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近几年我国文化产业总量规模稳步增长，对国民经济发展做出了积极贡献。国家统计局数据显示，2004年以来，我国文化产业增加值年均增速在15%以上。2004年文化产业法人单位增加值是3100亿元，占GDP比重的为1.94%，2012年增长到1.8万亿元，占GDP的比重为3.48%，2013年达到2.1万亿元，占GDP的比重为3.77%。同时，各地文化产业也都取得了快速发展，比如北京，从2005年至2013年，文化创意产业增加值从674.1亿元增加到2406.7亿元，年均增速高达20%以上。
勿庸置疑，文化产业已成为当前中国经济的一抹亮色，也成为国民经济转型升级的重要抓手。而借着资本的力量，文化产业也进一步焕发出勃勃生机。
政策支持力度强
统计数据的快速增长，离不开国家文化产业政策体系的逐步建立和完善。2009年《文化产业振兴规划》出台，标志着文化产业被提升到国家发展的战略层面。2012年10月，中共十七届六中全会提出建设社会主义文化强国的目标任务，明确了加快推动文化产业成为国民经济支柱性产业的战略目标。2014年中共十八大提出鼓励金融资本、社会资本、文化金融相结合，将文化金融合作纳入了深化改革的全景。
今年以来，国务院和相关政府部门陆续出台了一系列推动文化产业发展的政策：3月，财政部、文化部联合央行共同印发《关于深入推进文化金融合作的意见》，推动金融资本和文化资源对接。6月，七部门下发《关于支持电影发展若干经济政策的通知》，将从财政补贴、减税、土地、金融等9大方面支持电影产业发展。8月，文化部、工信部、财政部联合下发《关于大力支持小微文化企业发展的实施意见》。9月，财政部官网发布《2014年度文化产业发展专项资金拟支持项目公示》，此次资金支持项目共达800项，诸多影视、旅游、文化出版类上市公司位列其中。
据文化部文化产业司副司长施俊玲介绍，我国文化产业快速发展，得益于党和国家及各级政府的高度重视，以及产业政策和社会各界的支持，再加上文化产业工作和经营者共同努力。此外，文化与金融的创新与合作，对文化产业发展提供了不可或缺的资金支撑。
“2009年，文化部就提出建立与文化产业发展规律相适应的文化产业投融资体系，经过几年的努力，一个多层次、多渠道、多文化的产业投融资体系已经基本建立。”施俊玲表示。
今年3月，文化部、中国人民银行、财政部联合发布了深入推进文化金融合作的意见，重点体现出近年来文化金融合作的新趋势、新需求、新做法：一是建立文化金融合作惠商机制；二是创新文化金融服务组织形式；三是支持文化金融中介服务体系建设发展；四是加大财政对文化金融的扶持力度。
就在三部门文件下达一个月后，财政部办公厅、文化部办公厅下发了《关于推动2014年度文化金融合作的通知》，进一步将文化金融服务计划机制化，单列资金，加大扶持力度，并首次拓展了支持债券融资的项目。而探索创新文化金融合作实验区，也是三部委文件一个重要的政策突破和亮点。
“这次我们专门建立了文化企业债券融资项目库，下一步将继续联合财政部实施金融文化扶持计划，做好贷款贴息的基础上，逐步完善债券融资的补贴、保费补贴等等。”施俊玲介绍。
根据来自央行的数据，文化部已经与十家银行建立了合作，为各类文化企业和产业项目提供信贷支持。在直接融资方面，2013年3月文化部联合中国人民银行启动了文化企业债券融资试点工作，首先在北京、上海、浙江、深圳等地试点，并陆续向全国推广，有185家企业债券余额2878.5亿元。
在资本市场融资方面，有77家文化企业在沪深两地资本市场上市，总市值规模达到2000亿元。国家继续鼓励各类社会资本进入文化产业，截至2013年末，全国各类型的文化产业股权投资基金总规模超过1350亿元。其他类型的产业基金，比如房地产、IT、重金属、餐饮等行业的基金，也在不断地涌入文化产业。
