动量效应是现代金融研究中一个经久不衰的研究课题,已经有许多学者在这个领域进行了深入的研究。但本文作者在阅读相关学术论文时发现,过去学者对于动量效应发生时段的差异研究较少,所以本文作者对这个领域进行了较为深入的研究。首先,本文将日度收益根据收益发生的时间划分为日内收益和隔夜收益,其中日内收益是指在盘中持续交易所获得的收益,隔夜收益是指开盘时集中竞价交易所获得的收益,本文将日内收益和隔夜收益统称为分解收益,将区间累计日度收益又称为总收益。在构建完分解收益后,本文对分解收益是否具有动量效应进行了研究。参照以往其他学者（高秋明等,2014）关于动量效应研究的论文,本文首先采用分组检验的方法检验了形成期为1、2、3、4周,持有期分别为1、2、3、4周共计16个组合,发现可能存在着日内收益对总收益的动量效应、对日内收益的动量效应和对隔夜收益的反转效应,而隔夜收益对总收益可能为反转效应、对隔夜收益可能为动量效应、对日内收益可能为反转效应。接着为考察可能与上述预测关系相关的因素,本文通过单变量分组和双变量分组的方法考察了日内收益、隔夜收益和日度收益是否和机构交易占比、换手率相关,结果发现日内动量效应在边际上对机构交易占比和换手率都存在着线性关系。进一步的,为更加严谨的确定上述预测关系的存在性,本文通过FamaMac Beth回归进行了验证,在添加了市值、市净率、市场风险、换手率、机构交易占比作为控制变量后,日内收益依旧对未来总收益有着显著的正向预测关系,而隔夜收益对未来总收益依旧有着显著的负向预测关系。在分解收益的预测上,日内收益依旧可以显著的正向预测未来日内收益、显著的负向预测未来隔夜收益;隔夜收益依旧可以显著的正向预测未来隔夜收益、显著的负向预测未来日内收益。到此本文证实了日内动量效应的存在。紧接着,为提高本文研究内容的现实意义,本文作者将日内动量效应构建成因子,并将其加入到传统的Fama-French三因子模型中并进行回归,结果发现该回归方程的拟合优度相较于传统的Fama-French三因子模型的拟合优度显著提高了,所以日内动量效应有助于提高已有定价模型对收益率的解释力。另外本文作者还构建了日内动量策略与传统动量策略进行比较,结果发现这个新的动量策略相较于传统动量策略可以获得更加稳定的投资回报,这主要表现在日内动量策略的夏普比更高、日内动量策略有效时间区间更长等方面。为确保本文所得结果的稳健性,本文作者通过将总样本分为上行期、下行期和震荡期三个子样本并分别重复进行检验做了稳健性检验,结果发现日内收益仍然可以稳定的正向预测未来日内收益、负向预测未来隔夜收益,日内收益对于总体收益的预测性变弱,但形成期为1周的组合仍可较稳定的预测未来总收益。另外本文作者还构建了一个剔除信息发布日的子样本来检验结果的稳健性,结果发现所有组合的日内收益对未来收益的预测性都变弱了,本文作者由此提出了日内动量效应和信息优劣势相关的假设,为未来的研究提供了可能的方向。最后,本文还对日内动量效应的未来研究进行了展望,相信随着中国实证资产定价领域的不断发展,对于日内动量效应的研究也会愈加完善。