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摘 要：根据基金公布的数据和中国股市价格波动的变化进行研究，结果表明，当证券投资基金和中国股市波动性成正向关系时，会加剧股价的波动;当证券投资基金和中国股市波动成反向关系时，证券市场变比较稳定。
关键词：证券市场;基金投资;中国股市
随着世界经济的发展，证券投资基金也随之不断的发展和扩大，对中国股市的影响也越来越深。与股票相比较，基金投资对储蓄资金具有分流的优势，能让投资者的资金分散开来，降低投资者的损失和风险。基金对股市来说犹如一把双刃剑，既有积极的一面，又有消极的一面。在整个基金运转过程中，预期的状况和实际的市场行情之间会存在差异性，这和基金投资行为有关系，本文重点讨论基金投资行为对中国股市波动性的影响进行研究。
一、证券投资基金的概念
证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式[1]。
二、证券投资基金的特点
1、集合理财
基金是这样一种投资方式：它将零散的资金巧妙地汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。基金对投资的最低限额要求不高，投资者可以根据自己的经济能力决定购买数量，有些基金甚至不限制投资额大小，完全按份额计算收益的分配，因此，基金可以最广泛地吸收社会闲散资金，集腋成裘，汇成规模巨大的投资资金。在参与证券投资时，资本越雄厚，优势越明显，而且可能享有大额投资在降低成本上的相对优势，从而获得规模效益的好处。
2、分散风险
以科学的投资组合降低风险、提高收益是基金的另一大特点。在投资活动中，风险和收益总是并存的，因此，“不能将所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，这是证券投资的箴言。但是，要实现投资资产的多样化，需要一定的资金实力，对小额投资者而言，由于资金有限，很难做到这一点，而基金则可以帮助中小投资者解决这个困难。基金可以凭借其雄厚的资金，在法律规定的投资范围内进行科学的组合，分散投资于多种证券，借助于資金庞大和投资者众多的公有制使每个投资者面临的投资风险变小，另一方面又利用不同的投资对象之间的互补性，达到分散投资风险的目的。
3、专家管理
基金实行专家管理制度，这些专业管理人员都经过专门训练，具有丰富的证券投资和其它项目投资经验。他们善于利用基金与金融市场的密切联系，运用先进的技术手段分析各种信息资料，能对金融市场上各种品种的价格变动趋势作出比较正确的预测，最大限度地避免投资决策的失误，提高投资成功率。对于那些没有时间，或者对市场不太熟悉，没有能力专门研究投资决策的中小投资者来说，投资于基金，实际上就可以获得专家们在市场信息、投资经验、金融知识和操作技术等方面所拥有的优势，从而尽可能地避免盲目投资带来的失败。
三、研究证券投资基金投资行为对中国股市波动性影响的意义
自1990年起，我国的股票迅速的发张，投资者随之也大量的增长，除此以外，基金投资者也不断的增加，这些投资者的增加对全国的金融和经济市场都带来了巨大的影响。为了控制股票市场的投资者过度投资，各国便建立了较为稳定，风险较小的基金市场。基金的操控者便把控着基金的运作，操控者一旦出现错误的股票投资决策，就会影响基金的收益，致使基金下跌，基金持有者也遭受巨大的经济损失。由于证券投资基金对股票市场的变化起着推动的作用，因此，证券投资基金会影响每一个国家的金融体系。
随着股票指数的飙升，基金投资的规模发展的越来越好，尤其是在全球都逐步走向金融时期，人人都在学习理财的时期。在这种情况下，股票和基金的投资者越来越多[2]。
四、基金投资行为对中国股市波动的分析
1、参数检验法
