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高市盈率、高溢价，巨大的利润空间是造成上市公司高管疯狂减持的主要动力。
股市：股东、高管的提款机
高管套现早已存在，而最近尤为凶猛。
年关将至，随着市场的持续低迷，上市公司大股东减持的速度有增无减，11月份深沪两市的大股东减持井喷在12月份继续蔓延。据WIND数据统计，截至11月28日，208家上市公司共遭净减持11.03亿股，套现131.37亿元。其中，中小板和创业板上市公司充当了减持主力军，共有163家中小板和创业板上市公司出现净减持，占比达到78%。
不违法的套现是被允许的，但其这般凶猛，背后的问题值得重视。
忙套现的高管们
12月10日，独一味公司公告，控股股东阙文彬通过大宗交易系统减持公司股份1140万股，占公司总股本的3.05%。以当日大宗交易11.39元/股的价格计算，阙文彬再次从市场“提款”1.298亿元，值得关注的是，近一个月来，阙文彬已从A股市场套现超3.5亿。
有媒体统计，加上此前其连续减持1860万股套现2.37亿元，仅阙文彬一人在一个月内就减持公司股份3000万股，占总股本的8.03%，累计套现近3.67亿元。早在11月4日，独一味曾发布公告称，公司控股股东阙文彬计划在未来6个月内减持公司10%的股份。
在2011年胡润百富榜中，阙文彬以80亿元的财富位居167名，为甘肃首富。目前阙文彬仍持有公司股份2.16亿股，占公司总股本的57.92%，仍为公司的控股股东，账面财富约27亿元。
3.67亿元，阙文彬累计套现总值已超越了11月份“套现王”李兆会的2.25亿元。
山西海鑫实业股份有限公司(李兆会为该公司实际控制人)通过大宗交易系统减持股份2500万股，按照减持均价计算，减持市值合计为2.25亿元，占该月高管减持总额的7.53%。实际上，11月11日山西证券刚刚发布首发原股东解除限售的公告，仅隔了一个交易日就遭遇了大笔减持。洋河股份董事长杨廷栋排名减持榜次席，在短短一个月内，杨廷栋分5次出售股份137.27万股，套现1.95亿元。
有媒体统计，中小板、创业板公司套现金额超过亿元的高管共计7位（截至12月2日），除前面提到的李兆会、杨廷栋外，还包括洋河股份副董事长张雨柏减持1.85亿元，鱼跃医疗董事长吴光明减持1.37亿元，远光软件董事长陈利浩减持1.34亿元。值得注意的是，远光软件陈利浩可谓是减持“专业户”，自2008年12月以来，他以个人或旗下公司名义先后减持57次。
钻空子套现
而为了套现，有些高管甚至被质疑为以“职”换“钱”。
今年以来，高管“离职风”不断升温，剔除因换届、身体原因和工作调动的原因，以辞职和个人原因离职的高管已经多达1719位，其中，中小板、创业板公司的高管714位。仅11月份就有45位高管离职，其中，董事会秘书就有14人“挂印而去”。2010年年报显示，中小板、创业板公司的高管(不含独立董事)共计9932位，而今年以来离职的高管占比为7.2%。
虽然公司公告中，这些高管们辞职的原因五花八门，工作调动、个人原因以及身体原因等等，但分析人士指出，高管辞职除了部分是因公司借壳或业务转型辞职，更多的上市公司尤其是创业板、中小板公司高管密集地震，则可能是在为套现埋下伏笔。为了规避相关法律法规的限制，一些上市公司的高管很有可能采取“以退为进”的方法，以辞职的方式为未来减持套现做准备。
业内人士说，高管们的“曲径通幽”，是在钻法律的空子，根据相关规定，创业板公司高管自股票上市之日起十二个月内，不得转让所持本公司股份；且在任职期间每年转让的股份不超过其所持有本公司股份总数的25%。而高管辞职后，其持有的股份限售期仅为半年。这意味着，高管“辞职”后，可以凭借非上市公司高管身份免除每年减持上市公司股份不超过所持有股份25%的条款限制。
为何要辞职套现？长期持有公司股票不是更好？有评论人士说，因为这些高管们清楚，自身公司的股价严重高于其自身价值，未来公司的业绩和成长性也难以追上虚高的股价。
对此，某投行人士幽默道：现在高管套现已经有了一套利益链条——从公司包装上市到高溢价发行，上市初期爆炒，然后高管辞职陆续套现。即使股价下跌，由于当初原始股成本极低，仍能获得巨大收益。“此后不管是自己再创业也好，入股其它拟上市公司也罢，几年后又是一个循环。”
