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“研究所如何转型,我们还没有明确的思路,还在摸索中。”在上海浦东新区双鸽大厦19楼,齐鲁证券研究所所长龚云华对《财经国家周刊》记者说。
龚云华,2007年金牌煤炭分析师,之后连续三年位居前三甲。2010年初,他被齐鲁证券“挖角”。与他一同前往的还有国金证券钢铁行业首席分析师周涛和电力设备与新能源研究员刘江啸。
对于研究工作,龚云华早已驾轻就熟,有足够的自信。他坦言压力主要来自研究所未来的定位以及如何对公司其他业务、特别是经纪业务形成支持。公司要求研究所要创新工作模式,能够服务于公司的经纪业务,这一点没有现成模式可学习。
事实上,服务经纪业务与龚云华此前的工作方式存在冲突,此前券商研究所主要工作中心是服务于1000万元资金以上的机构客户,而现在要面对几十万中小客户,如何兼顾大客户和散户,这是个难题。
而对于众多券商而言,研究所面临退出卖方市场竞争、转而进行对内客户服务的彻底转型。
基金分仓潜规则
目前,券商考核研究所的指标主要来自一个方面,即基金分仓的佣金收入。
据WIND统计,2009年基金分仓为券商贡献了63.6亿元的佣金收入,同比增加了48.8%。其中获得分仓的前十大券商的收入总计32.8亿元,占基金分仓总额的51.6%。这10家券商包括中信证券、申银万国、中金公司、国泰君安、海通证券、招商证券等。
广发证券研究所总经理李风华告诉《财经国家周刊》记者,目前广发证券有70个研究员和20个营销人员,一年成本约为4000万元,2009年研究所基金分仓带来的佣金收入约2000万元,实际处于亏损状态,2010年预计佣金收入达到7000万元,但由于营销费用上升,可勉强实现盈利。
相关资料显示,上述基金分仓排名前十的券商,其拥有的研究员及营销人员总人数都在150人之上。以此估算,平均成本都超过1亿元,因此券商研究所通过基金分仓获得的佣金收入而实现盈利的,可能只有20家左右。
但这种基金分仓带来的佣金收入,事实上并不取决于研究水平。
2010年基金分仓佣金收入排名第一的是中信证券,有232只基金租用了该公司的交易席位,贡献的佣金收入为4.4亿元,同比增长了50.2%。而中金公司吸引的基金稍多,有240只,但获得的佣金收入为4.2亿元,比中信证券少了2000万元的进账。
中信能够超越中金,与其完全控制了国内最大的基金公司华夏基金,有很大的关系。2009年,华夏基金系分给了中信证券0.65亿元佣金收入,占中信基金分仓总收入的14%。
另据WIND统计,2009年申银万国占申万巴黎基金分仓的比重为29.74%,广发证券占广发基金分仓的比重为28.28%。
WIND数据显示,基金分仓佣金收入同比增幅前十大的券商都是中小型券商,平均增幅达到1021%,可见中小券商都在向基金分仓市场发力。这十家券商包括华鑫证券、华创证券、西藏同信证券、大通证券、红塔证券等。
其中,增幅最高的华鑫证券,收入同比增幅2119%。大同证券研究所所长石劲勇向记者表示,上述券商研所在基金分仓市场的成功,一个共性是,在基金销售方面都表现突出。目前,在研究能力、股东关系这两方面决定基金分仓佣金份额的因素都不具备时,中小券商依靠基金销售换取分仓收入。
转型纠结
对于齐鲁证券而言,其研究能力和股东关系都不具备优势,自然基金分仓的收入也排名在20名之外。
龚云华表示,公司对他们的要求是,在此形势下,研究所必须寻找新的发展方向。
在兼顾卖方市场的同时,伴随着经纪业务转型时代的来临,想留住客户并增加今后的业务收入,提升研究员咨询业务服务水准,研究所对券商经纪业务的支持显得更加迫切。
但李风华认为,将研究所隐入茫茫营业部的客户群,事实上很难发挥真正的作用,精力不够,而且未必真正满足中小散户的需求,研究所服务的对象就应该是1000万元以上的且能读懂研究报告的投资者。
据李风华介绍,广发证券研究所的服务对象除了基金外,也延伸到营业部,为1000万元以上的客户提供服务。具体方式是,满足资金条件的客户和研究所签约,后者提供研究咨询支持,而客户需要在原有佣金的基础上增加万分之三,作为研究所的报酬。
目前这部分客户整体资金额度约为20亿元左右,不足广发客户资产总量的十分之一。
而大同证券鉴于自身的研究能力,早已确定放弃基金分仓市场,集中精力对内服务。虽然不存在转型的纠结,但同样面临难题。
石劲勇表示,目前研究所支持经纪业务的方式,主要是安排研究人员参加经纪业务部门的大客户维护活动、提供咨询服务等内容。
而目前面临的难题是,一方面是研究员精力不够,不能满足营业部的需求;另一方面,经纪业务部门包括营业部人士,视研究所对内支持为理所当然,并没有打算为研究所的服务支付费用,因此,很难对研究员形成科学的考核方案。
这反映了目前券商研究所对内转型的困惑,券商内部业务利益分配机制的不合理。要想真正发挥研究所的作用,下一步券商需要研究解决研究所和经纪业务部门之间的合作激励机制,以制度形式固定和促进双方业务合作。