通过在参数检验的基础上构建EGARCH模型，将基金市场的收益率变动和股票市场收益率变动的数据进行对比，来研究证券投资基金投资对中国股市波动性的影响。先是根据非正态性的金融市场时间顺序产生的波动，导致出现聚集性和市场经济收益率差异，通过EGARCH模型来突出金融市场变化的特征，还能找出时间变化集聚的规律。 EGARCH模型主要是通过方差和均值来组成，并通过对模型中的系数和收益率的均值和风险溢价、杠杆系数来进行分析，当杠杆系数<0时，说明证券投资基金的行为加大了股市收益率的波动。
2、建立时间序列模型的方法
时间序列分析是根据系统观测得到的时间序列数据，通过曲线拟合和参数估计来建立数学模型的理论和方法。它一般采用曲线拟合和参数估计方法（如非线性最小二乘法）进行。通过建立时间序列模型的方法，来规避宏观经济对股票投资基金收益率波动的影响。在研究股票投资基金对股市收益率波动的影响过程中，最有代表性影响的宏观经济因素为：国家生产总值;经济市场的通货膨胀;货币的供给量;银行的利率。银行利率是众多宏观因素中最敏感的，由于股票的价值等于未来出售的价值与每股利所得价值之和，因此，利率下降就会导致股票价值上升。从央行变动利率的趋势来看，再结合我国的股市价格变化，可以发现两者之间存在负相关性。除此之外，虽然还存在其他因素的影响，但根据往期的数据统计分析可以得知，如果股票投资基金可以降低股市收益率波动，当股票的价格偏离基准后，证券投资者就会进行反向操作。也就是说，股票的价格一直上涨的话，投资基金的比例就会出现下降的趋势[3]。
五、结束语
大量的数据表明，我国证券投资基金投资一旦上市，会对中国股市带来较大的正向影响，投资者的数量增加不是导致我国股市非理性投资的一个充分条件。导致我国股票市场波动的主要原因还是市场的结构和运行的机制及策略，宏观和微观的相互作用。
参考文献：
[1]易小科. 证券投资基金投资行为对中国股市波动性影响分析[J]. 环球市场， 2018（24）.
[2]蔺淼. 证券投资基金对股票市场波动性影响[J]. 现代商贸工业， 2017， 000（007）：100-101.
[3]史洪剑. 基金投资行为与股票市场稳定性研究[J]. 中国民商， 2019， 000（009）：P.30-31.
作者简介：
张程（1985.06-），男，汉，籍贯：安徽，学历：在职研究生，单位：安徽大学，研究方向：经济学证券方向。
安徽大学 张程
关键词：证券市场;基金投资;中国股市
随着世界经济的发展，证券投资基金也随之不断的发展和扩大，对中国股市的影响也越来越深。与股票相比较，基金投资对储蓄资金具有分流的优势，能让投资者的资金分散开来，降低投资者的损失和风险。基金对股市来说犹如一把双刃剑，既有积极的一面，又有消极的一面。在整个基金运转过程中，预期的状况和实际的市场行情之间会存在差异性，这和基金投资行为有关系，本文重点讨论基金投资行为对中国股市波动性的影响进行研究。
一、证券投资基金的概念
证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式[1]。
二、证券投资基金的特点
1、集合理财
基金是这样一种投资方式：它将零散的资金巧妙地汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。基金对投资的最低限额要求不高，投资者可以根据自己的经济能力决定购买数量，有些基金甚至不限制投资额大小，完全按份额计算收益的分配，因此，基金可以最广泛地吸收社会闲散资金，集腋成裘，汇成规模巨大的投资资金。在参与证券投资时，资本越雄厚，优势越明显，而且可能享有大额投资在降低成本上的相对优势，从而获得规模效益的好处。
2、分散风险
以科学的投资组合降低风险、提高收益是基金的另一大特点。在投资活动中，风险和收益总是并存的，因此，“不能将所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，这是证券投资的箴言。但是，要实现投资资产的多样化，需要一定的资金实力，对小额投资者而言，由于资金有限，很难做到这一点，而基金则可以帮助中小投资者解决这个困难。基金可以凭借其雄厚的资金，在法律规定的投资范围内进行科学的组合，分散投资于多种证券，借助于資金庞大和投资者众多的公有制使每个投资者面临的投资风险变小，另一方面又利用不同的投资对象之间的互补性，达到分散投资风险的目的。
