论文部分内容阅读
不论是规模下滑，还是最严监管袭来，不论是罚金创5年新高还是全行业转型，2019年对于信托行业来说，都是机遇大于挑战的年份。信托业如何穿过阴霾，握好转型的这把利刃，是很值得探究的问题。
01
罚单数、罚金额均创5年新高
据记者不完全统计，截至12月20日，至少已经有21家信托公司领下30余张罚单，罚单数量比2018年全年高出近40%;合计罚没总额超2000万元，比2018年增长近40%。
实际上，今年信托公司不论是罚单数量还是处罚金额均创下5年来新高。
分析被罚原由，除涉房业务外，今年信保合作、信托项目资金来源不合规也多次被监管点名，比如违规为银行规避监管提供通道服务、违规接受保险资金投资事务管理类及单一信托、未对同业业务资金来源与运用加强期限错配管理等。
此外，年内被罚没金额最多的是中泰信托，为314.36万元;其次是建信信托、中信信托，均超200万元;中融信托、华宝信托、粤财信托、华信信托、北方信托领到的罚单金额均超过100万元。
02
盈利水平提升 业绩差距扩大
从前三季度的表现来看，信托行业整体业绩好于去年，但业绩分化的特征表现更为明显。
中国信托业协会发布的数据显示，2019年前三季度，信托业实现经营收入累计795.64亿元，同比增长6.42%;前三季度累计利润为559.35亿元，同比增长13.13%，
中诚信托报告显示，平安信托至2019年三季度末受托资产管理规模达4697.47亿元，前三季度实现净利润24.27亿元（平安信托及平安创新资本合计）;民生信托2019年前三季度实现营收13.37亿;江苏国信2019年前三季度实现手续费及佣金收入8.2亿元，其中部分由信托板块的江苏信托贡献。
不过，从个体来看，业绩差异相比之前更为明显。陕国投前三季度实现归母净利润4.59亿元，同比大增94.32%;XX信托前三季度实现营业收入5.29亿元，同比减少80.48%，归母净利润亏损3.45亿元。
业绩差异一直存在，但在转型的关键时期，未来转型方向、转型力度、业务特色等不同，让这种业绩差异有了更多变化，随着转型的逐步推进，差异化或进一步加大。
03
“转型”成为主旋律
在“去通道、去嵌套、去杠杆”等监管政策下，转型成为信托业主基调。
以平安信托为例，平安信托相关人士介绍，公司确定了“特殊资产投资、基建投资、融资服务、私募股权投资”四大核心业务方向。信托公司未来的方向就是八个字——夯实本源、做强投行。夯实本源是在财产客户端上，加强牌照优势;做强投行是更好地服务企业客户端，加强差异化的资管能力和为融资客户提供特色服务的能力。
也有公司指出，要从融资类信托为主，转向融资类信托、投资类信托、财产信托和事务管理信托齐头并进、协同发展的多业务模式。
不过，转型也并非易事。沪上某资管公司人士表示，信托行业习惯了牌照红利，真正下沉到产业难度不小，此外，转型还涉及风控、人员配备等多方面问题，不是一蹴而就的，还需要在人才和制度创新上突破瓶颈。
04
风险监管力度加大，年内三次大排查
今年以来，信托业开展了三次大排查，分别在4月、8月及11月底，主要的目的是通过持续的风险排查，引导信托行业强化风险防控和合规建设。
以11月份的排查为例，重点包括主动管理类信托、事务管理类信托及固有业务等多个方面。其中，主动管理类信托方面主要排查非标资金池信托、融资类信托和金融同业投资信托等;事务管理类信托方面主要排查金融同业信托通道业务和资产证券化业务;固有业务则主要排查固有资产质量、固有负债水平及拨备计提情况等。
中国信托业协会官方数据显示，截至2019年三季度末，信托行业风险项目数量1305个，环比增加18.64%;风险项目规模为4611.36亿元，环比增加32.72%。今年信托资产风险率持续推高，三季度末风险率增至2.10%，较一季度末提升了0.84个百分点。
05
通道业务持续收缩
2019年，信托行业正处于资管新规过渡期和去通道的关键时期，规模继续保持稳步下降。据中国信托业协会数据显示，截至2019年三季度末，全国68家信托公司受托资产余额为22.00万亿元，较二季度末下降5376.90亿元，环比下降2.39%，降幅逐渐增大。与此同时，三季度规模同比增速为-4.94%，与2018年三季度末-5.19%的增幅趋同，信托资产規模继续保持稳步下降，与2018年底的22.70万亿相比，缩水7000亿。通道业务收缩是导致行业规模缩水的主要原因。数据显示，事务管理类信托（通道业务）余额为11.60万亿元，较二季度末减少0.82万亿元，环比减少6.58%。
