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摘 要:人民币近期呈快速升值态势,由此对我国经济发展带来一系列影响。本文在分析人民币升值的消极影响和人民币升值原因的基础上,提出了相应的应对措施。
关键词:人民币升值;消极影响;原因;应对措施
在人民币升值压力不断增大的背景下,人民币对美元汇率中间价2007年10月24日突破7.5关口,以7.4938改写了前一交易日刚刚创下的汇改以来新高纪录。这意味着按照2005年7月21日汇改时8.11的汇率计算,汇改以来人民币累计升值幅度已超过8.22%。这也是进入2007年以来,人民币汇率中间价创出的第62个新高。可见,近期人民币兑美元汇率变化明显呈现出波动弹性加大的特点。之前一段时期,人民币兑美元曾出现贬值、升值都超过100个基点以上的情况。
在经济全球化的新形势下,随着我国国民经济综合实力的显著增长,人民币已经进入到一个持续升值的阶段。从整体上来判断,人民币汇率在波动中日益走强将是一种确定无疑的趋势。现实生活中,人民币的不断升值对世界经济格局和中国经济发展的重大影响已初现端倪,这种影响会随着时间的推移而不断地扩大和深化。因此,我们必须认真对待并分析人民币升值预期产生的原因,进一步探讨升值的利弊,以期寻找应对人民币升值的相关措施和手段。
一、人民币升值的影响与后果
人民币升值意味着以美元标价的国民财富迅速增加,股市和房地产高涨,居民的购买力相应提高,也有利于我国吸引外资和技术引进,减轻还本付息的压力。但是,人民币升值给我国经济增长所造成的消极影响也不容忽视,特别是在目前的情况下,其所产生的负面作用更为突出:
(一)容易助长经济中的泡沫和投机行为。
在人民币升值预期的作用下,国际投机机构开始瞄准中国市场,大量囤积人民币,在国内进行各种投资和投机活动,助长了经济中的泡沫行为。1985年,迫使日元升值的“广场协议”导致日本经济10多年的衰退和不景气就是例证。由于热钱的大量涌入,已影响到中国货币政策的有效性,导致货币供应量快速增长,迫使中央银行采取预防性的紧缩货币政策。
(二)抑制外贸出口增长速度。
外贸出口与汇率的变动有着密切关系,本币升值,必然导致本国出口产品成本增加,国际竞争力下降。1994年我国外汇体制改革,人民币汇率由1993年的5.76元贬至8.6187元,从而使我国的外贸出口由1993年的-1.6%,上升至1994年的27.7%。由于人民币采取了事实上的美元挂钩体制,我国的实际有效汇率也与美元同幅度贬值,从而促进我国对日本、欧元区的出口增长。同理,如果人民币升值,必然降低我国出口产品的国际竞争力,从而抑制外贸出口的增长。
(三)减缓我国经济结构调整的进度。
通过出口积累国际资本,通过技术引进提升生产技术水平,是我国经济结构调整的重要途径。无论是我国产业技术的整体提升,还是东、中、西三大区域分工的形成,都需要以强劲的外贸出口作为支持。人民币大幅升值,在抑制我国外向型经济发展的同时,对我国经济结构调整和国内区域分工将造成不利影响和危害。
(四)将会增加通货紧缩压力。
目前,进口商品在我国GDP中的比重已经达到23%,进口商品价格对我国物价水平的影响不可小视。在今后的2-3年中,根据我国加入WTO后所承担的义务,将不断下调各种进口关税。受此影响,进口商品价格无疑会有一定程度的下降。在这种情况下,人民币汇率再做较大幅度调整,将会加大国外商品对我国价格下压的力量,使国内供求矛盾进一步加剧,我国将再一次面临通货紧缩的风险。
(五)增加就业难度。
人民币升值将直接打击中国的制造业,中国目前正处在工业化过程中,制造业是我国最大的就业部门,如果制造业陷入衰退和困难之中,将使失业工人大量增加。同时,出口企业和外资企业是我国提供新增就业机会的重要组成部分。据测算,我国目前加工贸易企业就业人员有3000万人。毫无疑问,人民币升值后,由于出口受到抑制,与出口直接相关行业的就业岗位将会相应减少。
二、人民币持续升值的原因
为了寻找有效的措施和手段,以缓解人民币升值的压力和消极影响,需要剖析人民币持续升值的深刻根源。下面从外贸顺差、外汇储备、流动性过剩和外部压力等四个方面来进行分析。
