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针对民间关于重大节假日收费公路免费通行的呼声，交通运输部新闻发言人何建中在近日的发布会上表示，已对重大节假日免收小型客车通行费的可行性进行了研究，已起草了实施方案，正在征求相关方面的意见。
4月中旬，交通运输部副部长冯正霖曾经表示，正认真研究重大节假日收费公路免收通行费有关问题，消息一出让社会各界无限期待。时隔一个多月，终于有了进一步消息。笔者认为，节假日收费公路免费通行越早实施越好。
节假日收费公路免费通行缘起车辆集中，收费站排队，影响和耽误通行时间，车主们要求取消收费、快速放行呼声很高。从个别已经实行节假日部分时间免费通行省份效果看非常好，受到广大出行百姓的广泛好评。但是，这仅仅是从免费通行方便出行、提高效率考虑的。笔者着重从经济角度谈谈节假日免费通行的必要性和急迫性。
当前，我国经济遇到了堪比2008年金融危机时期的困难，“保增长”已经成为经济工作的主要任务。扩大内需、拉动消费是应对本次经济下行压力增大的根本措施。特别是刺激居民消费是关键。但是，当前制约消费的因素非常多，除了收入增长缓慢、社会保障不健全外，另一个制约因素是物价高，收费多，包括过路费收费高、收费多。不但制约百姓的正常出行，更重要的是制约了百姓出行旅游。这几年，旅游业增速不快，旅游业对经济拉动力下降，与收费公路过多过高不无关系。如果说上个世纪90年代后期实行大长假制度大大促进了旅游业发展，大大拉动了经济的话，那么，这次节假日收费公路免费通行必将再引起一个旅游高潮，提升假日经济层次，这对于促进百姓旅游消费，拉动经济发展作用非常之大。同时，过路费免除后减少的支出，可增加百姓其他方面的消费能力。因此，根据当前我国经济状况，节假日收费公路免费通行越早越好。
笔者建议，不妨思路更加开阔一点，更加彻底一点。十一、春节大长假和所有小长假，所有收费公路包括高速公路小型客车一律免费通行。从实施时间上，不妨从端午节就开始。已经有许多省份的实践经验在那里，已经证明是完全可行的，“可行陸研究”已经有了结果。“征求相关方面意见”的时间应该尽量缩短。目前我国经济正在步步恶化，真是时不我待啊，要求一系列应对措施应该立即出台。同时，为了刺激货运业发展，降低物价中镶嵌的运输成本，建议不妨两年内货运汽车减半收取过路费。
当然，免费通行后可能造成客流量剧增，需要交警加强力量、加强巡逻，严查超速等违章行为，确保通行秩序和安全。
总之，节假日收费公路免费通行方便了驾车出行者，提高了效率，更促进了旅游业发展，发挥了节日经济对整个宏观经济的促进作用，是对我国困境中的经济雪里送炭，可谓百利而无一害。
打破“一考定终身”，降低高考成本 熊丙奇
又是一年高考季，网上一份高考“成本路线图”传火了。有网友算了一笔账，从1977年以来的35年间，高考成本从最初的几毛钱“涨”到了现在的万元以上。
“高考成本越来越高，考生越来越娇贵”，令不少家庭十分焦虑，高考再这么折腾下去，有多少家庭能承受得了?一个不争的事实是，过去10多年来，我国整个社会的高考焦虑越来越严重。
本来，在1999年我国实行高等教育大扩招时，我国教育部门曾经设想通过高等教育规模的扩大，拓宽上大学“独木桥”，缓解高考压力，可是10多年过去，我国高等教育招生规模已经翻一番，高考升学率从1998年的34％提升到今年的75％，然而，高考焦虑非但没有缓解，反而更加严重。昨日开考的本年度高考，各地全员护考，说是为考生提供良好的考试服务，但传递的其实是焦虑情绪，增加了全社会的“高考成本”。——同样是国考，研究生入学考、公务员考、司法考，怎么就没有这样的全社会护考?
高考成本之所以增加，高考焦虑之所以难以缓解，很大程度与我国高考制度，依旧维持着“一考定终身”的格局有关。过去10多年中，我国各地也在推进高考制度改革，可是，几乎所有改革，都是以不动摇集中录取制度为前提的：高考考试科目改革，只是调整了高考考试科目和分值，在具体录取时，还是按照考生的考分高低结合志愿依次进行；春季高考改革，是作为秋季高考的补充而出现的，为了不影响秋季全国统一高考的权威性，春考只允许往届考生报考，也只有少数地方本科院校参加，其结果是，从一推出就受到冷遇，有的地方实行一两年就宣布取消；自主招生改革，这一改革曾被公众寄予厚望，可是，按照政策规定，我国高校试行的自主招生，是与统一高考、集中录取相嫁接的，获得自主招生资格的学生还要求参加高考、填报志愿，这使得自主招生成为学校抢生源的手段，而考生获得的所谓自主招生资格，其实就是录取优惠。
如此一来，高考成本与焦虑增加是可以想见的。高考每年举办一次，这一次成绩只派当年录取用场，将决定考生进入哪一个层次的学校——一本、二本还是高职高专，以及获得怎样的学历——上本科线可以获得本科学历和学士学位，上高职高专则没有学位，加之我国就业存在比较严重的“学历社会”问题，这一次高考对每个考生来说，意义十分重大。虽然也有舆论劝考生，就是没考上好的大学，路也在脚下，上专科今后可以专升本；没考上，可以工作之后再上成人大学；另外还可出国留学等等，但个人的奋斗和制度本身的局限，是两个层面的问题。
对于这一问题，我国政府已有明确的认识，在2010年颁布的国家《教育规划纲要》中，明确提到，“以考试招生制度改革为突破口，克服一考定终身的弊端，推进素质教育实施和创新人才培养。”并指出，要“探索招生与考试相对分离的办法，政府宏观管理，专业机构组织实施，学校依法自主招生，学生多次选择，逐步形成分类考试、综合评价、多元录取的考试招生制度。”可是，目前，《纲要》颁布已近两年，具体的高考改革方案还没有出台。
教育部门是否能切实按《纲要》推行有关改革，是在《纲要》颁布之初，社会就存在的疑问。这一疑问在近期被进一步放大。前不久，南科大的招生方案获得批准，按照批准的方案，南科大被纳入提前批录取，将采用“以高考为基础的综合评价录取模式”，即报考该校的学生在全国统一高考后，再参加学校组织的能力测试。高考成绩占60％，高中阶段的平时成绩占10％，南科大组织的能力测试成绩占30％，最终构成考生的综合成绩，按考生综合成绩择优录取。(新华网6月7日)这一方案虽然被有关部门和南科大解释为自主招生，但其实，由于是在集中录取的提前批录取，这意味着投档权还是在政府部门手中，学校的自主招生权十分有限，最关键的是考生的选择权没有增加。按照这种招生模式，一考定终身的格局很难撼动。 要真正打破“一考定终身”，就得实施“学校依法自主招生，学生多次选择”。做到这一点，只需改变目前统一高考的功能即可，在统一高考之后，高校自主提出申请的成绩要求，达到成绩要求的学生自主提出申请，一个学生可以申请若干所学校，可同时获得多张大学录取通知书。这就是香港地区高校在内地的自主招生模式，也是美国等大学实行的统一测试基础上的自主招生方式。实行这一方式，考生的选择权增加，在条件成熟时，进一步推出一年多考，这就把考生和家长从一考定终身的焦虑中解放出来，也将大大降低高考成本。
降息潮说明次贷危机发展到全面债务危机 叶檀
央行降息在预期之中，这是倒逼的结果，也说明5月份CPI不高。