传统银信合作通道业务持续式微，行业深化转型效果逐步显现。
值得注意的是，在信托行业规模下降的同时，盈利水平却在稳步提升。数据显示，今年前三季度，信托业实现经营收入累计795.64亿元，同比增长6.42%;累计利润为559.35亿元，同比增长13.13%，信托行业盈利水平提升明显。这也是信托业在转型中的一抹亮色。
06
房地产信托迎来最严监管
二季度以来，房地产信托监管开始陆续收紧。5月，银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》，其中指出，重点检查信托领域是否存在向“四证”不全、开发商或其控股股东资质不达标、资本金未足额到位的房地产开发项目直接提供融资，或通过股权投资+股东借款、股权投资+债权认购劣后等方式变相提供融资等违规行为。7 月，多家信托公司收到监管窗口指导，要求控制地产信托业务规模。 除了通过窗口指导以及政策遏制地产信托规模过快增长外，监管针对房地产信托违规业务也密集开出罚单。
双管齐下，效果也很明显。从数据来看，在监管趋严以及房地产信托乏力等影响之下，今年三季度集合信托产品发行规模和成立规模均大幅下滑。今年三季度房地产信托募集规模环比下降27.50%，规模占比由二季度的41.32%下降至35.84%。用益信托网数据显示，今年10月房地产类信托募集规模为281.72亿元，环比减少60.47%，占比持续下滑。
与此同时，据信托业协会披露的数据，截至2019年三季度末，投向房地产的信托资金余额为2.78万亿元，较二季度减少1480.67亿元，环比下降5.05%，这是自2015年四季度以来，首次出现新增规模的环比增速负增长。
07
监管政策和细则陆续出台，窗口指导密集下发
2019年对信托行业来说是“监管年”，有关信托行业的监管政策及相关细则陆续出台，联合资信对涉及信托行业的监管政策做了总结。
一是《信托公司资金信托管理办法》，规定信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元;创设信托产品新分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托;投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24小时冷静期;固收类证券投资信托产品，允许以卖出回购方式运用信托财产;业绩报酬提取频率不得超过每6个月1次，且不得超过基准收益的60%。
二是《关于开展“巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》（“23号文”），针对信托公司开展房地产业务提出严格要求，重点关注以下几个方面：违规向“四证”不全、开发商或其控股股东资质不达标、资本金未足额到位的房地产开发项目直接提供融资;直接或变相为房地产企业发放流动性资金贷款等。
三是《关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》（144号文）针对保险资金投资集合资金信托进一步细化，对信保合作的信托机构资质要求略有宽松，但对投资集合信托提出了集中度、增信等要求。
四是《中国银保监会信托部关于进一步做好下半年信托监管工作的通知》（64号文）。再次重申信托业去通道并明确相应时间安排和压降任务;通过加大房地产信托监管力度，进一步抑制房地产信托过快增长，有助于信托行业回归本源、控制风险;持续推动信托结构优化转型，确保固有资产保持充分流动性和安全性，不得以短期滚动负债的方式变相加杠杆经营，有效增强风险防御能力。
此外，2019年下半年以来，监管部门还密集对部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司进行窗口指导。
08
信托密集“踩雷”违约率上升，抵御风险意识增强
在信用风险频现的2019年，信托“踩雷”更为密集，信托贷款违约率明显攀升，多家信托机构集体“踩雷”同一家上市公司的情况也不鲜见。
中国信托业协会数据显示，截至2019年三季度末，信托行业风险项目个数与规模方面均呈上升趋势，风险项目数量1305个，环比增加18.64%;风险项目规模为4611.36億元，环比增加32.72%;三季度末风险率增至2.10%，较一季度末提升了0.84个百分点。