(一)外贸顺差。
近十年来,我国的外贸顺差逐年递增,由于此前实行的是固定汇率制,外贸顺差的外汇是由中央银行负责兑换成人民币给出口部门。外贸顺差从2000年的241.1亿美元,逐年递增,到了2005年突破千亿美元大关。2006年全年顺差高达1774.7亿美元,同比上年劲增75%。据海关总署发布的最新统计显示,2007年1~9月全国外贸进出口总值达到15708.34亿美元,累计实现贸易顺差1856.5亿美元。
如此大的外贸顺差,本身就会造成对外汇的巨大需求。人民银行只能通过提高准备金率和公开市场操作来减小货币的供应量以及流动性的增加。而利率的升高,会刺激外汇储备的增加,令基础货币的投放增加,使已经存在的流动性过剩情况更加恶化。
(二)外汇储备。
我国的外汇储备,从2000至今,一直呈现高速增长的态势,2000年的外汇储备为1600亿美元左右,但是不过短短7年,到2006年底,外汇储备为10663亿美元。2007年9月末,中国外汇储备余额已高达14336亿美元,同比上年增长45.11%。
另一方面,我国的外汇储备并没有用于购买外国的商品,也没有大量的用于对外直接投资,这样在外汇市场对人民币造成了巨大的升值压力。
(三)流动性过剩。
假如多余的流动性得不到有效对冲,货币供应必将超过正常需要,结果要么引发实体经济投资过热与通货膨胀;要么推动股市、楼市等资产价格加速上涨,并最终形成泡沫损害整体经济。
尽管央行2006年已经净回笼资金1.2万亿美元。但分析人士预计流动性宽松的局面仍会持续,央行的冲销难题仍将继续。流动性的过剩带来日趋严重的物价上涨压力。
(四)美元走软和外部政治压力。
由于美国政府将2007年的经济预期由增长3.6%下调至3.1%,加上密歇根大学消费者信心调查不如预期等因素,令投资者对美国第四季度经济增长作出悲观估计,国际汇市美元全面走软,从而推动人民币持续走强。此外,美国联储局已决定美元降息,此举将加剧美元的贬值走势,进而推升人民币汇价。
尽管美国参议员已经撤消了《舒默-格雷厄姆修正案》,但是美国绝对不会放弃从政治上迫使人民币升值的努力。
在不久前召开的中美战略经济会议上,保尔森和伯南克都表示,希望中国进一步提高人民币汇率灵活性,采取更多措施来缩小巨额贸易顺差。
三、缓解人民币升值及其负面影响的措施
从日本、德国等经济崛起过程中的国际经验来看,经济持续快速增长必然会伴随其货币的升值。中国经济的崛起,使得人民币从长期来看,持续的升值成为难以逆转的趋势。有鉴于此,为了缓解人民币升值及其负面影响,可以采取如下措施:
(一)缓解人民币汇率升值的压力。
汇率升值的压力来自于多个方面,而出口的快速增长、资本流入、外汇储备迅速增加,都是重要影响因素。但是,当前中国经济增长的对外贸易依存度很高,从对外贸易入手,减轻人民币升值压力较为不易。不过,在中国的对外贸易伙伴中,对美顺差最大,来自于美国的压力也最大,因此,我们可以通过调整对外贸易地理结构来减轻对美国市场的依赖。针对资本流入所带来的压力,在继续鼓励外资流入的同时,我们的企业可以适度考虑以对外直接投资方式进入他国市场。针对外汇储备迅速增长所带来的压力,我们可以采取措施适当控制其增长速度。另外,也可以考虑推行QDII制度。通过这些措施,可以一定程度上缓解人民币升值的压力,为渐进式调整人民币汇率水平打下基础。
(二)在全球化背景下权衡人民币升值问题,适时调整汇率水平与汇率制度。
从国际经验来看,既然经济大国在经济高速增长时期面临汇率升值的内部压力与外部压力是不可避免的,而人民币升值是大势所趋,在人民币未来的升值过程中,避免出现类似日本当年的“广场协议”那样的大幅度汇率调整极为重要。在任何情况下我们都不要签订类似“广场协议”式的国际性文件。为此,要让汇率始终能够反映经济基本面。我们要在全球化的背景下,在未来一段时期内,对人民币汇率适时做出适当的调整,使汇率水平既能真实反映中国的经济状况,又能避免未来人民币快速升值所带来的负面影响。我们要认识到,成功地调整人民币汇率政策,对于未来的宏观经济稳定、贸易品部门与非贸易品部门产业间的平衡发展以及中国经济可持续增长都具有深远而积极的意义。而这一点,有待于政府采取果断措施,消除升值预期。
