国内证券市场可转换债券的定价研究

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本文讨论了国内证券市场上的可转换债券的定价问题。由于对标的证券的卖空限制,用传统的Black-Scholes期权定价方法得出的结果与可转债市场存在较大的差异。我们采用了一种在不完全市场上的定价方法——效用无差异定价方法来对可转债进行定价。此方法曾经被用于定价一般的证券和期权,在本文中我们把他引入到可转债的定价当中。首先讨论了在不考虑可转债利率和信用风险的情形下可转债的定价问题,随后结合中国可转债市场的实际情况,分别利用无风险利率和企业债券市场收益率对可转债的股权部分和债券部分进行折现,得到可转债的理论价格。然后讨论了部分可转债条款对转债价格的影响。最后我们用国内市场的数据对我们的定价方法做了检验。结果表明,相比于Black-Scholes期权定价方法,我们可转债的定位与金融市场上的定位更加贴近。
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