近年来，信托的违约率攀升趋势也较为明显。今年11月份，如是金融研究院和互金观察站联合发布的《信托违约机构及产品全梳理报告》统计显示，在国内68家信托公司中，66家信托公司均有违约项目，合计414只信托产品违约或延期。
在业内人士看来，这主要是由于宏观经济承压，不少民营企业存在资金周转速度下降、短期流动性紧张等外在因素导致。
频繁“踩雷”让信托公司的业务开展、自身形象都面临一定压力，激增的风险让信托公司的投研、风控面临挑战。
09
51家信托公司获受益权账户代理开户资格
9月10日，全国集中管理的信托受益权账户系统正式在中国信登上线，并对外提供账户业务办理服务。
10月22日，中国信登发布首期获得代理开户资格的33家信托公司名单，两个月后，第二批名单发布，获得代理开户资格的信托公司增至51家。
通过开立信托受益权账户，投资者可以实现对个人信托资产的集中管理，并基于对信托受益权账户的分析，进行更为有效的资产配置，将资产配置到不同投资周期、不同收益特征和不同风险特征的信托产品上，通过组合投资实现分散风险、提高综合收益的效果。
不过，目前投资者只能开户，还无法实现交易等功能。业界期待后续信托受益权账户可以进一步开通交易和转让、质押等功能，在服务投资者的同时提高信托产品的流动性。
中国信登透露，计划陆续推出与信托受益权账户相关的投资者综合服务平台、机构间信托产品发布、投资者受益权份额信息查询等服务，为投资者服务。
10
政信类产品火爆
强监管下，地产信托短期内难以逆转颓势，政信业务成信托机构的新发力点，不少信托机构“加码”了对于政信类信托的业务布局。
根据用益信托网统计数据，11月份基础产业类信托募集资金规模348.69亿元，环比增加17.28%，而与去年同期相比，基础产业类信托募集规模增长了20.30%，且基础产业类信托资金高度集中于江苏、四川和山东等少数地区。
对此，信托业协会指出，由于积极财政政策推动下的基建项目短期反弹，信托资金流向也有明显体现。一位头部信托人士表示，基础产业的增长主要受三大因素的影响：一是监管压缩房地产和通道业务，业绩压力促使公司业务转向基础产业领域;二是“资产荒”问题，经济下行压力仍在，在政策的支持下，基础产业领域是少数优质投资标的之一;三是地方政府基建投融资需求高，也为政信类信托项目的发展带来新的动能。
01
罚单数、罚金额均创5年新高
据记者不完全统计，截至12月20日，至少已经有21家信托公司领下30余张罚单，罚单数量比2018年全年高出近40%;合计罚没总额超2000万元，比2018年增长近40%。
实际上，今年信托公司不论是罚单数量还是处罚金额均创下5年来新高。
分析被罚原由，除涉房业务外，今年信保合作、信托项目资金来源不合规也多次被监管点名，比如违规为银行规避监管提供通道服务、违规接受保险资金投资事务管理类及单一信托、未对同业业务资金来源与运用加强期限错配管理等。
此外，年内被罚没金额最多的是中泰信托，为314.36万元;其次是建信信托、中信信托，均超200万元;中融信托、华宝信托、粤财信托、华信信托、北方信托领到的罚单金额均超过100万元。
02
盈利水平提升 业绩差距扩大
从前三季度的表现来看，信托行业整体业绩好于去年，但业绩分化的特征表现更为明显。
中国信托业协会发布的数据显示，2019年前三季度，信托业实现经营收入累计795.64亿元，同比增长6.42%;前三季度累计利润为559.35亿元，同比增长13.13%，
中诚信托报告显示，平安信托至2019年三季度末受托资产管理规模达4697.47亿元，前三季度实现净利润24.27亿元（平安信托及平安创新资本合计）;民生信托2019年前三季度实现营收13.37亿;江苏国信2019年前三季度实现手续费及佣金收入8.2亿元，其中部分由信托板块的江苏信托贡献。
不过，从个体来看，业绩差异相比之前更为明显。陕国投前三季度实现归母净利润4.59亿元，同比大增94.32%;XX信托前三季度实现营业收入5.29亿元，同比减少80.48%，归母净利润亏损3.45亿元。
业绩差异一直存在，但在转型的关键时期，未来转型方向、转型力度、业务特色等不同，让这种业绩差异有了更多变化，随着转型的逐步推进，差异化或进一步加大。
03
“转型”成为主旋律
在“去通道、去嵌套、去杠杆”等监管政策下，转型成为信托业主基调。
