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摘 要：对于上市公司来说，企业内部的管理工作、风险控制以及盈余管理等方面，相互之间都存在着密切的联系。本文首先对上市公司管理者风险特质，进行了简要概述；随后，分析了上市公司盈余管理和盈余持续性之间的关系；最后，通过回归实验的方式，对上市公司风险管理和盈余管理进行了线性研究，希望能为该领域关注者提供有益参考。
关键词：上市公司；管理者风险特质；盈余管理；盈余持续性
引言
随着我国国民经济的发展以及科学技术水平的提升，国内资本市场的成熟发展，尤其是市场内部公司风险管理和盈余管理等方面，得到了社会各界的广泛关注。在现代化经营和管理工作中，经济领域市场环境中的投资者队伍不断壮大，投资者的决策会在一定程度上，影响市场走向。对此，企业内部的管理者要加强风险控制能力，进行科学的盈余管理，从而增强企业在市场环境中的竞争力和影响力。
一、上市公司管理者风险特质
（一）管理者定义
现代公司内部的治理结构，是基于一种“委托-代理”关系建立而成。在实际的发展中，管理者可以对公司进行管理和控制，承担各项管理工作责任。在公司治理结构中，股东、董事会、监事会和高级管理人员之间，形成紧密制衡关系。学术界对高级管理人员的定义存在着不同的理解：1.高管为公司法定代表人；2.高管为公司董事长和总经理；3.高管为公司总经理；4.高管为公司内部所有高层管理人员。根据相关领域的调查，结合学术界对管理者的定义，本文在研究过程中，将管理者界定为，具有上市公司经营决策权的总经理、总裁或者CEO。
（二）风险特质的影响因素
在对风险特质进行研究的过程中，Kahneman和Tversky最初提出了个体风险特质的影响因素，将个人财富结构对个体风险特质和风险偏好的影响水平，进行了研究。上市公司的管理人员，在对公司进行经营和管理的过程中，获取包括薪酬、股票、期权以及其他形式的激励措施和收益。管理者的收入会在某种程度上，对其决策是的风险决断态度产生影响。此外，风险特质还会受到管理人员任职期限的影响。根据相关领域的研究可以看出，任职期限和管理者的风险偏好程度之间，呈现出明显的正相关关系。并且，任职期更长的管理者，更有机会享受风险决策带来的益处。
二、上市公司盈余管理和盈余持续性分析
（一）盈余管理与盈余持续性关系
企业内部的盈余信息，直接反映出了企业内部经营和管理的实际情况。对于企业的发展来说，企业的管理人员为了顺利地完成投资和管理的预期目标，采取的管理方法通常为盈余管理。投资管理人员在盈余管理之后，可以对财务信息进行决策管理。当市场环境当中的潜在风险被激活之后，企业经营管理过程中的利润相关者对于突发的问题无法进行及时有效地处理，最终会使企业陷入到经营管理的危机当中。
（二）盈余持续性特征
1.盈余持续性内涵
当前，国内外相关领域的研究专家，对于上市公司盈余持续性的管理进行了明确定义，但是各方的观点还未能达成统一。比如，RobertLipe主要从盈余预测的角度，对盈余持续性进行了阐述。他提出，盈余持续性本质上是上一期盈余持续性相对于本期盈余的增加量所显示出的持续性。此后，Choi也提出了类似的观点，认为盈余持续性主要指的是，会计盈余在未来期间，仍能够持续发展的可行性。同时还提出了盈余持续性较强的情况下，管理者对于企业盈利状况的预测便会越准确。
2.盈余持续性影响因素
Skinner D.J与Soltes E从股利的角度，提出了自身关于盈余持续性的看法。二人都认为，定期发放股利，对于企业的盈余持续性具有较强的影响。并且，双方还提出，通过定期公布企业的收益信息，同样有利于提高企业经营管理活动中盈余持续性。我国学者宋玉和李卓认为，企业当中的现金股利派发，有利于增强盈余持续性，在对投资者的持股比例和盈余持续性的关系进行研究的过程中，还发现公司投资者的持股比例增加，可能会对盈余持续性产生不利影响。
