公司发展的各个阶段都需要资金支持,在起步、成长、扩张和持续经营每个阶段都需要融资,金融市场则是其主要的资金来源。近年来,随着全球经济的发展,金融一体化也逐步深入,金融部门与实体经济部门的合作在深度和广度上均有所加强,其联动效应也日益增强。金融体系的开放性逐渐加强,与实体经济部门之间的联系也更为密切。随着我国资本市场的完善和开放都进入了一个新高度,金融部门已然成为现代市场经济的核心一环。金融体系内的有效性持续加强,使得金融部门与实体经济部门间的信息传递效率显著提高,但是,二者之间的关联性导致金融风险跨行业溢出。经验证据表明,金融部门如果出现危机,金融风险将通过多种渠道向实体经济部门蔓延,从而对实体经济造成冲击,进而引发系统性风险,随之增加了投资者决策和政府采取监管措施的难度。党的十九大报告中提出“深化金融体制改革,健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线”。因此对我国金融部门与实体经济部门之间的尾部风险溢出效应展开研究具有重大意义,一方面,可以优化金融市场中投资者的资产结构,提高其风险管理水平和承受能力;另一方面,有利于政府部门加强监管,有助于防范并化解重大金融风险,有针对性的实施政策,为经济健康发展保驾护航。本文采用2006年至2019年实体经济部门上市公司的季度数据,在研究我国金融部门对实体经济公司的尾部风险溢出效应的基础上,分析实体经济公司现金持有对于尾部风险溢出效应的缓解作用。采用金融部门和实体经济公司出现极端负回报的联合发生次数（CCX）来衡量尾部风险溢出效应,将其汇总为季度数据作为因变量,采用泊松面板回归模型进行分析。着重分析不同时期尾部风险溢出效应的变化,以及现金持有对尾部风险溢出效应的影响,并从融资约束的角度,分析对于不同融资约束程度的公司,其现金持有对尾部风险溢出效应影响的差异。研究发现:首先,金融行业对实体经济公司存在尾部风险溢出,并且在经济政策不确定期间,这种溢出效应增加。其次,现金持有对尾部风险溢出效应具有缓解作用,即持有现金可以减轻尾部风险溢出水平,并且对于融资约束的公司,在经济政策不确定时期,这种缓解作用更有效。最后,基于理论研究与实证结果分析,本文针对金融市场建设和实体经济公司经营提出如下建议:监管部门要加强风险监测和监管协调,营造一个金融稳定的大环境;金融机构要加强吸收风险的能力,增加风险的缓冲空间,提高自身抗风险能力,减少对其他行业的尾部风险溢出效应;实体经济公司加强流动性管理,增加现金储备以应对风险。本文与以往研究的不同是从个体公司的层面出发,首先,采用实体经济公司与金融部门同时出现极端负回报的发生次数来衡量尾部风险溢出效应;其次,探究现金持有对于尾部风险溢出效应的作用。对于公司来说,现金持有是比较可控的变量,企业持有现金即把对尾部风险溢出效应的缓冲过程掌握在其自身的管理之下。因此,从公司层面对尾部风险溢出效应加以分析是必要的。