(三)要综合处理汇率升值影响物价水平所产生的问题。
对于人民币未来走势,基于巨大的升值压力,我们必须对其可能对物价水平的影响引起足够的重视。我们要实事求是,具体深入地分析他国汇率波动的历史教训,才能真正有助于我们借鉴。汇率问题,涉及面甚多,在我国越来越多地参与各种国际交往的情况下,汇率变动牵一发而动全身,因此必须予以高度重视。
我们不能单从本币的升值来看对物价和对整体经济的影响,不能因为眼前出现的通货膨胀趋势而寄希望通过人民币升值来抑制短期通胀压力。在短期内,保持人民币汇率稳定具有重要意义。毕竟,通过人民币对外升值来抑制通胀的短期作用也是有限的,但汇率升值对宏观经济所造成的影响是整体的,且宏观经济政策对物价的影响也会抵消本币升值对通胀的抑制作用。所以说,要认真研究综合处理汇率升值通过影响物价,进而影响经济系统的问题,为未来人民币升值后减轻对经济的负面影响做好准备。
(四)其他减轻人民币升值负面影响的对策
针对人民币升值对出口贸易的不利影响,我们可以适时调整我们的贸易战略,减少经济增长对外需的依赖程度。作为出口企业来说,要努力增加出口产品的附加值,逐步改变原来低劳动力成本、低价格进入国际市场的做法。针对出现人民币升值对物价水平下调的压力,以及对总需求的负面影响,我们可以通过西部大开发的措施,扩大内需来解决。针对人民币升值所带来的储备风险,我们要深入研究未来世界主要货币的变动趋势,根据我们进口规模,适时调整中国的外汇储备币种结构和总量规模。针对人民币升值对房地产市场的影响,我们可以大力发展多元化的金融市场,增加投资、融资渠道。
参考文献:
[1]肖少琼,人民币升值:外贸企业影响几何(J),粤港澳市场与价格,2005(12)。
[2]庞毅,汇率变动对进出口业务的影响(J),财会月刊理论,2006(5)。
[3]夏志琼,企业如何应对人民币升值(J),金融信息参考,2005(9)。
[4]徐刚,黄铮,当前形势下人民币汇率制度的选择[J],经济经纬,2004(4)。
[5]袁跃东,给人民币一点启示[J].世界知识,2003(16)。
[6]秦熠群,人民币汇率升值对资本市场影响分析[J],河南金融管理干部学院学报,2005(3)。
关键词:人民币升值;消极影响;原因;应对措施
在人民币升值压力不断增大的背景下,人民币对美元汇率中间价2007年10月24日突破7.5关口,以7.4938改写了前一交易日刚刚创下的汇改以来新高纪录。这意味着按照2005年7月21日汇改时8.11的汇率计算,汇改以来人民币累计升值幅度已超过8.22%。这也是进入2007年以来,人民币汇率中间价创出的第62个新高。可见,近期人民币兑美元汇率变化明显呈现出波动弹性加大的特点。之前一段时期,人民币兑美元曾出现贬值、升值都超过100个基点以上的情况。
在经济全球化的新形势下,随着我国国民经济综合实力的显著增长,人民币已经进入到一个持续升值的阶段。从整体上来判断,人民币汇率在波动中日益走强将是一种确定无疑的趋势。现实生活中,人民币的不断升值对世界经济格局和中国经济发展的重大影响已初现端倪,这种影响会随着时间的推移而不断地扩大和深化。因此,我们必须认真对待并分析人民币升值预期产生的原因,进一步探讨升值的利弊,以期寻找应对人民币升值的相关措施和手段。
一、人民币升值的影响与后果
人民币升值意味着以美元标价的国民财富迅速增加,股市和房地产高涨,居民的购买力相应提高,也有利于我国吸引外资和技术引进,减轻还本付息的压力。但是,人民币升值给我国经济增长所造成的消极影响也不容忽视,特别是在目前的情况下,其所产生的负面作用更为突出:
(一)容易助长经济中的泡沫和投机行为。
在人民币升值预期的作用下,国际投机机构开始瞄准中国市场,大量囤积人民币,在国内进行各种投资和投机活动,助长了经济中的泡沫行为。1985年,迫使日元升值的“广场协议”导致日本经济10多年的衰退和不景气就是例证。由于热钱的大量涌入,已影响到中国货币政策的有效性,导致货币供应量快速增长,迫使中央银行采取预防性的紧缩货币政策。
(二)抑制外贸出口增长速度。