中国央行决定，下调金融机构人民币存贷款基准利率并调整利率浮动区间。中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
新兴经济体在欧美之先率先实行货币宽松政策。2012年以来已经有巴西、印度、俄罗斯、越南和菲律宾等新兴经济体相继降息，深受大宗商品价格下行困扰的澳大利亚央行6月5日宣布，下调基准利率25个基点至3.50％，这是该行连续第二个月降息，累计幅度达75个基点。
从2011年开始的第二波降息潮，说明次贷危机从衍生品危机时代进入债务危机时代，各国不得不在2009年后再次放开货币闸门以鼓励投资提升市场信心。衍生品危机产生的金融去杠杆化，使得负债率高、效率低下的经济体首当其冲，债务环境恶化，从南欧开始到中国南方的小镇上，金融机构、债权人、企业忧心忡忡。
国际国内实体经济忧患丛生。全球大宗商品进入黑五月，欧债危机深化，制造业下行。在中国，煤炭等原材料库存在码头、仓房堆积如山，库存钢铁可以建371个鸟巢。反映中小企业生存状态的汇丰采购经理人指数(PMI)连续7个月跌至荣枯分界线下方，近两月反映大型企业的官方采购经理人指数开始下行。虽然中印两国的汇丰非制造业采购经理人指数上升，汇丰5月份印度服务业采购经理人指数(PMI)，从4月52.8升至54.7，为三个月新高，而当月中国服务业PMI数据创出19个月以来的新高，达到54.7。但民间投资与消费仍然处于低位。
降息所传递出的宽松货币信号，比下调存款准备金率更明确。
央行此次降息意在刺激民间的投资与消费，为债权人减负的目的很明显，央行在降息的同时，规定将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍，也就是说，在贷款利率下降25个基点的基础上打个八折。最粗略的算法，按照2.5万亿的地方平台贷计，下降25个基点节省利率625亿，如果再打八折，那就更多。而根据标普的研究，截止去年底，中国私人部门债务与国内生产总值(GDP)的比例为131％，虽低于美英的约200％的比例，但高于发展中国家50％的正常水平。
央行破天荒地将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，反映出保证储户利益的一片苦心，也是利率市场化的一小步。央行呵护企业与储户的一片苦心恐怕未必能实现，由于中小企业从银行贷款较为困难，能与银行博弈下调贷款利率的企业少之又少，在市场利率较高的情况下，银行会通过票据、中间费用等办法变相提升利率。而储户大多将资金取出进行投资理财，以目前的存款利率上升10％，对于储户没什么吸引力，但此举可以防止资金大规模流向利率较高的国家。
目前民间借贷利率下行，并非资金宽松，而是企业因为经济低迷、成本高涨失去了投资意愿。根据央行公布的数据，4月份温州民间借贷综合利率平均水平为21.58％，同比下降3.02个百分点，环比下降0.08个百分点。5月16日，人行温州市中心支行还公布了4月份民间金融直接借贷利率17.75％，同比与环比分别下降0.21、0.36个百分点；社会中介利率30.40％，同比与环比分别下降6.34、0.38个百分点；小额贷款公司放款利率21.08％，同比上升1.56个百分点，环比下降0.63个百分点；新创办的民间借贷登记中心借贷利率23.11％。
对于市场化的企业来说，利率下降25个基点还不足以吸引企业投资。企业关键是看消费市场与赢利空间，如果未来中国消费力上升，美国创新力上升，欧债危机国减少无谓的福利，那么企业将乐于把新增货币用于投资；如果发放货币后中国消费不振，欧债国还是不愿意削减福利，失去赢利与市场的企业，绝不会因为利率下降而进行大规模投资。恰恰在拉动消费、经济结构改革方面，货币政策无能为力。降息是为维持经济增长不得已而为之，目的是为改革腾出时间和空间，降息本身不是目的，不能把补药当饭吃。日本长期维持低息与财政刺激的结果，不仅债台高筑，还表现在资源低效滥用，在三家村修建白头鲸博物馆就是典型案例。
市场是否欢迎降息?当然。6月7日，沪综指跌破2300点，房地产市场则出现红五月，预计房地产市场火上浇油，与实体经济相关的股市、期市会有短暂反弹，仅此而已。
“王老吉”之争给企业敲响警钟 李志起
“王老吉”商标使用权之争基本上尘埃落定，但市值千亿的品牌资产分割之争还远未结束。继加多宝召开媒体说明会推出“加多宝”凉茶之后，广药集团也于近日召开了“王老吉凉茶发展战略新闻发布会”。当下的“王老吉”之争，已经不是商标使用权问题，而是该品牌的分割和重构问题。广药集团与加多宝集体如何在凉茶之路续写传奇，双方的挑战都不小。
怕上火，喝王老吉。这句脍炙人口的广告词，已被改写。说简单点，王老言之争，争的就是这一句话。不过，也有更生动的概括可以将这场江湖恩怨描述：一穷人家，儿子太多，养不活，就低价送给别人养了，别人视为己出，精心抚养，终成大器赚大鱼，那穷亲生父母眼红就登门要儿子了。
现在，判决下来了，儿子将归还亲生父母，养父母在不得不放弃这个已成大器的养子之后，下定决心要孕育自己的亲骨肉。然而在事情厘清得差不多的时候，公众依然存在着诸多疑问。一是这个广药集团把王老吉商标抢回去了，王老吉这个凉茶会不会就此泯然众人矣?此前加多宝红罐王老吉2011年销售额160亿，是广药和白云山总销售额的两倍多。广药集团能创造出辉煌的业绩吗? 在这次判决里面，加多宝真正失去的什么?真正失去的就是“怕上火，喝王老吉”这句话，因为这句话已经深入人心。判决出来了，这意味着，广药集团可以继续用这句话，推出他的红罐产品，尽管那些销售渠道现在看来是加多宝的，但是分销商们这个时候是不是会一直支持你?这一点或者就够广，药上火了。
毫无疑问，王老吉品牌形象深入消费者内心，其产品赢得消费者的认可，是“王老吉”商标使用人加多宝集团辛苦运作十几年的功劳。曾经，“王老吉”商标在广药集团手里并没有发扬光大，收回商标后，厂，药集团能否保持“王老吉”长盛不衰?
现在广药定㈩来的计划，就是新的王老吉的一个大的健康品牌，在五年以后要达到500亿的销售额，而且现在已经有了大规模的招人的计划。我们看到了广药的雄心，他要把加多宝这么多年投入的广告和品牌效应完全复制过来，要把它变成自己今后成长的基础。然而，这条复制之路却并不轻松。因为，它的壮大之路上，对手与环境都已发生了翻天覆地的变化。更重要的是，决心培育自己品牌凉茶的加多宝，岂会就此善罢甘休。可以想象，此后的凉茶之争将会更激烈。
然而，这次品牌之争，无疑给企业敲响了警钟。对于那些租用他人商标的企业来说，更应该思考这个问题。把拥有暂时使用权的商标做大做强尽管可以彰显自己的实力，然而，这抱来的孩子，终究不是自己的孩子，一旦商标被持有人收回，自己只能是“为他人做嫁衣裳”。这此品牌之争，所有企业都引以为戒，都应该重视自己品牌的价值。那些企图山寨，企图搭便车，企图擦边球的企业，或者也该醒醒了，否则到时候上火的就会是你自己。
敬请善待购买小产权房的人们 李开发
