论文部分内容阅读
[摘 要] 雪迪龙公司是专业从事分析仪器仪表、环境监测系统和工业过程分析系统的研发、生产、销售以及运营维护服务的高新技术企业。通过分析企业创造价值驱动因素分析以及运用EVA和FCF法对企业进行估值，最后提出投资建议，建议增持及关注。
[关键词]雪迪龙；估值；FCF；EVA
1公司简介
雪迪龙公司以前名为北京雪迪龙兴业科技有限公司，成立于2001年9月24日。2005年，公司自主研制开发出烟气连续监测系统、红外气体分析仪和便携式红外烟气分析仪产品，其性能完全能与国外最先进的同类产品相媲美，是目前国内最先进的烟气连续监测系统（CEMS），成为国内行业应用市场占有率高、测量精确、性能稳定、最具有民族品牌的系统设备和产品，产品覆盖国内外许多地区。‘
2行业分析
政府工作报告明确表明2015政府工作的重点有环境在线监测，不断完善环保法律法规，建立了排污权、碳权等，环保进入定量时代，监测成为刚性需要，还有一些新增的控制污染物（VOC、重金属等）、新增监管行业、产业升级等，这些都会给环保行业带来新增市场空间，总之监测是监管的基础，环保行业具有产业先行性。
3公司价值评估
3.1资本成本的确定
它通常用加权平均资本成本式中：V为公司市场价值；D为债务的市场价值；Kd为税前债务成本；E为股权的市场价值；Ke为股权资本成本；T为税率。
其中：为某一股票预期收益率，Rf为无风险报酬率，采用10年期国债利率4.08%，β评价该股票系统性风险系数，利用雪迪龙2012年—2015年每月的股票收盘价计算出股票收益率，并且对同期股票市场指數（中小板指数）的收益率进行回归分析，进一步算出β系数为1.11，Rm为社会平均收益率。采用相对时间比较长的上证指数和深证指数来作为市场的替代加权两市的指数年均增长率为13.91%，及Rf=13.91%。根据上面两个公式，计算得出雪迪龙公司的WACC为：WACC=14.99%
3.2增长率的预测
根据雪迪龙公司近几年的销售收入增长率以及机构对大商股份接下来几年的销售收入盈利预测，再对公司的主营业务分产品求增长率，之后进行预测，之后按比重算出总的销售收入的增长率，对其结果取平均值，预计雪迪龙在接下来的5年的增长率为41.6%，34.5%，26.8%。25%，25%，之后销售收入增长率稳定为12%。
3.3 EVA和FCF估值
其中，FCFt+1为预测期后第一年的自由现金流量，g为永续期收入增长率。
以2014年为基期，通过EVA和FCF计算得：企业的价值约为6，585，458，117.65元，每股价值为23.95元，企业价值与每股价值的数值与通过EVA计算出的结果相同。
小结：通过财富通的数据可知，雪迪龙2014年末的市值总额是3423072720元，通过计算预测得出企业价值为约6，585，458，117.65元，大于企业的市值，而计算出的每股价值为23.95元，同样大于目前股票成交价12.45元，以此看出，雪迪龙确实具有较高的投资价值。
4企业创造价值的能力和驱动因素
4.1行业经验与品牌优势：雪迪龙公司成立十多年，是众多进入环境监测和过程分析领域的公司之一，在为不同行业和不同领域的客户提供着优质的产品及专业化的服务，市场销售业绩在国内环境监测仪器市场首屈一指。
4.2研发创新优势：公司非常重视研发创新，有100余人研发人员公司被认定为国家级高新技术企业、北京市级企业技术中心。
4.3运营服务优势：公司在行业内已率先开展了运营服务的业务，在国内设立了60处技术服务中心，14家分公司，配备600余名专业服务人员，可以根据客户的个性化需求和现场情况，在最短的时间内给予客户及时有效的专业化服务。公司专门设立了雪迪龙检测技术有限公司，并成为国家首批唯一一家环保服务业试点企业，致力于为政府、企业和社会提供专业的第三方服务。
4.4平台优势：经过多年发展，公司已由较为单一的监测设备供应商逐渐发展为环境综合服务提供商，并由设备运营商逐渐发展为数据运营商。利用上市公司强大的投融资能力，给予公司资金、技术、产品、销售、人才等全方位的稳定投入，公司完全可以以多种模式或参与顶层设计等形式提供综合解决方案，参与城市级的项目，从而提供整体的“一站式”服务。
5投资建议
公司作为CEMS龙头，掌握核心监测技术；同时积极研发VOC监测与汞监测产品，快速拓展监测运维服务，进一步打开公司成长空间。公司外延并购动作加速，大股东敖总持股比例高（60%+）、结合行业趋势未来并购动力能力强，长短期逻辑俱佳。维持增持评级，强烈建议关注！
