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自贸区的核心是金融制度创新。首先我们必须了解自由贸易区和保税区的差别。我国已有保税区、保税港区、出口加工区、保税物流园区、跨境工业园区、综合保税区等改革措施，国外货物进入上述区内，进入仓储，再出国去，一般均不征税，只有出关进入国内才征税。保税区划分区域，不容许跨区作业，产品按功能业务分类，货币不能自由兑换和流通，人员进出区内均有限制。法律上只有“保税区海关监管办法”和“保税区外汇管理办法”二个文件。所以保税区的缺点是资本借贷受到管制，缺少相关的法律法规，多头管理，缺乏高端的金融服务，缺乏快速高效的物流体系。
自由贸易区要制度创新，就要打破上述管制，特别在金融领域有所创新，这就是利率汇率的市场化，人民币跨境流动，人民币资本项目下可兑换和金融准入。
利率市场化首先需要完善金融监管体系，建立存款保险制度，设立银行退出机制，建设新的基准利率体系，目前进度不会太快， 还需要一定的时间。但其它还是可以逐步推进的。我们的建议如下：
1.自贸区必须与创新驱动挂钩，可以开设高新技术板，吸引外国资金回流国内。不少在海外上市场外交易板的企业，有澳大利亚的，有美国的，希望能回归上海上市，因为海外上市每股就几分，几毛钱，很难做强做大，美国场外交易的公司有5万5千家，很难引人注意，想做大了上主板更难。此外还有“混水”这样的做空机构和大批对冲基金会阻击你。而张江高新技术区目前挂牌的公司仅40家。我们建议可以设两块，一块在张江，一块在自贸区，即一个机构二个板。一个高新技术板2块牌子。他们由有资质的证券中介来推销股票，即先包销后再出售，不会影响沪深两地市场的资金。但声势可以壮大，机构数量可以无限增加。形成一个机构总部。同时可以吸引周边国家和地区的高新技术企业来自贸区上市，加快国际化进程。
2.在自贸区成立实物基金ETF的仓储基地。它可以大量集聚机构总部，使上海的期货交易成为国际的标杆，因为中国是金属等资源的最大进口国和消费国。实物ETF基金，是一种以实物为基础，跟踪现货价格波动的金融产品。它们是开放式的，可以在交易所直接交易。与其它ETF不同的地方是，除了虚拟经济的属性，他们还具有实体经济的属性，即买入实物，并在各地设立仓库，建立储备。通常由生产商向基金公司寄售实物，然后由基金公司以储备为依托在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行担任基金托管行和部分实物保管行。这样银行就有利可图。基金不断地买进卖出份额和储备实物，来平抑实物市场的波动。投资者购买实物ETF可免去实物的保管费、储藏费和保险费等，只需交纳低廉的基金管理费用。所以发展实物ETF，是一项值得考虑的举措。同时，可以考虑把上海期货交易所搬入自贸区，这样就近交易更方便。实物ETF目前重点是黄金，白银，铜，和其它稀有金属。2013年初美国证券交易委员会（SEC）批准成立了美国第一个最大的现货库存担保的铜交易所交易基金（ETF），又名JP摩根铜实物信托基金（JPMorgan Physical Copper Trust）。它计划在世界各地仓库里持有6.18万吨铜，相当于伦敦金属交易所（LME）低位持仓量23万吨的27%。这种持有实体金属的战略值得中国关注。SEC 还将在2014年2月22日就是否批准黑石集团（Black Rock Inc.，BLK）的铜实物基金（ETF）作最终决定。黑石集团拟推出的铜实物ETF持仓量在12.12万吨左右，规模为摩根大通铜ETF的两倍。它叫电子股票实物铜基金（iShares Physical Copper ETF）。上述两种ETF产品都将在纽约泛欧交易所集团（NYSE Euronext， NYX）的业务分部NYSE Arca上市。