这几天来，许多新闻媒体都把焦点指向深圳正在进行的农村土地改革，这里面涉及到一个很重要的内容就是小产权房如何治理。小产权房间题的社会反响很大，各界公说公有理。婆说婆有理，政府部门也时的站出来澄清是非说，没有准备对小产权房开绿灯，也有的说小产权房是要继续拆，但是什么时候动手拆还不清楚。在这里仅以我个人的研究和大家做一些交流。
第一点，小产权房涉及到城市中广大小低收入家庭的生存底线。因为保障性住房的数量太少，覆盖面太小，所以许许多多城市里面的人，尤其是从农村流进城市，从其他城市流进住在地城市的人口，由于经济收入的所限，加上住房保障制度的远不到位，购买不起商品房，无奈地选择看小产权房作为柄身之所。小产权房位置不好，配套不好，环境不好，人们却趋之若骛，纯粹是不得已而已，有一定经济承受能力的人是不会选择小产权房投资的。付出辛苦劳动，但收入不高、享受不到保障性住房的人才会把小产权房作为自己地选择。如果涉及到小产权房的投资者，必然触及中低收入阶层的生存底线，引起激烈的抗争也是必然的。
因为城市的二元化体制，城乡分割的原因，加上一些本地人反感外来人口分享城市经济建设成果，所以广大中低收入阶层在住房问题上没有路走，在被逼无奈之下许多人购买了小产权房。这类人比例究竟有多大，目前还没有一个完整的统计数字。但是有一些数字比如说外来人口的数字还是相对的有一些概念。比方说像北京，预计外来人口有800万人。预计有40到50万家庭购买了小产权房。小产权房涉及面广，对经济不宽裕的中产阶级和先富起来的一批人也有涉及。小产权房也是投资获利的一种选择，尽管它的数量不多。
如果要说小产权房有问题，那首先应该说我们的住房制度有问题。我们的中低收入阶层始终没有充分分享经济建设成果的大蛋糕。大蛋糕哪里去了，主要还是地方政府的财税收入，房地产开发商的快速致富，以及有权有钱的部门的近水楼台先得月。
近几天来看到了在这个领域第一个讲真话的政府官员，那就是昆明市市长张祖林，他说有钱有势的部门许多人三套四套房司空见惯，我们虽然不能说拥有三到四套房一定是腐败。但是我们可以说这些有权优势的部门和个人率先享受到了近水楼台的福利。最近的十几年来，随着反腐倡廉的运动的开展，时不吋的总有一些官员因为这样那样的原因倒台。但是每倒台一个都发现他有很多房。腐败与房地产跟基本建设，与高速公路有关，跟新上项目有关。上海已经落马的浦东新区副主任康慧军，在短短的一两年中就收受了24套平价房，到案发的时候还有14套房。他老婆嫌出租管理太麻烦，转手了8套，赚了1600万。其中有一套市场价1000万元的，康副区长只花了270万元。副区长大人当然不用市场价，什么叫内部价，成本价，只有天晓得。天津市因为腐败而下台的前检察长了宝军，一个条子就让房地产开发商让利了10％、20％乃至更多、如果开发商不乖乖的俯首帖耳，权力部门就可能封账，抓人，其实就是找茬子。这些年釆，一些心存贪念，找茬的腐败官员数量不少。但是普通的中低收入阶层，无钱无势，无关系，拼爹拼爷的资本部没有，所以竭尽全力只能购买了一套小产权房。如果我们想治理小产权房，甚至要把小产权房给拆除的话，势必动摇了这样一批中低收入阶层的生存底线。小产权房的影响究竟有多大。虽然没有确切的数字，但是影响和涉及一两亿人口还是比较可靠的。如何让全社会共享改革开放带来的经济成果，需要我们在制度上作出安排。这个安排就是要在政策上向中低收入阶层倾斜、让步和给实惠。
工作三十年来，从地级市，到国家部委研究机构，从企业集团与政府机关，参加过很多重要的研讨活动。我最大的体会，就是制定政策的领导和专家，大部分没有来自第一线的生活经历，工作经历，更没有管理经历，至于独当一面的主要负责人的经历。比如十多年前研究国有企业改革，这样一批人或者来自于中央企业，或者来自于国家大型研究机构，他们满眼见到的就是央企，那是个什么矛盾都可以用钱摆平的企业。当那个企业的领导人比当政府官员还要来的更潇洒。而在省会城市以下，地级市以下的国有企业，除了少数具有行业垄断性质的国有企业，大部分都困难，亏损了多年，工资发不出，欠了一屁股债，在市场竞争当中奄奄一息，举步为艰。我来自基层，对这些情况很了解，但是在这样一些高层的研讨会上，真正懂基层改革困难症结的人屈指可数，更没有操作改革的成功经验。坦率的说，由于脱离实际，制订的政策能管用的实在少之又少。作为一个国家，想要用这样出来的政策来推进改革，心里不由得很悲凉。改革开放三十多年，尤其是最近的二十年，一切为了GDP，一切为了发展，导致整个社会的不和谐，不持续，不协调的问题和矛盾越来越多。最简单的不过的就是强拆。看看全国有多少个地方强拆，你看看那些案例当中，老百姓为了保护自己家园的那种奋力反抗，你就知道我们社会的裂痕有多大。前不久温总理在中国地质大学的一次讲话，他讲到，一个领导者如果不懂得农民，不懂得农村，就不懂得中国的国情；不懂得占全国大多数人口的穷人，就不懂得政治，也不懂得经济。我以为，不了小产权房，就不了解中国的二元化社会，也不了解中低收入者的生活，不了解我们社会的矛盾与分歧。清华大学人文学者孙立平讲社会溃败，就是社会道德低线、社会伦理底线洞穿，此事非同小可。 善待小产权房其实并不是要给所有的小产权房发产权证，我们要的就是对中低收入阶层的一种关爱和扶持，让他们能够分享经济发展的成果。那些不符合城市建设规划的住房，并不是不可以拆除。但受损失的不应当是这些购买了小产权房的人，政府发展的目标，是要让全社会共享财富。但中低收入阶层，算是在这个社会分享补会财富最少的一批人。他们付出了艰辛的劳动，却始终生活在社会的边缘，我们的很多城市，为了经济发展欢迎越来越多的外来人口投资、就业、打工，为社会创造财富。但是在分享财富的时候，计算年度统计，数字的时候，就把那么一个庞大的非户籍入门的群体一笔给勾销了。在保障性住房，在小孩上学，在医疗看病的福利等方面，我们的地方政府一再亏待他们，其实这是非常不应该的。我是希望从小产权房开始，我们应该从切实保护中低收入阶层的权益，尤其是住房、保障与医疗的权益开始，制定有效措施，以便让广大弱势群体能够分享到越来越大的改革蛋糕，如此，则国家幸甚，人民幸甚!
欧洲问题将拖累全球经济 李山泉
最近股票市场进入了新一轮的熊市，其主要原因是欧洲的形势不但没有好转的迹象，新的危险还在不断增加，而解决问题的前景变得越来越暗淡。市场最担心的是：无论经济还是政治，欧洲将进入一个无法稳定的时期。欧元解体仅仅是问题的开始，政治上的纷争也将愈演愈烈。毫无疑问，欧洲的经济衰退必将拖累全球的经济增长。诱发新一轮金融危机的风险在逐步加大。
希腊脱离欧元的可能性在不断提高。希腊大选后政府难产，无政府状态令人堪忧。钱是政府借的，现在政府难产，债权人找谁要钱?欧洲主要国家为了保护自身利益，很难同意为这些债务缠身的国家埋单，所以，要求这些国家紧缩几乎成为唯一的选择。然而，紧缩又使这些国家已经风雨飘摇的经济雪上加霜，苦不堪言。反紧缩几乎成为大选的主要诉求。象德法这样经济相对好一些的欧元区主要国家，希望希腊留在欧元区，但必须对自己的债务负责。然而，当事国希腊却很难认同眼下的紧缩政策。无论下一届政府是左还是右，恐怕都会面临内外夹击。对外面对那么多讨债国，对内还要安抚已经愤怒的老百姓，但还必须继续把手伸到他们的门袋里去要钱。这样的国家领导人不当也罢!
