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在中国股民圈子里，“中石油”是一个标志性的参照物，衍生出一系列浓缩中国股市的称谓或术语。网络上也留下“问君能有几多愁，恰似股票满仓中石油”的流行语。
顶着“亚洲最赚钱企业”名头的中石油登陆A股，为何没能让大多数股民赚到钱?中石油上市后的遭遇反映出中国股市种种“无法承受之痛”。
2007年11月5日，中国石油天然气股份公司股票在上海证交所成功上市。中石油此次发行40亿股A股，发行价为每股16.7元，筹资668亿元。A股发行市盈率为22.44倍，吸引了3.37万亿元认购资金，创下当时新股申购冻结资金之最。这是当年全球市场规模最大的IPO。
中国石油天然气集团公司是中石油股份公司最大的股东。控股比例为86 29％，因此中石油仍是一家国有控股公司。中石油A股首日股价高开于48.6元人民币，收盘价43.96元，较发行价上涨163％。首日成交量15.48亿股，换手率过半。这意味着以16.7元中签的投资者中，超过一半的中签股首日卖出。即使以当日最低价41.7元卖出，每股获利也在25元。那些上市当日买入的投资者所付的40多元钱中，高于16.7元的部分都被卖出者赚走了。新买入者要盈利，就只能等股价高过买入价之后卖出。在交易首日买了中石油股票的人.基本上被套。
面对这种情况，香港金英证券石油市场分析师LarryGrace表示，中石油A股股价上涨不完全基于中石油未来开采和生产的前景，更多的是由投资者的资金和市场的高涨情绪推动的。后来的事实证明的确如此。回归A股之路
面对股价已今非昔比的中石油，人们几乎已回想不起它当初境外上市时的举步维艰。2000年中石油的海外上市，是在中国企业海外上市遭遇“四连败”的情况下，奉命出征的。开盘后，股价始终徘徊在每股1.28港元至1-8港元之间。“股神”巴菲特瞄准了中石油，购买了中石油约1／7的流通股。投资者的热情瞬间被激发了出来。2003年之后，随着中国经济快速发展，能源股价值倍增，中石油股票开始一路凯歌。
在中石油股价开始暴涨之后，国内公众的责备之声渐起：
“为什么如此优质的国企股票只能让海外投资者独占?本国公众为何不能分享?”其实，中石油A股上市后，中石油的国有控股比例仍为86.29％，红利仍是中国拿大头，海外投资者只占约6％。2003年，考虑到大盘股发行对市场的影响，中石油的回归一直得不到放行。进-"v2006年，中石油回归之声变得空前强烈。但中石油当年净利润为1422亿元，与2006年沪、深两市所有上市企业的总体净利润3665亿元相比，中石油一家的利润就占两市上千家公司净利润总值的近四成。一旦回归，对于中国境内资本市场的指数结构、上市公司结构有很大调整。对于中石油这样的超级大盘股，不是说想来就能来的。
2007年8月10日，中石油的股东大会通过了公司回归A股的决议。2007年9月20日，中国证监会宣布，四天后召开发审会审核中国石油A股IPO申请。9月24日，中国石油顺利通过发审会。中石油回归国内A股终于水落石出。
在当时的A股市场背景下，中石油回归还蕴含着另一层深意。当时，国内货币流动性泛滥，A股不可避免地染上“股价高涨、投机盛行”等病症。如果盈利能力强的H股回归，除了可以分流部分闲置资金、扩大股市规模外，更主要的是可以引导市场向理性、价值投资的方向“回归”。股市管理层希望通过增加像中石油这类蓝筹股，达到稳定股票市场、防止大起大落的效果。
被推上风口浪尖
中石油在A股上市后套牢了很多投资者。有投资者认为，他们在中石油首次交易中高价买的股票，钱都被中石油拿走了。其实，中石油拿走的仅是发行价每股16.7元，而高于16.7元的那部分，则是被二级市场上的其他投资者赚走了。一些投资机构更是操控市场，攫取暴利。
中石油股票在海外市场发行后，从1块多涨到10多块，股票是被各方看好的。海外上市不久，中石油就筹划在国内上市，可是因为盘子太大，国内市场怕承受不了。到了2006年底2007年初，国内的资本市场过于火爆，在大盘三四千点的时候，就有很多人说要上万点，非常的热。有种观点就称，在当时国内股市过热的情况下，让中石油等大盘股回归，政府不无给国内股市降温、抑制泡沫增长的意图。
中石油上市。在自己不能挑选的不合时宜的时间，被推上了A股的风口浪尖，甚至惹来诸多骂名。其实，中石油上市前，股市已经展开了调整。而中石油的上市，也不幸地赶上了中国股市从牛市步入熊市这一重大市场景气周期的转折期。因其规模和权重的萬众瞩目，被有些人视为压垮大盘的“最后一根稻草”。
新股发行迎来变革
那么，又是什么原因让一些投资机构操控股票市场呢?