铜实物ETF基金，是以现货铜为担保物发行的一种基金。它是跟踪现货铜价格波动的金融产品。成立实物ETF，能扩大上海金融机构特别是ETF的数量，做强金融机构，并加大日均交易量。它们能配套上海期货交易所的铜期货交易，配套证券交易所的铜股票交易，成为一条交易的产业链。从而大量吸引投资者的眼球，吸引国内资金，国外的QFII和RQFII资金，以及港澳台居民的资金。成立实物ETF，能坚持金融服务实体经济，加强金融对实体经济的支持力度和本质要求， 能平抑实物市场价格的波动，帮助企业特别是中小企业抗风险。能吸收国内的闲散资金，为居民理财打开一条新的渠道，并防止影子银行。
3.搭建自贸区金融平台。自贸区28平方多公里区域内，应该是一个开放的但有管制的金融平台。相关的人民银行分行应具有独立的管理功能。这相当于美国4-5个州，联合设立一个美联储，美国共有13个美联储，它们各管一块地区，是扁平式管理。当然设在华盛顿的是中央银行。自贸区的人民银行分行如果能起到地区美联储的部分功能，将来就能在全国范围内复制。这就是说，给它一个资金总额的控制，允许它在总额内操作。分别设立人民币和外汇两个账户，外汇跨境流出和流入均有一个额度。其实海外也是有控制的。如香港和新加坡过去贷款利率均在1%以内，企业借款需要实物抵押或二个大型企业集团担保。（现在被中国的房地产企业炒高了，贷款利率达到9%～11%了）由于额度限制，国内的房产集团每年也只能借到100-120亿美元左右。实体经济项目也差不多。我一个朋友是养鲟鱼的，经介绍认识了新加坡星展银行的行长，希望能担保贷款1个亿，行长明确说今年的额度用完了。必须排队等候明年的指标，它们择优入取。所以我们不用担忧外资会大量进入中国。同样国内资金想跨境投向海外也可以总额限制。自贸区应当成为企业在海外融资的一个平台，也是向境外投资的一个平台。
不论是中资或外资或合资企业，它们的总账户和下面分设的外汇账户和人民币账户也有总额控制。如果企业想融资，这可以像股市里的融资融券，根据你的注册资金，第一年融资额度为60%，信誉好，第二年可以增加到100%，第三年可以增加到200%。企业每年必须向有关部门申报资金情况，以加强监督。
4.必须防止自贸区的金融风险。现在各地的企业都想到自贸区注册，开公司，设仓库，办商铺等。国外注册一般只需要100美元，自贸区为了防止泥沙俱下，可以设立一些隐性措施，如注册资金的最低额度，高新技术证书认定，企业品牌，资质审查，国际标准，世界500强等等，然后择优放行。 由于自贸区作为国际金融的投融资平台是个新课题，所以必须设法大量集聚金融机构，重点是大量吸引开放式ETF基金。ETF基金跟踪指数，相对稳定，能防止一定的金融风险。截至2010年底，全球共有交易所开放式基金ETF产品2459只，总资产规模达到1.31万亿美元，ETF管理机构136家，46个交易所有ETF产品上市交易。2000年至2010年间，全球ETF总资产以年均34.5%的增速膨胀。而全球最大、最活跃的ETF市场在美国。美国2010年ETF资产规模达到9920亿美元，共有ETF产品923只，日均交易金额达到411亿美元。到2012年美国ETF资产规模达到1.1万亿美元，共有1251只ETF。
5.开设企业银行。试点将小额贷款公司、担保公司等升格为企业银行，操作起来较为实际而风险较小。这样便于让它们与外资充分竞争。也可以成立中外合资企业银行，发放人民币对公对私牌照。国外发达国家均有很多企业银行，有些政策可以让它们先行先试。
