随着我国资本市场的不断发展,融资方式也逐渐多样化,股权质押这一融资方式由于其具有限制少、融资速度快、不稀释控制权等优点得到了广泛的应用。然而,股权质押具有两面性:一方面,通过股权质押融资,能够有效解决企业的资金需求,缓解融资压力;另一方面,随着股权质押的质押比例和频率的不断攀升,也会给企业带来控制权转移、强制平仓等风险。因此,正确运用这一融资工具,对于资本市场的长期稳定发展具有重要的意义。基于此,本文对控股股东所实施的股权质押行为展开探讨。本文选取了飞凯材料和ST榕泰两家企业作为研究对象,对比分析控股股东股权质押资金投向成因以及所带来的后果。首先,本文对相关文献以及监管制度进行梳理,进而从理论层面提出本文的预期。接着,对两家公司的股权结构、质押情况进行介绍,并在此基础上对控股股东质押资金投向的动机进行分析,探究其动机所存在的差异。最后,从短期市场反应、长期财务绩效以及平仓风险三个方面来分析其不同的经济后果,进而进行总结归纳、提出建议。通过研究发现,当控股股东选择实施“支持型股权质押”,往往表明上市公司的主营业务发展前景良好,公司治理相对比较合理,在这种环境下,控股股东倾心于做好上市公司,其质押行为会更加理性,进而促进上市公司的发展;反之,当控股股东实施“非支持型股权质押”,往往表明上市公司的主营业务发展不顺,在公司治理相对较为薄弱的条件下,控股股东出于风险收益的权衡,往往会通过高比例且频繁的质押降低“掏空”上市公司的成本,最终导致公司的利益严重受损。因此,为了有效利用股权质押这一融资工具,本文提出以下几点建议:第一,监管机构应对经营业绩不佳的上市公司大股东股权质押行为加强监管,要求企业全面披露股权质押相关信息。第二,上市公司应当结合股东股权质押动机进行质押业务审核,对已质押部分的股权限制行使表决权。