以平安信托为例，平安信托相关人士介绍，公司确定了“特殊资产投资、基建投资、融资服务、私募股权投资”四大核心业务方向。信托公司未来的方向就是八个字——夯实本源、做强投行。夯实本源是在财产客户端上，加强牌照优势;做强投行是更好地服务企业客户端，加强差异化的资管能力和为融资客户提供特色服务的能力。
也有公司指出，要从融资类信托为主，转向融资类信托、投资类信托、财产信托和事务管理信托齐头并进、协同发展的多业务模式。
不过，转型也并非易事。沪上某资管公司人士表示，信托行业习惯了牌照红利，真正下沉到产业难度不小，此外，转型还涉及风控、人员配备等多方面问题，不是一蹴而就的，还需要在人才和制度创新上突破瓶颈。
04
风险监管力度加大，年内三次大排查
今年以来，信托业开展了三次大排查，分别在4月、8月及11月底，主要的目的是通过持续的风险排查，引导信托行业强化风险防控和合规建设。
以11月份的排查为例，重点包括主动管理类信托、事务管理类信托及固有业务等多个方面。其中，主动管理类信托方面主要排查非标资金池信托、融资类信托和金融同业投资信托等;事务管理类信托方面主要排查金融同业信托通道业务和资产证券化业务;固有业务则主要排查固有资产质量、固有负债水平及拨备计提情况等。
中国信托业协会官方数据显示，截至2019年三季度末，信托行业风险项目数量1305个，环比增加18.64%;风险项目规模为4611.36亿元，环比增加32.72%。今年信托资产风险率持续推高，三季度末风险率增至2.10%，较一季度末提升了0.84个百分点。
05
通道业务持续收缩
2019年，信托行业正处于资管新规过渡期和去通道的关键时期，规模继续保持稳步下降。据中国信托业协会数据显示，截至2019年三季度末，全国68家信托公司受托资产余额为22.00万亿元，较二季度末下降5376.90亿元，环比下降2.39%，降幅逐渐增大。与此同时，三季度规模同比增速为-4.94%，与2018年三季度末-5.19%的增幅趋同，信托资产規模继续保持稳步下降，与2018年底的22.70万亿相比，缩水7000亿。通道业务收缩是导致行业规模缩水的主要原因。数据显示，事务管理类信托（通道业务）余额为11.60万亿元，较二季度末减少0.82万亿元，环比减少6.58%。
传统银信合作通道业务持续式微，行业深化转型效果逐步显现。
值得注意的是，在信托行业规模下降的同时，盈利水平却在稳步提升。数据显示，今年前三季度，信托业实现经营收入累计795.64亿元，同比增长6.42%;累计利润为559.35亿元，同比增长13.13%，信托行业盈利水平提升明显。这也是信托业在转型中的一抹亮色。
06
房地产信托迎来最严监管
二季度以来，房地产信托监管开始陆续收紧。5月，银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》，其中指出，重点检查信托领域是否存在向“四证”不全、开发商或其控股股东资质不达标、资本金未足额到位的房地产开发项目直接提供融资，或通过股权投资+股东借款、股权投资+债权认购劣后等方式变相提供融资等违规行为。7 月，多家信托公司收到监管窗口指导，要求控制地产信托业务规模。 除了通过窗口指导以及政策遏制地产信托规模过快增长外，监管针对房地产信托违规业务也密集开出罚单。
双管齐下，效果也很明显。从数据来看，在监管趋严以及房地产信托乏力等影响之下，今年三季度集合信托产品发行规模和成立规模均大幅下滑。今年三季度房地产信托募集规模环比下降27.50%，规模占比由二季度的41.32%下降至35.84%。用益信托网数据显示，今年10月房地产类信托募集规模为281.72亿元，环比减少60.47%，占比持续下滑。
与此同时，据信托业协会披露的数据，截至2019年三季度末，投向房地产的信托资金余额为2.78万亿元，较二季度减少1480.67亿元，环比下降5.05%，这是自2015年四季度以来，首次出现新增规模的环比增速负增长。
07
监管政策和细则陆续出台，窗口指导密集下发
2019年对信托行业来说是“监管年”，有关信托行业的监管政策及相关细则陆续出台，联合资信对涉及信托行业的监管政策做了总结。
一是《信托公司资金信托管理办法》，规定信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元;创设信托产品新分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托;投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24小时冷静期;固收类证券投资信托产品，允许以卖出回购方式运用信托财产;业绩报酬提取频率不得超过每6个月1次，且不得超过基准收益的60%。