外贸出口与汇率的变动有着密切关系,本币升值,必然导致本国出口产品成本增加,国际竞争力下降。1994年我国外汇体制改革,人民币汇率由1993年的5.76元贬至8.6187元,从而使我国的外贸出口由1993年的-1.6%,上升至1994年的27.7%。由于人民币采取了事实上的美元挂钩体制,我国的实际有效汇率也与美元同幅度贬值,从而促进我国对日本、欧元区的出口增长。同理,如果人民币升值,必然降低我国出口产品的国际竞争力,从而抑制外贸出口的增长。
(三)减缓我国经济结构调整的进度。
通过出口积累国际资本,通过技术引进提升生产技术水平,是我国经济结构调整的重要途径。无论是我国产业技术的整体提升,还是东、中、西三大区域分工的形成,都需要以强劲的外贸出口作为支持。人民币大幅升值,在抑制我国外向型经济发展的同时,对我国经济结构调整和国内区域分工将造成不利影响和危害。
(四)将会增加通货紧缩压力。
目前,进口商品在我国GDP中的比重已经达到23%,进口商品价格对我国物价水平的影响不可小视。在今后的2-3年中,根据我国加入WTO后所承担的义务,将不断下调各种进口关税。受此影响,进口商品价格无疑会有一定程度的下降。在这种情况下,人民币汇率再做较大幅度调整,将会加大国外商品对我国价格下压的力量,使国内供求矛盾进一步加剧,我国将再一次面临通货紧缩的风险。
(五)增加就业难度。
人民币升值将直接打击中国的制造业,中国目前正处在工业化过程中,制造业是我国最大的就业部门,如果制造业陷入衰退和困难之中,将使失业工人大量增加。同时,出口企业和外资企业是我国提供新增就业机会的重要组成部分。据测算,我国目前加工贸易企业就业人员有3000万人。毫无疑问,人民币升值后,由于出口受到抑制,与出口直接相关行业的就业岗位将会相应减少。
二、人民币持续升值的原因
为了寻找有效的措施和手段,以缓解人民币升值的压力和消极影响,需要剖析人民币持续升值的深刻根源。下面从外贸顺差、外汇储备、流动性过剩和外部压力等四个方面来进行分析。
(一)外贸顺差。
近十年来,我国的外贸顺差逐年递增,由于此前实行的是固定汇率制,外贸顺差的外汇是由中央银行负责兑换成人民币给出口部门。外贸顺差从2000年的241.1亿美元,逐年递增,到了2005年突破千亿美元大关。2006年全年顺差高达1774.7亿美元,同比上年劲增75%。据海关总署发布的最新统计显示,2007年1~9月全国外贸进出口总值达到15708.34亿美元,累计实现贸易顺差1856.5亿美元。
如此大的外贸顺差,本身就会造成对外汇的巨大需求。人民银行只能通过提高准备金率和公开市场操作来减小货币的供应量以及流动性的增加。而利率的升高,会刺激外汇储备的增加,令基础货币的投放增加,使已经存在的流动性过剩情况更加恶化。
(二)外汇储备。
我国的外汇储备,从2000至今,一直呈现高速增长的态势,2000年的外汇储备为1600亿美元左右,但是不过短短7年,到2006年底,外汇储备为10663亿美元。2007年9月末,中国外汇储备余额已高达14336亿美元,同比上年增长45.11%。
另一方面,我国的外汇储备并没有用于购买外国的商品,也没有大量的用于对外直接投资,这样在外汇市场对人民币造成了巨大的升值压力。
(三)流动性过剩。
假如多余的流动性得不到有效对冲,货币供应必将超过正常需要,结果要么引发实体经济投资过热与通货膨胀;要么推动股市、楼市等资产价格加速上涨,并最终形成泡沫损害整体经济。
尽管央行2006年已经净回笼资金1.2万亿美元。但分析人士预计流动性宽松的局面仍会持续,央行的冲销难题仍将继续。流动性的过剩带来日趋严重的物价上涨压力。
(四)美元走软和外部政治压力。
由于美国政府将2007年的经济预期由增长3.6%下调至3.1%,加上密歇根大学消费者信心调查不如预期等因素,令投资者对美国第四季度经济增长作出悲观估计,国际汇市美元全面走软,从而推动人民币持续走强。此外,美国联储局已决定美元降息,此举将加剧美元的贬值走势,进而推升人民币汇价。
尽管美国参议员已经撤消了《舒默-格雷厄姆修正案》,但是美国绝对不会放弃从政治上迫使人民币升值的努力。
在不久前召开的中美战略经济会议上,保尔森和伯南克都表示,希望中国进一步提高人民币汇率灵活性,采取更多措施来缩小巨额贸易顺差。