2008年初，证监会专门召开了一场小型座谈会。来自券商、保险公司、基金公司的高层一致认为，中石油高开暴跌背后的原因主要是制度缺陷。问题主要出在新股发行制度上。这种发行制度，是2006年新股加快扩容后，在资金匮乏的环境下制定的，是为了确保新股发行成功，向机构投资者抛出橄榄枝的应急之举。在市场环境和格局大变的情况下，到如今资金暴增超额认购、“逢新必打”甚至诞生一批专门打新股的机构和股民时，这一制度的缺陷就暴露出来了。为二级市场输入了“泡沫”。
发行定价不早日真正实现市场化，泡沫就会迅速膨胀开来。2005年，大多数机构和私募基金平均的资金年收益率只有百分之十几到百分之二三十；2007年，有些机构的资金年收益率达到了百分之二三百。中石油抱着回报股民的愿望从国外回到国内，最后却造成了意想不到的结果。
如果说2000年中石油到海外上市，是因为中国的资本市场盘子不够大的话，到2007年A股上市时被推高，则反映了中国的资本市场缺乏有影响力的自主定价权。A股定价权无论是对企业融资，还是对国家金融安全都有着非同寻常的意义。中石油两次IPO的境遇表明，目前中国的资本市场不仅需要市值的硬增长，也需要自主定价权等软条件的培育。
正是由于中石油上市后的异常表现，促使原来非常有利于机构投资者的发行制度开始进行调整。2009年6月，证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，推进了新股发行体制改革。改革采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段逐步推出各项改革措施。2010年8月20日又发布了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》，启动新股发行后续改革，推出进一步完善报价申购和配售约束机制等四大改革措施。
顶着“亚洲最赚钱企业”名头的中石油登陆A股，为何没能让大多数股民赚到钱?中石油上市后的遭遇反映出中国股市种种“无法承受之痛”。
2007年11月5日，中国石油天然气股份公司股票在上海证交所成功上市。中石油此次发行40亿股A股，发行价为每股16.7元，筹资668亿元。A股发行市盈率为22.44倍，吸引了3.37万亿元认购资金，创下当时新股申购冻结资金之最。这是当年全球市场规模最大的IPO。
中国石油天然气集团公司是中石油股份公司最大的股东。控股比例为86 29％，因此中石油仍是一家国有控股公司。中石油A股首日股价高开于48.6元人民币，收盘价43.96元，较发行价上涨163％。首日成交量15.48亿股，换手率过半。这意味着以16.7元中签的投资者中，超过一半的中签股首日卖出。即使以当日最低价41.7元卖出，每股获利也在25元。那些上市当日买入的投资者所付的40多元钱中，高于16.7元的部分都被卖出者赚走了。新买入者要盈利，就只能等股价高过买入价之后卖出。在交易首日买了中石油股票的人.基本上被套。
面对这种情况，香港金英证券石油市场分析师LarryGrace表示，中石油A股股价上涨不完全基于中石油未来开采和生产的前景，更多的是由投资者的资金和市场的高涨情绪推动的。后来的事实证明的确如此。回归A股之路
面对股价已今非昔比的中石油，人们几乎已回想不起它当初境外上市时的举步维艰。2000年中石油的海外上市，是在中国企业海外上市遭遇“四连败”的情况下，奉命出征的。开盘后，股价始终徘徊在每股1.28港元至1-8港元之间。“股神”巴菲特瞄准了中石油，购买了中石油约1／7的流通股。投资者的热情瞬间被激发了出来。2003年之后，随着中国经济快速发展，能源股价值倍增，中石油股票开始一路凯歌。
在中石油股价开始暴涨之后，国内公众的责备之声渐起：
