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极具吸引力的估值（低于15倍）加之年初至今还算不错的表现，再度触发投资者对东欧市场的兴趣——特别是独联体市场重新吸引了不少投资者的注意，但东欧市场会是一块价值洼地吗？很遗憾，对于那些意欲进入的投资者，我们的回答是“不”。
谨慎对待东欧市场
大部分投资者可能会忽略一个主要问题：语言障碍。因为独联体各国之间并无通用的语言，多元化基金经理须至少懂得10 多种语言，方可了解管理地区内的投资项目，使物色及培训相关的人才更添难度。因此，大部分东欧基金经理所管理的市场均非常相似，资金分配亦主要集中于三四个地区而欠弹性。
当然，对东欧市场的看淡主要来自于其对外政治——这枚定时炸弹继续给这些国家的前景涂上一层未知的忧虑。众所周知，欧俄交恶已有一段日子，俄罗斯对波兰及爱沙尼亚施加贸易禁运、俄罗斯石油公司TNKBP可能失去开发西伯利亚Kovykta气田的特许权，加上人权问题及于欧洲中部设置美国导弹防御系统的计划，更令关系雪上加霜。但问题关键在于不少独联体国家基本因素并不稳固，一旦货币政策未能及时配合，可能会引发另一场金融风暴。
此外，独联体内国家的关系亦令人担忧。普京最近就能源问题出访乌兹别克、哈萨克斯坦及土库曼，被视为俄罗斯一项认真的策略举动，务求控制里海地区的能源开采及输出。但显然，哈萨克斯坦领袖对普京及土库曼领袖的计划并不热衷，令区内国家揣测哈萨克斯坦可能会接受美国及欧盟的建议，绕过俄罗斯。
以经济基本因素而言，东欧国家接二连三出现令人担心的迹象。除了俄罗斯外，大部分东欧国家的经济状况也相若，2007年的往来账目预计将亏绌高企，捷克、匈牙利、波兰及土耳其的比率分别为-4.1%、-5.7%、-2.7%及-7.3%。同时，以新兴市场的标准而言，这些国家的外汇储备亦只徘徊于13%至18%的较低水平。在利率普遍偏高(土耳其的隔夜存款利率高达17.5%) ，强劲的货币下，导致亚洲金融风暴、使亚洲经济元气大伤的大部分因素已经相继出现。如不改变货币政策，恐怕东欧国家强劲的增长未必能维持下去。因此，对东欧市场笔者仍保持审慎及观望的态度。
抓住铀的机会
尽管东欧市场可能并不是一个好机会，但笔者建议投资者不妨将目光聚集在能源行业——
原油价格在过去数星期急升，7月9日纽约期油升至73美元。不过我们并不想纠缠在石油上，而是另一种可能会让投资者获益颇丰的“铀”。
这一投资讯息来源于世界最大采矿公司BHP Billiton的报表，其中，我们发现大部分金属年产量达到新高，预计将于本财政年度创下143亿元盈利的纪录。而其中最受瞩目的是——即使BHP拥有的铀存量高踞全球，但本财政年度仍无法达致铀的合约需求量，使盈利减少8,100万美元。铀元素的现货价由2006年7月的每磅45美元，跃升至2007年7月的每磅约130美元。据说该公司更会斥资最少50亿美元提升铀的产量，占预期盈利三成以上。
笔者总结出一条财富讯息：铀的需求庞大以致于过去数年的供应量无法配合。
对于这种在20世纪80年代被普遍认作军事用途的金属，1968年签订的《核不扩散条约》是进一步减少开发及开采铀的标志事件，随着苏联于1993年解体，美国与俄罗斯签订协议，以拆除的旧核弹头为美国的核反应堆提供原料，令铀市场出现供过于求的情况。使铀价格因而急挫，更几乎停产。
然而，各国近年对能源及替代能源的需求强劲，中国的情况尤其明显，使一度沉寂的铀市场再现生机。专门进行铀研究的UX Consulting表示，全球的铀需求比供应超出约最少三至四成，主因是铀产品的开采及开发长期不足。同一研究指出，铀矿要最少8年才可达到理想的产量。举例而言，单是我国便需要200座核电厂迎合急增的能源需求，但目前只有9家作商业用途的核电厂运作，证明这项技术的发展严重落后。随着其他国对核能的需求渐增，笔者认为长远而言，不论能源市场的市况如何，铀仍会继续出现求过于供的情况。投资者不妨关注这一市场。