三、缓解人民币升值及其负面影响的措施
从日本、德国等经济崛起过程中的国际经验来看,经济持续快速增长必然会伴随其货币的升值。中国经济的崛起,使得人民币从长期来看,持续的升值成为难以逆转的趋势。有鉴于此,为了缓解人民币升值及其负面影响,可以采取如下措施:
(一)缓解人民币汇率升值的压力。
汇率升值的压力来自于多个方面,而出口的快速增长、资本流入、外汇储备迅速增加,都是重要影响因素。但是,当前中国经济增长的对外贸易依存度很高,从对外贸易入手,减轻人民币升值压力较为不易。不过,在中国的对外贸易伙伴中,对美顺差最大,来自于美国的压力也最大,因此,我们可以通过调整对外贸易地理结构来减轻对美国市场的依赖。针对资本流入所带来的压力,在继续鼓励外资流入的同时,我们的企业可以适度考虑以对外直接投资方式进入他国市场。针对外汇储备迅速增长所带来的压力,我们可以采取措施适当控制其增长速度。另外,也可以考虑推行QDII制度。通过这些措施,可以一定程度上缓解人民币升值的压力,为渐进式调整人民币汇率水平打下基础。
(二)在全球化背景下权衡人民币升值问题,适时调整汇率水平与汇率制度。
从国际经验来看,既然经济大国在经济高速增长时期面临汇率升值的内部压力与外部压力是不可避免的,而人民币升值是大势所趋,在人民币未来的升值过程中,避免出现类似日本当年的“广场协议”那样的大幅度汇率调整极为重要。在任何情况下我们都不要签订类似“广场协议”式的国际性文件。为此,要让汇率始终能够反映经济基本面。我们要在全球化的背景下,在未来一段时期内,对人民币汇率适时做出适当的调整,使汇率水平既能真实反映中国的经济状况,又能避免未来人民币快速升值所带来的负面影响。我们要认识到,成功地调整人民币汇率政策,对于未来的宏观经济稳定、贸易品部门与非贸易品部门产业间的平衡发展以及中国经济可持续增长都具有深远而积极的意义。而这一点,有待于政府采取果断措施,消除升值预期。
(三)要综合处理汇率升值影响物价水平所产生的问题。
对于人民币未来走势,基于巨大的升值压力,我们必须对其可能对物价水平的影响引起足够的重视。我们要实事求是,具体深入地分析他国汇率波动的历史教训,才能真正有助于我们借鉴。汇率问题,涉及面甚多,在我国越来越多地参与各种国际交往的情况下,汇率变动牵一发而动全身,因此必须予以高度重视。
我们不能单从本币的升值来看对物价和对整体经济的影响,不能因为眼前出现的通货膨胀趋势而寄希望通过人民币升值来抑制短期通胀压力。在短期内,保持人民币汇率稳定具有重要意义。毕竟,通过人民币对外升值来抑制通胀的短期作用也是有限的,但汇率升值对宏观经济所造成的影响是整体的,且宏观经济政策对物价的影响也会抵消本币升值对通胀的抑制作用。所以说,要认真研究综合处理汇率升值通过影响物价,进而影响经济系统的问题,为未来人民币升值后减轻对经济的负面影响做好准备。
(四)其他减轻人民币升值负面影响的对策
针对人民币升值对出口贸易的不利影响,我们可以适时调整我们的贸易战略,减少经济增长对外需的依赖程度。作为出口企业来说,要努力增加出口产品的附加值,逐步改变原来低劳动力成本、低价格进入国际市场的做法。针对出现人民币升值对物价水平下调的压力,以及对总需求的负面影响,我们可以通过西部大开发的措施,扩大内需来解决。针对人民币升值所带来的储备风险,我们要深入研究未来世界主要货币的变动趋势,根据我们进口规模,适时调整中国的外汇储备币种结构和总量规模。针对人民币升值对房地产市场的影响,我们可以大力发展多元化的金融市场,增加投资、融资渠道。
参考文献:
[1]肖少琼,人民币升值:外贸企业影响几何(J),粤港澳市场与价格,2005(12)。
[2]庞毅,汇率变动对进出口业务的影响(J),财会月刊理论,2006(5)。
[3]夏志琼,企业如何应对人民币升值(J),金融信息参考,2005(9)。
[4]徐刚,黄铮,当前形势下人民币汇率制度的选择[J],经济经纬,2004(4)。
[5]袁跃东,给人民币一点启示[J].世界知识,2003(16)。
[6]秦熠群,人民币汇率升值对资本市场影响分析[J],河南金融管理干部学院学报,2005(3)。