作者简介：
张中昱（1992-），女，汉族，河北唐山市，会计硕士，上海大学，财务管理方向。
[关键词]雪迪龙；估值；FCF；EVA
1公司简介
雪迪龙公司以前名为北京雪迪龙兴业科技有限公司，成立于2001年9月24日。2005年，公司自主研制开发出烟气连续监测系统、红外气体分析仪和便携式红外烟气分析仪产品，其性能完全能与国外最先进的同类产品相媲美，是目前国内最先进的烟气连续监测系统（CEMS），成为国内行业应用市场占有率高、测量精确、性能稳定、最具有民族品牌的系统设备和产品，产品覆盖国内外许多地区。‘
2行业分析
政府工作报告明确表明2015政府工作的重点有环境在线监测，不断完善环保法律法规，建立了排污权、碳权等，环保进入定量时代，监测成为刚性需要，还有一些新增的控制污染物（VOC、重金属等）、新增监管行业、产业升级等，这些都会给环保行业带来新增市场空间，总之监测是监管的基础，环保行业具有产业先行性。
3公司价值评估
3.1资本成本的确定
它通常用加权平均资本成本式中：V为公司市场价值；D为债务的市场价值；Kd为税前债务成本；E为股权的市场价值；Ke为股权资本成本；T为税率。
其中：为某一股票预期收益率，Rf为无风险报酬率，采用10年期国债利率4.08%，β评价该股票系统性风险系数，利用雪迪龙2012年—2015年每月的股票收盘价计算出股票收益率，并且对同期股票市场指數（中小板指数）的收益率进行回归分析，进一步算出β系数为1.11，Rm为社会平均收益率。采用相对时间比较长的上证指数和深证指数来作为市场的替代加权两市的指数年均增长率为13.91%，及Rf=13.91%。根据上面两个公式，计算得出雪迪龙公司的WACC为：WACC=14.99%
3.2增长率的预测
根据雪迪龙公司近几年的销售收入增长率以及机构对大商股份接下来几年的销售收入盈利预测，再对公司的主营业务分产品求增长率，之后进行预测，之后按比重算出总的销售收入的增长率，对其结果取平均值，预计雪迪龙在接下来的5年的增长率为41.6%，34.5%，26.8%。25%，25%，之后销售收入增长率稳定为12%。
3.3 EVA和FCF估值
其中，FCFt+1为预测期后第一年的自由现金流量，g为永续期收入增长率。
以2014年为基期，通过EVA和FCF计算得：企业的价值约为6，585，458，117.65元，每股价值为23.95元，企业价值与每股价值的数值与通过EVA计算出的结果相同。
小结：通过财富通的数据可知，雪迪龙2014年末的市值总额是3423072720元，通过计算预测得出企业价值为约6，585，458，117.65元，大于企业的市值，而计算出的每股价值为23.95元，同样大于目前股票成交价12.45元，以此看出，雪迪龙确实具有较高的投资价值。
4企业创造价值的能力和驱动因素
4.1行业经验与品牌优势：雪迪龙公司成立十多年，是众多进入环境监测和过程分析领域的公司之一，在为不同行业和不同领域的客户提供着优质的产品及专业化的服务，市场销售业绩在国内环境监测仪器市场首屈一指。
4.2研发创新优势：公司非常重视研发创新，有100余人研发人员公司被认定为国家级高新技术企业、北京市级企业技术中心。
4.3运营服务优势：公司在行业内已率先开展了运营服务的业务，在国内设立了60处技术服务中心，14家分公司，配备600余名专业服务人员，可以根据客户的个性化需求和现场情况，在最短的时间内给予客户及时有效的专业化服务。公司专门设立了雪迪龙检测技术有限公司，并成为国家首批唯一一家环保服务业试点企业，致力于为政府、企业和社会提供专业的第三方服务。
4.4平台优势：经过多年发展，公司已由较为单一的监测设备供应商逐渐发展为环境综合服务提供商，并由设备运营商逐渐发展为数据运营商。利用上市公司强大的投融资能力，给予公司资金、技术、产品、销售、人才等全方位的稳定投入，公司完全可以以多种模式或参与顶层设计等形式提供综合解决方案，参与城市级的项目，从而提供整体的“一站式”服务。
5投资建议
公司作为CEMS龙头，掌握核心监测技术；同时积极研发VOC监测与汞监测产品，快速拓展监测运维服务，进一步打开公司成长空间。公司外延并购动作加速，大股东敖总持股比例高（60%+）、结合行业趋势未来并购动力能力强，长短期逻辑俱佳。维持增持评级，强烈建议关注！
作者简介：
张中昱（1992-），女，汉族，河北唐山市，会计硕士，上海大学，财务管理方向。