中国基金市场发展非常快速,基金业绩持续性及其表现特征的理论研究价值和实践指导意义显著增强。回答基金市场各方参与者,尤其是基金投资者,中国绩优公募和绩优私募基金业绩持续性有什么样的表现特征,考察多长周期的绩优基金业绩表现,投资持有多长周期可以使绩优基金业绩持续性的概率最高,是本实证研究的主要目的。历史研究文献大多结论支持基金业绩持续性为期限在两年以内的短期现象。从周期而言,大多数时间内基金业绩持续性存在正相关性,少量时间段,基金业绩持续性存在负相关性（即反转现象）;研究周期的长短对于研究结论的影响非常大。绩差基金的业绩持续性表现强于绩优基金。历史文献对于2014年后的绩优公募基金和绩优私募基金的业绩持续性表现特征及差异研究很少。本研究的主要贡献是实证了2014年后5年间的438只绩优公募基金和115只绩优私募基金业绩相对市场基准收益在业绩考察周期、投资持有周期的不同组合下的业绩持续性表现特征,同时对比分析了绩优公募基金和绩优私募基金在不同时间段业绩持续性表现特征的差异,在分析了900种不同业绩考察周期、投资持有周期、业绩指标、时间段、输赢判断标准组合场景的基础上,最终得出了绩优公募基金和绩优私募基金要最大概率保证业绩持续性,最佳的业绩考察周期和投资持有周期。本实证研究的数据全部来源于wind资讯,研究标的选择股票型和偏股型基金,考虑实证样本的数量和数据的时效,具体选用了2013年12月之前成立的所有股票型和偏股型开放式基金,共计438只。同时为了比较开放式公募基金与阳光私募基金在业绩持续性表现特征上的差异,同时选择了2014年12月之前成立的所有股票型和偏股型阳光私募基金,剔除了数据公布不规律的个别基金,共计115只。研究期间公募基金选用2014年1月至2018年12月,私募基金选用2015年1月至2018年12月。在保证研究期间时间跨度在4～5年的前提下,还保证研究期间经历了牛市周期和熊市周期。研究数据选用样本数据在研究期间的月度累计净值及相关数据。业绩持续性的检验分析方法采用列联表法。列联表法是通过采用样本基金在考察周期和持有周期分别相对判断标准的输赢组成2×2的二维表格进行统计检验的分析方法。在研究期间考察周期称为排序期,投资持有周期称为持有期。列联表法的排序期和持有期分别选用1月、3月、6月、9月、12月的两两组合。输赢判断标准采用了两种方法,一是以会计收益-简单收益率绩优基金样本的业绩指标中位数为输赢判断标准,用以实证基金之间相对业绩的持续性;二是采用同期沪深300指数的同一业绩指标值为输赢判断标准,用以实证基金业绩相对市场整体业绩的持续性。排序期和持有期业绩的检验业绩指标使用了三种方法,一是简单收益率;二是特雷诺指标;三是夏普指标。分析结论是在简单收益率指标的基础上,参考另外两种指标,去除没有业绩持续性的周期组合。基金数据的使用方法是使用每种业绩指标选择每个排序期业绩表现最优的8只基金,观察这8只基金在持有期的业绩指标表现,使用列联表的检验分析方法,得到绩优基金在牛市周期、熊市周期和全周期的业绩持续性在考察周期和投资持有周期长度组合的表现特征,并对公募基金和私募基金的表现特征进行对比。通过实证分析,得到的结论如下:（1）公募基金业绩与市场基准收益的相关性较强,同步共振,有放大收益和亏损的特性。在牛市周期下,绩优公募基金考察周期选用6个月和9个月的中度周期长度,投资持有周期要选用9个月、6个月和12个月的周期长度,能够提高公募绩优基金相对市场基准收益的业绩持续性的概率,绩优公募基金业绩考察周期6个月,投资持有周期9个月时,业绩持续性的概率最高。熊市周期下,要保证业绩持续性,绩优公募基金的考察周期和投资持有周期都要短一些,在考察周期1个月,持有周期1个月时,业绩持续性的概率最高,甚至可以不投资,以避免业绩持续性负相关。全周期下,由于受熊市周期风险影响,为提高业绩持续性正相关概率,绩优公募基金的考察周期和投资持有周期都要适当约束,控制考察周期为6个月,投资持有周期为9个月时,公募绩优基金业绩连续性的概率最高。（2）私募基金业绩表现与市场基准收益的相关性较弱,牛市周期下,绩优私募基金的业绩相对市场基准的收益,考察周期和投资持有周期的业绩连续性也可能负相关,熊市周期下,考察周期和投资持有周期的业绩连续性也可能正相关。在牛市周期下,控制私募基金的投资持有周期在6个月以下,并同时控制考察周期和投资持有周期的长度之和,可以提高私募基金考察周期和投资周期的业绩连续性的正相关概率。熊市周期下,在选择适当私募基金考察周期的同时,要适当延长私募基金的投资持有周期,可以提高私募基金考察周期和投资持有周期业绩连续性正相关的概率。全周期和牛市周期下,绩优私募基金考察周期3个月,投资持有周期3个月,基金业绩持续性的概率最高。熊市周期下,绩优私募基金考察周期6个月,投资持有周期6个月,基金业绩持续性的概率最高。（3）从考察周期和投资持有周期业绩连续性正相关的应用角度,可以得出这样的结论,绩优公募基金适合牛市周期投资,绩优私募基金在控制得当的情况下,全周期都适合投资,尤其适合熊市周期投资。公募绩优基金的业绩持续性的表现特征上分析,公募绩优基金与市场共振,牛市周期投资持有周期要相对长一点,熊市周期投资持有周期要相对短一点,说明绩优公募基金的投资标的相对分散,主要依赖市场整体业绩表现;在投资持有6～9个月的中期周期上能强化收益,投资持有更短周期和更长周期时基金业绩持续性都不稳定,说明公募基金在投资策略管理稳定性或主要投资人（基金经理）的稳定性上,偏于中期。私募基金的业绩持续性的表现特征上分析,私募基金业绩与市场基准业绩的相关性较弱,正相关性在排序期和持有期相较公募基金都短的现象,说明私募基金的投资标的有自身的个性属性,其业绩稳定性相较公募基金业绩在投资持有周期上要更短一点,要保证业绩持续性,私募基金投资持有周期应在3～6个月。