对德法以及其它经济相对较好的欧元区国家而言，面对希腊这样的困境也左右为难。如果对希腊过于宽容，允许一定程度的大锅饭，那无异于怂恿后续的几个国家等待同样的救济。这对德法政府而言，必然会面对本国老百姓的强力反弹。搞得不好甚至逼迫政府倒台。然而，对希腊施加压力过大效果并不好。希腊那里基本上已经榨不出太多的油水。就是不再增加新的内容，也难改变希腊退出欧元的意愿。希腊如果撤出欧元，其债务违约将不可避免。而希腊债务违约又使欧洲的银行体系面临冲击。违约就意味着一些银行呆帐坏帐增加，使一些银行资金短缺，甚至造成倒闭。可以想象这对股市来说会是多么大的利空消息，投资人对2008年里曼兄弟公司倒闭所造成的市场震撼仍然记忆犹新。
希腊退出欧元并非问题的解决，而是更大问题的开始。市场的第一反映肯定是欧元的暴跌。通常来讲，如果投资人预期某个国家的货币贬值，资本就会逃离那些国家，使那里的各种资产缩水。紧接着就是猜测连锁反应和骨牌效应。那些在风口浪尖上的国家就成为后续的目标。这个过程对当事国来说会非常痛苦。因为，政府面对市场行为常常显得无所作为。特别是当大量的资金逃离那个国家的时候，政府试图稳定民心的政策往往是徒劳的。面对可能的危机，本来一个急需要钱的国家，却偏偏要承受巨大的资金外逃的压力。资金外逃的结果反过来加速了金融危机的发生。当那些希腊和西班牙惊恐的民众开始把资金转移到德国、瑞士甚至英国的时候，那些资金过渡涌入的国家同样感觉到另一个难题——通胀的压力。即使象法国这样的国家，当有钱人面临潜在高税收的时候，资金逃离法国到伦敦置产的结果，却迅速推升了伦敦某些法国人居住区的地产价格。
美国在这场欧元危机中有利有弊。首先，在国际货币体系中，美元的地位重新被确认。尽管美国的问题也一大堆，但相对于世界上的其它货币，美元是相对比较好的。投资人规避欧元风险的结果，可能会继续追捧美元和美国政府的债券。尽管美国政府的债券收益率已经低的可怜，但当保本是投资入主要诉求的时候，有谁还会过多地考虑收益?同时，欧元的危机也会对美国经济造成严重的打击。因为，欧洲是美国出口的主要市场。欧洲经济衰退必将使美国经济增长乏力，甚至可能会导致二次衰退。美元被推升的结果，更会削减美国产品的竞争力，使美国重振制造业的长远计划落空。正是在这个背景下，联储会曾经搁置了一段时间的数量宽松计划可能会重新登台。
欧元问题对中国来说负面影响也不小。因为，欧洲是中国的第二大贸易伙伴。欧洲的经济衰退必然使中国出口到欧洲的数量相对减少。从而影响中国的经济增长速度。虽然，中国试图改变过分依赖出口的经济结构，期望以内需拉动经济的增长。但经济学的一般原理告诉我们，经济结构的变化是一个缓慢的过程。中国经济短时间内对出口的依赖仍然很大。这就决定了中国内部的各种经济政策，无论是货币政策还是财政政策，对外部需求乏力的影响都是十分有限的。换句话说，欧元问题也会在很大程度上造成中国经济增长的减缓。
面对这样的经济形势，投资人能够做的实在有限。整个2012年，投资人就像一个神经衰弱的人，时刻等待楼上人把他的靴子丢下来。不幸的是，等待的不仅仅是希腊的一只靴子，而是几只靴子!
广东千亿养老金“只赚不亏”承诺不受法律保护 皮海洲
今年3月，广东千亿养老金委托给全国社保基金理事会投资运营一事备受社会关注。此举同时也引起公众担忧：如果投资运营亏了我们的养老金怎么办?对于社会公众担心的这个问题，日前，广东省财政厅和社保部门给出了答案。
5月31日，广东省在审议社保基金预决算报告时，广东省财政厅和社保部门向省人大常委会表示，千亿养老金委托全闽社保基金理事会投资运营，“能够保证只赚不亏、旱涝保收”，其保底收益率比存在银行要高。如果实际收益达不到保底收益率，由社保基金理事会补足差额。 千亿养老金人市保证只赚不亏，而且保底收益不低于银行存款利率。这对于广东社保部门来说是一件省心的事。但这件事情本身并不靠谱。不仅社保基金理事会作出的“只赚不亏”承诺不受法律保护，而且社保基金理事会也不能拿出资金来向广东方面“补足差额”。
社保基金理事会作出“只赚不亏”的承诺，显然是高估了自身的理财能力，低估了市场的投资风险。虽然在过去的若干年里，社保基金总体上获得了不错的投资收益，但这并不表明投资没有风险，毕竟社保基金也经历了2008年的投资亏损，而且2011年社保基金股票投资也是亏损的。因此，广东千亿养老金不可能“只赚不亏”。至于实际收益达不到保底收益率，由社保基金理事会补足差额，这种做法更加不可行。毕竟目前全国社保基金缺门很大，“补足差额”只能是拆东墙补西墙，这将直接影响到广东之外的其他省市广大职工利益。
更重要的是，社保基金理事会作出“只赚不亏”并予以保底的承诺是不受法律保护的。目前国内的法律体系并不保护“保底收益”。如《证券法》第一百四十三条规定，券商不得以任何方式对客户证券买卖收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺。显然，证券法从维护证券商和证券业健康发展出发，根本上否定了保底条款的法律效力。同样，《证券投资基金法》第二十条规定：“基金管理人不得向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失”。《期货交易管理暂行条例》第二十九条中也规定了期货经纪公司不得向客户作获利保证。人民银行《信托投资公司管理办法》第三十二条规定：“信托投资公司经营信托业务，不得承诺信托财产不受损失或者保证最低收益。”《证券公司客户资产管理业务试行办法》第四十一条规定：“证券公司从事客户资产管理业务，不得向客户作出保证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺。”《证券、期货投资咨询管理暂行办法》也规定从事投资咨询业务的机构和人员不得向投资人承诺证券、期货投资收益，以及与投资人约定分享投资收益或者分担投资损失。因此，广东千亿养老金人市保底收益不低于银行存款利率之说，在法律上是得不到支持的。
有鉴于此，养老金入市必须慎重。虽然在目前通胀形势严峻的情况下，养老金面临着保值增值的压力，但养老金投入运营必须要有强烈的风险意识，而不是幻想着可以“只赚不亏”、甚至收益保底。这不仅暴露出有关人员风险意识淡薄，而目，法律意识也很淡薄。如此稀里糊涂地把养老金投资运营，这只能让社会公众更加对养老金投入运营后的安全性表示担忧。
负利率时期买黄金并非总能保值 谢丹阳
这里说的利率指的是实际利率。实际利率可能为负，而名义利率通常不能为负。本文想讨论两点：1、负的实际利率何时出现；2、负利率期间黄金价格的波动。
何为实际利率?实际利率等于名义利率剔除预期通货膨胀之后所剩的部分。举例而言。假设名义利率为10％，而预期通货膨胀率为6％，那么实际利率就是4％。由于预期通货膨胀率不容易估算，故大家普遍代之以通货膨胀的历史数据。
实际利率为负意味着购买者在债券上获得的名义回报不足以抵消通货膨胀。那么，这是否就是说政府在剥夺民众的利益?或者说货币政策出了问题?其实并非那么清楚。负利率不是利率非市场化下的特殊产物，即便是在利率市场化的美国，过去的十年中负利率也是屡见不鲜。当然，负利率出现的频率在金融压抑的体制下会更高。比如，中国改革开放这三十多年中，如果利率完全由市场确定的话，负利率的时期可能会短得多。
个人将资金存入银行，或购买债券、股票都只有一个目的，那就是将当期的消费能力转向将来(守财奴则又当别论)。企业举债或发行股票以投资于基础设施、厂房、或其他资本品是为了提高将来的产出。如果经济形势极不乐观，那么个人储蓄的意愿很强，而企业没有信心追加投资，此时市场上的实际利率会成为负的。拿美国历史来看，在美国南北战争、第一次第二次世界大战、第一次第二次石油危机、以及21世纪的科网泡沫和房价泡沫破裂之后等时间段内都出现了负利率，有的长达数年。负利率的程度一般较低，但在战争年代有时会超过10％甚至接近20％，在这些特殊年份货币发行的速度一再突破民众的想象力。
如果实际利率为3％，则说明储蓄者为了下一期能获得97个单位消费品，她宁可当期放弃100个单位的消费品。这种情况可能吗?如果所有的消费品都能无成本地储存，则没有储蓄者愿意接受负利率。而实际情况却是大多数物品都是不便储存的。