此外，文化部还启动了保险对文化产业的支持，利用保险经济补偿、资金融通的功能化解文化企业融资风险。据了解，2011年4月，保监会联合文化部发布《关于保险业支持文化产业发展有关工作的通知》，确定了首批支持文化产业保险试点11个险种。截至2012年5月，中国人保财险、中国太平洋财险、中国出口信用保险等3家试点保险机构推出相关险种服务文化产业保险重点项目111个，涉及企业76家，保费金额5349.26万元，实现文化产业风险覆盖额531.94亿元。尽管最新权威数据还没有发布，但业内人士估计，这一数据有望大幅攀升。“下一步还要再开展关于对中小微企业风险补偿机制的研究。”施俊玲说。
上市之路有险阻
近年来，我国文化企业的上市数量、募集资金量、细分行业都在增加。Wind统计数据显示，按照申银万国行业分类，截至2014年第二季度末，48家传媒类上市公司共实现营业收入439.8亿元，同比增长24%；实现归属于母公司股东的净利润66.5亿元，同比增长34%。48家上市公司中，有33家营业收入同比增长，有33家净利润同比上升，占比均高达69%。
但是，从宏观看，我国文化产业的证券化率与发达国家相比仍存在较大差距；从微观看，文化产业上市公司正站在一个历史的交汇点。目前中国文化产业的现状较为尴尬，一是企业规模比较小；二是民营企业的传媒类上市公司越来越多；三是各个子行业分布不平均。
中国上市公司协会副会长兼秘书长安青松认为，文化产业上市公司发展需要应对来自历史和未来两方面的挑战，还需要应对两个转型的挑战：一是适应资本市场的要求，从传统体制向现代企业制度转型，二是适应大数据时代的冲击，从传统业态向创新商业模式转型。为此，要实现两个“进一步”：首先是进一步完成改制工作，彻底向现代企业制度转型；其次是进一步创新商业模式，彻底向市场化、信息化、创新驱动发展转型。
文化传媒企业在上市过程中需要关注几个问题。首先是关于整体上市，很多之前没有整体上市的企业，股东会通过种种方式把某一块资产注入到上市公司里面来，会产生非常多的交易。因此，在证监会审核当中，非常强调公司的业务和资产。 此外，传媒企业部分资产的价值会随着时间的变化而发生巨大变化，所以在整体上市过程中对上市时间点的选择变得非常困难。而且传媒企业往往有一些特殊性的资产要剥离，其中电视新闻类资产、报纸采编资产等的剥离难度都很大，过程中容易发生很大的金融交易，独立性非常差。
由于历史原因，文化传媒企业往往位于城市中比较好的地段，占地面积也比较大，在改制的时候估值会非常高。如果这部分资产并入上市公司，就会对上市公司产生非常大的影响。而一些国有传媒企业的部分经营内容需要承担社会公益责任，没有相应的融资渠道。此时，从财务核算角度看，如果用市场化的方式上市，就会产生理念上的冲突。
此外，传媒企业上市过程中还要考虑政府支持的方式。有些文化企业如果去掉政府补贴，很多财务指标就达不到证监会的要求。为了规避这一问题，政府支持企业的方式要与企业资本运作的目标结合起来。比如拍一些政策性电影，政府在给予资金支持的时候有两种方式可以选择：一种是拍摄之前就直接补贴，一种是拍摄完成之后由政府采购影片，这两种方式从财务角度看是完全不同的。后者从版权来源上，会形成一块来自政府的业务。比如人民网在上市的时候，就把信息提供全部做成政府采购的方式，将其变成一块经纪业务，这就很符合市场化的要求。
