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摘 要：本文基于腾讯公司2014-2016财务数据，采用财务指标分析法，对其盈利能力进行分析，发现腾讯公司经营中可能存在的一些问题，如：多元化经营导致盈利能力下降、資产周转率下降导致经营效率下降、产品服务的毛利率下降。为提高腾讯公司的盈利能力，建议可能采取的对策：加强各项资产的整合程度、提高腾讯公司的各项资产业务的经营效率、提高产品服务的盈利能力。
关键词：盈利能力 腾讯公司 上市公司
一、对腾讯公司财务数据的分析
腾讯控股有限公司（0700.HK），是我国最大的社交类上市互联网公司。旗下产品主要有QQ、微信、网络游戏、媒体及数字内容平台、工具平台等。目前腾讯在我国互联网产业中是以巨无霸的身份存在的，盈利能力排在互联网行业的前列，本文首先分析腾讯财务报表基础数据，然后再分析财务指标，分析如下：
1.资产负债表数据分析。腾讯控股有限公司2016年年末股份报酬开支为人民币17.54亿元，较去年同期上升117%。EBITDA 为人民币167.75亿元，较去年同期上升39%。经调整的EBITDA为人民币184.95亿元，较去年同期上升44%。资本开支为人民币28.39亿元，较去年同期上升51%。自由现金流为人民币171.56亿元，较去年同期上升6%。于2016年12月31日，腾讯公司的现金净额为人民币181.40亿元，2016年12月31日，腾讯公司归属于上市投资公司权益（包括联营公司以及可供出售金融资产）的公允价值合共为人民币890亿元。
腾讯公司资产负债表如表一所示：
如表1所示，2014年末-2016年末腾讯公司总资产从1711.66亿元提高到3958.99亿元，总负债从890.42亿元元提高到2096.52亿元，股东权益从821.24亿元提高到1746.24亿元，可见腾讯公司经营规模在不断扩大，净资产也大幅度提高。固定资产从127.67亿元提高到246.05亿元，说明公司资产在不断增加。
2.利润表分析。腾讯公司利润表如表二所示：
如表二所示，同比角度来看，财报显示，2016年腾讯全年收入人民币1，519.38亿元，比去年同期增长48%。腾讯公司经营盈利为人民币561.4亿元 ，比去年同期增长38%；从近三年来看，总营收从789.32亿元，提高到1519.38亿元，净利润从238.1亿元提高到410.95万元，有较大幅度提高；从利润表上看，腾讯公司盈利能力有较大提高。
3.现金流量表分析。腾讯公司现金流量表如表三所示：
从表三可以看出，腾讯公司经营活动产生的现金流不断扩大，间接说明业务量不断扩大，已收利息、已收股息现金流不断增加，说明腾讯公司投资业务取得了不错的收益，投资活动产生现金流为负数，且持续降低，说明腾讯公司这三年进行了不断扩大的对外投资活动；融资活动产生的现金流也不断增加，腾讯公司这三年进行了大笔的融资活动。销售现金比率从1.17%提高到1.18%，说明腾讯公司资金链周转情况良好。
4.腾讯公司盈利能力财务指标分析。腾讯公司盈利能力财务指标如表三所示：
从表可以看出，腾讯公司盈利能力相关的各项指标上来看，分析如下：
4.1经营角度盈利能力。这三年腾讯公司毛利率从60.89%下降到55.61%，这说明产品服务带来的盈利能力下降，流动比率略有下降从1.51下降到1.47，速动比率从1.5下降到1.47，短期偿债能力尚可。资产负债率基本保持不变，腾讯公司财务风险尚可；管理费用比率略有上升，说明腾讯公司比较重视研发工作；财务费用在收入大幅增加的情况下，比率只略有下降，说明腾讯公司利息支出有较大的增加，参阅公司年报，主要因为负债增加较多。
4.2资产使用角度盈利能力。总资产收益率从13.91%下降到10.38%，说明腾讯公司总资产盈利能力的降低。主要因为腾讯公司资产规模增长幅度很高，虽然净利润不断上升，但是总资产收益率还是有所降低。从运营能力指标上看，腾讯公司存货周转率从323.49提高到577.71，说明自身产品服务销售能力提高，但是资产周转率有所降低，从0.46降低到0.38，说明腾讯公司资产规模的增大，导致资产周转率下降，也说明腾讯公司多元化经营难免带来整体资产经营效率的降低。
