近日，上交所相关负责人在沪港通新闻发布会上表示，A股市场已具备恢复“T+0”回转交易的条件。但在相关法制法规监管制度尚未健全之前，“T+0”回转交易宜缓行。
　　目前市场投机性相当强，突出表现在两个方面。
　　一是凶猛定增并购潮，2014年俨然一个并购年，沪深两市过半的公司发生并购重组正常吗？其中并购重组究竟有多少优质资产？定价估值动辄几倍甚至几十倍，各路资金共享利益链，跨界并购盛行。而这些股票的复牌无论好坏都是一连串的涨停，充斥着大量投机，成为知情交易者实现无风险暴利的捷径。
　　二是2014年IPO恢复以来的新股上市，由于首日上市的“秒停”交易制度，股票无论良莠，清一色都是较发行价收涨44%，接着又是一连串的涨停。到底是制度设计问题？还是监管问题？还是这种操纵股价、过度投机存在本身就是“合理”？在这种市场环境下贸然推出“T+0”回转交易，投机风险将会更大。
　　“T+0”推出会诱发高频交易。欧美成熟国家证券市场高频交易已相当发达，成交量占比已达70%左右。而这一趋势正在向中国市场渗透蔓延，在上海、郑州、大连3家商品期货交易所和中金所所在地周围，就活跃着一批以稳健收益为特征的期货程序化高频交易者，他们以毫秒为时间维度快速下单，每日交易量达数千手甚至更多，每月90%以上交易日为正收益，实现着无风险套利。
　　这样的高频交易队伍还在不断壮大，QFII一直以来就是专业的高频交易者，国内的一些券商、私募和大机构早已开始购买国外的算法交易软件，高频交易还被不少券商看成是打破业务模式同质化怪圈和寻求差异化经营的发展新机遇和利润增长点，他们都在备战“T+0”回转交易，以期实现无风险高频套利。正是由于中国股票市场实行的“T+1”交易制度，才使得A股市场高频交易不能成行，这在很大程度上保护了市场免受高频交易的冲击，保护了中小投资者免受高频交易者的洗劫。
　　如果贸然推出“T+0”回转交易，由于沪港通的实施，套利交易者就可于香港市场沽空A股，加之股指期货“T+0”做空机制以及将要推出的ETF、个股期权等衍生品，高频交易环境将完全具备，将会诱发许多机构投资者在股票市场和衍生品市场进行大量的高频套利交易。而我们的证券交易系统能承受海量高频交易订单的冲击吗？应对“闪电交易”的监管措施具备了吗？相关的法律法规监管体系建立成熟了吗？
　　“T+0”推出最受伤的是中小投资者。在A股市场，中小投资者属弱势群体，投资者利益得不到根本上的切实保护。他们没有资金优势、信息优势、交易优势、制度优势，缺乏高频套利交易技术专业知识技能，风险控制力不强，易受消息诱导和盘面价格波动而追涨杀跌，成为高频交易的牺牲者。
　　而机构投资者早已形成应对“T+0”回转交易和衍生品市场沽空的量化交易策略，拥有超级计算机和强大的高频套利算法模型以及程序化交易软件，拥有一支专业的高频交易投资研究团队，必将在“T+0”证券市场和衍生品市场之间实现无风险高频套利交易。如果没有形成一整套切实有效的保护中小投资者利益，有效监管抑制高频套利交易的法律法规制度体系和监管手段措施，将会带来新的投机风险，引发更大的市场波动，不利于中国证券市场的健康发展和国际化进程。
　　诚然，A股市场恢复“T+0”回转交易对接国际市场已是大势所趋，随之而来的高频交易也势不可当，问题是我们准备好了吗？
　　作者工作单位为对外经济贸易大学