随着中国经济发展进入“新常态”,央行传统货币政策调控面对经济结构失衡的局面显得力不从心。于是中国人民银行逐步推进货币政策体系创新,不仅创设了多种创新型货币政策工具,而且构建起与之匹配的央行担保品框架,并不断丰富和发展其内涵。区别于传统货币政策的总量调节,创新型货币政策意在通过政策工具操作来引导资金流向实体经济,以解决企业融资难、融资贵的痛点问题。人民银行创设担保品框架,并首次将高等级企业信用债券纳入抵押品范围,直接作用于特定实体企业,充分体现了创新型货币政策的结构性调控功能。而目前关于货币政策创新背景下央行担保品框架的作用仍鲜有研究,因此本文从创新型货币政策影响企业债务融资的角度出发就此问题展开研究。本文以货币政策创新背景下常备借贷便利和中期借贷便利的合格抵押品范围为切入点,聚焦于首次被纳入央行担保品框架的高等级信用债券,研究了央行创设担保品框架对其发行企业在债务融资方面的影响。具体而言,本文首先梳理了国内外学者就创新型货币政策和企业债务融资方面的研究文献,归纳出现有研究方向并提出本文的创新之处;其次,就中国创新型货币政策和央行担保品框架实践进行分析,对比总结常备借贷便利和中期借贷便利两种政策工具的特点;再次,基于信号效应渠道、银行信贷渠道、资产负债表渠道和利率渠道从理论上分析了创新型货币政策工具的作用机制;最后,选取2007-2017年间在银行间市场发行了企业债和中期票据的企业为样本,以央行担保品框架创设时间和企业发行债券的信用评级为作为分组标准,运用双重差分法从企业债务融资规模、债务融资成本和债务期限结构三个方面进行了研究,并采用倾向得分匹配法、改变样本区间以及替换变量等方法进行了稳健性检验。实证分析的结果表明,对于债券被纳入央行担保品框架的企业而言,央行创设担保品框架改善了其债务融资状况。相较于未受到政策影响的企业,发行了高等级信用债券的企业可获得的银行借款规模扩大,债务融资成本下降,且长期借款占银行借款的比例提高。此外,进一步研究发现央行创设担保品管理框架对企业债务融资的影响会随着创新型货币政策工具操作规模的扩大而增强,且央行降低常备借贷便利操作利率的政策公告会引导货币市场利率的降低,表明信号效应传导渠道有效。上述研究结论表明央行创设担保品框架在微观层面具有积极的经济后果,研究央行担保品框架创设对企业债务融资的影响不但在创新型货币政策的传导路径分析方面具有一定理论意义,而且在评价政策调控效果和完善货币政策制度方面有重要现实意义。