4.3资本运营角度盈利能力。这三年净资产收益率腾讯公司从29.76%降低到23.53%，说明腾讯公司盈利能力下降，也说明了投资者收益率的下降，基本每股收益和摊薄每股收益有所上升，这主要是由于股份增发没有资产增长幅度高导致。总之腾讯公司存在着盈利能力下降的问题。
二、腾讯公司盈利能力可能存在的问题
1.多元化经营导致盈利能力下降。近年来，腾讯公司市场竞争激烈，公司还会在不同领域发展，在不同企业间进行兼并、并购，实现多元化经营，腾讯公司投资活动净现金流出量一直保持大幅增加，说明腾讯公司进行了更多的投资，过多的投资并购过程也会给腾讯公司带来整合风险，并且它的回报也是一个逐步的过程；而且腾讯公司的多元化经营，也可能导致摊子铺得较大，并不是每项业务都能盈利，例如腾讯的移动支付业务就面临着亏损问题。导致腾讯公司净资产盈利能力略有下降。
2.资产周转率下降导致经营效率下降。从腾讯公司资产获利能力来看，近年来腾讯公司总资产的利用不足，影响资产运用效率下降。由于固定资产余额大幅上升，导致周转率的下降必然也会拖累总资产周转率，降低对资产的利用效率，从而对腾讯公司的营运能力产生影响，因此，从腾讯公司财务数据分析了解到，腾讯公司除受行业影响及外部竞争影响外，腾讯公司由于多元化扩张较快，导致内部资产利用效率的降低，也是腾讯公司运营能力降低的重要原因。
3.产品服务的毛利率下降。受到行业竞争的影响，目前，腾讯公司已经进入了行业调整期，未来盈利能力上升空间可能会略有下降。对腾讯公司盈利能力影响的因素，除经济大环境外，人力资源价格、互联网环境下的“原材料”价格（带宽、推广、域名、网络空间费用等）也成为重要因素之一。由于腾讯公司其对于互联网环境下的“原材料”需求较大，而这些“原材料”的市场价格波动较大，对腾讯公司盈利会产生影响；而市场竞争环境的不断恶化，腾讯公司产品的售价不能与成本同步被消化，也会对腾讯公司的盈利产生一定的影响，从而对腾讯公司经营业绩产生影响。另外，腾讯公司经营范围已扩展到全球各地，其海外业务不断扩张，汇率的变化，会对腾讯公司产品服务价格和资产计价产生影响，可能使腾讯公司产生汇兑损失，对腾讯公司的盈利水平产生一定的影响。 三、提高腾讯公司盈利能力的初步对策建议
1.加强各项业务的整合程度、投资领先技术。建议腾讯公司将QQ、微信、云计算、互联网金融、移动技术等加以整合，并将这些业务整合进社交工具，通过进一步落实“连接”策略为用户提供优质体验，并为生态系统中的合作伙伴创造业务机会。建议公司继续大力投资领先的技术，如安全、云、大数据和人工智能等以迎接下一轮的增长。建议公司的社交平台在用户分享和沟通方面更具互动性，以期連接更多线上及线下服务，致力于为QQ及微信平台的用户提供差异化和个性化体验。
2.提高腾讯公司的各项资产的经营效率。建议腾讯公司不断提升渠道运营能力，加快业务发展，做到目标明确，有序发展，不断提升经营管理水平，以实现企业整体营运能力的提升；为提高各项资产的经营效率，建议腾讯公司建立信息、物流及资金流的有效控制，如强化企业应收款项管理，降低企业信用销售规模，减少应收款对企业营运资金的占用；再如优化资产配置，减少闲置资产及资金，降低公司债务水平，不断提升腾讯公司资金使用效率，以提升腾讯公司资产周转速度，加快现金流动速度，从而提升腾讯公司资产利用率，提升腾讯公司盈利能力和经营效率。
3.控制成本费用，提高产品服务的盈利能力。建议腾讯公司强化成本费用管理。近年来，腾讯公司公司收入不断上升，腾讯公司公司销售能力及规模也在不断提升，市场前景良好，但是与此同时，腾讯公司成本费用也不断上升，而腾讯公司想得到更高的利润率，就需要最大限度的降低腾讯公司经营过程中的成本费用，才可以有效提升效益，因此，建议腾讯公司加大预算机制管理，合理化分析人员结构，有效控制费用额度，细化途径来控制超范围费用支出；另外，腾讯公司旗下有社交平台、微信平台、网络支付平台等，这些应用都可以用来作为发布广告宣传的平台，而同一集团内部的广告宣传费用必然比从第三方采购要低廉很多，有助于大幅降低营销成本，因此，腾讯公司应当积极促进营销推广环节的业务整合。
参考文献：
[1]李晓花. 中国石化财务报表分析——基于杜邦分析法和因素分析法的研究[J]. 商业会计，2016，2-3.
[2]陈希圣. 企业财务报表分析[M].北京.对外经贸大学出版社. 2013，69-80.