遏制疯狂套现
尽管坚持套现的行为在允许的范围之内，但是媒体仍然担心，这会影响到股市投资者的信心，是另一种股市的失血。
不幸的是，事实也验证了媒体的“杞人忧天”。有分析说，随着全流通时代的临近，只要没有违规，股权套现是大小非与上市公司高管的权利。然而在A股今年的颓势之下，减持对股价的压力更为明显。
如青海华鼎，随着大小非疯狂减持序幕的拉开，其股价下跌的大幕也同时开启。其股价从3月15日的14.04元高价跌至11月18日的7.36元，跌幅接近50%，其投资者损失严重。
财经专栏作家叶檀分析道：“之所以会给市场带来冲击力，因为在目前的情况下市场比较低迷，高管继续减持套现，没有人比高管本身更了解上市公司内部运营实际，所以套现会给市场带来一个暗示，市场很低迷，股价被高估。”
而这些凶猛的套现所带来的影响不止于此。独立财经撰稿人皮海洲认为，疯狂的背后说明某些上市公司的高管缺少基本的职业道德，面对利益，他们可以放弃自己应该承担的责任。另一方面，表明股市仍然是一个“公共的牧场”，上市公司可以随意圈钱，而这最终牺牲的是公众投资者，尤其是中小投资者的利益。
那么应该从哪些方面遏制高管疯狂套现的发生？
业内人士分析，只有对症下药，除缺少法律制度约束外，国内市场估值太高也是减持成风的原因。如今在创业板和中小板上市的公司，发行市盈率已经达到30到40倍，上市之后还要获得更高的溢价，巨大的利润空间是造成上市公司高管疯狂减持的主要动力。
“要立竿见影的消除高管套现的现象是比较难的，因为现在资金比较紧张，很难通过阻拦个别上市公司高管套现来解决这个问题。”叶檀建议，“高管在套现的过程当中不能让他太轻松，应把高管的承诺跟套现的结果结合起来，如果他们没有达成业绩或者是违背了《公司法》，必须以《公司法》来严厉的约束。”
防范于未然，叶檀认为可以采用以下两种方法：“一是把高市盈率的发行给降下来，这样高管就不可能获得过高的溢价；二是对《公司法》里高管套现(包括董事、监事的套现)的一些条款进行修改，使得套现成本增加，并且套现用途变得透明。”
中插：两种方法遏制套现：一是降低发行市盈率，二是对《公司法》相关条款进行修改，增加高管的套现成本。
股市：股东、高管的提款机
高管套现早已存在，而最近尤为凶猛。
年关将至，随着市场的持续低迷，上市公司大股东减持的速度有增无减，11月份深沪两市的大股东减持井喷在12月份继续蔓延。据WIND数据统计，截至11月28日，208家上市公司共遭净减持11.03亿股，套现131.37亿元。其中，中小板和创业板上市公司充当了减持主力军，共有163家中小板和创业板上市公司出现净减持，占比达到78%。
不违法的套现是被允许的，但其这般凶猛，背后的问题值得重视。
忙套现的高管们
12月10日，独一味公司公告，控股股东阙文彬通过大宗交易系统减持公司股份1140万股，占公司总股本的3.05%。以当日大宗交易11.39元/股的价格计算，阙文彬再次从市场“提款”1.298亿元，值得关注的是，近一个月来，阙文彬已从A股市场套现超3.5亿。
有媒体统计，加上此前其连续减持1860万股套现2.37亿元，仅阙文彬一人在一个月内就减持公司股份3000万股，占总股本的8.03%，累计套现近3.67亿元。早在11月4日，独一味曾发布公告称，公司控股股东阙文彬计划在未来6个月内减持公司10%的股份。
在2011年胡润百富榜中，阙文彬以80亿元的财富位居167名，为甘肃首富。目前阙文彬仍持有公司股份2.16亿股，占公司总股本的57.92%，仍为公司的控股股东，账面财富约27亿元。
3.67亿元，阙文彬累计套现总值已超越了11月份“套现王”李兆会的2.25亿元。
山西海鑫实业股份有限公司(李兆会为该公司实际控制人)通过大宗交易系统减持股份2500万股，按照减持均价计算，减持市值合计为2.25亿元，占该月高管减持总额的7.53%。实际上，11月11日山西证券刚刚发布首发原股东解除限售的公告，仅隔了一个交易日就遭遇了大笔减持。洋河股份董事长杨廷栋排名减持榜次席，在短短一个月内，杨廷栋分5次出售股份137.27万股，套现1.95亿元。