(陈子建，专注康宏集团之产品开发及市场研究。加入康宏集团前，陈先生曾于银行及财务业界任职，累积丰富的财经市场知识、数据搜集及研究经验。毕业于加拿大约克大学，现为认可财务策划师。)
谨慎对待东欧市场
大部分投资者可能会忽略一个主要问题：语言障碍。因为独联体各国之间并无通用的语言，多元化基金经理须至少懂得10 多种语言，方可了解管理地区内的投资项目，使物色及培训相关的人才更添难度。因此，大部分东欧基金经理所管理的市场均非常相似，资金分配亦主要集中于三四个地区而欠弹性。
当然，对东欧市场的看淡主要来自于其对外政治——这枚定时炸弹继续给这些国家的前景涂上一层未知的忧虑。众所周知，欧俄交恶已有一段日子，俄罗斯对波兰及爱沙尼亚施加贸易禁运、俄罗斯石油公司TNKBP可能失去开发西伯利亚Kovykta气田的特许权，加上人权问题及于欧洲中部设置美国导弹防御系统的计划，更令关系雪上加霜。但问题关键在于不少独联体国家基本因素并不稳固，一旦货币政策未能及时配合，可能会引发另一场金融风暴。
此外，独联体内国家的关系亦令人担忧。普京最近就能源问题出访乌兹别克、哈萨克斯坦及土库曼，被视为俄罗斯一项认真的策略举动，务求控制里海地区的能源开采及输出。但显然，哈萨克斯坦领袖对普京及土库曼领袖的计划并不热衷，令区内国家揣测哈萨克斯坦可能会接受美国及欧盟的建议，绕过俄罗斯。
以经济基本因素而言，东欧国家接二连三出现令人担心的迹象。除了俄罗斯外，大部分东欧国家的经济状况也相若，2007年的往来账目预计将亏绌高企，捷克、匈牙利、波兰及土耳其的比率分别为-4.1%、-5.7%、-2.7%及-7.3%。同时，以新兴市场的标准而言，这些国家的外汇储备亦只徘徊于13%至18%的较低水平。在利率普遍偏高(土耳其的隔夜存款利率高达17.5%) ，强劲的货币下，导致亚洲金融风暴、使亚洲经济元气大伤的大部分因素已经相继出现。如不改变货币政策，恐怕东欧国家强劲的增长未必能维持下去。因此，对东欧市场笔者仍保持审慎及观望的态度。
抓住铀的机会
尽管东欧市场可能并不是一个好机会，但笔者建议投资者不妨将目光聚集在能源行业——
原油价格在过去数星期急升，7月9日纽约期油升至73美元。不过我们并不想纠缠在石油上，而是另一种可能会让投资者获益颇丰的“铀”。
这一投资讯息来源于世界最大采矿公司BHP Billiton的报表，其中，我们发现大部分金属年产量达到新高，预计将于本财政年度创下143亿元盈利的纪录。而其中最受瞩目的是——即使BHP拥有的铀存量高踞全球，但本财政年度仍无法达致铀的合约需求量，使盈利减少8,100万美元。铀元素的现货价由2006年7月的每磅45美元，跃升至2007年7月的每磅约130美元。据说该公司更会斥资最少50亿美元提升铀的产量，占预期盈利三成以上。
笔者总结出一条财富讯息：铀的需求庞大以致于过去数年的供应量无法配合。
对于这种在20世纪80年代被普遍认作军事用途的金属，1968年签订的《核不扩散条约》是进一步减少开发及开采铀的标志事件，随着苏联于1993年解体，美国与俄罗斯签订协议，以拆除的旧核弹头为美国的核反应堆提供原料，令铀市场出现供过于求的情况。使铀价格因而急挫，更几乎停产。
然而，各国近年对能源及替代能源的需求强劲，中国的情况尤其明显，使一度沉寂的铀市场再现生机。专门进行铀研究的UX Consulting表示，全球的铀需求比供应超出约最少三至四成，主因是铀产品的开采及开发长期不足。同一研究指出，铀矿要最少8年才可达到理想的产量。举例而言，单是我国便需要200座核电厂迎合急增的能源需求，但目前只有9家作商业用途的核电厂运作，证明这项技术的发展严重落后。随着其他国对核能的需求渐增，笔者认为长远而言，不论能源市场的市况如何，铀仍会继续出现求过于供的情况。投资者不妨关注这一市场。
(陈子建，专注康宏集团之产品开发及市场研究。加入康宏集团前，陈先生曾于银行及财务业界任职，累积丰富的财经市场知识、数据搜集及研究经验。毕业于加拿大约克大学，现为认可财务策划师。)