6.让企业真正实施自由贸易。自由贸易，说到底，其根本目的是拉动外贸，解决就业，为人民币走向国际化做试验，打造中国经济的升级板，同时让居民享受全球的优质廉价产品。国外产品进入自贸区，有相当部分是要进入内地市场的。本来征税后，海外产品的价格还是非常便宜的，但经过国内的政府采购，把部分贸易政治化，价格就大幅提高。如国资委报告汽车就提价3倍，医疗器械至少1倍。我们刚从俄罗斯旅游回来，俄罗斯从欧洲进口车厘子，超市里仅卖30卢布1公斤，折合人民币3元1斤，而我们从欧洲进口，超市里要卖135元1斤。所以华联吉买盛的副总，也是上海市政协委员，就明确提出这都是上面的指标，并非企业自愿的行为。所以我们建议自贸区一定要真正实施自由贸易，让老百姓得利，把物价降下来，自贸区才能真正成功。
7.在自贸区设立国际商品销售中心。中国居民每年出国购买奢侈品金额高达750亿美元，还不要说其它购买普通食品药品之类费用。据联合国世界旅游组织报告显示，中国游客在2012年的境外旅游消费高达1020亿美元。（1）而且大量的人放弃退税。如果在自贸区交通便利的地方设立一个国际商品销售中心，就大大方便了外资企业和东部沿海居民。居民不用千里迢迢去国外购货回国，素质就能大幅提高。假设有四分之一即255亿美元在自贸区销售，我们以平均10%的退税计算，就是25.5亿美元（157亿人民币）。（美国密西西比河以北地区消费税13.25%，以南地区8.25%，日本消费税7%-8%，新西兰和澳大利亚消费税均是15%，欧洲购物退税10%-20%）中国游客在海外有三分之一放弃退税。（2）自贸区可以代理退税，在3个月到半年时间内把税退给居民，而其间退税资金滚动产生的利息以10%计算就可以达到15.7亿元人民币，这对于自贸区的营运资金缺乏，起到解除燃眉之急的功能。
自贸区可以进一步成立全球退税服务集团，为全国居民服务。创建于瑞典的“环球蓝联”（Global Blue）是全球最大的购物与消费专业退税机构，它已形成全球最大的购物退税服务体系，市场份额高达85%。在四大洲36个国家和地区建立了分公司和代表处，23万多家的加盟零售商已遍及欧洲、亚洲、南北美洲。为方便旅游者以最快捷的速度、最简化的手续完成退税，环球蓝联在36个国家设立了超过700个现金退税点。游客可通过现金、信用卡转账或邮寄银行支票三种方式获得退税。自贸区可独辟蹊径，先成立中国境内的游客退税服务机构，并逐步走向世界。
自贸区的国际商品销售中心如果经营成功，可以在全国各地复制。
（1）2013-08-16 来源：中华工商时报
（2）同上
自由贸易区要制度创新，就要打破上述管制，特别在金融领域有所创新，这就是利率汇率的市场化，人民币跨境流动，人民币资本项目下可兑换和金融准入。
利率市场化首先需要完善金融监管体系，建立存款保险制度，设立银行退出机制，建设新的基准利率体系，目前进度不会太快， 还需要一定的时间。但其它还是可以逐步推进的。我们的建议如下：
1.自贸区必须与创新驱动挂钩，可以开设高新技术板，吸引外国资金回流国内。不少在海外上市场外交易板的企业，有澳大利亚的，有美国的，希望能回归上海上市，因为海外上市每股就几分，几毛钱，很难做强做大，美国场外交易的公司有5万5千家，很难引人注意，想做大了上主板更难。此外还有“混水”这样的做空机构和大批对冲基金会阻击你。而张江高新技术区目前挂牌的公司仅40家。我们建议可以设两块，一块在张江，一块在自贸区，即一个机构二个板。一个高新技术板2块牌子。他们由有资质的证券中介来推销股票，即先包销后再出售，不会影响沪深两地市场的资金。但声势可以壮大，机构数量可以无限增加。形成一个机构总部。同时可以吸引周边国家和地区的高新技术企业来自贸区上市，加快国际化进程。