假设我们抽象地将所有商品分成两类，一类方便储存(比如黄金)，一类不易储存(如水果)。那么在负利率的环境下，与其接受债券的负实际利率不如购入黄金并将其储存。但在这种考虑的驱使下，民众对黄金的追逐必然推高黄金的相对价格。当黄金价格已经被充分推高之后，那些一味地认为黄金能保值而继续购买的储蓄者将来难免失望。事实上，黄金价格的进一步上涨将有赖于地缘政治上的突发事件或全球央行释放超出目前市场预期的流动性。从长远来讲，各大央行为处理本轮经济金融危机而提供的流动性迟早将会收回，收回的速度和幅度越出人意料，则黄金价格将跌得越急。黄金价格的波动虽受各种繁杂因素的影响但主要来自于市场对原有预期的修正。如果美国的货币政策2014年后如期逐渐恢复正常，那么黄金价格跌破每盎司1500美元后中长期可能一蹶不振，在2020年仍将维持在1500美元以下。
从以上的分析可以看出负利率期间，便于储存的大宗商品如黄金、铜等会受到追捧，但羊群心理和动物本能可能会使得这些商品的价格短期内升得过猛而脱离了基本面。
买黄金并非总能保值，即便是在负利率时期。
4月中旬，交通运输部副部长冯正霖曾经表示，正认真研究重大节假日收费公路免收通行费有关问题，消息一出让社会各界无限期待。时隔一个多月，终于有了进一步消息。笔者认为，节假日收费公路免费通行越早实施越好。
节假日收费公路免费通行缘起车辆集中，收费站排队，影响和耽误通行时间，车主们要求取消收费、快速放行呼声很高。从个别已经实行节假日部分时间免费通行省份效果看非常好，受到广大出行百姓的广泛好评。但是，这仅仅是从免费通行方便出行、提高效率考虑的。笔者着重从经济角度谈谈节假日免费通行的必要性和急迫性。
当前，我国经济遇到了堪比2008年金融危机时期的困难，“保增长”已经成为经济工作的主要任务。扩大内需、拉动消费是应对本次经济下行压力增大的根本措施。特别是刺激居民消费是关键。但是，当前制约消费的因素非常多，除了收入增长缓慢、社会保障不健全外，另一个制约因素是物价高，收费多，包括过路费收费高、收费多。不但制约百姓的正常出行，更重要的是制约了百姓出行旅游。这几年，旅游业增速不快，旅游业对经济拉动力下降，与收费公路过多过高不无关系。如果说上个世纪90年代后期实行大长假制度大大促进了旅游业发展，大大拉动了经济的话，那么，这次节假日收费公路免费通行必将再引起一个旅游高潮，提升假日经济层次，这对于促进百姓旅游消费，拉动经济发展作用非常之大。同时，过路费免除后减少的支出，可增加百姓其他方面的消费能力。因此，根据当前我国经济状况，节假日收费公路免费通行越早越好。
笔者建议，不妨思路更加开阔一点，更加彻底一点。十一、春节大长假和所有小长假，所有收费公路包括高速公路小型客车一律免费通行。从实施时间上，不妨从端午节就开始。已经有许多省份的实践经验在那里，已经证明是完全可行的，“可行陸研究”已经有了结果。“征求相关方面意见”的时间应该尽量缩短。目前我国经济正在步步恶化，真是时不我待啊，要求一系列应对措施应该立即出台。同时，为了刺激货运业发展，降低物价中镶嵌的运输成本，建议不妨两年内货运汽车减半收取过路费。
当然，免费通行后可能造成客流量剧增，需要交警加强力量、加强巡逻，严查超速等违章行为，确保通行秩序和安全。
总之，节假日收费公路免费通行方便了驾车出行者，提高了效率，更促进了旅游业发展，发挥了节日经济对整个宏观经济的促进作用，是对我国困境中的经济雪里送炭，可谓百利而无一害。
打破“一考定终身”，降低高考成本 熊丙奇
又是一年高考季，网上一份高考“成本路线图”传火了。有网友算了一笔账，从1977年以来的35年间，高考成本从最初的几毛钱“涨”到了现在的万元以上。
“高考成本越来越高，考生越来越娇贵”，令不少家庭十分焦虑，高考再这么折腾下去，有多少家庭能承受得了?一个不争的事实是，过去10多年来，我国整个社会的高考焦虑越来越严重。
本来，在1999年我国实行高等教育大扩招时，我国教育部门曾经设想通过高等教育规模的扩大，拓宽上大学“独木桥”，缓解高考压力，可是10多年过去，我国高等教育招生规模已经翻一番，高考升学率从1998年的34％提升到今年的75％，然而，高考焦虑非但没有缓解，反而更加严重。昨日开考的本年度高考，各地全员护考，说是为考生提供良好的考试服务，但传递的其实是焦虑情绪，增加了全社会的“高考成本”。——同样是国考，研究生入学考、公务员考、司法考，怎么就没有这样的全社会护考?
高考成本之所以增加，高考焦虑之所以难以缓解，很大程度与我国高考制度，依旧维持着“一考定终身”的格局有关。过去10多年中，我国各地也在推进高考制度改革，可是，几乎所有改革，都是以不动摇集中录取制度为前提的：高考考试科目改革，只是调整了高考考试科目和分值，在具体录取时，还是按照考生的考分高低结合志愿依次进行；春季高考改革，是作为秋季高考的补充而出现的，为了不影响秋季全国统一高考的权威性，春考只允许往届考生报考，也只有少数地方本科院校参加，其结果是，从一推出就受到冷遇，有的地方实行一两年就宣布取消；自主招生改革，这一改革曾被公众寄予厚望，可是，按照政策规定，我国高校试行的自主招生，是与统一高考、集中录取相嫁接的，获得自主招生资格的学生还要求参加高考、填报志愿，这使得自主招生成为学校抢生源的手段，而考生获得的所谓自主招生资格，其实就是录取优惠。
如此一来，高考成本与焦虑增加是可以想见的。高考每年举办一次，这一次成绩只派当年录取用场，将决定考生进入哪一个层次的学校——一本、二本还是高职高专，以及获得怎样的学历——上本科线可以获得本科学历和学士学位，上高职高专则没有学位，加之我国就业存在比较严重的“学历社会”问题，这一次高考对每个考生来说，意义十分重大。虽然也有舆论劝考生，就是没考上好的大学，路也在脚下，上专科今后可以专升本；没考上，可以工作之后再上成人大学；另外还可出国留学等等，但个人的奋斗和制度本身的局限，是两个层面的问题。
对于这一问题，我国政府已有明确的认识，在2010年颁布的国家《教育规划纲要》中，明确提到，“以考试招生制度改革为突破口，克服一考定终身的弊端，推进素质教育实施和创新人才培养。”并指出，要“探索招生与考试相对分离的办法，政府宏观管理，专业机构组织实施，学校依法自主招生，学生多次选择，逐步形成分类考试、综合评价、多元录取的考试招生制度。”可是，目前，《纲要》颁布已近两年，具体的高考改革方案还没有出台。
教育部门是否能切实按《纲要》推行有关改革，是在《纲要》颁布之初，社会就存在的疑问。这一疑问在近期被进一步放大。前不久，南科大的招生方案获得批准，按照批准的方案，南科大被纳入提前批录取，将采用“以高考为基础的综合评价录取模式”，即报考该校的学生在全国统一高考后，再参加学校组织的能力测试。高考成绩占60％，高中阶段的平时成绩占10％，南科大组织的能力测试成绩占30％，最终构成考生的综合成绩，按考生综合成绩择优录取。(新华网6月7日)这一方案虽然被有关部门和南科大解释为自主招生，但其实，由于是在集中录取的提前批录取，这意味着投档权还是在政府部门手中，学校的自主招生权十分有限，最关键的是考生的选择权没有增加。按照这种招生模式，一考定终身的格局很难撼动。 要真正打破“一考定终身”，就得实施“学校依法自主招生，学生多次选择”。做到这一点，只需改变目前统一高考的功能即可，在统一高考之后，高校自主提出申请的成绩要求，达到成绩要求的学生自主提出申请，一个学生可以申请若干所学校，可同时获得多张大学录取通知书。这就是香港地区高校在内地的自主招生模式，也是美国等大学实行的统一测试基础上的自主招生方式。实行这一方式，考生的选择权增加，在条件成熟时，进一步推出一年多考，这就把考生和家长从一考定终身的焦虑中解放出来，也将大大降低高考成本。
降息潮说明次贷危机发展到全面债务危机 叶檀
央行降息在预期之中，这是倒逼的结果，也说明5月份CPI不高。
中国央行决定，下调金融机构人民币存贷款基准利率并调整利率浮动区间。中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
新兴经济体在欧美之先率先实行货币宽松政策。2012年以来已经有巴西、印度、俄罗斯、越南和菲律宾等新兴经济体相继降息，深受大宗商品价格下行困扰的澳大利亚央行6月5日宣布，下调基准利率25个基点至3.50％，这是该行连续第二个月降息，累计幅度达75个基点。
