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【文章摘要】
独立董事制度作为公司结构治理的重要创新，目标是提高公司绩效。然而国内独立董事制度在改善公司治理结构方面存在诸多问题。本文以上市公司为例，挖掘独立董事相关特征变量，提出假设，建立模型，对独立董事制度与公司绩效的关系进行实证研究，提出完善上市公司董事制度的建议。
【关键词】
独立董事制度；上市公司；独立董事特征；公司绩效
独立董事制度经过西方发达国家多年的实践检验，其在完善上市公司内部治理和提高公司绩效方面发挥了积极作用。然而，由于我国独立董事制度尚不成熟，其与公司绩效之间的关系仍然模糊。如何正确认识两者关系，发挥独立董事在上市公司绩效方面的作用，是目前公司治理的关键环节。
1 独立董事制度与公司绩效关系的实证
1.1研究样本与数据选取
本文研究数据来源于国泰安CSMAR 数据库，通过spss17.0软件对所选数据进行统计和回归分析。首先随机选取 2011年A股100家上市公司作为备选研究对象，剔除一些资料不全及数据异常的样本，最终选取83家公司作为研究样本，具体包括金融业1家、房地产14家、工业企业39家、商业企业11家、综合类企业12家及公用事业单位6家。
1.2变量的选取与研究假设
本文通过细致地考虑了关于独立董事的一些特征，确定选取公司净资产收益率（ROE）为因变量，公司资产负债率（ZFL）为控制变量，同时认为独立董事的规模（DBL）、独董平均薪酬（PXC）、平均出勤率（CQL）、平均兼职率（JZ）、平均年龄（NL）及平均女性独立董事比例（NDB）共六个变量为自变量进行实证分析更有说服力。其中，独立董事的规模指的是独立董事人数占全体董事的比例。
假设 ：独立董事规模、平均薪酬、平均会议出勤率、平均兼职率、平均年龄、女独立董事的比例与公司绩效成正相关关系。
1.3模型分析
根据以上相关变量的选取，以α为常数项，β1至β7为相应的回归系数建立回归方程：ROE=α+ β1DBL +β2ZFL+β3PXC+β4CQL+β5NDB+β6 JZ+β7NL 。
（1）样本变量特征
通过对样本公司变量特征进行统计和计算，结果如表1所示。
独立董事比例均值为0.3680，这吻合了证监会所要求独立董事要占董事会人数三分之一的硬性规定。独立董事平均薪酬均值为7.3228万元，相对有关学者统计2004到2006年间独董平均年薪在两万至六万元的区间来说，2011年的薪酬水平有很大的提升。独立董事出勤率的均值保持稳定，说明其按照规定参加了会议，但是，考虑到有些公司没有上报独立董事缺席的事实，所以标准差为0的这个数据只能说明近年来独立董事参加会议的积极性有明显提高。女独立董事的比例为0.1347，较之有学者研究的2004、2005和2006 年其均值分别为0.1073、0.1178和0.1179，此次研究结果表明女独立董事的比例在近几年大致保持稳定，略有上升趋势。独立董事平均年龄均值为52.9679，最大的为78，最小的为39.6，说明上市公司更倾向聘请年龄稍大的人担任独董一职。而平均年龄的标准差为6.7359，偏差较大，说明其年龄层次差别显著。独立董事的兼职率最小为0.3333，说明每个公司都存在独立董事兼职的情况，平均兼职率为0.9800更表明独立董事兼职情况十分普遍。
（2）变量相关性检验
考虑到独立董事会议出勤率的标准差为1，将此特殊自变量剔除，对剩余自变量进行了相关系数检验，仅独立董事人数和独立董事比例之间存在低度相关性，其他主要变量两两相关性极弱。所以，从总体上可以判断解释变量之间不存在多重共线性问题。
