加敏感，一些利空的消息更容易引起股市投资者的大量抛售。