从2011年开始的第二波降息潮，说明次贷危机从衍生品危机时代进入债务危机时代，各国不得不在2009年后再次放开货币闸门以鼓励投资提升市场信心。衍生品危机产生的金融去杠杆化，使得负债率高、效率低下的经济体首当其冲，债务环境恶化，从南欧开始到中国南方的小镇上，金融机构、债权人、企业忧心忡忡。
国际国内实体经济忧患丛生。全球大宗商品进入黑五月，欧债危机深化，制造业下行。在中国，煤炭等原材料库存在码头、仓房堆积如山，库存钢铁可以建371个鸟巢。反映中小企业生存状态的汇丰采购经理人指数(PMI)连续7个月跌至荣枯分界线下方，近两月反映大型企业的官方采购经理人指数开始下行。虽然中印两国的汇丰非制造业采购经理人指数上升，汇丰5月份印度服务业采购经理人指数(PMI)，从4月52.8升至54.7，为三个月新高，而当月中国服务业PMI数据创出19个月以来的新高，达到54.7。但民间投资与消费仍然处于低位。
降息所传递出的宽松货币信号，比下调存款准备金率更明确。
央行此次降息意在刺激民间的投资与消费，为债权人减负的目的很明显，央行在降息的同时，规定将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍，也就是说，在贷款利率下降25个基点的基础上打个八折。最粗略的算法，按照2.5万亿的地方平台贷计，下降25个基点节省利率625亿，如果再打八折，那就更多。而根据标普的研究，截止去年底，中国私人部门债务与国内生产总值(GDP)的比例为131％，虽低于美英的约200％的比例，但高于发展中国家50％的正常水平。
央行破天荒地将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，反映出保证储户利益的一片苦心，也是利率市场化的一小步。央行呵护企业与储户的一片苦心恐怕未必能实现，由于中小企业从银行贷款较为困难，能与银行博弈下调贷款利率的企业少之又少，在市场利率较高的情况下，银行会通过票据、中间费用等办法变相提升利率。而储户大多将资金取出进行投资理财，以目前的存款利率上升10％，对于储户没什么吸引力，但此举可以防止资金大规模流向利率较高的国家。
目前民间借贷利率下行，并非资金宽松，而是企业因为经济低迷、成本高涨失去了投资意愿。根据央行公布的数据，4月份温州民间借贷综合利率平均水平为21.58％，同比下降3.02个百分点，环比下降0.08个百分点。5月16日，人行温州市中心支行还公布了4月份民间金融直接借贷利率17.75％，同比与环比分别下降0.21、0.36个百分点；社会中介利率30.40％，同比与环比分别下降6.34、0.38个百分点；小额贷款公司放款利率21.08％，同比上升1.56个百分点，环比下降0.63个百分点；新创办的民间借贷登记中心借贷利率23.11％。
对于市场化的企业来说，利率下降25个基点还不足以吸引企业投资。企业关键是看消费市场与赢利空间，如果未来中国消费力上升，美国创新力上升，欧债危机国减少无谓的福利，那么企业将乐于把新增货币用于投资；如果发放货币后中国消费不振，欧债国还是不愿意削减福利，失去赢利与市场的企业，绝不会因为利率下降而进行大规模投资。恰恰在拉动消费、经济结构改革方面，货币政策无能为力。降息是为维持经济增长不得已而为之，目的是为改革腾出时间和空间，降息本身不是目的，不能把补药当饭吃。日本长期维持低息与财政刺激的结果，不仅债台高筑，还表现在资源低效滥用，在三家村修建白头鲸博物馆就是典型案例。
市场是否欢迎降息?当然。6月7日，沪综指跌破2300点，房地产市场则出现红五月，预计房地产市场火上浇油，与实体经济相关的股市、期市会有短暂反弹，仅此而已。
“王老吉”之争给企业敲响警钟 李志起
“王老吉”商标使用权之争基本上尘埃落定，但市值千亿的品牌资产分割之争还远未结束。继加多宝召开媒体说明会推出“加多宝”凉茶之后，广药集团也于近日召开了“王老吉凉茶发展战略新闻发布会”。当下的“王老吉”之争，已经不是商标使用权问题，而是该品牌的分割和重构问题。广药集团与加多宝集体如何在凉茶之路续写传奇，双方的挑战都不小。
怕上火，喝王老吉。这句脍炙人口的广告词，已被改写。说简单点，王老言之争，争的就是这一句话。不过，也有更生动的概括可以将这场江湖恩怨描述：一穷人家，儿子太多，养不活，就低价送给别人养了，别人视为己出，精心抚养，终成大器赚大鱼，那穷亲生父母眼红就登门要儿子了。
现在，判决下来了，儿子将归还亲生父母，养父母在不得不放弃这个已成大器的养子之后，下定决心要孕育自己的亲骨肉。然而在事情厘清得差不多的时候，公众依然存在着诸多疑问。一是这个广药集团把王老吉商标抢回去了，王老吉这个凉茶会不会就此泯然众人矣?此前加多宝红罐王老吉2011年销售额160亿，是广药和白云山总销售额的两倍多。广药集团能创造出辉煌的业绩吗? 在这次判决里面，加多宝真正失去的什么?真正失去的就是“怕上火，喝王老吉”这句话，因为这句话已经深入人心。判决出来了，这意味着，广药集团可以继续用这句话，推出他的红罐产品，尽管那些销售渠道现在看来是加多宝的，但是分销商们这个时候是不是会一直支持你?这一点或者就够广，药上火了。
毫无疑问，王老吉品牌形象深入消费者内心，其产品赢得消费者的认可，是“王老吉”商标使用人加多宝集团辛苦运作十几年的功劳。曾经，“王老吉”商标在广药集团手里并没有发扬光大，收回商标后，厂，药集团能否保持“王老吉”长盛不衰?
现在广药定㈩来的计划，就是新的王老吉的一个大的健康品牌，在五年以后要达到500亿的销售额，而且现在已经有了大规模的招人的计划。我们看到了广药的雄心，他要把加多宝这么多年投入的广告和品牌效应完全复制过来，要把它变成自己今后成长的基础。然而，这条复制之路却并不轻松。因为，它的壮大之路上，对手与环境都已发生了翻天覆地的变化。更重要的是，决心培育自己品牌凉茶的加多宝，岂会就此善罢甘休。可以想象，此后的凉茶之争将会更激烈。
然而，这次品牌之争，无疑给企业敲响了警钟。对于那些租用他人商标的企业来说，更应该思考这个问题。把拥有暂时使用权的商标做大做强尽管可以彰显自己的实力，然而，这抱来的孩子，终究不是自己的孩子，一旦商标被持有人收回，自己只能是“为他人做嫁衣裳”。这此品牌之争，所有企业都引以为戒，都应该重视自己品牌的价值。那些企图山寨，企图搭便车，企图擦边球的企业，或者也该醒醒了，否则到时候上火的就会是你自己。
敬请善待购买小产权房的人们 李开发
这几天来，许多新闻媒体都把焦点指向深圳正在进行的农村土地改革，这里面涉及到一个很重要的内容就是小产权房如何治理。小产权房间题的社会反响很大，各界公说公有理。婆说婆有理，政府部门也时的站出来澄清是非说，没有准备对小产权房开绿灯，也有的说小产权房是要继续拆，但是什么时候动手拆还不清楚。在这里仅以我个人的研究和大家做一些交流。
第一点，小产权房涉及到城市中广大小低收入家庭的生存底线。因为保障性住房的数量太少，覆盖面太小，所以许许多多城市里面的人，尤其是从农村流进城市，从其他城市流进住在地城市的人口，由于经济收入的所限，加上住房保障制度的远不到位，购买不起商品房，无奈地选择看小产权房作为柄身之所。小产权房位置不好，配套不好，环境不好，人们却趋之若骛，纯粹是不得已而已，有一定经济承受能力的人是不会选择小产权房投资的。付出辛苦劳动，但收入不高、享受不到保障性住房的人才会把小产权房作为自己地选择。如果涉及到小产权房的投资者，必然触及中低收入阶层的生存底线，引起激烈的抗争也是必然的。
因为城市的二元化体制，城乡分割的原因，加上一些本地人反感外来人口分享城市经济建设成果，所以广大中低收入阶层在住房问题上没有路走，在被逼无奈之下许多人购买了小产权房。这类人比例究竟有多大，目前还没有一个完整的统计数字。但是有一些数字比如说外来人口的数字还是相对的有一些概念。比方说像北京，预计外来人口有800万人。预计有40到50万家庭购买了小产权房。小产权房涉及面广，对经济不宽裕的中产阶级和先富起来的一批人也有涉及。小产权房也是投资获利的一种选择，尽管它的数量不多。
如果要说小产权房有问题，那首先应该说我们的住房制度有问题。我们的中低收入阶层始终没有充分分享经济建设成果的大蛋糕。大蛋糕哪里去了，主要还是地方政府的财税收入，房地产开发商的快速致富，以及有权有钱的部门的近水楼台先得月。