不过,李风华和石劲勇共同的观点是,(竞争后)预计最后能生存下来的卖方研究所只有十多家。
龚云华,2007年金牌煤炭分析师,之后连续三年位居前三甲。2010年初,他被齐鲁证券“挖角”。与他一同前往的还有国金证券钢铁行业首席分析师周涛和电力设备与新能源研究员刘江啸。
对于研究工作,龚云华早已驾轻就熟,有足够的自信。他坦言压力主要来自研究所未来的定位以及如何对公司其他业务、特别是经纪业务形成支持。公司要求研究所要创新工作模式,能够服务于公司的经纪业务,这一点没有现成模式可学习。
事实上,服务经纪业务与龚云华此前的工作方式存在冲突,此前券商研究所主要工作中心是服务于1000万元资金以上的机构客户,而现在要面对几十万中小客户,如何兼顾大客户和散户,这是个难题。
而对于众多券商而言,研究所面临退出卖方市场竞争、转而进行对内客户服务的彻底转型。
基金分仓潜规则
目前,券商考核研究所的指标主要来自一个方面,即基金分仓的佣金收入。
据WIND统计,2009年基金分仓为券商贡献了63.6亿元的佣金收入,同比增加了48.8%。其中获得分仓的前十大券商的收入总计32.8亿元,占基金分仓总额的51.6%。这10家券商包括中信证券、申银万国、中金公司、国泰君安、海通证券、招商证券等。
广发证券研究所总经理李风华告诉《财经国家周刊》记者,目前广发证券有70个研究员和20个营销人员,一年成本约为4000万元,2009年研究所基金分仓带来的佣金收入约2000万元,实际处于亏损状态,2010年预计佣金收入达到7000万元,但由于营销费用上升,可勉强实现盈利。
相关资料显示,上述基金分仓排名前十的券商,其拥有的研究员及营销人员总人数都在150人之上。以此估算,平均成本都超过1亿元,因此券商研究所通过基金分仓获得的佣金收入而实现盈利的,可能只有20家左右。
但这种基金分仓带来的佣金收入,事实上并不取决于研究水平。
2010年基金分仓佣金收入排名第一的是中信证券,有232只基金租用了该公司的交易席位,贡献的佣金收入为4.4亿元,同比增长了50.2%。而中金公司吸引的基金稍多,有240只,但获得的佣金收入为4.2亿元,比中信证券少了2000万元的进账。
中信能够超越中金,与其完全控制了国内最大的基金公司华夏基金,有很大的关系。2009年,华夏基金系分给了中信证券0.65亿元佣金收入,占中信基金分仓总收入的14%。
另据WIND统计,2009年申银万国占申万巴黎基金分仓的比重为29.74%,广发证券占广发基金分仓的比重为28.28%。
WIND数据显示,基金分仓佣金收入同比增幅前十大的券商都是中小型券商,平均增幅达到1021%,可见中小券商都在向基金分仓市场发力。这十家券商包括华鑫证券、华创证券、西藏同信证券、大通证券、红塔证券等。
其中,增幅最高的华鑫证券,收入同比增幅2119%。大同证券研究所所长石劲勇向记者表示,上述券商研所在基金分仓市场的成功,一个共性是,在基金销售方面都表现突出。目前,在研究能力、股东关系这两方面决定基金分仓佣金份额的因素都不具备时,中小券商依靠基金销售换取分仓收入。
转型纠结
对于齐鲁证券而言,其研究能力和股东关系都不具备优势,自然基金分仓的收入也排名在20名之外。
龚云华表示,公司对他们的要求是,在此形势下,研究所必须寻找新的发展方向。
在兼顾卖方市场的同时,伴随着经纪业务转型时代的来临,想留住客户并增加今后的业务收入,提升研究员咨询业务服务水准,研究所对券商经纪业务的支持显得更加迫切。
但李风华认为,将研究所隐入茫茫营业部的客户群,事实上很难发挥真正的作用,精力不够,而且未必真正满足中小散户的需求,研究所服务的对象就应该是1000万元以上的且能读懂研究报告的投资者。
据李风华介绍,广发证券研究所的服务对象除了基金外,也延伸到营业部,为1000万元以上的客户提供服务。具体方式是,满足资金条件的客户和研究所签约,后者提供研究咨询支持,而客户需要在原有佣金的基础上增加万分之三,作为研究所的报酬。
目前这部分客户整体资金额度约为20亿元左右,不足广发客户资产总量的十分之一。
而大同证券鉴于自身的研究能力,早已确定放弃基金分仓市场,集中精力对内服务。虽然不存在转型的纠结,但同样面临难题。
石劲勇表示,目前研究所支持经纪业务的方式,主要是安排研究人员参加经纪业务部门的大客户维护活动、提供咨询服务等内容。
而目前面临的难题是,一方面是研究员精力不够,不能满足营业部的需求;另一方面,经纪业务部门包括营业部人士,视研究所对内支持为理所当然,并没有打算为研究所的服务支付费用,因此,很难对研究员形成科学的考核方案。
这反映了目前券商研究所对内转型的困惑,券商内部业务利益分配机制的不合理。要想真正发挥研究所的作用,下一步券商需要研究解决研究所和经纪业务部门之间的合作激励机制,以制度形式固定和促进双方业务合作。
不过,李风华和石劲勇共同的观点是,(竞争后)预计最后能生存下来的卖方研究所只有十多家。