可转换债券具有债权和股权的双重特性,是企业再融资途径中一种重要的融资工具。可转换债券在国外经过一百五十多年的发展,已成为发达资本市场上相当成熟、相当普遍的融资工具。从我国证券市场来看,可转换债券作为上市公司再融资的新途径,在十多年前就开始试点发行了,但一直少有人问津。从2001年开始,这种局面有所改观,希望通过利用可转换债券在资本市场上融资的上市公司不断增多,这标志着我国可转换债券市场面临着新的发展机遇。以往我国企业偏重于股权融资而忽略了债权融资,导致债券市场没有得到很好的发展。上市公司应用可转换债券这种金融工具进行外部融资对于解决我国资本市场股权融资比例过高、证券品种单一和金融创新缓慢等现实问题有着重要意义。本文就是从企业融资的角度出发,将可转换债券作为企业的融资渠道之一加以比较分析,认为可转换债券融资与直接股权融资和债权融资相比能减少公司外部融资时同时面临的多种股权性和债权性相关成本,对于企业来说具有明显的融资优势。文章首先应用经济学理论剖析可转换债券的属性和本质,对可转换债券融资在国内外的发展历史和现状进行总结和比较,为下文的研究作理论上的铺垫。然后以一个模拟案例定量的分析了上市公司可转换债券融资对公司资本结构的影响,重点考察其在稀释效应、税盾效应和财务负担方面的基本作用过程和与直接股权融资、债权融资相比的不同之处,在此基础上开展进一步的研究。基于对可转换债券融资原因的深入理解,本文认为上市公司应用可转换债券融资的内因在于减轻信息不对称状态下的多种融资成本,创造性和系统性的将之分为代理成本、价值低估及财务危机成本和风险不确定性成本三大方面,应用两个模型的论述,辅以已有的实证结果,详细论述了可赎回可转换债券融资的相对优势和适用公司特征。文章最后从宏观角度描述我国可转换债券融资的不足之处,针对我国目前可转换债券融资中存在的主要问题,提出进一步改进完善我国可转换债券融资的建议。