自2014年我国证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以来,员工持股计划逐渐成为上市公司激励人才的重要制度,它是通过向员工分配股权或期权将员工未来个人收益与企业股票价值捆绑,使得员工以公司所有者身份积极参与企业经营活动并发挥主人翁精神推动企业效益增长,从而间接实现企业的利益诉求和发展目标的激励手段。随着员工持股计划在我国上市公司中的广泛应用,理论界和实务界都将研究视角集中于员工持股计划对企业绩效、公司治理和公告效应的激励效果分析。但是,从目前的商业竞争环境来看,企业唯有立足于创新,切实提高创新能力,才能发挥竞争优势,占据行业领先地位,实现企业长远的发展,如果说企业绩效是组织展现在盈利、运营、偿债和发展能力层面的输出结果,企业创新能力则是提升绩效的必要输入,因此,本研究选择以企业创新能力为研究主题,探究员工持股计划能否促进企业开展创新活动以提高企业科技创新能力,以期为推动员工持股计划激励效果研究有所助益。关于员工持股计划对企业创新能力的激励作用,由于其属于企业的无形资源,它涵盖了企业创新活动准备阶段筹集充足资金以持续地支持技术或产品研发顺利进行;开发阶段运用技术将理念转化为满足社会需求的应用产品,并进行量产提供给消费者;完成阶段有效管理库存产品并开拓市场,通过营销方式让用户了解新产品和新技术,提高企业价值创造的全部流程,而已有研究大多采用研发投入强度、专利申请数或专利授权数指标衡量企业创新能力,那么从现有的度量指标中,忽略最终价值转化环节,仅仅从创新投入和产出角度评价企业创新能力恐怕难以从根本上准确分析员工持股计划对企业创新能力的作用效果,寻找可全面度量企业创新能力的指标将是该主题研究面临的重要挑战之一。正因如此,本文采用因子分析法构建了包含创新投入、产出和转化三方面的综合评价体系,为研究员工持股计划及其设计要素对企业创新能力的激励作用提供全方位的科学量化评价指标。具体而言,本文主要研究以下问题:一是从企业创新能力的概念出发,其度量指标中应包含哪几方面?各个方面应该由哪些具体指标构成?从实证角度来看,企业创新能力作为被解释变量应该采用什么度量方法?如何实现有效评价?二是从员工持股计划与企业创新能力关系出发,实施员工持股计划是否能促进企业创新能力提升?员工持股计划的设计要素是否会影响两者的促进作用?杠杆融资、持股比例、锁定期和持有人数能否增强企业创新能力?三是从不同类型企业出发,在生产要素密集度不同的企业中员工持股计划对企业创新能力的激励效果如何呢?是否技术密集型企业中员工持股计划对企业科技创新能力的促进作用更显著呢?员工持股计划在资本密集型和劳动密集型企业中是否还存在与技术密集型企业一样的成效呢?为解答和检验上述问题,本文选取2013年至2019年沪深A股市场所有上市公司作为总样本,筛选2014年至2019年期间通过股东大会并已成功实施员工持股计划的1050个上市公司为观察样本,首先基于因子分析法构建企业创新能力评价模型,用计算出的综合得分衡量各样本的科技创新能力并研究上市公司在实施员工持股计划后是否提高员工的工作积极性进而影响企业创新水平,即员工持股计划是否对企业创新能力具有促进作用。其次,由于员工持股计划的设计要素会影响该计划的实施效果,从而使得不同的制度安排对员工的激励效果不同,因此本文通过实证分析员工持股计划中关键的四项设计要素对该计划与企业创新能力的作用。最后,本文按生产要素密集度作为划分上市公司所属行业的标准,进一步分样本分析不同行业中员工持股计划对企业创新能力的影响差异。经过倾向得分匹配法和解释变量滞后处理的检验,本文得出三条主要结论:第一,员工持股计划会显著促进企业创新能力的提升,具体表现为已实施员工持股计划的企业创新能力综合得分显著升高。第二,员工持股计划的四个主要设计要素均会对企业创新能力产生正向影响,即杠杆融资、员工持有比例越高、持有人数越多、锁定期越长,越能提升企业科技创新能力。第三,按生产要素密集度分类分析,发现在技术密集型企业员工持股计划对企业创新能力的促进作用依然显著,而在资本密集型和劳动密集型企业的检验结果显示员工持股计划和企业创新能力间没有必然联系和特别的作用效果。本文的可能贡献在于:第一,运用因子分析法得到企业创新能力的评价模型以获取该核心变量数据,通过更为科学的度量方法研究两者的关系,丰富了员工持股计划实施效果的相关研究。第二,由于本文分析认为杠杆融资和持股人数两特征对企业创新能力存在正向作用,与以往部分文献的检验结果完全相反,为员工持股计划设计要素的作用效果分析提供新视角。第三,本文以固定资产比例和研发支出比重两指标为划分标准,通过聚类分析考察不同行业公司员工持股计划对企业创新的影响,使得研究结果更具有针对性。