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摘 要：在证券市场中，市场系统性风险与非系统性风险比例不同，对于证券市场所带来的影响不同，直接的影响到投资者对于风险规避机制的选择。那么，针对我国证券市场系统性风险进行研究，能够根据不同情况，为投资者提供相应的决策依据。在证券市场管理中，为了进一步的降低证券市场中所存在的风险，对投资者的利益进行保护，在本文中立足于证券市场发展，分析我国证券市场系统性风险，提出相关的风险规避建议。
关键詞：证券市场 系统性风险 研究
系统性风险也是市场风险，是指对证券收益产生影响的不确定性因素，证券收益的波动是经济市场与政治形式共同作用的结果。证券市场系统性风险主要有两个特点：第一，证券价格的波动对于投资者都会产生一定的作用；第二，投资者不能借助投资组织避免风险。但是投资者能够采取风险对冲技术，降低风险发生几率。
一、证券市场中系统性风险的影响因素
证券市场中的系统性风险主要是来自于社会、经济以及政治等多方面的变动。以上三方面的变动将会影响所有的类型的股票以同样的方式运动。当社会经济进入到衰退阶段，那么公司的经济利益将会减少，股票价格就会有所下跌。
1.政治、社会风险。政治、社会、经济三者之间的联动机制比较强大，经济的高速发展，需要稳定的社会环境和较为适宜的政治政策支持。对于证券市场而言，规避风险，也需要政治和社会的稳定。当国家的政治局势发生重大的变化时，政治环境将会发生比较大的变革，导致社会动荡。这些情况的发生都会在证券市场上引器骚乱，对证券市场的稳定性造成了巨大的威胁。社会、政治领域中存在着的不确定性因素还体现在股票投资方面的冲击。例如，在很多的海外从事直接投资的股份制企业而言，企业的发展对于社会、政治的依赖性比较高。
2.宏观经济运行中所存在的风险。可以说，宏观经济运行决定着证券市场的发展方向，宏观经济中所包含的影响因素有：购买力风险、利率风险、汇率风险和宏观经济风险。购买力风险实际上也是通货膨胀风险，该种类型的风险对于证券投资者的收入影响巨大，当发生通货膨胀式证券价格水涨船高。但是当通货膨胀发展到一定的程度时，其会使得股票价格发生逆转，并为投资者带来一定的负效益。在比较严重的情况下，通货膨胀能够使得投资者所持有的股票出现贬值的情况，相应的抛售股票下，所得到的货币收入的实际购买力有所下降。利率风险，在该处所涉及的到利率实际上是银行的存贷利率。利率是经济体制中的权衡杠杆，同时也影响着股票市场的稳定性。银行利率与证券市场中的股票价格之间存在着这样的关系，即，利率增加，股票价格下跌。在金融市场中，金融资金持有者将资金放在银行中，或者是放在证券市场中，最为主要的目的就是通过市场经济体制的调整来获取更多的利益。从经济稳定性上分析，银行存款安全性比较高，是一种保守型的金融管理。当银行利率较高时，大量的资金就会从证券市场中流入到银行中，杀跌证券市场中股票价格下，投资者的收益率降低。同时，当银行的贷款利率上升，信贷市场银根紧缩，企业与企业之间的资金流动不畅，企业财务恶化。汇率变动风险。汇率与证券投资风险之间的关系主要表现两个对立面上，当本国的货币升值时，有利于从进口原料为主的生产企业发展。而对于出口企鹅也产生比较大的负面影响。当投资者看好前者时，而忽视后者，将会引发股票价格的涨落。反之，所产生的效果恰好相反。
二、降低我国证券市场的系统性风险的对策
目前，我国证券市场正处于市场化的边缘，在市场发展中的面临着多方面的挑战。积极的应对我国证券市场中的系统性风险并非易事，总体而言，需要从以下几方面入进行分析。