现在的文化传媒企业，大多数体量小、业务单一、地域特色强。比如出版行业，每个省都有一个出版集团，结果是大家都做不大。而地域性的出版类上市公司，如果仅仅依靠当地的教辅教材业务支撑，也没有多大的发展空间。但是对于企业持续盈利能力的判断，恰恰是上市过程当中要面对的。“影视类的公司已经不适合单独做上市，毕竟影视类的公司风险很大，拍一部电影或者电视剧，到底能赚多少钱事先是说不清楚的。”某投行人士指出。
因此，文化企业总要有一个渠道跟资本市场结合起来，才会获得更多的运作空间。“上市公司快速增长，最有效的办法就是通过并购。蓝色光标一半以上的利润都来自并购重组，它也是市场中的一个榜样。”这位投行人士说道。
跨界并购成热点
有数据显示，今年前三个季度，A股市场共有213起并购事件，其中有96家公司的重组涉及业务转型、新业务拓展、借壳或整体上市，这部分跨界的交易金额达到2963亿元，而跨界的重点领域集中在影视、游戏、互联网等新兴文化产业，金额达630亿元。这中间，私募股权基金与上市公司的合作也越来越多，推动了整个产业链条的跨越式发展。
此次出现的跨界并购热潮有两大背景：一是在整个IPO渠道不畅的情况下，企业要想上市，会更多选择与已上市公司进行重组的方式；二是在国家政策鼓励下，整个经济层面对文化产业的发展前景给予了认可。
在华泰联合证券投资银行部TMT行业组负责人樊欣看来，随着互联网对传统行业的冲击越来越彻底，很多传统行业中的企业已经到了要么拥抱互联网、要么面临淘汰的境地。未来几年，我们会看到越来越多的传统行业企业通过并购方式去和TMT企业寻求合作。
A股市场中发生的文化产业题材并购，不乏业内上市公司发起的产业整合，但更多的还是传统行业上市公司通过并购来实现自身的产业转型和升级。比如A股上市公司爱施德（股票代码：002416）之前主要从事手机分销业务，在传统渠道扁平化的压力下，公司利润空间越来越窄，于是做了两次并购。第一次它收购了极峰网，此举有利于爱施德涉足和开拓移动互联网业务，实现搭建内容分发平台的战略目标，第二次它收购了一家在淘宝网上非常知名的经销商，从而进入了线上分销领域。
随着社会经济的发展，人们对文化产品的消费需求层次会更高，选择的面也会更宽。而目前，文化产业还属于新兴产业，其中存在的一些不合理现象属于发展过程中的一种必然。比如，目前中国股市中概念投资要高于价值投资，在这个热潮中，有相当一部分并购活动属于上市公司为了抬升股价而发起的投机性并购。但合理的跨界并购确实非常有利于加速打造大型传媒集团和延伸产业链，因此，应当直面现实，摆正心态，只要在不断前进的过程中逐渐剔除那些不合理因素，脚下的路就会走得越来越通畅。
与传统产业相比，文化产业有三个特殊性：第一，没有成熟的投入产出模式；第二，经济效益存在滞后性；第三，经营中要考虑社会效益。“一个传统制造业的老总去并购一个文化企业，他能驾驭吗？这很难说；他一定无法驾驭吗？这也很难说。那不妨换一种思路看，这家上市公司并购一家文创企业，即便从能力上说驾驭不了，但它还可以做资源置换。”浙商创投管理集团联合创始人、行政总裁华晔宇说。
“资本是逐利的，哪些领域泡沫多，哪边估值高，投资一定会往那个方向去，但同时也能给那个行业带来更多的资源，对于社会的发展有正向的推动作用。”在君联资本董事总经理刘泽辉看来，国外文化传媒巨头，包括迪斯尼、新闻集团等都是在文化这个大的概念下实现的不同产业间的融合。对于中国企业来说，无论华谊、光线、乐视还是小米，将来都会成为这个领域当中产业链的驾驭者。“这类公司至少是文化产业中的一员，并在某个细分领域里有它独到的竞争力，我对它们的跨界经营还是比较看好的。”
在一些业内人士看来，跨界融合是大趋势，但是有三点需要注意：
一是要立足互补性和相关性。并购有两个层面，一个是资本层面，一个是业务层面，目的都是要实现企业的进一步优化和升级。如果跨界的幅度过大，就可能落入多元化的陷阱。
