【摘 要】
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随着经济的不断发展,大宗商品价格的波动受到许多因素的影响,这些因素大部分是不可避免的,所以一些企业会因价格的波动影响盈利。但是随着我国期货市场的发展、期货品种的不断更新,期货市场的作用除了投机之外更多的是被用于套期保值,这样就会大大降低实体经济的市场风险。目前我国棕榈油的供给大部分依靠进口,主要的进口国家是马来西亚,供货源比较集中,所以国内棕榈油的价格波动性较大,此时我们就需要通过期货市场来为棕榈
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随着经济的不断发展,大宗商品价格的波动受到许多因素的影响,这些因素大部分是不可避免的,所以一些企业会因价格的波动影响盈利。但是随着我国期货市场的发展、期货品种的不断更新,期货市场的作用除了投机之外更多的是被用于套期保值,这样就会大大降低实体经济的市场风险。目前我国棕榈油的供给大部分依靠进口,主要的进口国家是马来西亚,供货源比较集中,所以国内棕榈油的价格波动性较大,此时我们就需要通过期货市场来为棕榈油现货市场规避一部分的价格风险。在套期保值比率方面企业最开始的套期保值比率是1:1,这种方法虽然可以减少损失但是成本也相对较高,所以我们需要寻找一种最优的套期保值比率来平衡这种关系,即我们需要寻找一种方差最小的套期保值后的资产组合,并以此来确定棕榈油期现货的最优套期保值比率。本文通过利用静态套期保值模型和动态套期保值模型对棕榈油期现货最优套期保值比率进行了实证研究,通过对比模型的统计结果寻找最优的模型去计算棕榈油期现货的套期保值比率。在模型的比较上,我们通过对模型的绩效和套期保值的成本进行评估从而选取最优套期保值模型,绩效评估即计算棕榈油现货在参与套期保值之后相对于未参加套期保值时方差的减少量,而套期保值的成本我们是通过对套期保值比率进行分析,套期保值比率越高,套期保值的成本就会越大。在具体的实证过程中,我们选取了 24度棕榈油现货价格序列与棕榈油主力合约期货收盘价序列进行建模,建立了 OLS、ECM、B-VAR以及GARCH族模型进行实证分析。在最后我们对棕榈油现货市场进行了熊牛市的划分,从而对不同市场状态下的棕榈油期现货进行了最优套期保值比率的实证分析。通过实证分析可知,对于整个棕榈油期货市场来说,运用B-VAR模型计算的套期保值比率最佳,其套期保值后的资产组合方差最小;而在熊市当中,运用EGARCH模型计算得到的套期保值比率最优;在牛市当中,运用最简单的OLS模型计算的最优套期保值比率最佳。
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