2007年底金融危机席卷全球后，宏观经济政策失调，传统货币政策理论丧失解释力，货币政策调控工具、宏观传导机制及其有效性受到质疑，周小川（2010）、李克强（2013）等提出要重视货币政策的微观效应，把如何通过微观化提高货币政策有效性提上日程。相关文献指出，货币政策微观传导渠道有效，货币政策从现金持有、股利发放、投资行为等方面对企业财务产生影响。而在产权制度背景下，国有企业和民营企业财务背景、财务行为和财务能力等方面存在差异，掌握产权制度下货币政策效应的非对称性表现，有助于转变经济增长方式，实现经济结构优化升级，提高货币政策有效性。
　　本文以2007年~2016年货币政策和企业财务为研究对象，首先从宏观角度出发，建立货币政策变量与公司动态财务指数的SVAR系统和结构脉冲响应图，探索产权制度下，货币政策传导渠道是否存在非对称性；进一步的，从微观视角，以857家上市公司为样本，构建货币政策变量与财务指标的面板回归模型，挖掘货币政策紧缩刺激下，货币政策对国有企业和民营企业行为影响的差异，包含影响幅度和影响渠道差异等。宏观和微观模型的结合，表明，产权制度下，货币政策的微观传导渠道存在非对称性，非对称性的具体表现为：（1）针对营运能力，货币政策紧缩刺激，货币政策货币传导渠道对企业的营运能力影响均减弱，货币政策信贷传导渠道对国有企业营运能力影响减弱，总体而言，货币政策对国有企业营运能力的影响效力大于对民营企业。（2）针对偿债能力，就短期偿债能力，总体而言，货币政策对民营企业短期偿债能力影响更大；货币政策紧缩期，货币政策货币传导渠道对民营企业短期偿债能力增强，信贷传导渠道对民营企业短期偿债能力减弱。就长期偿债能力，总体而言，货币政策刺激对国有企业长期偿债能力影响较大；货币政策货币传导渠道和信贷传导渠道对国有企业长期偿债能力影响均减弱，货币政策货币传导渠道对民营企业长期偿债能力影响增强。（3）就发展能力而言，在货币政策紧缩期，货币政策货币传导渠道和信贷传导渠道对国有和民营企业的发展能力影响均不显著。（4）就现金流能力而言，在货币紧缩刺激下，货币政策传导渠道对民营和国有现金流能力均表现为：货币传导渠道加强，信贷传导渠道减弱，总体而言，货币政策对国有企业现金流能力影响力度更大。（5）就企业盈利能力而言，在货币政策紧缩期，货币政策货币传导渠道和信贷传导渠道对企业的盈利能力影响均减弱，相较于国有企业，对民营企业盈利能力影响作用更大，但从影响系数来看，货币政策对企业盈利能力的影响有限。