[3]田野. 财务报表分析在企业中的应用[J]. 国际商务财会，2011，29-40.
[4]赵燕.广东鸿图科技股份有限责任公司财务报表分析[D].西南交通大学，2015，3-4.
关键词：盈利能力 腾讯公司 上市公司
一、对腾讯公司财务数据的分析
腾讯控股有限公司（0700.HK），是我国最大的社交类上市互联网公司。旗下产品主要有QQ、微信、网络游戏、媒体及数字内容平台、工具平台等。目前腾讯在我国互联网产业中是以巨无霸的身份存在的，盈利能力排在互联网行业的前列，本文首先分析腾讯财务报表基础数据，然后再分析财务指标，分析如下：
1.资产负债表数据分析。腾讯控股有限公司2016年年末股份报酬开支为人民币17.54亿元，较去年同期上升117%。EBITDA 为人民币167.75亿元，较去年同期上升39%。经调整的EBITDA为人民币184.95亿元，较去年同期上升44%。资本开支为人民币28.39亿元，较去年同期上升51%。自由现金流为人民币171.56亿元，较去年同期上升6%。于2016年12月31日，腾讯公司的现金净额为人民币181.40亿元，2016年12月31日，腾讯公司归属于上市投资公司权益（包括联营公司以及可供出售金融资产）的公允价值合共为人民币890亿元。
腾讯公司资产负债表如表一所示：
如表1所示，2014年末-2016年末腾讯公司总资产从1711.66亿元提高到3958.99亿元，总负债从890.42亿元元提高到2096.52亿元，股东权益从821.24亿元提高到1746.24亿元，可见腾讯公司经营规模在不断扩大，净资产也大幅度提高。固定资产从127.67亿元提高到246.05亿元，说明公司资产在不断增加。
2.利润表分析。腾讯公司利润表如表二所示：
如表二所示，同比角度来看，财报显示，2016年腾讯全年收入人民币1，519.38亿元，比去年同期增长48%。腾讯公司经营盈利为人民币561.4亿元 ，比去年同期增长38%；从近三年来看，总营收从789.32亿元，提高到1519.38亿元，净利润从238.1亿元提高到410.95万元，有较大幅度提高；从利润表上看，腾讯公司盈利能力有较大提高。
3.现金流量表分析。腾讯公司现金流量表如表三所示：
从表三可以看出，腾讯公司经营活动产生的现金流不断扩大，间接说明业务量不断扩大，已收利息、已收股息现金流不断增加，说明腾讯公司投资业务取得了不错的收益，投资活动产生现金流为负数，且持续降低，说明腾讯公司这三年进行了不断扩大的对外投资活动；融资活动产生的现金流也不断增加，腾讯公司这三年进行了大笔的融资活动。销售现金比率从1.17%提高到1.18%，说明腾讯公司资金链周转情况良好。
4.腾讯公司盈利能力财务指标分析。腾讯公司盈利能力财务指标如表三所示：
从表可以看出，腾讯公司盈利能力相关的各项指标上来看，分析如下：
4.1经营角度盈利能力。这三年腾讯公司毛利率从60.89%下降到55.61%，这说明产品服务带来的盈利能力下降，流动比率略有下降从1.51下降到1.47，速动比率从1.5下降到1.47，短期偿债能力尚可。资产负债率基本保持不变，腾讯公司财务风险尚可；管理费用比率略有上升，说明腾讯公司比较重视研发工作；财务费用在收入大幅增加的情况下，比率只略有下降，说明腾讯公司利息支出有较大的增加，参阅公司年报，主要因为负债增加较多。
4.2资产使用角度盈利能力。总资产收益率从13.91%下降到10.38%，说明腾讯公司总资产盈利能力的降低。主要因为腾讯公司资产规模增长幅度很高，虽然净利润不断上升，但是总资产收益率还是有所降低。从运营能力指标上看，腾讯公司存货周转率从323.49提高到577.71，说明自身产品服务销售能力提高，但是资产周转率有所降低，从0.46降低到0.38，说明腾讯公司资产规模的增大，导致资产周转率下降，也说明腾讯公司多元化经营难免带来整体资产经营效率的降低。
4.3资本运营角度盈利能力。这三年净资产收益率腾讯公司从29.76%降低到23.53%，说明腾讯公司盈利能力下降，也说明了投资者收益率的下降，基本每股收益和摊薄每股收益有所上升，这主要是由于股份增发没有资产增长幅度高导致。总之腾讯公司存在着盈利能力下降的问题。
二、腾讯公司盈利能力可能存在的问题