3、专家管理
基金实行专家管理制度，这些专业管理人员都经过专门训练，具有丰富的证券投资和其它项目投资经验。他们善于利用基金与金融市场的密切联系，运用先进的技术手段分析各种信息资料，能对金融市场上各种品种的价格变动趋势作出比较正确的预测，最大限度地避免投资决策的失误，提高投资成功率。对于那些没有时间，或者对市场不太熟悉，没有能力专门研究投资决策的中小投资者来说，投资于基金，实际上就可以获得专家们在市场信息、投资经验、金融知识和操作技术等方面所拥有的优势，从而尽可能地避免盲目投资带来的失败。
三、研究证券投资基金投资行为对中国股市波动性影响的意义
自1990年起，我国的股票迅速的发张，投资者随之也大量的增长，除此以外，基金投资者也不断的增加，这些投资者的增加对全国的金融和经济市场都带来了巨大的影响。为了控制股票市场的投资者过度投资，各国便建立了较为稳定，风险较小的基金市场。基金的操控者便把控着基金的运作，操控者一旦出现错误的股票投资决策，就会影响基金的收益，致使基金下跌，基金持有者也遭受巨大的经济损失。由于证券投资基金对股票市场的变化起着推动的作用，因此，证券投资基金会影响每一个国家的金融体系。
随着股票指数的飙升，基金投资的规模发展的越来越好，尤其是在全球都逐步走向金融时期，人人都在学习理财的时期。在这种情况下，股票和基金的投资者越来越多[2]。
四、基金投资行为对中国股市波动的分析
1、参数检验法
通过在参数检验的基础上构建EGARCH模型，将基金市场的收益率变动和股票市场收益率变动的数据进行对比，来研究证券投资基金投资对中国股市波动性的影响。先是根据非正态性的金融市场时间顺序产生的波动，导致出现聚集性和市场经济收益率差异，通过EGARCH模型来突出金融市场变化的特征，还能找出时间变化集聚的规律。 EGARCH模型主要是通过方差和均值来组成，并通过对模型中的系数和收益率的均值和风险溢价、杠杆系数来进行分析，当杠杆系数<0时，说明证券投资基金的行为加大了股市收益率的波动。
2、建立时间序列模型的方法
时间序列分析是根据系统观测得到的时间序列数据，通过曲线拟合和参数估计来建立数学模型的理论和方法。它一般采用曲线拟合和参数估计方法（如非线性最小二乘法）进行。通过建立时间序列模型的方法，来规避宏观经济对股票投资基金收益率波动的影响。在研究股票投资基金对股市收益率波动的影响过程中，最有代表性影响的宏观经济因素为：国家生产总值;经济市场的通货膨胀;货币的供给量;银行的利率。银行利率是众多宏观因素中最敏感的，由于股票的价值等于未来出售的价值与每股利所得价值之和，因此，利率下降就会导致股票价值上升。从央行变动利率的趋势来看，再结合我国的股市价格变化，可以发现两者之间存在负相关性。除此之外，虽然还存在其他因素的影响，但根据往期的数据统计分析可以得知，如果股票投资基金可以降低股市收益率波动，当股票的价格偏离基准后，证券投资者就会进行反向操作。也就是说，股票的价格一直上涨的话，投资基金的比例就会出现下降的趋势[3]。
五、结束语
大量的数据表明，我国证券投资基金投资一旦上市，会对中国股市带来较大的正向影响，投资者的数量增加不是导致我国股市非理性投资的一个充分条件。导致我国股票市场波动的主要原因还是市场的结构和运行的机制及策略，宏观和微观的相互作用。
参考文献：
[1]易小科. 证券投资基金投资行为对中国股市波动性影响分析[J]. 环球市场， 2018（24）.
[2]蔺淼. 证券投资基金对股票市场波动性影响[J]. 现代商贸工业， 2017， 000（007）：100-101.
[3]史洪剑. 基金投资行为与股票市场稳定性研究[J]. 中国民商， 2019， 000（009）：P.30-31.
作者简介：
张程（1985.06-），男，汉，籍贯：安徽，学历：在职研究生，单位：安徽大学，研究方向：经济学证券方向。
安徽大学 张程