三、上市公司风险管理和盈余管理的回归线性研究
为了更加深入地探寻出，上市公司风险管理工作和盈余管理、盈余持续性之间的关系，本文采取的回归线性研究的方法。
（一）研究样本
本文将A股上市公司在2011年至2016年期间，6年的财务数据作为基本的研究对象。通过实证研究的方法，对管理者风险特质、盈余持续性之间的关系进行系统研究。在对研究样本进行筛选的过程中，采取的方法为：1.剔除ST公司和PT公司；2.剔除金融保险公司；3.剔除数据异常和数据残缺公司。经过数据筛选之后，共得出866家上市公司5196个样本数据，利用Enview8.0进行回归线性分析。
（二）研究设计
利用Sloan进行一阶自回归模型度量，将模型设定为：
Earningsi，t+1=α0+α1Earningsi，t+εi，t（1）
公式当中的Earnings表示的是会计盈余。本文构建了本期会计盈余和下期会计盈余之间的回归模型，用于检验会计盈余的持续性特征。
为了进一步研究管理者风险特质和盈余持续性之间的关系，需要构建另一个研究模型：
Earningi，t+1=β0+β1Earningi，t+β2Characteri，t+β3Earningi，t*Characteri，t+β4LEVi，t+β5FCFi，t+εi，t（2）
回归方程中的Earning*Character表示的是，管理者风险特质和本期会计盈余之间的交叉项。
（三）结果分析
在进行验证时，如果α1通过了t检验，并且检验的结果位于0～1之间，那么表明本次实验所选取的样本公司的会计盈余具有持续性特征；如果系数没有通过t检验，或者检验得出的系数小于0，那么表明该公司的会计样本盈余不具有持续性特征。当交叉项系数为负数，盈余系数为正时，说明二者之间呈现出明显的负相关关系；如果二者系数均为正，那么表示的是正向相关关系。
（四）政策建议
对于上市公司来说，公司的经营管理者要充分地认识到，管理者的风险偏好会对上市公司的盈余管理和盈余持续性产生显著的影响。所以，在实际的发展过程中，工作人员要在传统经营管理的基础上，进一步强化对管理者行为的监督，同时，采取有效的激励性措施，规范管理者的行为。对公司内部的管理结构进行优化调整，能够使公司信息获取的渠道进一步拓宽，规范资本市场的运行。对于投资者来说，在了解到上市公司管理者风险特质、盈余管理和盈余持续性之间的关系之后，投资者要在决策时，更加全面地进行分析，从而做出正确的决策。对于中介机构来说，在对公司内部的财务情况进行审计和监管的过程中，要关注到公司真是的盈余管理。通过不断地强化独立审计能力，可以提升真实盈余管理和真实交易活动的分辨能力。但是，当前金融领域的注册会计师执业准则管理体系，并没有对注册会计师对真实盈余管理的审计责任进行细化，所以独立审计和真实盈余监管活动的难度仍然较高，管理活动的风险性不容忽视。
四、总结
综上所述，上市公司内部管理者的风险特质，与公司盈余持续性之间，存在着密切的联系，具体为负相关关系。同时，在二者关系中间，盈余管理承担了中介作用。风险管理当中的风险偏好型管理者，采取盈余管理的方式，对财务报表进行修饰，达到预期的目的。且风险偏好的程度越大，盈余管理力度越大，盈余管理程度加深，会使企业的盈余持续性降低。
参考文献：
[1 ]李丹蒙，叶建芳，叶敏慧.分析师跟进对上市公司盈余管理方式的影响研究 [J ].外国经济与管理，2015，37（01）：11-20.
[2 ]张嘉兴，齐鲁光.双重增发条件下上市公司盈余管理实证研究 [J ].审计与经济研究，2015，30（01）：57-65.
[3 ]龚光明，曾照存.公司特有風险、管理者风险特质与企业投资效率——来自中国上市公司的经验数据 [J ].经济与管理研究，2013，（11）：67-75.