二是要抓住大趋势。目前，传统行业的自身改造以及投资于已有互联网项目的新资产，都属于互联网及其相关领域的良好投资机会。
三是立足根本，相互学习，提升管理。比如在整合方面，有些上市公司收购的企业较多，为了发挥协同效应，就需要打破下属控股子公司的边界。而要调动关键人的积极性，一个有效的办法就是采取定价权证，股权激励等方式，让双方的利益取得一致。
勿庸置疑，文化产业已成为当前中国经济的一抹亮色，也成为国民经济转型升级的重要抓手。而借着资本的力量，文化产业也进一步焕发出勃勃生机。
政策支持力度强
统计数据的快速增长，离不开国家文化产业政策体系的逐步建立和完善。2009年《文化产业振兴规划》出台，标志着文化产业被提升到国家发展的战略层面。2012年10月，中共十七届六中全会提出建设社会主义文化强国的目标任务，明确了加快推动文化产业成为国民经济支柱性产业的战略目标。2014年中共十八大提出鼓励金融资本、社会资本、文化金融相结合，将文化金融合作纳入了深化改革的全景。
今年以来，国务院和相关政府部门陆续出台了一系列推动文化产业发展的政策：3月，财政部、文化部联合央行共同印发《关于深入推进文化金融合作的意见》，推动金融资本和文化资源对接。6月，七部门下发《关于支持电影发展若干经济政策的通知》，将从财政补贴、减税、土地、金融等9大方面支持电影产业发展。8月，文化部、工信部、财政部联合下发《关于大力支持小微文化企业发展的实施意见》。9月，财政部官网发布《2014年度文化产业发展专项资金拟支持项目公示》，此次资金支持项目共达800项，诸多影视、旅游、文化出版类上市公司位列其中。
据文化部文化产业司副司长施俊玲介绍，我国文化产业快速发展，得益于党和国家及各级政府的高度重视，以及产业政策和社会各界的支持，再加上文化产业工作和经营者共同努力。此外，文化与金融的创新与合作，对文化产业发展提供了不可或缺的资金支撑。
“2009年，文化部就提出建立与文化产业发展规律相适应的文化产业投融资体系，经过几年的努力，一个多层次、多渠道、多文化的产业投融资体系已经基本建立。”施俊玲表示。
今年3月，文化部、中国人民银行、财政部联合发布了深入推进文化金融合作的意见，重点体现出近年来文化金融合作的新趋势、新需求、新做法：一是建立文化金融合作惠商机制；二是创新文化金融服务组织形式；三是支持文化金融中介服务体系建设发展；四是加大财政对文化金融的扶持力度。
就在三部门文件下达一个月后，财政部办公厅、文化部办公厅下发了《关于推动2014年度文化金融合作的通知》，进一步将文化金融服务计划机制化，单列资金，加大扶持力度，并首次拓展了支持债券融资的项目。而探索创新文化金融合作实验区，也是三部委文件一个重要的政策突破和亮点。
“这次我们专门建立了文化企业债券融资项目库，下一步将继续联合财政部实施金融文化扶持计划，做好贷款贴息的基础上，逐步完善债券融资的补贴、保费补贴等等。”施俊玲介绍。
根据来自央行的数据，文化部已经与十家银行建立了合作，为各类文化企业和产业项目提供信贷支持。在直接融资方面，2013年3月文化部联合中国人民银行启动了文化企业债券融资试点工作，首先在北京、上海、浙江、深圳等地试点，并陆续向全国推广，有185家企业债券余额2878.5亿元。
在资本市场融资方面，有77家文化企业在沪深两地资本市场上市，总市值规模达到2000亿元。国家继续鼓励各类社会资本进入文化产业，截至2013年末，全国各类型的文化产业股权投资基金总规模超过1350亿元。其他类型的产业基金，比如房地产、IT、重金属、餐饮等行业的基金，也在不断地涌入文化产业。
