张曙光，中国社会科学院经济研究所研究员、博士生导师。北京天则经济研究所理事长。主要研究领域为宏观经济学、制度经济学。主要著作：《公有制宏观经济理论大纲》、《张曙光经济学书评集》、《制度、主体、行为——传统社会主义经济学反思》等。
　　
　　中国目前的经济过热是政府投资过热。当局为抑制过热出台的一系列政策调整措施，包括从4月25日实施的再次调高存款准备金率，政策手段都比较缓和，不会导致经济“硬着陆”和出现大起大落。
　　“今年的宏观经济形势比较复杂，出现了一些与过去不同的经济现象。比如单通胀现象，企业赢利能力增强等。这对于把握宏观经济形势增加了难度。我认为，中国目前的经济过热是政府投资过热，原因在体制。从短期来看要防止通货膨胀，但长期还是要防止通货紧缩。”中国社会科学院研究员张曙光在接受《中国经济周刊》记者采访时发表了上述观点。
　　
　　短期内防通胀，长期内防通缩
　　
　　张曙光说：“今年以来，中国经济景气持续上扬，GDP增长9.7%，工业增加值增长17.7%，特别是在消费需求稳中趋升，外贸出口持续高速的同时，固定资产投资增长达到了43%的高速度，远远超出了人们的预期。这就使得经济中潜藏的矛盾和失衡进一步突现和暴露出来。”
　　根据国务院的既定方针，今年的主要目标是加强宏观调控，控制投资的过快增长，防止通货膨胀。
　　张曙光认为，2004年第一季度，消费物价上涨了2.8%，工业品出厂价格上涨了3.7%，投资品价格上涨了7.5%。通货膨胀的压力增大，政府的担心是有道理的。然而政策调节是否有效关键在于机制和条件。
　　具体来说，消费物价上涨主要是由于粮食和食品价格上涨，一方面，粮食价格上涨有利于调整收入分配格局，增加农民收入；另一方面，由于对粮食安全的担心，政府又过分看重粮食自给，因而通货膨胀就具有了某种不可调控的性质。
　　而工业品出厂价格和投资品价格上涨与美元贬值和进口价格上涨有关。这在很大程度上是由中国的生产结构和经济模式决定的，一方面，中国生产的很大一部分是两头在外，与日本类似，这也是进出口高速增长的原因；另一方面，中国又有较大的国内市场，可以吸收一部分产能，与美国有些雷同，但对汇率的过分敏感，也使得这方面调控余地不大。从目前情况来看，上游价格上涨延伸到了纺织品和一般工业品，但尚未传导到耐用消费品。现行监测的700多种产品中，78%以上仍然是供过于求，其余部分供求平衡。上游产品价格上涨，利润向上游转移，于是大量投资拥入，产能大量过剩，预示着新一轮不良资产增加，而供给过剩的产品，为了保住市场份额，只能去挤企业利润。因此，如果说短期内要防止通胀，那么，长期内恐怕还要防通缩。
　　“既然价格上涨尚未传导到下游产品，特别是耐用消费品，那么，已经发行的大量货币必然会在某个方面聚集，从目前情况来看，进入资产市场是个出路。”中国现在的股市、楼市资金充裕，再加上一些有盈利的行业不让民间资本进入，炒股票、炒房地产必然盛行。“但资产价格的过快上涨并非好事，也许比通货膨胀的威胁还要大，国内外治理通货膨胀已经积累了不少经验，而解决资产泡沫则是个新的挑战。”
　　
　　二季度经济形势将如何？
　　
　　“但是也有一些比较乐观的情况出现。”张曙光说，“从2003年下半年开始以来，世界经济形势出现好转。这为中国在新一年的经济发展提供了新的机遇。所以，在这样的情况下，国家出台了一系列政策调整措施，包括从4月25日实施的再次调高存款准备金率，看来政策手段比较缓和，不会导致经济‘硬着陆’和出现大起大落。”张曙光做上述预测。
　　预计政策效应在第二季度将会有所显现。但是，考虑到去年第二季度受SARS影响，消费需求和经济增长明显趋缓，增速只有7%左右，因此，初步判断，第二季度经济增长将呈现“高位调整”态势，GDP增长率不会在一季度之下，工业增加值的增长还可能在17%以上。
　　
　　三大需求变动情况预测
　　
　　首先是固定资产投资小幅回落。主要理由有三：一是中国人民银行再次提高准备金率等紧缩政策，将对银行信贷从而对投资产生直接的抑制作用；二是国债发行和项目安排一般在二季度以后才进行，在投资过快增长的情况下，项目安排上有可能推后延迟。但也有推动继续高增长的因素，一是惯性作用，二是企业效益提高，自主投资有了更加充裕的资金来源；三是与消费结构升级、高新技术产品出口相关的行业扩张趋势不会改变。综合各种因素判断，二季度投资的增长将在35%左右。
　　其次高速增长的外贸出口回落不大。这是因为世界经济和贸易复苏,有利于中国外贸环境的改善；中国接受世界产业转移的步伐不会停止，出口产品的比较优势和竞争能力短时期内不会消失；中国进口加快对出口有推动作用。
　　再次是消费需求趋于旺盛。由于去年受SARS影响，基数较低；而且一季度城乡居民收入尤其是农村居民收入增长较快（超过9%），直接刺激消费增加；国家再次为公务员及相关人员加薪，也有利于增强消费者的消费能力和信心；另外由于 “买涨不买跌”的消费心理，物价回升有利于释放多年收紧的消费能量。同时，收入差距过大、就业形势严峻等制约着消费需求的进一步扩大。综合判断，预计上半年社会消费品零售额将增长11.0%，增幅比上年同期提高0.3个百分点。
　　工业生产将继续保持快速增长。因为经济重型工业化决定了其导致需求较大，从而成为其他产业加快生产的重要引力；消费需求趋于旺盛使商品市场供求状况好转，有利于企业继续扩大生产规模；去年以来企业效益好转，为企业扩大再生产奠定了资金和物质基础。但能源、原材料等资源约束增强，上游产品价格上涨过快，对企业生产会生产不利影响。综合分析，预计上半年规模以上工业可增长17.0%左右。