2002年，在股市低迷，市场人气不佳时，信托业却异常火爆，信托新品种接踵推向社会，成为我国金融市场一道靓丽的风景线。整顿后的信托公司从1000多家到60家左右，历经5次洗牌的中国信托业，终于获得重生，走向主业回归之路，迈入一个崭新的发展时期。
　　
　　信托业发展进程
　　
　　2002年，中国信托业发展可以分为3个阶段：
　　
　　蓄势待发期
　　(2002年1月1日-7月18日)
　　清理、整顿、规范是这一时期的主题。一方面，中国人民银行公布撤消光大国际信托投资公司和中国经济开发信托投资公司；另一方面，30多家资产质量优良的信托公司完成了重新登记。6月5日，中国人民银行颁布《信托投资公司管理办法》，加上2001年出台的《信托法》，信托业的地位和具体业务范围在法律上基本明确。但由于《信托投资公司资金信托管理暂行办法》没有颁布实施，在这个阶段各信托公司仍以清理委存委放等传统业务为主，同时致力于增资扩股、资产重组和不良资产的回收，积极创造条件进行重新登记，尚未开展真正“受人之托、代客理财”的信托业务。但信托业发展的曙光依稀可见，为抢占行业的制高点，各信托公司纷纷构建战略发展规划，调整机构设置，改变分配机制，引进高级专业人才，投入大量的人力、物力进行新业务、新产品、新投资领域和资金来源的研究和探索，积极捕捉业内最新动态，高度关注管理层的政策动向，努力寻求展业空间。因此，这个时期是信托公司“大练内功”，积蓄力量的时期。
　　
　　急剧爆发期
　　（2002年7月18日-10月15日）
　　随着2002年7月18日《信托投资公司资金信托管理暂行办法》的正式实施，信托业积蓄已久的能量释放了。爱建信托推出了国内第一个集合资金信托产品（上海外环线隧道项目资金信托）10天后，国内第一个房地产信托产品——新上海国际大厦项目资金信托计划出炉。
　　此后，资金信托在全国可谓遍地开花，北京国投的CBD资金信托、北方信托的管网资金信托、平安信托的汽车消费贷款资金信托、金新信托的出租汽车营运权资金信托、新华信托的住房按揭贷款资金信托等相继成功发行，在短短的3个月的时间内，全国十几家信托公司推出了近20个资金信托产品，预计总规模达到30亿元人民币。业内人士惊呼“信托业的春天终于来了”。一时间，信托成为了投资者和媒体追捧的对象，信托产品因为其相对稳定又颇为可观的预期收益率而受市场青睐。政策的趋松使信托业萌发了蓬勃生机。
　　
　　理性调整期
　　（2002年10月15日以后）
　　信托产品的异常火爆引起了监管层的注意，10月15日，人民银行发布《中国人民银行关于信托投资公司资金信托业务有关问题的通知》。信托业在经历3个月的火爆后，随着这个严冬的早早来临，一下子沉寂了许多，但同时业内人士也清醒地意识到，资金信托不可能成为信托公司的核心盈利手段。受5万元和200份合同的限制，对现阶段，区域化战略为主的信托公司来说，很难将资金信托业务做大。于是，一些积极拓展、行动超前的信托公司开始探索其他信托业务，构建多元化的盈利模式。
　　在这期间，一些创新型的信托品种，如应收账款信托、MBO信托、融资租赁信托、职工持股信托开始浮出水面。在充分利用自身优势的同时，一些信托公司积极与上市公司或其他金融机构合作，探求“双赢”之道，如对外经贸信托与中信证券签订战略合作伙伴关系；人福科技子公司与伊斯兰国际信托投资公司合作设立信托；中信信托与民生银行签署合作协议。
　　
　　信托产品盘点
　　
　　2002年，资金信托的闪亮登场和热销是信托业的焦点。信托回归主业后，各信托公司都不约而同地选择集合资金信托作为业务突破口，全年共发行20多个资金信托产品。这些信托产品呈现出以下特征：
　　1．以投向基础设施和房地产为主。据不完全统计，投向基础设施的资金信托有8个，投向房地产地资金信托有8个。基础设施建设因其巨大的资金需求和相对稳定又颇为可观的预期收益率而成为信托公司拓展新业务的首选项目，爱建模式成为其他信托公司纷纷仿效的模式。房地产投资则因为其巨大的商机而成为资金信托的另一个焦点。
