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摘 要：自2001年以来，中国外汇储备保持快速增长，外汇储备作为一国经济金融实力的象征，并不是越多越好。本文通过对我国外汇储备规模的分析，得出我国最适外汇储备规模，进而分析超额外汇储备的成本与损失和外汇储备快速增长原因，最后提出可行性政策建议。
关键词：外汇储备；金融危机；通货膨胀；国债
中图分类号：F7 文献标识码：A文章编号：1006-4117（2011）05-0117-01
一、中国的外汇储备情况及最适外汇储备规模
（一）外汇储备概况
中国外汇储备2001年为2122亿美元，比2000年增长了28.14%，随后中国外汇储备一直呈告诉增长趋势。截至2004年底，外汇储备总额为6099亿美元，同比增长了51.52%，达到历史最高增速。2004年至2006年由于受我国宏观经济政策影响，我国外汇储备增长速度有所下降。截至08年9月底，中国外汇储备总量达到创纪录的1.9056万亿美元。2007年开始，国际金融危机蔓延全球，截至2008年10月末，中国的外汇储备已降至1.89万亿美元以下，为自2003年年底以来首次下降，截至2008年12月，中国外汇储备已达19460.30亿。2009年末，中国的外汇储备达到了2.3992万亿美元，中国成为全世界第一个外汇储备超过2万亿美元的国家，至2011年3月，中国的外汇储备规模超过3万亿美元，同比增加了20%多。如下图为我国2001年以来外汇储备规模及其增长速度：从图中我们看到我国外汇储备总量仍保持增长，但增长的速度自2007年以来有所下降。
（二）最适外汇储备规模的测度
目前关于如何测算“适度外汇储备规模”的方法很多，主要有比率法、成本收益分析法等，本文采取学术界目前公认的方法来测度中国“最适外汇储备规模”。由于预防危机的审慎动机、对外贸易中的支付进口需求以及稳定外汇市场是一国外汇储备的三大功能。由此可知“最适外汇储备规模”为：满足对外贸易中支付进口的外汇储备水平由拇指法则决定，偿还外债本息的水平由外债实际规模决定，预防危机的审慎动机需求则由缓冲存货模型决定。由上述方法可知，中国的“适度外汇储备规模”应当为1万亿美元左右，而现有外汇储备约3万亿美元，高出了2倍左右。
二、中国超额的外汇储备的成本与损失
近年来随着中国外汇储备规模的快速增长，对经济社会发展产生了许多负面影响。主要表现在以下几个方面：
（一）加剧国内通胀压力。大量外汇储备流入国内，加之我国实行结售汇制度，使得中国国内流动性过剩，通货膨胀严重，物价飞涨，给人民尤其是中低收入者的生活造成了严重影响，无形中等于向人民征收了通胀税。
（二）利差损失。中国超额外汇储备的利差损失大约为400亿美元。
（三）汇率风险。目前，美元相对人民币大幅贬值，使得我国大量投资于美元资产并偏重于美国国债与机构债的储备结构出现大幅贬值，中国面临外汇储备国际购买力显著下滑的危险。
三、中国外汇储备快速增长原因分析
自2001年以来，中国外汇储备快速增长，甚至已经超过了实际需求2万亿美元而导致上百亿美元的损失，因此分析其过快增长的原因尤为重要。外汇储备主要是通过经常项目顺差和资本及金融项目顺差实现的。长期以来，中国的双顺差导致外汇储备的快速流入，尤其是资本及金融项目下的资本流入。1994年，中国经常项目贸易顺差对外汇储备增长贡献率为19%，资本项目贡献率为81%，即资本及金融项目下顺差是我国外汇储备快速增长的带动因素，这种状况一直持续到1996年。1996年之后，经常项目贸易顺差快速增长，在外汇储备快速增长中一直扮演主要作用，截至2009年，其对外汇储備增长的贡献率达到了72.25%。
综合以上分析，具体来说我国外汇储备快速增长的原因可归纳为以下两点：（1）名义GDP的快速增长；（2）长期以来实行的出口导向型贸易政策。
四、如何处理好中国巨额外汇储备
通过以上分析，我们知道中国外汇储备规模已经超出实际需要，给我国经济发展带来了成本与损失，如何处理好我国巨额外汇储备成为当务之急。
一方面，加紧利用外汇储备部署我国的资源战略；鼓励中国企业走出去，进行海外投资，扩大中国企业知名度，打造中国自己的名牌产品。
另一方面，外汇储备多元化，我们可以考虑增加黄金在外汇资产中所占的比重，黄金作为天然的货币，具有良好的保值作用。
最后，加快经济发展方式转变，以此改善我国外汇储备状况。我国应加快转变增长方式，变外销为内销，提高国内居民消费需求。
作者单位：郑州大学商学院
参考文献：
[1]贺防.外汇储备适度规模的实证分析及建议[D].北京:对外经济贸易大学,2006.