（3）模型检验
本文因变量取值采用虚拟变量，公司净资产收益率为正时用“1”表示，为负时用“0”表示，在进行实证分析时采用二项回归。通过显著性检验，模型的综合卡方统计量为12.705，自由度为6，对应的显著水平值为0.048<0.05，可以认定该模型整体是显著的，即自变量有较强的说服力。通过模型识别力判断，模型对样本中92.8%的个案进行了正确的识别，总体识别功能较高。
（4）回归分析
由表2可以得出，独立董事的平均年龄（0.050，0.571）、控制变量资产负债率（1.511，0.549）、独立董事的平均薪酬（0.684，0.026）与因变量呈显著正相关关系。而独立董事兼职情况（-0.399，0.911）、独立董事占董事会的平均比例（-0.140，0.987）和獨立董事中女董事的比例（-0.253，0.373）均与因变量成显著的负相关关系。
2 实证结果与原因分析
本文通过实证得出独立董事规模、独董兼职和女独立董事并不与公司的净资产收益率成正相关关系，究其原因，一是本文样本量选择的问题，同时也暴露出我国目前上市公司独立董事制度存在着缺陷。
首先，由于我国上市公司存在一股独大的现状，许多独立董事产生于操纵下的董事会，这样的独立董事使人难以相信其不代表大股东的利益。此外，我国独立董事具有兼职性，教授、律师、咨询顾问等出身的他们认为没有职业化的独立董事身份并不能给予他们归属感，激励机制的不健全也导致其履职带有随意性和敷衍性，这是阻碍我国独立董事制度发展的一大障碍。同时，现阶段独立董事的工作状态并不令人十分满意，比如，独立董事缺席或是找人替补董事会会议的情况在上市公司也是存在的，那么，他们所做出的经营决策就很难保证独立有效性，而我国的法律法规对独立董事本人的责任追究机制并没有明确的规定，这也相应降低了独立董事工作的积极性。
3 完善独立董事制度建议
3.1明确独立董事选拔标准
首先，公司要明确其需求的独立董事的资格特征，避免近亲裙带关系。其次，公司应在法务的监督下制定公平、公开和公正的独立董事选聘程序，在具体招聘时必须要严格按照先前规章制度，保证选拔过程的透明性公开。合理的独立董事选聘机制才能保证独立董事整个团体的健康成长，使其在公司治理中发挥有效的作用。
3.2建立工作绩效评价制度
公司可以考虑将独立董事的个人信息适度公开，并将其工作情况以及对公司作出的贡献置于公司全体员工及社会大众面前，以便其在公众的监督之下正确履行自身的职责。此外可以建立责、权、利相结合的独立董事绩效评价体系，这样，有激励同时有压力的工作绩效评价标准有利于公司监督机制的完善，更有利于独立董事在保持独立性的前提下维护广大股东的切身利益。
3.3推进独立董事向职业化发展
推进独立董事向职业化发展，让独立董事职业同教授、律师、会计师类似的职业发展状态，那么，作为独立董事的当事人会因拥有归属感而极力为公司服务。
3.4建立独立董事协会
要广泛建立独立董事协会。通过协会内部制定相关惩戒措施，增加其工作的责任心和压力感，压力是动力的源泉，适当的压力有助于独立董事保持清醒的头脑。而且该协会将不同身份背景、不同学历层次、不同认识见解的人聚集在一起交流分享经验，促进独立董事自身学识和工作能力的提高。最后不同公司独立董事也是代表公司的潜在竞争者，通过具有监督和制衡机制的协会约束有利于独立董事自觉保持自身的独立性，促进公司的良性成长。
【参考文献】
[1]吕昕蒙.独立董事制度与公司经营绩效关系实证研究——以电子行业上市公司为例. 经济生活文摘（上半月），2012（7）
[2]曾庆芬，宋佳.独立董事制度研究进展及评述[J].财会通讯，2011（03）：106～108
