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摘要：2007年10月31日，國家外汇管理局发布了2007年上半年中国国际收支平衡表，引起了社会的广泛关注。文章从该国际收支平衡表入手，解读表中的主要项目，分析我国国际收支中存在的主要问题并提出相关建议。
关键词：国际收支平衡表主要项目；存在问题；建议
国际收支平衡表（Balance of Payments Statement）是一国根据对外经济交易的内容和范围设置项目，按照复式记账原理，系统记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部经济交易的统计报表。它反映了一国的国际收支状况，对于分析一国的贸易状况、资本流动和国际储备变动有着重要作用，是判断一国总体经济走势的重要数据。本文从中国国际收支平衡表入手，分析我国2007年上半年的国际收支状况。
一、中国2007年上半年国际收支平衡表主要项目分析
（一）经常项目分析
经常项目主要是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的项目，它是国际收支平衡表中最基本、最重要的项目。从表1可以看出，中国经常项目顺差1629亿美元，较上年同期增长78%，其中货物贸易顺差1357亿美元，增长70%；服务贸易逆差31亿美元，下降44%；收益顺差129亿美元，增长253%；经常转移顺差174亿美元，增长28%。
从上述数据不难看出，货物贸易的顺差大幅增加是导致中国经常项目顺差较上年同期增长78%的最主要原因。2007年上半年，中国货物贸易继续保持快速增长，国家通过一系列政策措施促进贸易平衡，但国内储蓄率高的局面短期内难以改变，投资增长带来产能过剩和进口替代能力增强，加上部分企业在出口退税调整、对部分产品加征出口关税等政策执行前抢先出口，使得货物贸易顺差进一步扩大。另外，收益顺差的大幅上升也是导致经常项目顺差增长的重要原因之一。收益的顺差主要来源于雇员报酬和投资收益的顺差。随着中国与全球经济往来日益密切，到海外务工的人员不断增多，劳务收入有所增加；同时中国积极实行“走出去”战略，QDⅡ规模日益壮大，中国对外直接投资、证券投资和其他投资大幅增加，利润、利息等投资收益不断增长。2007年上半年，收益项目顺差129亿美元，同比增长2.5倍。其中雇员报酬净流入17亿美元，增长1.1倍；投资收益净流入112亿美元，增长2.9倍。
（二）资本和金融项目分析
资本和金融项目主要是对金融资产在国际间流动行为进行记录的项目，包括资本项目和金融项目。2007年上半年，中国资本和金融项目顺差902亿美元，增长132%。其中，金融项目下直接投资顺差509亿美元，增长64%；证券投资逆差48亿美元，下降83%；其他投资顺差426亿美元，增长21%。
从上述数据中可以看出直接投资顺差和其他投资顺差是造成中国资本和金融项目顺差的主要原因。随着中国与全球各国经济合作的深入，还有中国在劳动力价格方面的优势和推出的各项吸引外资的政策，外国来华直接投资的规模不断增加。按国际收支统计口径，2007年上半年外国来华直接投资为627亿美元，同比增长54%；净流入583亿美元，增长56%。此外，其他投资顺差也是造成中国资本和金融项目顺差的主要原因。其他投资主要包括贷款、贸易信贷、货币、存款等项目。截至2007年6月末，中国外债余额为3278.02亿美元。中国外债的增加导致了其他投资顺差乃至整个资本和金融项目顺差的大幅上升。
（三）储备资产分析