有媒体统计，中小板、创业板公司套现金额超过亿元的高管共计7位（截至12月2日），除前面提到的李兆会、杨廷栋外，还包括洋河股份副董事长张雨柏减持1.85亿元，鱼跃医疗董事长吴光明减持1.37亿元，远光软件董事长陈利浩减持1.34亿元。值得注意的是，远光软件陈利浩可谓是减持“专业户”，自2008年12月以来，他以个人或旗下公司名义先后减持57次。
钻空子套现
而为了套现，有些高管甚至被质疑为以“职”换“钱”。
今年以来，高管“离职风”不断升温，剔除因换届、身体原因和工作调动的原因，以辞职和个人原因离职的高管已经多达1719位，其中，中小板、创业板公司的高管714位。仅11月份就有45位高管离职，其中，董事会秘书就有14人“挂印而去”。2010年年报显示，中小板、创业板公司的高管(不含独立董事)共计9932位，而今年以来离职的高管占比为7.2%。
虽然公司公告中，这些高管们辞职的原因五花八门，工作调动、个人原因以及身体原因等等，但分析人士指出，高管辞职除了部分是因公司借壳或业务转型辞职，更多的上市公司尤其是创业板、中小板公司高管密集地震，则可能是在为套现埋下伏笔。为了规避相关法律法规的限制，一些上市公司的高管很有可能采取“以退为进”的方法，以辞职的方式为未来减持套现做准备。
业内人士说，高管们的“曲径通幽”，是在钻法律的空子，根据相关规定，创业板公司高管自股票上市之日起十二个月内，不得转让所持本公司股份；且在任职期间每年转让的股份不超过其所持有本公司股份总数的25%。而高管辞职后，其持有的股份限售期仅为半年。这意味着，高管“辞职”后，可以凭借非上市公司高管身份免除每年减持上市公司股份不超过所持有股份25%的条款限制。
为何要辞职套现？长期持有公司股票不是更好？有评论人士说，因为这些高管们清楚，自身公司的股价严重高于其自身价值，未来公司的业绩和成长性也难以追上虚高的股价。
对此，某投行人士幽默道：现在高管套现已经有了一套利益链条——从公司包装上市到高溢价发行，上市初期爆炒，然后高管辞职陆续套现。即使股价下跌，由于当初原始股成本极低，仍能获得巨大收益。“此后不管是自己再创业也好，入股其它拟上市公司也罢，几年后又是一个循环。”
遏制疯狂套现
尽管坚持套现的行为在允许的范围之内，但是媒体仍然担心，这会影响到股市投资者的信心，是另一种股市的失血。
不幸的是，事实也验证了媒体的“杞人忧天”。有分析说，随着全流通时代的临近，只要没有违规，股权套现是大小非与上市公司高管的权利。然而在A股今年的颓势之下，减持对股价的压力更为明显。
如青海华鼎，随着大小非疯狂减持序幕的拉开，其股价下跌的大幕也同时开启。其股价从3月15日的14.04元高价跌至11月18日的7.36元，跌幅接近50%，其投资者损失严重。
财经专栏作家叶檀分析道：“之所以会给市场带来冲击力，因为在目前的情况下市场比较低迷，高管继续减持套现，没有人比高管本身更了解上市公司内部运营实际，所以套现会给市场带来一个暗示，市场很低迷，股价被高估。”
而这些凶猛的套现所带来的影响不止于此。独立财经撰稿人皮海洲认为，疯狂的背后说明某些上市公司的高管缺少基本的职业道德，面对利益，他们可以放弃自己应该承担的责任。另一方面，表明股市仍然是一个“公共的牧场”，上市公司可以随意圈钱，而这最终牺牲的是公众投资者，尤其是中小投资者的利益。
那么应该从哪些方面遏制高管疯狂套现的发生？
业内人士分析，只有对症下药，除缺少法律制度约束外，国内市场估值太高也是减持成风的原因。如今在创业板和中小板上市的公司，发行市盈率已经达到30到40倍，上市之后还要获得更高的溢价，巨大的利润空间是造成上市公司高管疯狂减持的主要动力。
“要立竿见影的消除高管套现的现象是比较难的，因为现在资金比较紧张，很难通过阻拦个别上市公司高管套现来解决这个问题。”叶檀建议，“高管在套现的过程当中不能让他太轻松，应把高管的承诺跟套现的结果结合起来，如果他们没有达成业绩或者是违背了《公司法》，必须以《公司法》来严厉的约束。”
防范于未然，叶檀认为可以采用以下两种方法：“一是把高市盈率的发行给降下来，这样高管就不可能获得过高的溢价；二是对《公司法》里高管套现(包括董事、监事的套现)的一些条款进行修改，使得套现成本增加，并且套现用途变得透明。”
中插：两种方法遏制套现：一是降低发行市盈率，二是对《公司法》相关条款进行修改，增加高管的套现成本。