摘 要 股权激励制度旨在解决由于现代企业经营权与所有权分离而引起的代理冲突。然而，股权激励的实施没有达到预期的效果，管理层会通过信息操控来进行盈余管理，从而减弱了激励管理层的作用。本文对股权激励机制下管理层的盈余管理动机进行分析，同时介绍了几种常见的盈余管理手段，最后针对股权激励下的盈余管理问题简单提出了一些政策建议。
　　关键词 股权激励 盈余管理
　　
　　一、引言
　　现代企业的特点是经营权与所有权的分离，这使股东与管理层存在着委托代理关系。由于各自的利益和风险回避方面存在差异，管理层与股东追求的目标并非一致，股东要求的是股东权益的最大化，而管理者的利益是满足个人欲望。而如何有效地解决管理层与股东间存在的代理冲突，使管理者的利益与所有者利益相吻合，是现代公司治理需解决的问题，于是产生了股票期权激励制度。
　　股票期权起源于美国，是一种以公司股票为标的，向管理者提供的在一定期限内按照约定价格买入固定数量的公司股票的一种选择权。当未来期限内股票市场价格高于行权价格时，管理者可行权以获得潜在收益，若股价下跌，则管理者丧失这种收益。股票期权的最大作用就是按企业长期发展的状况对经营者进行激励，这种激励使得管理者的个人利益与企业的长期发展紧密结合在一起，使管理者的行为长期化，规避管理者的短期行为。
　　股权激励机制的有效性依赖于公司的内外制度环境，而我国存在公司治理结构、资本市场和经理人市场等环境不完善的问题，激励方案可能无法起到真正激励管理层的作用，反而成为管理层寻租的工具。
　　二、股权激励下盈余管理利动机分析
　　在股权激励机制下，管理者的股权激励收益与公司盈利状况密切相关，自利性的存在使得管理者有最大化股权激励收益的动机，在我国存在公司治理结构、资本市场和经理人市场不成熟的环境下，管理层可能会利用股权激励进行盈余管理，而不是通过努力工作来获得企业股份，从而导致股权激励机制不能有效地发挥其激励作用。
　　首先，管理层在激励公告前后进行盈余管理。对于股权激励的诱惑，管理层作为内部人相对于外部投资者存在信息优势，管理层有能力也有条件在企业股权激励方案公告前后做出有利于自己的决策，而外界难以对管理层实施监督，内部股东也会为了抬高股价而放松对管理层的监管。部分管理层会选择在股权激励公告前，就开始进行盈余管理的部署。通常，管理层在股权激励方案公告前的一段时间进行向下的盈余管理，如采用选择性会计信息披露、发放股票股利及会计造假等方式进行盈余管理影响股价下跌，在公告日后则选择进行向上的盈余管理，如披露利好信息等方式进行盈余管理抬高股价，从而将公告前压缩的业绩释放到公告后，导致激励宣告与实施前后的市场反应出现明显的差异。
　　其次，管理层为满足行权条件进行盈余管理。在股权激励下，管理者行权有业绩条件，即在期限内，公司盈利达到一定水平，管理者就有能获得公司股权。为了达到股权激励方案的行权条件，能够参与分享公司的剩余价值，管理层有强烈的动机在正常的经营努力之外通过利用权力进行盈余管理以提高业绩，使股权激励成了“经理人价值最大化”的工具。因此，相对于没有实施股权激励计划的公司，实施股权激励计划的公司的管理层有更大的动机去进行盈余管理，使盈余管理行为更严重。因激励计划而得到提升的管理者业绩中，可能有相当一部分是管理层通过盈余管理行为而实现的，它并非管理层真正努力的结果。
　　三、盈余管理具体手段分析
　　管理者进行盈余管理的方式有很多种，在这里介绍几种比较常用的盈余管理手段。
　　1．对收入与费用的确认进行盈余管理
　　（1）对收入进行盈余管理。第一，提前确认收入。企业在商品所有权的主要风险和报酬还没转移，或者未来存在不确定性等在不符合銷售收入确认条件的情况下提前确认收入。第二，递延确认收入。递延确认收入与提前相反，即商品符合收入确认条件时不确认收入，将应在本期确认的收入推迟到未来期间确认，将企业利润递延到以后期间，使企业收益呈现一种稳定上升的趋势。（2）对费用进行盈余管理。第一，提前确认费用。上市公司可通过将以后期间的费用提前在本期确认、本期摊销以后年度的费用、以前年度损益进行一次性调整等手段，减少以后年度的费用，保证以后年度的利润水平。第二，递延当期费用。递延当期费用与提前确认费用相反，主要采用将当期应确认的费用改到以后年度确认和对本期应摊销的费用不予摊销的手段。上市公司通过递延当期费用，达到减少本期费用，增加当期利润的目的。