储备资产是指一国货币当局为了弥补国际收支逆差和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的流动资产，即狭义的国际储备。它主要包括货币黄金、特别提款权、在IMF的储备头寸和外汇储备等项目。2007年上半年，中国储备资产增加了2661亿美元。从表1中可以看出，导致中国储备资产大幅上升的最主要原因是外汇储备的大幅增长。2007年上半年，中国外汇储备增加了2663亿美元，比中国储备资产的增加还多。中国外汇储备迅速增长主要是因为中国对外贸易的不断扩大，出口创汇收入大幅增加。此外，外商直接投资流入也造成了外汇储备的增加；随着中国对美元的不断升值和中国利率水平的不断提高，使得大量“热钱”以经常项目和对华投资的名义
潜入中国套利，这也是中国外汇储备急剧增长的一个重要原因。
二、中国当前国际收支中存在的主要问题
从以上对中国2007年上半年的国际收支平衡表的分析可以看出，当前中国国际收支存在着两个最主要的问题
是双顺差和巨额的外汇储备。本文将分别对这两个问题做具体分析。
（一）双顺差
众所周知20世纪90年代以来，除个别年份外，中国一直保持着经常项目和资本项目的双顺差，特别是进入21世纪以来双顺差规模出现增加趋势。
形成双顺差的原因是多方面的，从前面的分析中可以知道，经常项目下贸易顺差和收益顺差的大幅增加，资本和金融项目下外国对华直接投资以及其他投资顺差的上升都是导致中国形成双顺差的主要原因。此外，由于中国居民传统的高储蓄思想和中国对外投资相对于引入外资力度的不足以及国外投机资本的大量涌入，也是导致中国形成双顺差的重要原因。
双顺差对中国的经济发展有一定的好处，它可增加外汇储备，增强综合国力。大量的国际收支顺差可以提高中国抵抗国际经济风险的能力，有利于中国应对国际金融风险，增强了中国经济发展的信心，为中国经济的持续发展提供了一个保障。但它也存在着不少弊端：一方面，中国顺差的增加意味着与中国进行贸易的伙伴国的逆差的加大，这会引起贸易伙伴国的不满和报复，加剧中国与他国之间的贸易摩擦，近几年来中国与美国、欧洲之间纺织品贸易争端就是一个典型；另一方面，中国国际收支的顺差带来了大量的外币收入，为了维持汇率的稳定，中国央行不得不大量发行本币以收回外币，结果导致中国通货膨胀的产生。
（二）巨额的外汇储备
早在2006年2月底，中国外汇储备已达8537亿美元，首次超过日本，居世界第一。截至2007年6月末，中国外汇储备余额为13326亿美元，比上年末增加2663亿美元。通过第一部分对储备资产和上面对双顺差的分析不难发现，中国经常项目、资本和金融项目的双顺差是导致中国外汇储备巨额增长的最根本原因，中国巨额的外汇储备实际上就是国际收支双顺差所带来的结果。
拥有一定量的外汇储备，对中国的经济发展有一定的好处。一方面，它反映了中国对外有较强的货款偿付能力和债务清偿能力，有利于提高中国经济发展的信心，同时有利于提高中国应对国际经济风险和金融风险的能力；另一方面，它也有利于提高中国在国际上的地位和声誉，方便中国对外融资，为国家经济结构调整、关键领域改革等重大战略的实施提供了有利保障。但如果外汇储备增长过快，也会对中国国民经济运行产生不利影响。首先，它会影响国家宏观调控的有效性。央行被动增加投放本币，对冲操作压力加大，货币政策主动性减弱，流动性管理更加复杂，通货膨胀风险加大，经济运行中的不确定性因素增多，影响国民经济持续、健康发展。其次，它会增加人民币升值压力。国际收支大额顺差一方面使得国内外汇市场外汇供给持续大于需求，另一方面加强了市场上人民币升值预期，促使机构、企业和个人进一步改变资产结构，减持外汇资产，增持人民币资产，加大了人民币升值压力。最后，它还会加大国际资本冲击风险。中国持续的国际收支大额顺差，吸引国际资本大量流入。如果未来市场预期发生逆转，将会导致跨境资本集中流出，对中国经济发展造成严重冲击。
三、关于双顺差和巨额外汇储备问题的建议
中国国际收支双顺差数额过大、外汇储备增长过快是影响现阶段中国国际收支平衡的主要矛盾，它们对中国国民经济健康、稳定的运行产生了不利的影响，对此本文提出以下建议：