作者简介：康洁（1988-），女，籍贯：河北省邯郸市，学士学位，研究方向：公共企业管理。
关键词：上市公司；管理者风险特质；盈余管理；盈余持续性
引言
随着我国国民经济的发展以及科学技术水平的提升，国内资本市场的成熟发展，尤其是市场内部公司风险管理和盈余管理等方面，得到了社会各界的广泛关注。在现代化经营和管理工作中，经济领域市场环境中的投资者队伍不断壮大，投资者的决策会在一定程度上，影响市场走向。对此，企业内部的管理者要加强风险控制能力，进行科学的盈余管理，从而增强企业在市场环境中的竞争力和影响力。
一、上市公司管理者风险特质
（一）管理者定义
现代公司内部的治理结构，是基于一种“委托-代理”关系建立而成。在实际的发展中，管理者可以对公司进行管理和控制，承担各项管理工作责任。在公司治理结构中，股东、董事会、监事会和高级管理人员之间，形成紧密制衡关系。学术界对高级管理人员的定义存在着不同的理解：1.高管为公司法定代表人；2.高管为公司董事长和总经理；3.高管为公司总经理；4.高管为公司内部所有高层管理人员。根据相关领域的调查，结合学术界对管理者的定义，本文在研究过程中，将管理者界定为，具有上市公司经营决策权的总经理、总裁或者CEO。
（二）风险特质的影响因素
在对风险特质进行研究的过程中，Kahneman和Tversky最初提出了个体风险特质的影响因素，将个人财富结构对个体风险特质和风险偏好的影响水平，进行了研究。上市公司的管理人员，在对公司进行经营和管理的过程中，获取包括薪酬、股票、期权以及其他形式的激励措施和收益。管理者的收入会在某种程度上，对其决策是的风险决断态度产生影响。此外，风险特质还会受到管理人员任职期限的影响。根据相关领域的研究可以看出，任职期限和管理者的风险偏好程度之间，呈现出明显的正相关关系。并且，任职期更长的管理者，更有机会享受风险决策带来的益处。
二、上市公司盈余管理和盈余持续性分析
（一）盈余管理与盈余持续性关系
企业内部的盈余信息，直接反映出了企业内部经营和管理的实际情况。对于企业的发展来说，企业的管理人员为了顺利地完成投资和管理的预期目标，采取的管理方法通常为盈余管理。投资管理人员在盈余管理之后，可以对财务信息进行决策管理。当市场环境当中的潜在风险被激活之后，企业经营管理过程中的利润相关者对于突发的问题无法进行及时有效地处理，最终会使企业陷入到经营管理的危机当中。
（二）盈余持续性特征
1.盈余持续性内涵
当前，国内外相关领域的研究专家，对于上市公司盈余持续性的管理进行了明确定义，但是各方的观点还未能达成统一。比如，RobertLipe主要从盈余预测的角度，对盈余持续性进行了阐述。他提出，盈余持续性本质上是上一期盈余持续性相对于本期盈余的增加量所显示出的持续性。此后，Choi也提出了类似的观点，认为盈余持续性主要指的是，会计盈余在未来期间，仍能够持续发展的可行性。同时还提出了盈余持续性较强的情况下，管理者对于企业盈利状况的预测便会越准确。
2.盈余持续性影响因素
Skinner D.J与Soltes E从股利的角度，提出了自身关于盈余持续性的看法。二人都认为，定期发放股利，对于企业的盈余持续性具有较强的影响。并且，双方还提出，通过定期公布企业的收益信息，同样有利于提高企业经营管理活动中盈余持续性。我国学者宋玉和李卓认为，企业当中的现金股利派发，有利于增强盈余持续性，在对投资者的持股比例和盈余持续性的关系进行研究的过程中，还发现公司投资者的持股比例增加，可能会对盈余持续性产生不利影响。
三、上市公司风险管理和盈余管理的回归线性研究
为了更加深入地探寻出，上市公司风险管理工作和盈余管理、盈余持续性之间的关系，本文采取的回归线性研究的方法。