二是《关于开展“巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》（“23号文”），针对信托公司开展房地产业务提出严格要求，重点关注以下几个方面：违规向“四证”不全、开发商或其控股股东资质不达标、资本金未足额到位的房地产开发项目直接提供融资;直接或变相为房地产企业发放流动性资金贷款等。
三是《关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》（144号文）针对保险资金投资集合资金信托进一步细化，对信保合作的信托机构资质要求略有宽松，但对投资集合信托提出了集中度、增信等要求。
四是《中国银保监会信托部关于进一步做好下半年信托监管工作的通知》（64号文）。再次重申信托业去通道并明确相应时间安排和压降任务;通过加大房地产信托监管力度，进一步抑制房地产信托过快增长，有助于信托行业回归本源、控制风险;持续推动信托结构优化转型，确保固有资产保持充分流动性和安全性，不得以短期滚动负债的方式变相加杠杆经营，有效增强风险防御能力。
此外，2019年下半年以来，监管部门还密集对部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司进行窗口指导。
08
信托密集“踩雷”违约率上升，抵御风险意识增强
在信用风险频现的2019年，信托“踩雷”更为密集，信托贷款违约率明显攀升，多家信托机构集体“踩雷”同一家上市公司的情况也不鲜见。
中国信托业协会数据显示，截至2019年三季度末，信托行业风险项目个数与规模方面均呈上升趋势，风险项目数量1305个，环比增加18.64%;风险项目规模为4611.36億元，环比增加32.72%;三季度末风险率增至2.10%，较一季度末提升了0.84个百分点。
近年来，信托的违约率攀升趋势也较为明显。今年11月份，如是金融研究院和互金观察站联合发布的《信托违约机构及产品全梳理报告》统计显示，在国内68家信托公司中，66家信托公司均有违约项目，合计414只信托产品违约或延期。
在业内人士看来，这主要是由于宏观经济承压，不少民营企业存在资金周转速度下降、短期流动性紧张等外在因素导致。
频繁“踩雷”让信托公司的业务开展、自身形象都面临一定压力，激增的风险让信托公司的投研、风控面临挑战。
09
51家信托公司获受益权账户代理开户资格
9月10日，全国集中管理的信托受益权账户系统正式在中国信登上线，并对外提供账户业务办理服务。
10月22日，中国信登发布首期获得代理开户资格的33家信托公司名单，两个月后，第二批名单发布，获得代理开户资格的信托公司增至51家。
通过开立信托受益权账户，投资者可以实现对个人信托资产的集中管理，并基于对信托受益权账户的分析，进行更为有效的资产配置，将资产配置到不同投资周期、不同收益特征和不同风险特征的信托产品上，通过组合投资实现分散风险、提高综合收益的效果。
不过，目前投资者只能开户，还无法实现交易等功能。业界期待后续信托受益权账户可以进一步开通交易和转让、质押等功能，在服务投资者的同时提高信托产品的流动性。
中国信登透露，计划陆续推出与信托受益权账户相关的投资者综合服务平台、机构间信托产品发布、投资者受益权份额信息查询等服务，为投资者服务。
10
政信类产品火爆
强监管下，地产信托短期内难以逆转颓势，政信业务成信托机构的新发力点，不少信托机构“加码”了对于政信类信托的业务布局。
根据用益信托网统计数据，11月份基础产业类信托募集资金规模348.69亿元，环比增加17.28%，而与去年同期相比，基础产业类信托募集规模增长了20.30%，且基础产业类信托资金高度集中于江苏、四川和山东等少数地区。
对此，信托业协会指出，由于积极财政政策推动下的基建项目短期反弹，信托资金流向也有明显体现。一位头部信托人士表示，基础产业的增长主要受三大因素的影响：一是监管压缩房地产和通道业务，业绩压力促使公司业务转向基础产业领域;二是“资产荒”问题，经济下行压力仍在，在政策的支持下，基础产业领域是少数优质投资标的之一;三是地方政府基建投融资需求高，也为政信类信托项目的发展带来新的动能。