资本成本在现代财务理论中被予以广泛地运用，从微观层面来看，企业在资本成本的融资约束下，可以把握企业的财务决策，从而直接影响企业的价值；从宏观方面来看，资本成本对资本市场和国家制度规范都起着重要的作用。当资本成本作为企业内部和外部环境的融资约束条件时，企业试图通过多元化战略这一途径来提升企业的价值。企业多元化经营从美国Ansoff在上个世纪50年代提出以来，一直被认为是企业战略管理、财务领域中不可忽视的热点问题。那么，本文试图站在资本成本的角度，研究多元化经营对企业价值的影响。本文主要分析资本成本对企业多元化经营和企业价值调节作用，首先考察了企业资本成本对企业价值的影响，其二考察了多元化经营对企业价值的影响；第三重点考察了资本成本对企业多元化经营和企业价值调节作用；最后按照股权性质，分别考察了国有企业和民营企业的资本成本对企业多元化经营和企业价值影响的强弱。
　　本文选择2007年-2018年上市公司年度数据，同时按照股权性质，分为国有企业和民营企业，通过理论研究论述，提出四个待检验假设，分三步进行模型的构建。然后用OLS回归检验上述变量之间的关系是否显著；检验资本成本与企业多元化经营的交叉项是否显著，资本成本对多元化经营与企业价值是否存在调节效应；最后分组做回归分析这种调节效应在国有企业和民营企业之间的差别。
　　通过实证分析，本文得出以下结论：首先，企业的资本成本与企业价值存在负相关关系，降低企业的资本成本会提高企业的价值。其次，企业的多元化经营与企业价值有正相关关系。企业通过施行多元化经营建立了内部资本市场，提高内部资金运用效率，同时可以优化资源配置分散经营风险，进而提高企业价值。第三，资本成本对企业多元化经营与企业价值有调节作用，即资本成本可以增强多元化经营对企业价值的正效应。当代中国，大部分企业偏好股权融资，因此经营风险相对来说比较高，当企业资本成本比较高时，企业面临的融资约束较强，企业实施多元化经营，可以分散企业经营风险，降低杠杆率，同时多元化经营会给企业在资本市场上带来热点，从而提高企业的价值。第四，民营企业的资本成本对多元化经营和企业价值的正效应的影响更加显著。由于国有企业的资本成本较低，对企业价值的约束更弱，同时中国国有企业特有的垄断地位、规模优势、相应的代理成本、“超额投资”等因素所在，国有企业实施多元化经营的目的以及经营成果不仅仅在于提高企业价值，更多地注重于企业形象和社会地位。对于民营企业来说，本身存在融资的局限性与约束性，因此资本成本比国有企业大一些，民营企业在实施多元化战略的时候，主要考虑的因素就是利用内部资源，提高资本使用效率，增强企业的规模与社会影响力，借此来提升企业价值，因此民营企业的资本成本更大，融资约束更高，资本成本对企业多元化经营和企业价值的调节作用效果作用更加明显。
　　通过结论可以看出，中国绝大多数企业都已经进入了资本市场运作中，无论是从企业的规模还是从企业盈利等方面都得到了飞跃的提升。但是中国资本市场仍然存在制度的不健全，政府对资本市场也存在一定干预等问题，而对于中国上市公司现在所表现的融资方式来看，主要集中于外源融资，虽然负债融资相比较来说比较低但是大部分公司更加偏好股权融资，这样的融资结构对于企业来说，经营风险更大，融资约束更大，资本成本也更高，此时企业施行多元化经营的效果更加明显，企业利用内部资源，提高项目收益，分散经营风险，又可以给市场带来炒作的热点，从而增加企业价值。因此，资本成本对企业多元化经营与企业价值有着正的调节作用。同时对于民营企业来说，企业资本成本对企业多元化经营与企业价值调节作用更加显著。总之，对于民营企业来说，不要因为代理成本等负面影响的情况下忽略多元化经营对企业价值带来的长期影响，民营企业应该在资本成本的约束下，实施多元化战略从而提高企业的价值。