中国的证券市场,是在整个国家经济由计划经济向市场经济转轨时期建立发展起来的,其本身也经历了从带有明显的“计划”色彩逐步向市场化的方向发展历程,但证券监管仍以政府为主导。本文通过文献回顾和理论分析得出,在法律不完全的经济体中,政府会通过隐性的安排管制市场主体,并且这种隐性管制主要靠声誉机制维系。　　 股票发行上市制度是证券市场的基础性制度安排之一。本文选择2000—2007年核准制下证券承销商作为主要研究,以承销商承销的“上市公司是否违规”作为衡量承销商声誉的标准,通过实证方法检验证券承销商声誉高低与其市场占有率存在正相关关系,即声誉越高的承销商其市场占有率较高,反之亦然。由此得出上市公司违规对其证券承销商的市场份额存在负面影响。研究还表明,上市公司违规发生的时点距离其上市的时点越近,上市公司违规受惩罚的程度越重,这种负面的影响就越显著。而这种负面影响通过两种机制产生——市场机制和政府管制的因素。　　 文章进一步研究检验了市场机制对证券承销商声誉的反应,以证券承销商在上市公司违规后再承销的新的IPO抑价率作为市场对承销商声誉反应大小的指标。在控制了年份、行业等其他因素后,本文检验了承销商声誉对IPO首日抑价、周抑价、月抑价的影响,发现抑价受承销商声誉的影响并不明显,即上市公司违规对证券承销商的声誉影响的市场反应并不明显。由此推论,上市公司违规影响承销商市场份额的机制主要来自政府管制的作用。　　 本文最后指出,在经济转型时期,市场机制不十分健全,政府管制也具有一定的正面作用。政府通过管制证券承销商可以向其传递“严格监管”的信息,以激励证券承销商提高认证和评估水平,进而提高上市公司的质量,促进证券市场健康发展。