[2]贺金凌.外汇储备的最优控制理论与模型研究[D].成都:西南财经大学,2000.
[3]马双.我国外汇储备适度规模的估计及其主要影响因素分析[D].2007.
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文
关键词：外汇储备；金融危机；通货膨胀；国债
中图分类号：F7 文献标识码：A文章编号：1006-4117（2011）05-0117-01
一、中国的外汇储备情况及最适外汇储备规模
（一）外汇储备概况
中国外汇储备2001年为2122亿美元，比2000年增长了28.14%，随后中国外汇储备一直呈告诉增长趋势。截至2004年底，外汇储备总额为6099亿美元，同比增长了51.52%，达到历史最高增速。2004年至2006年由于受我国宏观经济政策影响，我国外汇储备增长速度有所下降。截至08年9月底，中国外汇储备总量达到创纪录的1.9056万亿美元。2007年开始，国际金融危机蔓延全球，截至2008年10月末，中国的外汇储备已降至1.89万亿美元以下，为自2003年年底以来首次下降，截至2008年12月，中国外汇储备已达19460.30亿。2009年末，中国的外汇储备达到了2.3992万亿美元，中国成为全世界第一个外汇储备超过2万亿美元的国家，至2011年3月，中国的外汇储备规模超过3万亿美元，同比增加了20%多。如下图为我国2001年以来外汇储备规模及其增长速度：从图中我们看到我国外汇储备总量仍保持增长，但增长的速度自2007年以来有所下降。
（二）最适外汇储备规模的测度
目前关于如何测算“适度外汇储备规模”的方法很多，主要有比率法、成本收益分析法等，本文采取学术界目前公认的方法来测度中国“最适外汇储备规模”。由于预防危机的审慎动机、对外贸易中的支付进口需求以及稳定外汇市场是一国外汇储备的三大功能。由此可知“最适外汇储备规模”为：满足对外贸易中支付进口的外汇储备水平由拇指法则决定，偿还外债本息的水平由外债实际规模决定，预防危机的审慎动机需求则由缓冲存货模型决定。由上述方法可知，中国的“适度外汇储备规模”应当为1万亿美元左右，而现有外汇储备约3万亿美元，高出了2倍左右。
二、中国超额的外汇储备的成本与损失
近年来随着中国外汇储备规模的快速增长，对经济社会发展产生了许多负面影响。主要表现在以下几个方面：
（一）加剧国内通胀压力。大量外汇储备流入国内，加之我国实行结售汇制度，使得中国国内流动性过剩，通货膨胀严重，物价飞涨，给人民尤其是中低收入者的生活造成了严重影响，无形中等于向人民征收了通胀税。
（二）利差损失。中国超额外汇储备的利差损失大约为400亿美元。
（三）汇率风险。目前，美元相对人民币大幅贬值，使得我国大量投资于美元资产并偏重于美国国债与机构债的储备结构出现大幅贬值，中国面临外汇储备国际购买力显著下滑的危险。
三、中国外汇储备快速增长原因分析
自2001年以来，中国外汇储备快速增长，甚至已经超过了实际需求2万亿美元而导致上百亿美元的损失，因此分析其过快增长的原因尤为重要。外汇储备主要是通过经常项目顺差和资本及金融项目顺差实现的。长期以来，中国的双顺差导致外汇储备的快速流入，尤其是资本及金融项目下的资本流入。1994年，中国经常项目贸易顺差对外汇储备增长贡献率为19%，资本项目贡献率为81%，即资本及金融项目下顺差是我国外汇储备快速增长的带动因素，这种状况一直持续到1996年。1996年之后，经常项目贸易顺差快速增长，在外汇储备快速增长中一直扮演主要作用，截至2009年，其对外汇储備增长的贡献率达到了72.25%。
综合以上分析，具体来说我国外汇储备快速增长的原因可归纳为以下两点：（1）名义GDP的快速增长；（2）长期以来实行的出口导向型贸易政策。
四、如何处理好中国巨额外汇储备
通过以上分析，我们知道中国外汇储备规模已经超出实际需要，给我国经济发展带来了成本与损失，如何处理好我国巨额外汇储备成为当务之急。
一方面，加紧利用外汇储备部署我国的资源战略；鼓励中国企业走出去，进行海外投资，扩大中国企业知名度，打造中国自己的名牌产品。
另一方面，外汇储备多元化，我们可以考虑增加黄金在外汇资产中所占的比重，黄金作为天然的货币，具有良好的保值作用。
最后，加快经济发展方式转变，以此改善我国外汇储备状况。我国应加快转变增长方式，变外销为内销，提高国内居民消费需求。
作者单位：郑州大学商学院
参考文献：
[1]贺防.外汇储备适度规模的实证分析及建议[D].北京:对外经济贸易大学,2006.
[2]贺金凌.外汇储备的最优控制理论与模型研究[D].成都:西南财经大学,2000.
[3]马双.我国外汇储备适度规模的估计及其主要影响因素分析[D].2007.
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