【作者简介】
赵晓庆，（1988-），会计系教师，硕士研究生
独立董事制度作为公司结构治理的重要创新，目标是提高公司绩效。然而国内独立董事制度在改善公司治理结构方面存在诸多问题。本文以上市公司为例，挖掘独立董事相关特征变量，提出假设，建立模型，对独立董事制度与公司绩效的关系进行实证研究，提出完善上市公司董事制度的建议。
【关键词】
独立董事制度；上市公司；独立董事特征；公司绩效
独立董事制度经过西方发达国家多年的实践检验，其在完善上市公司内部治理和提高公司绩效方面发挥了积极作用。然而，由于我国独立董事制度尚不成熟，其与公司绩效之间的关系仍然模糊。如何正确认识两者关系，发挥独立董事在上市公司绩效方面的作用，是目前公司治理的关键环节。
1 独立董事制度与公司绩效关系的实证
1.1研究样本与数据选取
本文研究数据来源于国泰安CSMAR 数据库，通过spss17.0软件对所选数据进行统计和回归分析。首先随机选取 2011年A股100家上市公司作为备选研究对象，剔除一些资料不全及数据异常的样本，最终选取83家公司作为研究样本，具体包括金融业1家、房地产14家、工业企业39家、商业企业11家、综合类企业12家及公用事业单位6家。
1.2变量的选取与研究假设
本文通过细致地考虑了关于独立董事的一些特征，确定选取公司净资产收益率（ROE）为因变量，公司资产负债率（ZFL）为控制变量，同时认为独立董事的规模（DBL）、独董平均薪酬（PXC）、平均出勤率（CQL）、平均兼职率（JZ）、平均年龄（NL）及平均女性独立董事比例（NDB）共六个变量为自变量进行实证分析更有说服力。其中，独立董事的规模指的是独立董事人数占全体董事的比例。
假设 ：独立董事规模、平均薪酬、平均会议出勤率、平均兼职率、平均年龄、女独立董事的比例与公司绩效成正相关关系。
1.3模型分析
根据以上相关变量的选取，以α为常数项，β1至β7为相应的回归系数建立回归方程：ROE=α+ β1DBL +β2ZFL+β3PXC+β4CQL+β5NDB+β6 JZ+β7NL 。
（1）样本变量特征
通过对样本公司变量特征进行统计和计算，结果如表1所示。
独立董事比例均值为0.3680，这吻合了证监会所要求独立董事要占董事会人数三分之一的硬性规定。独立董事平均薪酬均值为7.3228万元，相对有关学者统计2004到2006年间独董平均年薪在两万至六万元的区间来说，2011年的薪酬水平有很大的提升。独立董事出勤率的均值保持稳定，说明其按照规定参加了会议，但是，考虑到有些公司没有上报独立董事缺席的事实，所以标准差为0的这个数据只能说明近年来独立董事参加会议的积极性有明显提高。女独立董事的比例为0.1347，较之有学者研究的2004、2005和2006 年其均值分别为0.1073、0.1178和0.1179，此次研究结果表明女独立董事的比例在近几年大致保持稳定，略有上升趋势。独立董事平均年龄均值为52.9679，最大的为78，最小的为39.6，说明上市公司更倾向聘请年龄稍大的人担任独董一职。而平均年龄的标准差为6.7359，偏差较大，说明其年龄层次差别显著。独立董事的兼职率最小为0.3333，说明每个公司都存在独立董事兼职的情况，平均兼职率为0.9800更表明独立董事兼职情况十分普遍。
（2）变量相关性检验
考虑到独立董事会议出勤率的标准差为1，将此特殊自变量剔除，对剩余自变量进行了相关系数检验，仅独立董事人数和独立董事比例之间存在低度相关性，其他主要变量两两相关性极弱。所以，从总体上可以判断解释变量之间不存在多重共线性问题。
（3）模型检验
