自从沪港通开通以来,“北上资金”一词便逐渐被大众所熟知,北上资金就是指沪港通开通以来,从香港股票中流入大陆股市的资金。作为我国股票市场开放产生的一种资金来源,北向资金在我国证券市场中的影响力与日俱增,沪港通的开通带来的资金对我国证券市场会产生什么样的影响是非常值得研究的问题。对于公共政策的研究有别于普通学术研究,难以保证对于政策实施组和对照组在样本分配上的完全随机。仅通过单一前后对比或横向对比的分析方法会忽略这种差异。双重差分模型正是基于自然试验得到的数据,通过建模来有效控制研究对象间的事前差异,将政策影响的真正结果有效分离出来。作为我国股票市场开放后出现的一种有市场影响力的资金,北向资金对标的证券股价崩盘风险的影响是一个重要的命题,其对提高我国资本市场的信息效率具有重要的现实意义。本文通过研究2010-2019年沪港通开启前后的A股上市公司数据,利用双重差分模型结合倾向评分匹配实证分析沪港通的开通对市场股价崩盘风险的影响,发现沪港通有效缓解了标的证券的崩盘风险。本文在研究沪港通政策的作用之外,从机构投资者异质性角度进行了渠道检验,发现沪港通开通后,相对于非沪港通标的,沪港通标的公司的机构投资者更倾向于稳健的投资风格,从而降低了股价崩盘风险。从是否为融资融券标的的角度和机构投资者异质性的角度进行分析,发现沪港通开通对于融资融券标的公司以及交易性机构持股的公司的股价崩盘风险都具有缓解作用。本文希望为外资持股与资本市场稳定相互关系的讨论提供经验证据,也为规范外资投资,维护资本市场稳定提供有益借鉴。