近几天来看到了在这个领域第一个讲真话的政府官员，那就是昆明市市长张祖林，他说有钱有势的部门许多人三套四套房司空见惯，我们虽然不能说拥有三到四套房一定是腐败。但是我们可以说这些有权优势的部门和个人率先享受到了近水楼台的福利。最近的十几年来，随着反腐倡廉的运动的开展，时不吋的总有一些官员因为这样那样的原因倒台。但是每倒台一个都发现他有很多房。腐败与房地产跟基本建设，与高速公路有关，跟新上项目有关。上海已经落马的浦东新区副主任康慧军，在短短的一两年中就收受了24套平价房，到案发的时候还有14套房。他老婆嫌出租管理太麻烦，转手了8套，赚了1600万。其中有一套市场价1000万元的，康副区长只花了270万元。副区长大人当然不用市场价，什么叫内部价，成本价，只有天晓得。天津市因为腐败而下台的前检察长了宝军，一个条子就让房地产开发商让利了10％、20％乃至更多、如果开发商不乖乖的俯首帖耳，权力部门就可能封账，抓人，其实就是找茬子。这些年釆，一些心存贪念，找茬的腐败官员数量不少。但是普通的中低收入阶层，无钱无势，无关系，拼爹拼爷的资本部没有，所以竭尽全力只能购买了一套小产权房。如果我们想治理小产权房，甚至要把小产权房给拆除的话，势必动摇了这样一批中低收入阶层的生存底线。小产权房的影响究竟有多大。虽然没有确切的数字，但是影响和涉及一两亿人口还是比较可靠的。如何让全社会共享改革开放带来的经济成果，需要我们在制度上作出安排。这个安排就是要在政策上向中低收入阶层倾斜、让步和给实惠。
工作三十年来，从地级市，到国家部委研究机构，从企业集团与政府机关，参加过很多重要的研讨活动。我最大的体会，就是制定政策的领导和专家，大部分没有来自第一线的生活经历，工作经历，更没有管理经历，至于独当一面的主要负责人的经历。比如十多年前研究国有企业改革，这样一批人或者来自于中央企业，或者来自于国家大型研究机构，他们满眼见到的就是央企，那是个什么矛盾都可以用钱摆平的企业。当那个企业的领导人比当政府官员还要来的更潇洒。而在省会城市以下，地级市以下的国有企业，除了少数具有行业垄断性质的国有企业，大部分都困难，亏损了多年，工资发不出，欠了一屁股债，在市场竞争当中奄奄一息，举步为艰。我来自基层，对这些情况很了解，但是在这样一些高层的研讨会上，真正懂基层改革困难症结的人屈指可数，更没有操作改革的成功经验。坦率的说，由于脱离实际，制订的政策能管用的实在少之又少。作为一个国家，想要用这样出来的政策来推进改革，心里不由得很悲凉。改革开放三十多年，尤其是最近的二十年，一切为了GDP，一切为了发展，导致整个社会的不和谐，不持续，不协调的问题和矛盾越来越多。最简单的不过的就是强拆。看看全国有多少个地方强拆，你看看那些案例当中，老百姓为了保护自己家园的那种奋力反抗，你就知道我们社会的裂痕有多大。前不久温总理在中国地质大学的一次讲话，他讲到，一个领导者如果不懂得农民，不懂得农村，就不懂得中国的国情；不懂得占全国大多数人口的穷人，就不懂得政治，也不懂得经济。我以为，不了小产权房，就不了解中国的二元化社会，也不了解中低收入者的生活，不了解我们社会的矛盾与分歧。清华大学人文学者孙立平讲社会溃败，就是社会道德低线、社会伦理底线洞穿，此事非同小可。 善待小产权房其实并不是要给所有的小产权房发产权证，我们要的就是对中低收入阶层的一种关爱和扶持，让他们能够分享经济发展的成果。那些不符合城市建设规划的住房，并不是不可以拆除。但受损失的不应当是这些购买了小产权房的人，政府发展的目标，是要让全社会共享财富。但中低收入阶层，算是在这个社会分享补会财富最少的一批人。他们付出了艰辛的劳动，却始终生活在社会的边缘，我们的很多城市，为了经济发展欢迎越来越多的外来人口投资、就业、打工，为社会创造财富。但是在分享财富的时候，计算年度统计，数字的时候，就把那么一个庞大的非户籍入门的群体一笔给勾销了。在保障性住房，在小孩上学，在医疗看病的福利等方面，我们的地方政府一再亏待他们，其实这是非常不应该的。我是希望从小产权房开始，我们应该从切实保护中低收入阶层的权益，尤其是住房、保障与医疗的权益开始，制定有效措施，以便让广大弱势群体能够分享到越来越大的改革蛋糕，如此，则国家幸甚，人民幸甚!
欧洲问题将拖累全球经济 李山泉
最近股票市场进入了新一轮的熊市，其主要原因是欧洲的形势不但没有好转的迹象，新的危险还在不断增加，而解决问题的前景变得越来越暗淡。市场最担心的是：无论经济还是政治，欧洲将进入一个无法稳定的时期。欧元解体仅仅是问题的开始，政治上的纷争也将愈演愈烈。毫无疑问，欧洲的经济衰退必将拖累全球的经济增长。诱发新一轮金融危机的风险在逐步加大。
希腊脱离欧元的可能性在不断提高。希腊大选后政府难产，无政府状态令人堪忧。钱是政府借的，现在政府难产，债权人找谁要钱?欧洲主要国家为了保护自身利益，很难同意为这些债务缠身的国家埋单，所以，要求这些国家紧缩几乎成为唯一的选择。然而，紧缩又使这些国家已经风雨飘摇的经济雪上加霜，苦不堪言。反紧缩几乎成为大选的主要诉求。象德法这样经济相对好一些的欧元区主要国家，希望希腊留在欧元区，但必须对自己的债务负责。然而，当事国希腊却很难认同眼下的紧缩政策。无论下一届政府是左还是右，恐怕都会面临内外夹击。对外面对那么多讨债国，对内还要安抚已经愤怒的老百姓，但还必须继续把手伸到他们的门袋里去要钱。这样的国家领导人不当也罢!
对德法以及其它经济相对较好的欧元区国家而言，面对希腊这样的困境也左右为难。如果对希腊过于宽容，允许一定程度的大锅饭，那无异于怂恿后续的几个国家等待同样的救济。这对德法政府而言，必然会面对本国老百姓的强力反弹。搞得不好甚至逼迫政府倒台。然而，对希腊施加压力过大效果并不好。希腊那里基本上已经榨不出太多的油水。就是不再增加新的内容，也难改变希腊退出欧元的意愿。希腊如果撤出欧元，其债务违约将不可避免。而希腊债务违约又使欧洲的银行体系面临冲击。违约就意味着一些银行呆帐坏帐增加，使一些银行资金短缺，甚至造成倒闭。可以想象这对股市来说会是多么大的利空消息，投资人对2008年里曼兄弟公司倒闭所造成的市场震撼仍然记忆犹新。
希腊退出欧元并非问题的解决，而是更大问题的开始。市场的第一反映肯定是欧元的暴跌。通常来讲，如果投资人预期某个国家的货币贬值，资本就会逃离那些国家，使那里的各种资产缩水。紧接着就是猜测连锁反应和骨牌效应。那些在风口浪尖上的国家就成为后续的目标。这个过程对当事国来说会非常痛苦。因为，政府面对市场行为常常显得无所作为。特别是当大量的资金逃离那个国家的时候，政府试图稳定民心的政策往往是徒劳的。面对可能的危机，本来一个急需要钱的国家，却偏偏要承受巨大的资金外逃的压力。资金外逃的结果反过来加速了金融危机的发生。当那些希腊和西班牙惊恐的民众开始把资金转移到德国、瑞士甚至英国的时候，那些资金过渡涌入的国家同样感觉到另一个难题——通胀的压力。即使象法国这样的国家，当有钱人面临潜在高税收的时候，资金逃离法国到伦敦置产的结果，却迅速推升了伦敦某些法国人居住区的地产价格。
美国在这场欧元危机中有利有弊。首先，在国际货币体系中，美元的地位重新被确认。尽管美国的问题也一大堆，但相对于世界上的其它货币，美元是相对比较好的。投资人规避欧元风险的结果，可能会继续追捧美元和美国政府的债券。尽管美国政府的债券收益率已经低的可怜，但当保本是投资入主要诉求的时候，有谁还会过多地考虑收益?同时，欧元的危机也会对美国经济造成严重的打击。因为，欧洲是美国出口的主要市场。欧洲经济衰退必将使美国经济增长乏力，甚至可能会导致二次衰退。美元被推升的结果，更会削减美国产品的竞争力，使美国重振制造业的长远计划落空。正是在这个背景下，联储会曾经搁置了一段时间的数量宽松计划可能会重新登台。
欧元问题对中国来说负面影响也不小。因为，欧洲是中国的第二大贸易伙伴。欧洲的经济衰退必然使中国出口到欧洲的数量相对减少。从而影响中国的经济增长速度。虽然，中国试图改变过分依赖出口的经济结构，期望以内需拉动经济的增长。但经济学的一般原理告诉我们，经济结构的变化是一个缓慢的过程。中国经济短时间内对出口的依赖仍然很大。这就决定了中国内部的各种经济政策，无论是货币政策还是财政政策，对外部需求乏力的影响都是十分有限的。换句话说，欧元问题也会在很大程度上造成中国经济增长的减缓。
面对这样的经济形势，投资人能够做的实在有限。整个2012年，投资人就像一个神经衰弱的人，时刻等待楼上人把他的靴子丢下来。不幸的是，等待的不仅仅是希腊的一只靴子，而是几只靴子!