1.新股新办法、老股老办法的双向管理方式。我国证券市场发展中存在着良莠不齐的情况，那么在证券市场系统性风险管理下需要保持老股管理方式中的优点，摒弃其缺点，在新股环境下，推崇新的制度。在目前证券市场中产权不清、计划管理一级市场与二级市场同时并存的情况下，需要采取双轨制度，解决目前我国证券市场中的结构性的缺陷，以降低证券市场中的存在着的风险。所谓双轨模式，实际上是对原始上市公司的封闭化管理，斩断其恶性发展。在股权增加的环节中弄清楚产权，进而比较平衡化的实现了转轨。在具体的实施中，需要对老办法管理下的A股进行终结，不能再增加其股权。而对于已经上市的A股可以暂时沿用当前的管理方式，对股票价格进行继续审查与控制。对于未来即将上市的新股，需要采取国际上通用的方式，具体的办法如下：停止继续拧计划额度的分配；明确上市资格标准，实现上市资格的审查；废除上市计划价格；再具体的执行以上新股票管理办法之后，需要对一级市场上的投机炒作进行治理，彻底的消除股票市场上所存在的不平衡问题。
2.优化上市公司股权结构。在上市公司中，其股权结构的不稳定将会严重的影响证券市场的稳定性，将会带来比较严重的系统性风险。对于上市公司而言，优化上市公司股权结构切实可行。目前，在上市公司中存在着股权结构不合理的情况，就目前的状况，A股与B股之间的合并问题冲突严重，国家股与法人股与个人股之间结构不合理，为了保障证券市场的稳定性，需要控制好国家股、法人股和个人股合并冲突恶化。对于新上市的公司，需要采取符合市场经济要求的同股同价、产权清晰的上市制度，消除可流通股与非流通股之间的差别，所有的股权需要实现自优化的转让。经过以上的调整，可以预料，我国上市公司的股权结构发生了重大的变化，结构更加的合理化。在这样的基础上，上市公司的经济利益被提升，股票市场风险也被有效的消除。
3.建立发行价格机制。在证券市场中，现行的发行价格机制存在着不合理的情况，在股票价格制定机制不科学的基础上，将会带来巨大的证券市场危机。因此降低证券市场中的系统性风险，需要建立发行价格机制。建立新股弹性定价机制的基本要求为：根据国家的宏观经济政策、上市公司的经营效益、新股发行的数量，通过多种途径确定股票发行的价格，不能一概而论。例如，对于高成长性的股票，需要由证券承销机构与上市公司相互协商，根据上市公司在证券市场中所处的局势，进行承销价格制定。而对于一般行业的企业而言，其新股发行，价格的制定，需要根据市盈率、相关的指标，制定发行价格。当存在着相关的制约因素时，需要及时修正并且确定该股的发行价格。对于大盘国企股，其股票价格的制定，需要高于市面上一定的比例，确定发行价格[6]。从以上的新股价格制定中，能够发现不同的股票类型，其定价方式不同，再这样的弹性的股票发行制定中，能够发挥出价格机制在股票供求中的调节作用，进而弥补了现行股票发行定价制定中的不公平情况。
三、结语
综上所述，证券市场中的系统性风险主要是来自于社会、经济以及政治等多方面的变动。以上三方面的变动将会影响所有的类型的股票以同样的方式运动。目前，我国证券市场正处于市场化的边缘，在市场发展中的面临着多方面的挑战。积极的应对我国证券市场中的系统性风险并非易事，需要采取新股新办法、老股老办法的双向管理方式，优化上市公司股权结构，建立发行价格机制。
参考文献：
[1]张宗新，朱伟骅.中国证券市场系统性风险结构的实证分析[J].经济理论与经济管理，2005，12：32-37.
[2]王文静.基于Copula-CoVaR方法的中美证券市场系统性风险研究[D].中国科学技术大学，2015.
[3]袁朝阳.股指期货创新与证券市场监管研究[D].华中师范大学，2013.
[4]周欣.基于CoVaR的我国证券市场系统性风险研究[D].天津大学，2014.
[5]幸素园.我国证券市场系统性风险的度量与成因分析[D].重庆大学，2002.