2.在自贸区成立实物基金ETF的仓储基地。它可以大量集聚机构总部，使上海的期货交易成为国际的标杆，因为中国是金属等资源的最大进口国和消费国。实物ETF基金，是一种以实物为基础，跟踪现货价格波动的金融产品。它们是开放式的，可以在交易所直接交易。与其它ETF不同的地方是，除了虚拟经济的属性，他们还具有实体经济的属性，即买入实物，并在各地设立仓库，建立储备。通常由生产商向基金公司寄售实物，然后由基金公司以储备为依托在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行担任基金托管行和部分实物保管行。这样银行就有利可图。基金不断地买进卖出份额和储备实物，来平抑实物市场的波动。投资者购买实物ETF可免去实物的保管费、储藏费和保险费等，只需交纳低廉的基金管理费用。所以发展实物ETF，是一项值得考虑的举措。同时，可以考虑把上海期货交易所搬入自贸区，这样就近交易更方便。实物ETF目前重点是黄金，白银，铜，和其它稀有金属。2013年初美国证券交易委员会（SEC）批准成立了美国第一个最大的现货库存担保的铜交易所交易基金（ETF），又名JP摩根铜实物信托基金（JPMorgan Physical Copper Trust）。它计划在世界各地仓库里持有6.18万吨铜，相当于伦敦金属交易所（LME）低位持仓量23万吨的27%。这种持有实体金属的战略值得中国关注。SEC 还将在2014年2月22日就是否批准黑石集团（Black Rock Inc.，BLK）的铜实物基金（ETF）作最终决定。黑石集团拟推出的铜实物ETF持仓量在12.12万吨左右，规模为摩根大通铜ETF的两倍。它叫电子股票实物铜基金（iShares Physical Copper ETF）。上述两种ETF产品都将在纽约泛欧交易所集团（NYSE Euronext， NYX）的业务分部NYSE Arca上市。铜实物ETF基金，是以现货铜为担保物发行的一种基金。它是跟踪现货铜价格波动的金融产品。成立实物ETF，能扩大上海金融机构特别是ETF的数量，做强金融机构，并加大日均交易量。它们能配套上海期货交易所的铜期货交易，配套证券交易所的铜股票交易，成为一条交易的产业链。从而大量吸引投资者的眼球，吸引国内资金，国外的QFII和RQFII资金，以及港澳台居民的资金。成立实物ETF，能坚持金融服务实体经济，加强金融对实体经济的支持力度和本质要求， 能平抑实物市场价格的波动，帮助企业特别是中小企业抗风险。能吸收国内的闲散资金，为居民理财打开一条新的渠道，并防止影子银行。
3.搭建自贸区金融平台。自贸区28平方多公里区域内，应该是一个开放的但有管制的金融平台。相关的人民银行分行应具有独立的管理功能。这相当于美国4-5个州，联合设立一个美联储，美国共有13个美联储，它们各管一块地区，是扁平式管理。当然设在华盛顿的是中央银行。自贸区的人民银行分行如果能起到地区美联储的部分功能，将来就能在全国范围内复制。这就是说，给它一个资金总额的控制，允许它在总额内操作。分别设立人民币和外汇两个账户，外汇跨境流出和流入均有一个额度。其实海外也是有控制的。如香港和新加坡过去贷款利率均在1%以内，企业借款需要实物抵押或二个大型企业集团担保。（现在被中国的房地产企业炒高了，贷款利率达到9%～11%了）由于额度限制，国内的房产集团每年也只能借到100-120亿美元左右。实体经济项目也差不多。我一个朋友是养鲟鱼的，经介绍认识了新加坡星展银行的行长，希望能担保贷款1个亿，行长明确说今年的额度用完了。必须排队等候明年的指标，它们择优入取。所以我们不用担忧外资会大量进入中国。同样国内资金想跨境投向海外也可以总额限制。自贸区应当成为企业在海外融资的一个平台，也是向境外投资的一个平台。
不论是中资或外资或合资企业，它们的总账户和下面分设的外汇账户和人民币账户也有总额控制。如果企业想融资，这可以像股市里的融资融券，根据你的注册资金，第一年融资额度为60%，信誉好，第二年可以增加到100%，第三年可以增加到200%。企业每年必须向有关部门申报资金情况，以加强监督。