此外，文化部还启动了保险对文化产业的支持，利用保险经济补偿、资金融通的功能化解文化企业融资风险。据了解，2011年4月，保监会联合文化部发布《关于保险业支持文化产业发展有关工作的通知》，确定了首批支持文化产业保险试点11个险种。截至2012年5月，中国人保财险、中国太平洋财险、中国出口信用保险等3家试点保险机构推出相关险种服务文化产业保险重点项目111个，涉及企业76家，保费金额5349.26万元，实现文化产业风险覆盖额531.94亿元。尽管最新权威数据还没有发布，但业内人士估计，这一数据有望大幅攀升。“下一步还要再开展关于对中小微企业风险补偿机制的研究。”施俊玲说。
上市之路有险阻
近年来，我国文化企业的上市数量、募集资金量、细分行业都在增加。Wind统计数据显示，按照申银万国行业分类，截至2014年第二季度末，48家传媒类上市公司共实现营业收入439.8亿元，同比增长24%；实现归属于母公司股东的净利润66.5亿元，同比增长34%。48家上市公司中，有33家营业收入同比增长，有33家净利润同比上升，占比均高达69%。
但是，从宏观看，我国文化产业的证券化率与发达国家相比仍存在较大差距；从微观看，文化产业上市公司正站在一个历史的交汇点。目前中国文化产业的现状较为尴尬，一是企业规模比较小；二是民营企业的传媒类上市公司越来越多；三是各个子行业分布不平均。
中国上市公司协会副会长兼秘书长安青松认为，文化产业上市公司发展需要应对来自历史和未来两方面的挑战，还需要应对两个转型的挑战：一是适应资本市场的要求，从传统体制向现代企业制度转型，二是适应大数据时代的冲击，从传统业态向创新商业模式转型。为此，要实现两个“进一步”：首先是进一步完成改制工作，彻底向现代企业制度转型；其次是进一步创新商业模式，彻底向市场化、信息化、创新驱动发展转型。
文化传媒企业在上市过程中需要关注几个问题。首先是关于整体上市，很多之前没有整体上市的企业，股东会通过种种方式把某一块资产注入到上市公司里面来，会产生非常多的交易。因此，在证监会审核当中，非常强调公司的业务和资产。 此外，传媒企业部分资产的价值会随着时间的变化而发生巨大变化，所以在整体上市过程中对上市时间点的选择变得非常困难。而且传媒企业往往有一些特殊性的资产要剥离，其中电视新闻类资产、报纸采编资产等的剥离难度都很大，过程中容易发生很大的金融交易，独立性非常差。
由于历史原因，文化传媒企业往往位于城市中比较好的地段，占地面积也比较大，在改制的时候估值会非常高。如果这部分资产并入上市公司，就会对上市公司产生非常大的影响。而一些国有传媒企业的部分经营内容需要承担社会公益责任，没有相应的融资渠道。此时，从财务核算角度看，如果用市场化的方式上市，就会产生理念上的冲突。
此外，传媒企业上市过程中还要考虑政府支持的方式。有些文化企业如果去掉政府补贴，很多财务指标就达不到证监会的要求。为了规避这一问题，政府支持企业的方式要与企业资本运作的目标结合起来。比如拍一些政策性电影，政府在给予资金支持的时候有两种方式可以选择：一种是拍摄之前就直接补贴，一种是拍摄完成之后由政府采购影片，这两种方式从财务角度看是完全不同的。后者从版权来源上，会形成一块来自政府的业务。比如人民网在上市的时候，就把信息提供全部做成政府采购的方式，将其变成一块经纪业务，这就很符合市场化的要求。
现在的文化传媒企业，大多数体量小、业务单一、地域特色强。比如出版行业，每个省都有一个出版集团，结果是大家都做不大。而地域性的出版类上市公司，如果仅仅依靠当地的教辅教材业务支撑，也没有多大的发展空间。但是对于企业持续盈利能力的判断，恰恰是上市过程当中要面对的。“影视类的公司已经不适合单独做上市，毕竟影视类的公司风险很大，拍一部电影或者电视剧，到底能赚多少钱事先是说不清楚的。”某投行人士指出。