（一）加快国内经济结构、产业结构调整和经济增长方式转变
针对中国经常项目顺差的现象，我们应该大力调整中国经济、产业结构，以减小顺差的进一步扩大。国家应采取有力措施，抑制“两高一资”产品出口，鼓励和扩大进口。一方面中国可调整出口退税，降低或取消钢材等“两高一资”产品出口退税率。另一方面中国还可通过财政专项资金、进口信贷优惠等手段，鼓励进口高新技术设备和关键部件，支持国内企业与国外合作研发具有自主知识产权的高新设备。
（二）优化外商直接投资的相关政策调整，同时积极实行“走出去”战略
针对中国资本和金融项目顺差的现象，一方面应对外商对华直接投资的政策进行调整，调整外商投资产业目录，将更多“两高一资”产品列入加工贸易禁止类目录，禁止目录增列那些取消出口退税率的商品。同时加强信贷管理、严格环保评估、提高准入门槛，实行“区域限批”等，限制一批不符合规定的项目上马。另一方面应积极支持国内企业“走出去”。进一步支持符合条件的国内企业从事农、林、渔业等对外直接投资，在前期费用、设计咨询和境外高技术研发、项目贷款贴息等给予资助或优惠利率。同时，活跃相关的证券投资活动，完善QDⅡ制度，放宽商业银行境外投资品种，以推进中国对外投资的发展。
（三）完善人民币汇率形成机制，建立有弹性的汇率制度
针对中国外汇储备增長过快的现象，除了可以实施以上两种方法以减小国际收支双顺差从而减缓外汇储备的增长外，还应逐步完善人民币汇率形成机制，适当增加汇率弹性，增加国际投机资本流动收益的不确定性，这将有利于遏制资本大规模单边流动，减缓外汇储备过快增长。我们要不断完善汇改后的有管理的浮动汇率制度，使汇率制度变得有弹性，才能有效防范国际投机资本的流入。另外还应该加强对国际资本流动的监管，密切关注金融市场上的动向，及时披露真实的金融信息，有意识地引导公众的投资行为，进行有效的市场干预。
参考文献：
1、国家外汇管理局国际收支分析小组.2007年上半年中国国际收支报告[R].国家外汇管理局网站，2007-10-31.
2、于淑静.探析中国国际收支双顺差成因及对策[J].北方经济，2007(1).
（作者单位：厦门大学经济学院金融系）
关键词：国际收支平衡表主要项目；存在问题；建议
国际收支平衡表（Balance of Payments Statement）是一国根据对外经济交易的内容和范围设置项目，按照复式记账原理，系统记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部经济交易的统计报表。它反映了一国的国际收支状况，对于分析一国的贸易状况、资本流动和国际储备变动有着重要作用，是判断一国总体经济走势的重要数据。本文从中国国际收支平衡表入手，分析我国2007年上半年的国际收支状况。
一、中国2007年上半年国际收支平衡表主要项目分析
（一）经常项目分析
经常项目主要是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的项目，它是国际收支平衡表中最基本、最重要的项目。从表1可以看出，中国经常项目顺差1629亿美元，较上年同期增长78%，其中货物贸易顺差1357亿美元，增长70%；服务贸易逆差31亿美元，下降44%；收益顺差129亿美元，增长253%；经常转移顺差174亿美元，增长28%。
从上述数据不难看出，货物贸易的顺差大幅增加是导致中国经常项目顺差较上年同期增长78%的最主要原因。2007年上半年，中国货物贸易继续保持快速增长，国家通过一系列政策措施促进贸易平衡，但国内储蓄率高的局面短期内难以改变，投资增长带来产能过剩和进口替代能力增强，加上部分企业在出口退税调整、对部分产品加征出口关税等政策执行前抢先出口，使得货物贸易顺差进一步扩大。另外，收益顺差的大幅上升也是导致经常项目顺差增长的重要原因之一。收益的顺差主要来源于雇员报酬和投资收益的顺差。随着中国与全球经济往来日益密切，到海外务工的人员不断增多，劳务收入有所增加；同时中国积极实行“走出去”战略，QDⅡ规模日益壮大，中国对外直接投资、证券投资和其他投资大幅增加，利润、利息等投资收益不断增长。2007年上半年，收益项目顺差129亿美元，同比增长2.5倍。其中雇员报酬净流入17亿美元，增长1.1倍；投资收益净流入112亿美元，增长2.9倍。