（一）研究样本
本文将A股上市公司在2011年至2016年期间，6年的财务数据作为基本的研究对象。通过实证研究的方法，对管理者风险特质、盈余持续性之间的关系进行系统研究。在对研究样本进行筛选的过程中，采取的方法为：1.剔除ST公司和PT公司；2.剔除金融保险公司；3.剔除数据异常和数据残缺公司。经过数据筛选之后，共得出866家上市公司5196个样本数据，利用Enview8.0进行回归线性分析。
（二）研究设计
利用Sloan进行一阶自回归模型度量，将模型设定为：
Earningsi，t+1=α0+α1Earningsi，t+εi，t（1）
公式当中的Earnings表示的是会计盈余。本文构建了本期会计盈余和下期会计盈余之间的回归模型，用于检验会计盈余的持续性特征。
为了进一步研究管理者风险特质和盈余持续性之间的关系，需要构建另一个研究模型：
Earningi，t+1=β0+β1Earningi，t+β2Characteri，t+β3Earningi，t*Characteri，t+β4LEVi，t+β5FCFi，t+εi，t（2）
回归方程中的Earning*Character表示的是，管理者风险特质和本期会计盈余之间的交叉项。
（三）结果分析
在进行验证时，如果α1通过了t检验，并且检验的结果位于0～1之间，那么表明本次实验所选取的样本公司的会计盈余具有持续性特征；如果系数没有通过t检验，或者检验得出的系数小于0，那么表明该公司的会计样本盈余不具有持续性特征。当交叉项系数为负数，盈余系数为正时，说明二者之间呈现出明显的负相关关系；如果二者系数均为正，那么表示的是正向相关关系。
（四）政策建议
对于上市公司来说，公司的经营管理者要充分地认识到，管理者的风险偏好会对上市公司的盈余管理和盈余持续性产生显著的影响。所以，在实际的发展过程中，工作人员要在传统经营管理的基础上，进一步强化对管理者行为的监督，同时，采取有效的激励性措施，规范管理者的行为。对公司内部的管理结构进行优化调整，能够使公司信息获取的渠道进一步拓宽，规范资本市场的运行。对于投资者来说，在了解到上市公司管理者风险特质、盈余管理和盈余持续性之间的关系之后，投资者要在决策时，更加全面地进行分析，从而做出正确的决策。对于中介机构来说，在对公司内部的财务情况进行审计和监管的过程中，要关注到公司真是的盈余管理。通过不断地强化独立审计能力，可以提升真实盈余管理和真实交易活动的分辨能力。但是，当前金融领域的注册会计师执业准则管理体系，并没有对注册会计师对真实盈余管理的审计责任进行细化，所以独立审计和真实盈余监管活动的难度仍然较高，管理活动的风险性不容忽视。
四、总结
综上所述，上市公司内部管理者的风险特质，与公司盈余持续性之间，存在着密切的联系，具体为负相关关系。同时，在二者关系中间，盈余管理承担了中介作用。风险管理当中的风险偏好型管理者，采取盈余管理的方式，对财务报表进行修饰，达到预期的目的。且风险偏好的程度越大，盈余管理力度越大，盈余管理程度加深，会使企业的盈余持续性降低。
参考文献：
[1 ]李丹蒙，叶建芳，叶敏慧.分析师跟进对上市公司盈余管理方式的影响研究 [J ].外国经济与管理，2015，37（01）：11-20.
[2 ]张嘉兴，齐鲁光.双重增发条件下上市公司盈余管理实证研究 [J ].审计与经济研究，2015，30（01）：57-65.
[3 ]龚光明，曾照存.公司特有風险、管理者风险特质与企业投资效率——来自中国上市公司的经验数据 [J ].经济与管理研究，2013，（11）：67-75.
作者简介：康洁（1988-），女，籍贯：河北省邯郸市，学士学位，研究方向：公共企业管理。