　　2．利用会计政策和会计估计进行盈余管理
　　一些会计政策和会计估计的变更，如存货计价方法、固定资产计提折旧的方法和使用年限、股权投资收益核算方法的确定等，与公司当期的会计利润，甚至未来期间的收益密切相关。因此，公司通过会计政策和会计估计的变更可实现盈余管理。（1）存货计价方法的选择。存货计价方法有多种，不同的存货计价方法对公司期末存货价值会产生影响，从而影响公司利润。相同的期末存货，采用的计价方法不同，当计价高时，公司利润会相对较高，当计价低时，利润会相对较低。（2）固定资产折旧政策的变更。固定资产折旧方法的选择、折旧年限的确定会影响当期的费用，进而影响到公司当期以及未来期间的利润。固定资产折旧政策的变更比较常见的是改变固定资产折旧比率和延长折旧年限，以此降低当期的折旧费用，增加账面利润。（3）股权投资收益核算方法的确定。投资收益的核算方法有权益法和成本法，当子公司当年有利润时，可以采用权益法将属于上市公司部分的利润合并会计报表；当子公司当年经营亏损时，则找理由改用成本法，将该子公司的亏损剔除在外，从而调节上市公司的利润。
　　3．利用关联交易和资产重组进行盈余管理
　　利用关联交易和资产重组来粉饰公司财务报表，操纵会计信息进行盈余管理是屡见不鲜的事实。主要有：（1）关联购销。当公司利润较低时，可以通过以高价向关联企业售出产品或者以低价从关联企业购进产品，使利润从关联企业转移到本企业。（2）转让和置换资产。上市公司将不良资产以高价转让给关联企业，或是与关联企业的优质资产进行置换，以达到盈余管理的目的。（3）资产租赁。对于非整体上市公司，其产可能会通过租赁的方式向关联企业租入某些资产，而这些资产的市场价格有时难以确定，且弹性大，当上市公司利润较低时，可以通过降低租金以减少费用，或者以较低租金租入资产的同时又将资产以高价转租给另一关联方，减少费用的同时增加收益。（4）债务重组。在债务重组中，会产生债务重组利得，会计上将它计为营业外收入。（5）费用转移。母公司或调低上市公司应缴纳管理费用的标准，或免缴应缴纳的管理费，或母公司直接承担上市公司的管理费用、广告费用、宣传费用等，以减少上市公司的费用负担，从而增加利润。
　　四、政策建议
　　股权激励虽然对经理具有长期激励作用，但同时也激发了经理通过信息操纵来进行盈余管理的动机。股权激励给上市公司管理层带来激励的同时，也导致管理层盈余管理行为的增加。针对我国上市公司管理层股权激励动因产生的盈余管理问题，可以采取以下措施：（1）完善管理层激励制度。即在激励方案的设计上要规范，做到合理、合法，同时，在业绩考核方面，不仅要考虑财务指标，如利润总额，还要考虑非财务指标，如市场占有率等一些有利于企业长期发展的指标。（2）加强证券市场的运行与监督。首先要加强信息披露管理和监督，对于违规信息操纵行为给予必要的惩罚；其次是要加强外部审计的作用，有效的外部审计能够在很大程度上发现并遏制企业的盈余管理行为。（3）完善会计制度和会计准则，使会计准则可以提供更为明确和具体的规范，使其更加具有针对性。（4）完善公司治理结构。有效的公司治理结构不仅能对管理者起到激励作用，还可以对其加以适当的约束，使管理者的行为与股东利益最大化相一致。（5）建立规范的职业经理人市场。规范的经理人市场会对上市公司管理层的各方面信息进行记录。从长期来看，管理者必须对自己的经营行为负完全责任，而企业管理者为了自己的长远发展，会在一定程度上约束自己追求短期报酬而进行盈余管理的行为。
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