（二）资本和金融项目分析
资本和金融项目主要是对金融资产在国际间流动行为进行记录的项目，包括资本项目和金融项目。2007年上半年，中国资本和金融项目顺差902亿美元，增长132%。其中，金融项目下直接投资顺差509亿美元，增长64%；证券投资逆差48亿美元，下降83%；其他投资顺差426亿美元，增长21%。
从上述数据中可以看出直接投资顺差和其他投资顺差是造成中国资本和金融项目顺差的主要原因。随着中国与全球各国经济合作的深入，还有中国在劳动力价格方面的优势和推出的各项吸引外资的政策，外国来华直接投资的规模不断增加。按国际收支统计口径，2007年上半年外国来华直接投资为627亿美元，同比增长54%；净流入583亿美元，增长56%。此外，其他投资顺差也是造成中国资本和金融项目顺差的主要原因。其他投资主要包括贷款、贸易信贷、货币、存款等项目。截至2007年6月末，中国外债余额为3278.02亿美元。中国外债的增加导致了其他投资顺差乃至整个资本和金融项目顺差的大幅上升。
（三）储备资产分析
储备资产是指一国货币当局为了弥补国际收支逆差和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的流动资产，即狭义的国际储备。它主要包括货币黄金、特别提款权、在IMF的储备头寸和外汇储备等项目。2007年上半年，中国储备资产增加了2661亿美元。从表1中可以看出，导致中国储备资产大幅上升的最主要原因是外汇储备的大幅增长。2007年上半年，中国外汇储备增加了2663亿美元，比中国储备资产的增加还多。中国外汇储备迅速增长主要是因为中国对外贸易的不断扩大，出口创汇收入大幅增加。此外，外商直接投资流入也造成了外汇储备的增加；随着中国对美元的不断升值和中国利率水平的不断提高，使得大量“热钱”以经常项目和对华投资的名义
潜入中国套利，这也是中国外汇储备急剧增长的一个重要原因。
二、中国当前国际收支中存在的主要问题
从以上对中国2007年上半年的国际收支平衡表的分析可以看出，当前中国国际收支存在着两个最主要的问题
是双顺差和巨额的外汇储备。本文将分别对这两个问题做具体分析。
（一）双顺差
众所周知20世纪90年代以来，除个别年份外，中国一直保持着经常项目和资本项目的双顺差，特别是进入21世纪以来双顺差规模出现增加趋势。
形成双顺差的原因是多方面的，从前面的分析中可以知道，经常项目下贸易顺差和收益顺差的大幅增加，资本和金融项目下外国对华直接投资以及其他投资顺差的上升都是导致中国形成双顺差的主要原因。此外，由于中国居民传统的高储蓄思想和中国对外投资相对于引入外资力度的不足以及国外投机资本的大量涌入，也是导致中国形成双顺差的重要原因。
双顺差对中国的经济发展有一定的好处，它可增加外汇储备，增强综合国力。大量的国际收支顺差可以提高中国抵抗国际经济风险的能力，有利于中国应对国际金融风险，增强了中国经济发展的信心，为中国经济的持续发展提供了一个保障。但它也存在着不少弊端：一方面，中国顺差的增加意味着与中国进行贸易的伙伴国的逆差的加大，这会引起贸易伙伴国的不满和报复，加剧中国与他国之间的贸易摩擦，近几年来中国与美国、欧洲之间纺织品贸易争端就是一个典型；另一方面，中国国际收支的顺差带来了大量的外币收入，为了维持汇率的稳定，中国央行不得不大量发行本币以收回外币，结果导致中国通货膨胀的产生。
（二）巨额的外汇储备