1.多元化经营导致盈利能力下降。近年来，腾讯公司市场竞争激烈，公司还会在不同领域发展，在不同企业间进行兼并、并购，实现多元化经营，腾讯公司投资活动净现金流出量一直保持大幅增加，说明腾讯公司进行了更多的投资，过多的投资并购过程也会给腾讯公司带来整合风险，并且它的回报也是一个逐步的过程；而且腾讯公司的多元化经营，也可能导致摊子铺得较大，并不是每项业务都能盈利，例如腾讯的移动支付业务就面临着亏损问题。导致腾讯公司净资产盈利能力略有下降。
2.资产周转率下降导致经营效率下降。从腾讯公司资产获利能力来看，近年来腾讯公司总资产的利用不足，影响资产运用效率下降。由于固定资产余额大幅上升，导致周转率的下降必然也会拖累总资产周转率，降低对资产的利用效率，从而对腾讯公司的营运能力产生影响，因此，从腾讯公司财务数据分析了解到，腾讯公司除受行业影响及外部竞争影响外，腾讯公司由于多元化扩张较快，导致内部资产利用效率的降低，也是腾讯公司运营能力降低的重要原因。
3.产品服务的毛利率下降。受到行业竞争的影响，目前，腾讯公司已经进入了行业调整期，未来盈利能力上升空间可能会略有下降。对腾讯公司盈利能力影响的因素，除经济大环境外，人力资源价格、互联网环境下的“原材料”价格（带宽、推广、域名、网络空间费用等）也成为重要因素之一。由于腾讯公司其对于互联网环境下的“原材料”需求较大，而这些“原材料”的市场价格波动较大，对腾讯公司盈利会产生影响；而市场竞争环境的不断恶化，腾讯公司产品的售价不能与成本同步被消化，也会对腾讯公司的盈利产生一定的影响，从而对腾讯公司经营业绩产生影响。另外，腾讯公司经营范围已扩展到全球各地，其海外业务不断扩张，汇率的变化，会对腾讯公司产品服务价格和资产计价产生影响，可能使腾讯公司产生汇兑损失，对腾讯公司的盈利水平产生一定的影响。 三、提高腾讯公司盈利能力的初步对策建议
1.加强各项业务的整合程度、投资领先技术。建议腾讯公司将QQ、微信、云计算、互联网金融、移动技术等加以整合，并将这些业务整合进社交工具，通过进一步落实“连接”策略为用户提供优质体验，并为生态系统中的合作伙伴创造业务机会。建议公司继续大力投资领先的技术，如安全、云、大数据和人工智能等以迎接下一轮的增长。建议公司的社交平台在用户分享和沟通方面更具互动性，以期連接更多线上及线下服务，致力于为QQ及微信平台的用户提供差异化和个性化体验。
2.提高腾讯公司的各项资产的经营效率。建议腾讯公司不断提升渠道运营能力，加快业务发展，做到目标明确，有序发展，不断提升经营管理水平，以实现企业整体营运能力的提升；为提高各项资产的经营效率，建议腾讯公司建立信息、物流及资金流的有效控制，如强化企业应收款项管理，降低企业信用销售规模，减少应收款对企业营运资金的占用；再如优化资产配置，减少闲置资产及资金，降低公司债务水平，不断提升腾讯公司资金使用效率，以提升腾讯公司资产周转速度，加快现金流动速度，从而提升腾讯公司资产利用率，提升腾讯公司盈利能力和经营效率。
3.控制成本费用，提高产品服务的盈利能力。建议腾讯公司强化成本费用管理。近年来，腾讯公司公司收入不断上升，腾讯公司公司销售能力及规模也在不断提升，市场前景良好，但是与此同时，腾讯公司成本费用也不断上升，而腾讯公司想得到更高的利润率，就需要最大限度的降低腾讯公司经营过程中的成本费用，才可以有效提升效益，因此，建议腾讯公司加大预算机制管理，合理化分析人员结构，有效控制费用额度，细化途径来控制超范围费用支出；另外，腾讯公司旗下有社交平台、微信平台、网络支付平台等，这些应用都可以用来作为发布广告宣传的平台，而同一集团内部的广告宣传费用必然比从第三方采购要低廉很多，有助于大幅降低营销成本，因此，腾讯公司应当积极促进营销推广环节的业务整合。
参考文献：
[1]李晓花. 中国石化财务报表分析——基于杜邦分析法和因素分析法的研究[J]. 商业会计，2016，2-3.
[2]陈希圣. 企业财务报表分析[M].北京.对外经贸大学出版社. 2013，69-80.
[3]田野. 财务报表分析在企业中的应用[J]. 国际商务财会，2011，29-40.
[4]赵燕.广东鸿图科技股份有限责任公司财务报表分析[D].西南交通大学，2015，3-4.