【摘 要】
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近年来,各行业内单个企业因产品质量存在缺陷遭受曝光的事件时有发生,而由此引发的行业信任危机对各行业产生了重大的影响。在此背景下,一旦所处行业陷入行业信任危机,企业将受到全方面的影响。现有研究主要关注行业信任危机对企业在产品市场上行为决策的影响,而少有文章从金融市场角度入手,探究企业陷入行业信任危机后会如何调整其在金融市场上的投融资决策。现金及现金类资产是企业资产的重要组成部分,保持流动性是企业持续
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近年来,各行业内单个企业因产品质量存在缺陷遭受曝光的事件时有发生,而由此引发的行业信任危机对各行业产生了重大的影响。在此背景下,一旦所处行业陷入行业信任危机,企业将受到全方面的影响。现有研究主要关注行业信任危机对企业在产品市场上行为决策的影响,而少有文章从金融市场角度入手,探究企业陷入行业信任危机后会如何调整其在金融市场上的投融资决策。现金及现金类资产是企业资产的重要组成部分,保持流动性是企业持续发展的核心所在,一旦企业因流动性资产匮乏而陷入流动性危机,其后果将是灾难性的。因此,本文从金融市场的角度入手,探究企业陷入行业信任危机时,会如何调整其现金政策,并同时探索机构投资者持股与分析师跟踪的调节作用。本文运用定性分析与实证分析相结合的方法,首先从理论分析出发,通过文献梳理探索行业信任危机对企业现金政策可能带来的影响,之后以2009-2018年A股上市公司为样本,以同行业内是否有公司被315晚会曝光为企业是否陷入行业信任危机的判断依据,运用PSM-DID模型进行回归分析,定量分析行业信任危机对企业现金政策的影响以及机构投资者与跟踪分析师的调节作用,并进行内生性分析与稳健性检验。本研究发现:（1）在行业信任危机的冲击下,企业会显著的提升其现金持有量。（2）机构投资者持股与分析师跟踪均对行业信任危机与企业现金持有量的正相关关系具有负向调节作用。（3）在行业信任危机造成的不确定环境下,企业的提升现金持有量会显著提升企业的价值。本文的贡献包括:（1）本文探究了行业信任危机冲击下企业现金政策的调整方向,一定程度上拓展了行业信任危机理论的相关研究。（2）本文发现机构投资者持股及跟踪分析师对行业信任危机情境下企业现金政策的调节作用,对行业信任危机与公司外部治理的相关研究做出了有益的补充。
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