因此，文化企业总要有一个渠道跟资本市场结合起来，才会获得更多的运作空间。“上市公司快速增长，最有效的办法就是通过并购。蓝色光标一半以上的利润都来自并购重组，它也是市场中的一个榜样。”这位投行人士说道。
跨界并购成热点
有数据显示，今年前三个季度，A股市场共有213起并购事件，其中有96家公司的重组涉及业务转型、新业务拓展、借壳或整体上市，这部分跨界的交易金额达到2963亿元，而跨界的重点领域集中在影视、游戏、互联网等新兴文化产业，金额达630亿元。这中间，私募股权基金与上市公司的合作也越来越多，推动了整个产业链条的跨越式发展。
此次出现的跨界并购热潮有两大背景：一是在整个IPO渠道不畅的情况下，企业要想上市，会更多选择与已上市公司进行重组的方式；二是在国家政策鼓励下，整个经济层面对文化产业的发展前景给予了认可。
在华泰联合证券投资银行部TMT行业组负责人樊欣看来，随着互联网对传统行业的冲击越来越彻底，很多传统行业中的企业已经到了要么拥抱互联网、要么面临淘汰的境地。未来几年，我们会看到越来越多的传统行业企业通过并购方式去和TMT企业寻求合作。
A股市场中发生的文化产业题材并购，不乏业内上市公司发起的产业整合，但更多的还是传统行业上市公司通过并购来实现自身的产业转型和升级。比如A股上市公司爱施德（股票代码：002416）之前主要从事手机分销业务，在传统渠道扁平化的压力下，公司利润空间越来越窄，于是做了两次并购。第一次它收购了极峰网，此举有利于爱施德涉足和开拓移动互联网业务，实现搭建内容分发平台的战略目标，第二次它收购了一家在淘宝网上非常知名的经销商，从而进入了线上分销领域。
随着社会经济的发展，人们对文化产品的消费需求层次会更高，选择的面也会更宽。而目前，文化产业还属于新兴产业，其中存在的一些不合理现象属于发展过程中的一种必然。比如，目前中国股市中概念投资要高于价值投资，在这个热潮中，有相当一部分并购活动属于上市公司为了抬升股价而发起的投机性并购。但合理的跨界并购确实非常有利于加速打造大型传媒集团和延伸产业链，因此，应当直面现实，摆正心态，只要在不断前进的过程中逐渐剔除那些不合理因素，脚下的路就会走得越来越通畅。
与传统产业相比，文化产业有三个特殊性：第一，没有成熟的投入产出模式；第二，经济效益存在滞后性；第三，经营中要考虑社会效益。“一个传统制造业的老总去并购一个文化企业，他能驾驭吗？这很难说；他一定无法驾驭吗？这也很难说。那不妨换一种思路看，这家上市公司并购一家文创企业，即便从能力上说驾驭不了，但它还可以做资源置换。”浙商创投管理集团联合创始人、行政总裁华晔宇说。
“资本是逐利的，哪些领域泡沫多，哪边估值高，投资一定会往那个方向去，但同时也能给那个行业带来更多的资源，对于社会的发展有正向的推动作用。”在君联资本董事总经理刘泽辉看来，国外文化传媒巨头，包括迪斯尼、新闻集团等都是在文化这个大的概念下实现的不同产业间的融合。对于中国企业来说，无论华谊、光线、乐视还是小米，将来都会成为这个领域当中产业链的驾驭者。“这类公司至少是文化产业中的一员，并在某个细分领域里有它独到的竞争力，我对它们的跨界经营还是比较看好的。”
在一些业内人士看来，跨界融合是大趋势，但是有三点需要注意：
一是要立足互补性和相关性。并购有两个层面，一个是资本层面，一个是业务层面，目的都是要实现企业的进一步优化和升级。如果跨界的幅度过大，就可能落入多元化的陷阱。
二是要抓住大趋势。目前，传统行业的自身改造以及投资于已有互联网项目的新资产，都属于互联网及其相关领域的良好投资机会。
三是立足根本，相互学习，提升管理。比如在整合方面，有些上市公司收购的企业较多，为了发挥协同效应，就需要打破下属控股子公司的边界。而要调动关键人的积极性，一个有效的办法就是采取定价权证，股权激励等方式，让双方的利益取得一致。