4.必须防止自贸区的金融风险。现在各地的企业都想到自贸区注册，开公司，设仓库，办商铺等。国外注册一般只需要100美元，自贸区为了防止泥沙俱下，可以设立一些隐性措施，如注册资金的最低额度，高新技术证书认定，企业品牌，资质审查，国际标准，世界500强等等，然后择优放行。 由于自贸区作为国际金融的投融资平台是个新课题，所以必须设法大量集聚金融机构，重点是大量吸引开放式ETF基金。ETF基金跟踪指数，相对稳定，能防止一定的金融风险。截至2010年底，全球共有交易所开放式基金ETF产品2459只，总资产规模达到1.31万亿美元，ETF管理机构136家，46个交易所有ETF产品上市交易。2000年至2010年间，全球ETF总资产以年均34.5%的增速膨胀。而全球最大、最活跃的ETF市场在美国。美国2010年ETF资产规模达到9920亿美元，共有ETF产品923只，日均交易金额达到411亿美元。到2012年美国ETF资产规模达到1.1万亿美元，共有1251只ETF。
5.开设企业银行。试点将小额贷款公司、担保公司等升格为企业银行，操作起来较为实际而风险较小。这样便于让它们与外资充分竞争。也可以成立中外合资企业银行，发放人民币对公对私牌照。国外发达国家均有很多企业银行，有些政策可以让它们先行先试。
6.让企业真正实施自由贸易。自由贸易，说到底，其根本目的是拉动外贸，解决就业，为人民币走向国际化做试验，打造中国经济的升级板，同时让居民享受全球的优质廉价产品。国外产品进入自贸区，有相当部分是要进入内地市场的。本来征税后，海外产品的价格还是非常便宜的，但经过国内的政府采购，把部分贸易政治化，价格就大幅提高。如国资委报告汽车就提价3倍，医疗器械至少1倍。我们刚从俄罗斯旅游回来，俄罗斯从欧洲进口车厘子，超市里仅卖30卢布1公斤，折合人民币3元1斤，而我们从欧洲进口，超市里要卖135元1斤。所以华联吉买盛的副总，也是上海市政协委员，就明确提出这都是上面的指标，并非企业自愿的行为。所以我们建议自贸区一定要真正实施自由贸易，让老百姓得利，把物价降下来，自贸区才能真正成功。
7.在自贸区设立国际商品销售中心。中国居民每年出国购买奢侈品金额高达750亿美元，还不要说其它购买普通食品药品之类费用。据联合国世界旅游组织报告显示，中国游客在2012年的境外旅游消费高达1020亿美元。（1）而且大量的人放弃退税。如果在自贸区交通便利的地方设立一个国际商品销售中心，就大大方便了外资企业和东部沿海居民。居民不用千里迢迢去国外购货回国，素质就能大幅提高。假设有四分之一即255亿美元在自贸区销售，我们以平均10%的退税计算，就是25.5亿美元（157亿人民币）。（美国密西西比河以北地区消费税13.25%，以南地区8.25%，日本消费税7%-8%，新西兰和澳大利亚消费税均是15%，欧洲购物退税10%-20%）中国游客在海外有三分之一放弃退税。（2）自贸区可以代理退税，在3个月到半年时间内把税退给居民，而其间退税资金滚动产生的利息以10%计算就可以达到15.7亿元人民币，这对于自贸区的营运资金缺乏，起到解除燃眉之急的功能。
自贸区可以进一步成立全球退税服务集团，为全国居民服务。创建于瑞典的“环球蓝联”（Global Blue）是全球最大的购物与消费专业退税机构，它已形成全球最大的购物退税服务体系，市场份额高达85%。在四大洲36个国家和地区建立了分公司和代表处，23万多家的加盟零售商已遍及欧洲、亚洲、南北美洲。为方便旅游者以最快捷的速度、最简化的手续完成退税，环球蓝联在36个国家设立了超过700个现金退税点。游客可通过现金、信用卡转账或邮寄银行支票三种方式获得退税。自贸区可独辟蹊径，先成立中国境内的游客退税服务机构，并逐步走向世界。
自贸区的国际商品销售中心如果经营成功，可以在全国各地复制。
（1）2013-08-16 来源：中华工商时报
（2）同上