[6]周岩.我国A股市场系统性风险评价与对策研究[D].中南大学，2003.
作者简介：罗梦圆（1992.10—），女，籍贯：湖南邵阳，学历：硕士 长沙理工大学。
关键詞：证券市场 系统性风险 研究
系统性风险也是市场风险，是指对证券收益产生影响的不确定性因素，证券收益的波动是经济市场与政治形式共同作用的结果。证券市场系统性风险主要有两个特点：第一，证券价格的波动对于投资者都会产生一定的作用；第二，投资者不能借助投资组织避免风险。但是投资者能够采取风险对冲技术，降低风险发生几率。
一、证券市场中系统性风险的影响因素
证券市场中的系统性风险主要是来自于社会、经济以及政治等多方面的变动。以上三方面的变动将会影响所有的类型的股票以同样的方式运动。当社会经济进入到衰退阶段，那么公司的经济利益将会减少，股票价格就会有所下跌。
1.政治、社会风险。政治、社会、经济三者之间的联动机制比较强大，经济的高速发展，需要稳定的社会环境和较为适宜的政治政策支持。对于证券市场而言，规避风险，也需要政治和社会的稳定。当国家的政治局势发生重大的变化时，政治环境将会发生比较大的变革，导致社会动荡。这些情况的发生都会在证券市场上引器骚乱，对证券市场的稳定性造成了巨大的威胁。社会、政治领域中存在着的不确定性因素还体现在股票投资方面的冲击。例如，在很多的海外从事直接投资的股份制企业而言，企业的发展对于社会、政治的依赖性比较高。
2.宏观经济运行中所存在的风险。可以说，宏观经济运行决定着证券市场的发展方向，宏观经济中所包含的影响因素有：购买力风险、利率风险、汇率风险和宏观经济风险。购买力风险实际上也是通货膨胀风险，该种类型的风险对于证券投资者的收入影响巨大，当发生通货膨胀式证券价格水涨船高。但是当通货膨胀发展到一定的程度时，其会使得股票价格发生逆转，并为投资者带来一定的负效益。在比较严重的情况下，通货膨胀能够使得投资者所持有的股票出现贬值的情况，相应的抛售股票下，所得到的货币收入的实际购买力有所下降。利率风险，在该处所涉及的到利率实际上是银行的存贷利率。利率是经济体制中的权衡杠杆，同时也影响着股票市场的稳定性。银行利率与证券市场中的股票价格之间存在着这样的关系，即，利率增加，股票价格下跌。在金融市场中，金融资金持有者将资金放在银行中，或者是放在证券市场中，最为主要的目的就是通过市场经济体制的调整来获取更多的利益。从经济稳定性上分析，银行存款安全性比较高，是一种保守型的金融管理。当银行利率较高时，大量的资金就会从证券市场中流入到银行中，杀跌证券市场中股票价格下，投资者的收益率降低。同时，当银行的贷款利率上升，信贷市场银根紧缩，企业与企业之间的资金流动不畅，企业财务恶化。汇率变动风险。汇率与证券投资风险之间的关系主要表现两个对立面上，当本国的货币升值时，有利于从进口原料为主的生产企业发展。而对于出口企鹅也产生比较大的负面影响。当投资者看好前者时，而忽视后者，将会引发股票价格的涨落。反之，所产生的效果恰好相反。
二、降低我国证券市场的系统性风险的对策
目前，我国证券市场正处于市场化的边缘，在市场发展中的面临着多方面的挑战。积极的应对我国证券市场中的系统性风险并非易事，总体而言，需要从以下几方面入进行分析。
