在现代经济市场中,企业能够通过发行股票筹集大额资金,加速企业扩展业务的进程,股票市场这一筹集资金的功能使社会上分散的资金可以最大程度上被利用;对于个人投资者而言,购买不同行业的股票这一的理财方式既满足了其投资需求,又有利于个人财富的保值增值。股市极大地促进了国民经济的发展,然而中国股票市场与发达国家相比具有成立时间短、成熟度不够的特性,且中国股票市场自成立以来行情并不稳定,股价崩盘现象时有发生,崩盘使大量的资金化为泡沫,极大地影响了投资者的积极性以及股票市场的有序发展。本文从股票市场流动性这一企业外部视角,分析其与股价崩盘风险之间的关系,更深层次地挖掘两者的相关性。文章在现有的理论分析基础上,对流动性与崩盘之间的逻辑进行了梳理,实证部分本文选取2009年至2018年的上证综合指数数据和2017年至2019年的沪深300股票指数数据作为文章的研究对象,运用COPULA模型,分别对两组数据计算的股票市场流动性与崩盘风险之间的相关性进行分析。通过实证分析文章得出以下结论:上证综合指数数据的实证结果显示:(1)股票市场流动性与崩盘风险具有正向的相关关系,且尾部(上尾)相关性显著。即说明,股市存在较大的崩盘风险时,通常也存在较强的股票市场流动性,然而小概率的崩盘风险则与股市的流动性强弱并无关系;(2)股票市场流动性与股票价格崩盘风险之间的相关性是动态变化的,即在不同的时间阶段两者之间相关性强弱不同;(3)Survival Clayton Copula经过上证综合指数的样本截断分析之后,仍然是拟合最优的模型,因此文章认为Survival Clayton Copula能够更好地刻画上证综合指数的股票市场流动性与崩盘风险之间的相关性。沪深300股票指数数据的实证结果显示:(1)股票市场流动性与崩盘风险之间具有显著的正向的相关性,但两者之间的尾部相关性并不显著。(2)Gaussian Copula模型对沪深300指数样本的拟合效果最优,说明对于不同样本而言,模型的适用性也是不一样的。最后,文章通过运用时变Copula模型分别对样本进行分析,结果显示:就描述股票市场流动与崩盘风险之间尾部的相关性而言,时变Copula模型并不优于静态Copula模型。