早在2006年2月底，中国外汇储备已达8537亿美元，首次超过日本，居世界第一。截至2007年6月末，中国外汇储备余额为13326亿美元，比上年末增加2663亿美元。通过第一部分对储备资产和上面对双顺差的分析不难发现，中国经常项目、资本和金融项目的双顺差是导致中国外汇储备巨额增长的最根本原因，中国巨额的外汇储备实际上就是国际收支双顺差所带来的结果。
拥有一定量的外汇储备，对中国的经济发展有一定的好处。一方面，它反映了中国对外有较强的货款偿付能力和债务清偿能力，有利于提高中国经济发展的信心，同时有利于提高中国应对国际经济风险和金融风险的能力；另一方面，它也有利于提高中国在国际上的地位和声誉，方便中国对外融资，为国家经济结构调整、关键领域改革等重大战略的实施提供了有利保障。但如果外汇储备增长过快，也会对中国国民经济运行产生不利影响。首先，它会影响国家宏观调控的有效性。央行被动增加投放本币，对冲操作压力加大，货币政策主动性减弱，流动性管理更加复杂，通货膨胀风险加大，经济运行中的不确定性因素增多，影响国民经济持续、健康发展。其次，它会增加人民币升值压力。国际收支大额顺差一方面使得国内外汇市场外汇供给持续大于需求，另一方面加强了市场上人民币升值预期，促使机构、企业和个人进一步改变资产结构，减持外汇资产，增持人民币资产，加大了人民币升值压力。最后，它还会加大国际资本冲击风险。中国持续的国际收支大额顺差，吸引国际资本大量流入。如果未来市场预期发生逆转，将会导致跨境资本集中流出，对中国经济发展造成严重冲击。
三、关于双顺差和巨额外汇储备问题的建议
中国国际收支双顺差数额过大、外汇储备增长过快是影响现阶段中国国际收支平衡的主要矛盾，它们对中国国民经济健康、稳定的运行产生了不利的影响，对此本文提出以下建议：
（一）加快国内经济结构、产业结构调整和经济增长方式转变
针对中国经常项目顺差的现象，我们应该大力调整中国经济、产业结构，以减小顺差的进一步扩大。国家应采取有力措施，抑制“两高一资”产品出口，鼓励和扩大进口。一方面中国可调整出口退税，降低或取消钢材等“两高一资”产品出口退税率。另一方面中国还可通过财政专项资金、进口信贷优惠等手段，鼓励进口高新技术设备和关键部件，支持国内企业与国外合作研发具有自主知识产权的高新设备。
（二）优化外商直接投资的相关政策调整，同时积极实行“走出去”战略
针对中国资本和金融项目顺差的现象，一方面应对外商对华直接投资的政策进行调整，调整外商投资产业目录，将更多“两高一资”产品列入加工贸易禁止类目录，禁止目录增列那些取消出口退税率的商品。同时加强信贷管理、严格环保评估、提高准入门槛，实行“区域限批”等，限制一批不符合规定的项目上马。另一方面应积极支持国内企业“走出去”。进一步支持符合条件的国内企业从事农、林、渔业等对外直接投资，在前期费用、设计咨询和境外高技术研发、项目贷款贴息等给予资助或优惠利率。同时，活跃相关的证券投资活动，完善QDⅡ制度，放宽商业银行境外投资品种，以推进中国对外投资的发展。
（三）完善人民币汇率形成机制，建立有弹性的汇率制度
针对中国外汇储备增長过快的现象，除了可以实施以上两种方法以减小国际收支双顺差从而减缓外汇储备的增长外，还应逐步完善人民币汇率形成机制，适当增加汇率弹性，增加国际投机资本流动收益的不确定性，这将有利于遏制资本大规模单边流动，减缓外汇储备过快增长。我们要不断完善汇改后的有管理的浮动汇率制度，使汇率制度变得有弹性，才能有效防范国际投机资本的流入。另外还应该加强对国际资本流动的监管，密切关注金融市场上的动向，及时披露真实的金融信息，有意识地引导公众的投资行为，进行有效的市场干预。
参考文献：
1、国家外汇管理局国际收支分析小组.2007年上半年中国国际收支报告[R].国家外汇管理局网站，2007-10-31.
2、于淑静.探析中国国际收支双顺差成因及对策[J].北方经济，2007(1).
（作者单位：厦门大学经济学院金融系）