随着我国经济发展进入转型阶段,实体经济的盈利压力增大,一些企业开始将目光转向资金周转时间较短、盈利水平较高的金融市场,有的企业甚至逐渐弱化了其生产领域的投资,将主要资金投入到资本市场,使得整体经济出现脱实向虚的趋势。那么非金融企业的这种金融资产配置对企业投资效率会产生什么样的影响呢?本文运用OLS模型,选取我国非金融企业的2007-2019年间的数据,对非金融企业金融资产配置与投资效率之间的关系进行回归分析,同时根据企业产权性质的区别对样本进行分组验证,探究异质性企业金融资产配置对投资效率是否存在不同影响。由于我国企业所持金融资产涉及多个类型,本文将金融资产进行划分,分别讨论其对企业投资效率的影响效果。结果显示:第一,我国非金融企业金融资产配置与投资效率之间呈现出倒U型关系。出现这种关系主要有以下两个方面原因:一方面是企业持有金融资产可以较大幅度地降低融资的成本,发挥“蓄水池”的作用,对企业的投资效率起到积极作用;另一方面则是企业在实际投资时,由于配置金融资产而使得原本投向实体领域的投资份额被挤占,形成“挤出效应”,对企业的投资效率产生抑制作用。第二,对产权异质性企业的研究结果显示,我国国有企业与非国有企业金融资产配置与投资效率之间均呈现出显著的倒U型关系。原因在于我国企业都面临着外部经营环境不稳定的影响,从而选择配置一定比例的金融资产以应对未来不确定的风险;此外,对于国有企业而言,由于受地方政绩压力的影响,企业领导人为了获取短期收益而更倾向于投资金融资产,使得该投资行为对国有企业造成了显著影响。第三,针对金融资产的不同性质进行分组研究的结果显示,企业持有不同种类的金融资产在其投资效率方面所受到的影响存在明显差异。其中交易性金融资产与衍生类金融资产能够对企业的有效投资起到优化作用,而可供出售金融资产、持有至到期投资以及投资性房地产则对企业的投资效率没有起到显著影响。原因在于交易性金融资产与衍生类金融资产具有期限短、转换成本低的特点,满足企业的流动性需求,对企业的投资效率具有显著的促进作用;而可供出售金融资产、可持有至到期投资以及投资性房地产持有期限相对较长、流动性较弱,但同时又具有一定的保值作用,因此,对企业投资效率并没有显著的线性关系。针对得出的结论,本文提出以下建议:首先,非金融企业应该适度持有金融资产,并对不同类型的金融资产合理配比,使企业的金融投资更好地服务于企业的生产,从而提高企业的投资效率;其次,非金融企业应把主要精力投放于如何提升自身经营性项目的获利能力,坚持创新发展,促进生产进步以提高利润水平。最后对于相关的政策制定者而言,需形成完善的融资机制,通过金融市场来进行资源配置,充分发挥其优势,提升跨地区、跨时间的资金调配,通过一定的激励政策来引导企业将资本投向实体经济,以推动我国整体的技术水平进步与科技转型。