本文因变量取值采用虚拟变量，公司净资产收益率为正时用“1”表示，为负时用“0”表示，在进行实证分析时采用二项回归。通过显著性检验，模型的综合卡方统计量为12.705，自由度为6，对应的显著水平值为0.048<0.05，可以认定该模型整体是显著的，即自变量有较强的说服力。通过模型识别力判断，模型对样本中92.8%的个案进行了正确的识别，总体识别功能较高。
（4）回归分析
由表2可以得出，独立董事的平均年龄（0.050，0.571）、控制变量资产负债率（1.511，0.549）、独立董事的平均薪酬（0.684，0.026）与因变量呈显著正相关关系。而独立董事兼职情况（-0.399，0.911）、独立董事占董事会的平均比例（-0.140，0.987）和獨立董事中女董事的比例（-0.253，0.373）均与因变量成显著的负相关关系。
2 实证结果与原因分析
本文通过实证得出独立董事规模、独董兼职和女独立董事并不与公司的净资产收益率成正相关关系，究其原因，一是本文样本量选择的问题，同时也暴露出我国目前上市公司独立董事制度存在着缺陷。
首先，由于我国上市公司存在一股独大的现状，许多独立董事产生于操纵下的董事会，这样的独立董事使人难以相信其不代表大股东的利益。此外，我国独立董事具有兼职性，教授、律师、咨询顾问等出身的他们认为没有职业化的独立董事身份并不能给予他们归属感，激励机制的不健全也导致其履职带有随意性和敷衍性，这是阻碍我国独立董事制度发展的一大障碍。同时，现阶段独立董事的工作状态并不令人十分满意，比如，独立董事缺席或是找人替补董事会会议的情况在上市公司也是存在的，那么，他们所做出的经营决策就很难保证独立有效性，而我国的法律法规对独立董事本人的责任追究机制并没有明确的规定，这也相应降低了独立董事工作的积极性。
3 完善独立董事制度建议
3.1明确独立董事选拔标准
首先，公司要明确其需求的独立董事的资格特征，避免近亲裙带关系。其次，公司应在法务的监督下制定公平、公开和公正的独立董事选聘程序，在具体招聘时必须要严格按照先前规章制度，保证选拔过程的透明性公开。合理的独立董事选聘机制才能保证独立董事整个团体的健康成长，使其在公司治理中发挥有效的作用。
3.2建立工作绩效评价制度
公司可以考虑将独立董事的个人信息适度公开，并将其工作情况以及对公司作出的贡献置于公司全体员工及社会大众面前，以便其在公众的监督之下正确履行自身的职责。此外可以建立责、权、利相结合的独立董事绩效评价体系，这样，有激励同时有压力的工作绩效评价标准有利于公司监督机制的完善，更有利于独立董事在保持独立性的前提下维护广大股东的切身利益。
3.3推进独立董事向职业化发展
推进独立董事向职业化发展，让独立董事职业同教授、律师、会计师类似的职业发展状态，那么，作为独立董事的当事人会因拥有归属感而极力为公司服务。
3.4建立独立董事协会
要广泛建立独立董事协会。通过协会内部制定相关惩戒措施，增加其工作的责任心和压力感，压力是动力的源泉，适当的压力有助于独立董事保持清醒的头脑。而且该协会将不同身份背景、不同学历层次、不同认识见解的人聚集在一起交流分享经验，促进独立董事自身学识和工作能力的提高。最后不同公司独立董事也是代表公司的潜在竞争者，通过具有监督和制衡机制的协会约束有利于独立董事自觉保持自身的独立性，促进公司的良性成长。
【参考文献】
[1]吕昕蒙.独立董事制度与公司经营绩效关系实证研究——以电子行业上市公司为例. 经济生活文摘（上半月），2012（7）
[2]曾庆芬，宋佳.独立董事制度研究进展及评述[J].财会通讯，2011（03）：106～108
【作者简介】
赵晓庆，（1988-），会计系教师，硕士研究生