　　2．计划期限多为中短期。一年期的有3个，5年期的只有1个，其余均为2年和3年期的，也就是说长期性的信托计划所占比例不足10％。
　　3．较高的预期收益率回报。资金信托的预期收益率大都在3％－6％之间，远高于3年期银行存款利率2.52％与5年期国债利率2.74％。
　　4．资金运用方式以贷款为主。在已推出或披露的集合资金计划中，有一半以上是采用贷款的方式，只有极少部分采用股权投资的形式。贷款方式的信托产品的优点在于：（1）我国目前银行存贷款利率差额较大；（2）企业对于降低间接融资成本的旺盛需求；（3）目前市场类似的低风险高收益（3%-4%）的投资品种不多；（4）管理和运营操作相对简单。
　　5．“半公开”式的私募营销。按规定，资金信托业务不得通过公共媒体进行营销宣传。但在7—10月份，信托成为财经新闻的热点，爱建在发行“上海外环隧道项目资金信托”时，国内外近40家媒体进行了连篇累牍的宣传报道。媒体的追捧对资金信托计划的成功募集起了重要作用。
　　6．政府支持色彩明显。在已推出的信托产品中，财政补贴和支持是主要的风险控制方式。借助政府的支持来提升信用是大多数信托产品的共同点。基础设施项目之所以成为资金信托的首选，一个重要的原因就在于它代表着政府的信用。
　　
　　2003年展望
　　
　　虽然信托业在短期内不可能有很高的投资回报率，但从长期来看，已基本具备了相对完善的法律环境和市场发展空间，我们没有理由不对信托业的发展前景抱乐观态度。2002年，中國信托业已经在艰难中起步，而且锋芒初显。虽然目前限制性的规定和约束依然很多，但2003年极有可能是信托业蓬勃发展的一年，估计资金信托不再唱独角戏，信托业有望迎来一个信托产品百花齐放的时期。
　　下列因素有可能成为2003年中国信托业发展的焦点。
　　信托业务的规范。规范化仍然是2003年信托业发展的主题。一方面，信托公司将会加强自律，严格控制各种管理和经营风险，依照有关的法律进行规范经营；另一方面，与信托有关的法规还不尽完善，信托资产的登记注册制度、财务会计制度、税收制度、异地销售制度等有望在2003年出台。
　　信托业务的广泛开展。在2003年，集合资金信托业务仍然是信托公司的主流业务之一，但各信托公司已经充分认识到资金信托的局限性，因此，它们在积极开展资金信托业务的同时，还必须广泛拓展其他的信托业务。
　　1.资金信托题材的丰富。“爱建模式”的资金信托类似于政府发行市政债券，其发行规模和期限受到政府财政实力的限制，因而拓展空间有限。2003年，信托公司可能会从市场化的角度去寻找各种投资项目，资金信托题材单一的局面有望打破。
　　2.投资银行业务的介入。信托公司开展投行业务有着天然的竞争优势，信托是产业资本和金融资本融合的理想结合点，可以充分利用目前居民的高额储蓄，有效吸收民间资金，通过并购、入股等多种方式直接参与企业重组。因此，2003年，信托公司有望在企业债券承销、资产重组、并购、项目融资、财务顾问等投资银行领域大展身手。
　　3. 创新性信托品种的推出。在国退民进、国退外进的战略中，信托公司面临诸多的机遇，像国有资产管理信托、职工持股信托、MBO信托等创新型信托品种有望全面展开。
　　信托与其他金融机构的竞争与合作。银行、证券不可避免要与信托展开激烈的竞争，2003年深发展在上海推出了与资金信托极为类似的委托贷款业务，这只是拉开竞争的序幕。2003年，信托将会与券商、基金管理公司在委托理财市场中展开激烈竞争，证券市场的机构投资者中可能会形成券商、基金、信托公司三足鼎立的局面。此外，信托在发挥自身制度优势的同时，还会积极嫁接外部优势，实现与其他金融机构的双赢。2002年，新华信托、对外经贸信托已经与银行、券商建立战略合作伙伴关系，2003年这种战略合作可能会在更广的范围内全面展开。
　　（作者单位为天津北方国际信托投资股份有限公司）