股权激励最早产生于20世纪50年代,主要用来解决企业中的代理问题。2013年党的十八届三中全会提出“积极推动混合所有制经济,允许混合所有制企业员工持股”以来,越来越多的企业开始借助混改的机遇实行股权激励制度。但是国企的股权结构通常比较单一,监督机制较差,导致实施股权激励产生的国有资产流失的风险增加,为了保护国有资产,受到严格的政策约束,导致国企股权激励的进程比较缓慢。自2016年发布了《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》以来,国企股权激励又迎来了一轮新的发展机遇,开始探索适合自己的股权激励模式。限制性股票是当前市场最常用的股权激励方式,但由于国企的规模通常较大,实施股权激励范围也较广,具有一定的复杂性,因此采用限制性股票的国企也并不多,导致限制性股票在国企中的激励效果存疑。本文选取电信行业的国有企业—中国联通的两次限制性股权激励计划作为研究对象。首先,梳理了国内外国企混改、股权激励以及混改下的股权激励相关的文献;阐述了利益相关者理论、委托代理理论和激励理论等理论基础,从激励对象、行权价格、持有期限以及解锁条件介绍了中国联通股权激励的具体实施方案,分析了中国联通股权激励的实施动因;其次,本文利用事件研究法分析两次股权激励的短期市场反应,运用财务指标法从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力分析了长期财务业绩并通过其他相关指标分析了股权激励对股权结构、研发能力、人才结构和投资效率等非财务方面的影响。最后,分析了中国联通股权激励计划现存问题并提出了相应的对策。本文认为中国联通混改为股权激励顺利实施提供了有利的环境,股权激励也达到了预期的激励效果。通过以上的分析,本文的结果主要如下:第一,混改为股权激励的顺利实施提供了有利环境。第二,两次限制性股票计划的实施均为中国联通短期绩效带来了明显的正向反应。第三,限制性股票的实施促进了中国联通的长期财务绩效,并且对非财务绩效也有着积极的影响作用。第四,中国联通的两次限制性股票为企业的经营业绩带来了积极影响,但还是存在些许不足之处。本文的创新点主要有两点:一是研究角度的创新。本文以混改为背景,分析股权激励的动因以及对企业业绩的提升效果;二是研究内容的创新。本文在分析中国联通股权激励的动因、路径和效果的基础上,还研究了其股权激励方案存在的不足之处并对此提出改进建议,因此在内容上有一定的创新性。