论双层股权制度在我国的完善

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自宝万之争开始,上市公司遭遇野蛮人收购的问题引起了社会各方关注。在大众创业万众创新的大背景下,注重保护中小散户投资者利益的同时,我们也应当同时关注公司创始人、控制者对于公司控制权的保护。公司在创业的后期,尤其是经过多轮股权融资过后,创始人仅仅依靠手中的股权难以实现对公司的控制。针对这种情况,更多的创业公司不得不引入双层股权结构,以此来保证创始人的控制权不会落入他人手中。传统公司法下同股同权、一股一权的原则根深蒂固,虽有利于中小股东的权利保护,但明显不利于控制者的控制权保护。在公司意思自治原则下,逐渐发展出了双层股权结构、“合伙人”制度等特殊股权制度,这些制度突破了一股一权的限制,更加重视对于控制权的保护。我国现行法律制度中,对双层股权结构采取一种默许的态度,我国的主要资本市场不允许存在双层股权结构的公司上市,只有在最新推出的上海证券交易所科技创新板中允许科技创新企业采取双层股权制度。但在法律层级中,主要的《公司法》与最新修改的《证券法》中都均为对此作出明确规定。长期以来主要资本市场的否定态度,使得采用双层股权结构的优质创业公司流失海外资本市场,非常不利于我国的资本市场发展。在此情况下,我们应当重新思考,是否应当在我国的法律制度中,引入相关双层股权制度,从而更好地适应经济社会的发展,推动中国特色社会主义市场经济的建设。本文从我国实际出发,考虑到我国特殊的市场经济制度,结合双层股权制度的案例及国外立法的相关经验,对我国关于双层股权法律制度进行系统思考,提出自己的建议。建议主要从两方面入手,一方面为对于双层股权制度本身在构建时需要基于我国基本情况进行相应的限制,主要包括对于持股比例、投票权倍数与流通性等事项的限制。另一方面对于双层股权适用的过程中,对于存在双层股权结构的公司需要给予相应的规制,主要包括信息披露、外部监管与投资者保护等事项。双层股权制度是公司为保护控制权而作出的股权制度创新,它相较于正常的股权制度有自身的特点。我国的法律制度应当充分考虑创业环境的需要,在考虑我国国情和他国经验的基础上,及时引入相关制度,做好双层股权制度的完善。
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