“为什么如此优质的国企股票只能让海外投资者独占?本国公众为何不能分享?”其实，中石油A股上市后，中石油的国有控股比例仍为86.29％，红利仍是中国拿大头，海外投资者只占约6％。2003年，考虑到大盘股发行对市场的影响，中石油的回归一直得不到放行。进-"v2006年，中石油回归之声变得空前强烈。但中石油当年净利润为1422亿元，与2006年沪、深两市所有上市企业的总体净利润3665亿元相比，中石油一家的利润就占两市上千家公司净利润总值的近四成。一旦回归，对于中国境内资本市场的指数结构、上市公司结构有很大调整。对于中石油这样的超级大盘股，不是说想来就能来的。
2007年8月10日，中石油的股东大会通过了公司回归A股的决议。2007年9月20日，中国证监会宣布，四天后召开发审会审核中国石油A股IPO申请。9月24日，中国石油顺利通过发审会。中石油回归国内A股终于水落石出。
在当时的A股市场背景下，中石油回归还蕴含着另一层深意。当时，国内货币流动性泛滥，A股不可避免地染上“股价高涨、投机盛行”等病症。如果盈利能力强的H股回归，除了可以分流部分闲置资金、扩大股市规模外，更主要的是可以引导市场向理性、价值投资的方向“回归”。股市管理层希望通过增加像中石油这类蓝筹股，达到稳定股票市场、防止大起大落的效果。
被推上风口浪尖
中石油在A股上市后套牢了很多投资者。有投资者认为，他们在中石油首次交易中高价买的股票，钱都被中石油拿走了。其实，中石油拿走的仅是发行价每股16.7元，而高于16.7元的那部分，则是被二级市场上的其他投资者赚走了。一些投资机构更是操控市场，攫取暴利。
中石油股票在海外市场发行后，从1块多涨到10多块，股票是被各方看好的。海外上市不久，中石油就筹划在国内上市，可是因为盘子太大，国内市场怕承受不了。到了2006年底2007年初，国内的资本市场过于火爆，在大盘三四千点的时候，就有很多人说要上万点，非常的热。有种观点就称，在当时国内股市过热的情况下，让中石油等大盘股回归，政府不无给国内股市降温、抑制泡沫增长的意图。
中石油上市。在自己不能挑选的不合时宜的时间，被推上了A股的风口浪尖，甚至惹来诸多骂名。其实，中石油上市前，股市已经展开了调整。而中石油的上市，也不幸地赶上了中国股市从牛市步入熊市这一重大市场景气周期的转折期。因其规模和权重的萬众瞩目，被有些人视为压垮大盘的“最后一根稻草”。
新股发行迎来变革
那么，又是什么原因让一些投资机构操控股票市场呢?
2008年初，证监会专门召开了一场小型座谈会。来自券商、保险公司、基金公司的高层一致认为，中石油高开暴跌背后的原因主要是制度缺陷。问题主要出在新股发行制度上。这种发行制度，是2006年新股加快扩容后，在资金匮乏的环境下制定的，是为了确保新股发行成功，向机构投资者抛出橄榄枝的应急之举。在市场环境和格局大变的情况下，到如今资金暴增超额认购、“逢新必打”甚至诞生一批专门打新股的机构和股民时，这一制度的缺陷就暴露出来了。为二级市场输入了“泡沫”。
发行定价不早日真正实现市场化，泡沫就会迅速膨胀开来。2005年，大多数机构和私募基金平均的资金年收益率只有百分之十几到百分之二三十；2007年，有些机构的资金年收益率达到了百分之二三百。中石油抱着回报股民的愿望从国外回到国内，最后却造成了意想不到的结果。
如果说2000年中石油到海外上市，是因为中国的资本市场盘子不够大的话，到2007年A股上市时被推高，则反映了中国的资本市场缺乏有影响力的自主定价权。A股定价权无论是对企业融资，还是对国家金融安全都有着非同寻常的意义。中石油两次IPO的境遇表明，目前中国的资本市场不仅需要市值的硬增长，也需要自主定价权等软条件的培育。
正是由于中石油上市后的异常表现，促使原来非常有利于机构投资者的发行制度开始进行调整。2009年6月，证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，推进了新股发行体制改革。改革采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段逐步推出各项改革措施。2010年8月20日又发布了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》，启动新股发行后续改革，推出进一步完善报价申购和配售约束机制等四大改革措施。