1.新股新办法、老股老办法的双向管理方式。我国证券市场发展中存在着良莠不齐的情况，那么在证券市场系统性风险管理下需要保持老股管理方式中的优点，摒弃其缺点，在新股环境下，推崇新的制度。在目前证券市场中产权不清、计划管理一级市场与二级市场同时并存的情况下，需要采取双轨制度，解决目前我国证券市场中的结构性的缺陷，以降低证券市场中的存在着的风险。所谓双轨模式，实际上是对原始上市公司的封闭化管理，斩断其恶性发展。在股权增加的环节中弄清楚产权，进而比较平衡化的实现了转轨。在具体的实施中，需要对老办法管理下的A股进行终结，不能再增加其股权。而对于已经上市的A股可以暂时沿用当前的管理方式，对股票价格进行继续审查与控制。对于未来即将上市的新股，需要采取国际上通用的方式，具体的办法如下：停止继续拧计划额度的分配；明确上市资格标准，实现上市资格的审查；废除上市计划价格；再具体的执行以上新股票管理办法之后，需要对一级市场上的投机炒作进行治理，彻底的消除股票市场上所存在的不平衡问题。
2.优化上市公司股权结构。在上市公司中，其股权结构的不稳定将会严重的影响证券市场的稳定性，将会带来比较严重的系统性风险。对于上市公司而言，优化上市公司股权结构切实可行。目前，在上市公司中存在着股权结构不合理的情况，就目前的状况，A股与B股之间的合并问题冲突严重，国家股与法人股与个人股之间结构不合理，为了保障证券市场的稳定性，需要控制好国家股、法人股和个人股合并冲突恶化。对于新上市的公司，需要采取符合市场经济要求的同股同价、产权清晰的上市制度，消除可流通股与非流通股之间的差别，所有的股权需要实现自优化的转让。经过以上的调整，可以预料，我国上市公司的股权结构发生了重大的变化，结构更加的合理化。在这样的基础上，上市公司的经济利益被提升，股票市场风险也被有效的消除。
3.建立发行价格机制。在证券市场中，现行的发行价格机制存在着不合理的情况，在股票价格制定机制不科学的基础上，将会带来巨大的证券市场危机。因此降低证券市场中的系统性风险，需要建立发行价格机制。建立新股弹性定价机制的基本要求为：根据国家的宏观经济政策、上市公司的经营效益、新股发行的数量，通过多种途径确定股票发行的价格，不能一概而论。例如，对于高成长性的股票，需要由证券承销机构与上市公司相互协商，根据上市公司在证券市场中所处的局势，进行承销价格制定。而对于一般行业的企业而言，其新股发行，价格的制定，需要根据市盈率、相关的指标，制定发行价格。当存在着相关的制约因素时，需要及时修正并且确定该股的发行价格。对于大盘国企股，其股票价格的制定，需要高于市面上一定的比例，确定发行价格[6]。从以上的新股价格制定中，能够发现不同的股票类型，其定价方式不同，再这样的弹性的股票发行制定中，能够发挥出价格机制在股票供求中的调节作用，进而弥补了现行股票发行定价制定中的不公平情况。
三、结语
综上所述，证券市场中的系统性风险主要是来自于社会、经济以及政治等多方面的变动。以上三方面的变动将会影响所有的类型的股票以同样的方式运动。目前，我国证券市场正处于市场化的边缘，在市场发展中的面临着多方面的挑战。积极的应对我国证券市场中的系统性风险并非易事，需要采取新股新办法、老股老办法的双向管理方式，优化上市公司股权结构，建立发行价格机制。
参考文献：
[1]张宗新，朱伟骅.中国证券市场系统性风险结构的实证分析[J].经济理论与经济管理，2005，12：32-37.
[2]王文静.基于Copula-CoVaR方法的中美证券市场系统性风险研究[D].中国科学技术大学，2015.
[3]袁朝阳.股指期货创新与证券市场监管研究[D].华中师范大学，2013.
[4]周欣.基于CoVaR的我国证券市场系统性风险研究[D].天津大学，2014.
[5]幸素园.我国证券市场系统性风险的度量与成因分析[D].重庆大学，2002.
[6]周岩.我国A股市场系统性风险评价与对策研究[D].中南大学，2003.
作者简介：罗梦圆（1992.10—），女，籍贯：湖南邵阳，学历：硕士 长沙理工大学。