广东千亿养老金“只赚不亏”承诺不受法律保护 皮海洲
今年3月，广东千亿养老金委托给全国社保基金理事会投资运营一事备受社会关注。此举同时也引起公众担忧：如果投资运营亏了我们的养老金怎么办?对于社会公众担心的这个问题，日前，广东省财政厅和社保部门给出了答案。
5月31日，广东省在审议社保基金预决算报告时，广东省财政厅和社保部门向省人大常委会表示，千亿养老金委托全闽社保基金理事会投资运营，“能够保证只赚不亏、旱涝保收”，其保底收益率比存在银行要高。如果实际收益达不到保底收益率，由社保基金理事会补足差额。 千亿养老金人市保证只赚不亏，而且保底收益不低于银行存款利率。这对于广东社保部门来说是一件省心的事。但这件事情本身并不靠谱。不仅社保基金理事会作出的“只赚不亏”承诺不受法律保护，而且社保基金理事会也不能拿出资金来向广东方面“补足差额”。
社保基金理事会作出“只赚不亏”的承诺，显然是高估了自身的理财能力，低估了市场的投资风险。虽然在过去的若干年里，社保基金总体上获得了不错的投资收益，但这并不表明投资没有风险，毕竟社保基金也经历了2008年的投资亏损，而且2011年社保基金股票投资也是亏损的。因此，广东千亿养老金不可能“只赚不亏”。至于实际收益达不到保底收益率，由社保基金理事会补足差额，这种做法更加不可行。毕竟目前全国社保基金缺门很大，“补足差额”只能是拆东墙补西墙，这将直接影响到广东之外的其他省市广大职工利益。
更重要的是，社保基金理事会作出“只赚不亏”并予以保底的承诺是不受法律保护的。目前国内的法律体系并不保护“保底收益”。如《证券法》第一百四十三条规定，券商不得以任何方式对客户证券买卖收益或者赔偿证券买卖的损失作出承诺。显然，证券法从维护证券商和证券业健康发展出发，根本上否定了保底条款的法律效力。同样，《证券投资基金法》第二十条规定：“基金管理人不得向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失”。《期货交易管理暂行条例》第二十九条中也规定了期货经纪公司不得向客户作获利保证。人民银行《信托投资公司管理办法》第三十二条规定：“信托投资公司经营信托业务，不得承诺信托财产不受损失或者保证最低收益。”《证券公司客户资产管理业务试行办法》第四十一条规定：“证券公司从事客户资产管理业务，不得向客户作出保证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺。”《证券、期货投资咨询管理暂行办法》也规定从事投资咨询业务的机构和人员不得向投资人承诺证券、期货投资收益，以及与投资人约定分享投资收益或者分担投资损失。因此，广东千亿养老金人市保底收益不低于银行存款利率之说，在法律上是得不到支持的。
有鉴于此，养老金入市必须慎重。虽然在目前通胀形势严峻的情况下，养老金面临着保值增值的压力，但养老金投入运营必须要有强烈的风险意识，而不是幻想着可以“只赚不亏”、甚至收益保底。这不仅暴露出有关人员风险意识淡薄，而目，法律意识也很淡薄。如此稀里糊涂地把养老金投资运营，这只能让社会公众更加对养老金投入运营后的安全性表示担忧。
负利率时期买黄金并非总能保值 谢丹阳
这里说的利率指的是实际利率。实际利率可能为负，而名义利率通常不能为负。本文想讨论两点：1、负的实际利率何时出现；2、负利率期间黄金价格的波动。
何为实际利率?实际利率等于名义利率剔除预期通货膨胀之后所剩的部分。举例而言。假设名义利率为10％，而预期通货膨胀率为6％，那么实际利率就是4％。由于预期通货膨胀率不容易估算，故大家普遍代之以通货膨胀的历史数据。
实际利率为负意味着购买者在债券上获得的名义回报不足以抵消通货膨胀。那么，这是否就是说政府在剥夺民众的利益?或者说货币政策出了问题?其实并非那么清楚。负利率不是利率非市场化下的特殊产物，即便是在利率市场化的美国，过去的十年中负利率也是屡见不鲜。当然，负利率出现的频率在金融压抑的体制下会更高。比如，中国改革开放这三十多年中，如果利率完全由市场确定的话，负利率的时期可能会短得多。
个人将资金存入银行，或购买债券、股票都只有一个目的，那就是将当期的消费能力转向将来(守财奴则又当别论)。企业举债或发行股票以投资于基础设施、厂房、或其他资本品是为了提高将来的产出。如果经济形势极不乐观，那么个人储蓄的意愿很强，而企业没有信心追加投资，此时市场上的实际利率会成为负的。拿美国历史来看，在美国南北战争、第一次第二次世界大战、第一次第二次石油危机、以及21世纪的科网泡沫和房价泡沫破裂之后等时间段内都出现了负利率，有的长达数年。负利率的程度一般较低，但在战争年代有时会超过10％甚至接近20％，在这些特殊年份货币发行的速度一再突破民众的想象力。
如果实际利率为3％，则说明储蓄者为了下一期能获得97个单位消费品，她宁可当期放弃100个单位的消费品。这种情况可能吗?如果所有的消费品都能无成本地储存，则没有储蓄者愿意接受负利率。而实际情况却是大多数物品都是不便储存的。
假设我们抽象地将所有商品分成两类，一类方便储存(比如黄金)，一类不易储存(如水果)。那么在负利率的环境下，与其接受债券的负实际利率不如购入黄金并将其储存。但在这种考虑的驱使下，民众对黄金的追逐必然推高黄金的相对价格。当黄金价格已经被充分推高之后，那些一味地认为黄金能保值而继续购买的储蓄者将来难免失望。事实上，黄金价格的进一步上涨将有赖于地缘政治上的突发事件或全球央行释放超出目前市场预期的流动性。从长远来讲，各大央行为处理本轮经济金融危机而提供的流动性迟早将会收回，收回的速度和幅度越出人意料，则黄金价格将跌得越急。黄金价格的波动虽受各种繁杂因素的影响但主要来自于市场对原有预期的修正。如果美国的货币政策2014年后如期逐渐恢复正常，那么黄金价格跌破每盎司1500美元后中长期可能一蹶不振，在2020年仍将维持在1500美元以下。
从以上的分析可以看出负利率期间，便于储存的大宗商品如黄金、铜等会受到追捧，但羊群心理和动物本能可能会使得这些商品的价格短期内升得过猛而脱离了基本面。
买黄金并非总能保值，即便是在负利率时期。