资本账户开放一直以来都是学术界关注的重点问题。资本账户开放不仅能为开放国提供国内投资所需要的国际资本,而且能够提升开放国的国际化程度。党的十九届五中全会里,明确提出需要不断加快建设“以国内大循环为主体、国内国际双循环”相互促进的新发展格局,这就意味着中国需要进一步推动资本账户双向开放,不单单要增加对外开放,引入更多的海外投资,还需要提高对外投资,推进中资企业“走出去”。然而,历史上多次金融危机表明资本账户开放既能给一国经济的发展提供动能,也会带来潜在的金融风险。因此,在我国实施“双循环”发展战略的背景下,研究资本账户双向开放对我国系统性金融风险的影响具有重要的理论意义和现实意义。本文从房地产价格和地方政府债务的视角分析资本账户双向开放对我国系统性金融风险的影响。选取2002年第二季度至2020年第四季度资本账户开放、房地产价格、地方政府债务以及系统性金融风险的相关指标,运用随机波动率的TVP-VAR模型,分析资本账户双向开放对系统性金融风险的时变影响。结果表明:我国资本账户总体开放在短期对系统性金融风险起到稳定、显著的抑制作用,在中长期内有逆转的可能;同时,资本账户总体开放会促进房地产价格的上涨,而资本流出对房价存在抑制作用,且作用强度逐渐减弱;资本账户开放对地方政务债务规模发挥“抑制”和“促进”的双向变动效应,长期内影响较弱;然而,房价上涨和地方政府债务规模扩大会提高系统性金融风险水平,这足以说明房价和地方政府债务与金融风险之间有着密切联系,在金融市场中占有重要的地位,是引发系统性金融风险的关键因素。最后,为了有效应对资本账户双向开放对我国系统性金融风险的冲击,本文建议积极完善跨境资本双向流动管理制度,加强对房地产市场的调控与监管力度,建立完善的地方政府债务风险管理体系,深化金融改革与开放。