论文部分内容阅读
蓝筹股显示出罕见投资价值——自今年2月证监会主席郭树清高调唱多蓝筹股以来，二级市场投资者便一直期待蓝筹股行情启动，然而其走势却一直是“雷声大雨点小”。不过，随着日前证监会表态称，第二批RQFII将全投大盘蓝筹ETF，华泰柏瑞和嘉实两只沪深300FTF也进入建仓期，二级市场上，蓝筹股将真正得到资金的持续关注。
新政护航蓝筹股
事实上，市场对于蓝筹股行情的期待由来已久。证监会主席郭树清唱多蓝筹股，并不是一两句空话，除了积极引导投资人重新认识蓝筹股的价值外，还出台了四大政策为蓝筹股行情护航。
然而，经过4月份的持续反弹之后，A股目前似乎步入了瓶颈期，在政策性利好边际效应递减的情况下，市场对经济持续放缓、政策效果不如预期以及欧债危机的再次浮现心存忧虑。中国股市中有句谚语“五穷六绝七翻身”，而在华尔街则流传着“SELL IN MAY AND GO AWAY”（在五月卖出后离场）的生存智慧。在这样的背景下，市场逐渐走低，蓝筹股的行情也迟迟未能启动。
新政一：力促强制分红回报股民
强制分红是郭树清上任后烧的第一把火，而且要求立即从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，作为重大事项加以提示，提升分红事项透明度。证监会要求，上市公司树立回报股东意识，要求公司完善分红政策及其决策机制，决定加强对公司利润分配决策过程和执行情况的监管。
新政二：严格退市制度挤掉泡沫
赌重组，炒亏损股，一直是A股投资者的最爱。每年，大量亏损公司、甚至是暂停交易的公司借尸还魂，在重组公司的击鼓传花游戏中，股民乐此不疲。乌鸡变凤凰的毕竟是个案，大多数公司重组后，业绩继续下滑，而上市公司的重组过程中内幕交易事件时有发生，且屡禁不止。郭树清看到了问题的要害，一方面打击内幕交易，称对市场操纵和欺诈“零容忍”；另一方面进一步细化借壳上市的监管，同时，快马加鞭地推出了创业板和主板的退市制度。
新政三：改革新股发行抑制“三高”
郭树清上任后，数次提及新股发行制度改革，其中定价问题一直受到关注。为抑制新股发行的 “三高”顽疾，证监会4月初发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》，规定发行价格高于同行业上市公司平均市盈率25%的发行人，除因不可抗力外，上市后实际盈利低于盈利预测的，将采取相关处罚措施。同时，沪深交易所在3月初出台了史上最严厉的限制新股上市首日炒作的政策，打击新股上市首日恶炒的行为。
新政四：降低交易成本积极减负
大多数股民严重亏损，加上巨额的交易成本，也导致了A股市场长期处于熊市，价值投资更是无从谈起。4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%，调整后的收费标准于6月1日实施。此次下调的是沪深交易所的A股交易经手费，属于一项重要的交易成本，而且降低幅度达到了25%，力度之大超出预期。
内外机构出手 蓝筹股有望启动
对于管理层的连续利好，股民调侃称“行情基本靠吼”——即管理层的利好仅停留在证监会职权范围内，而股市的上涨往往需要多个环节的配合，其中资金的买入无疑是最直接的利好。在此之前，尽管管理层一直力挺，但资金对于蓝筹股的态度依旧是观望为主。
外资：剑指蓝筹股
4月以来，证监会陆续增加了QFII和RQFII的投资额度。日前，证监会公开表示，第二批RQFII全投大盘蓝筹ETF。这意味着，蓝筹股将迎来新增资金的买入。
近日，中国证监会基金部主任王林指出，将优先审核养老基金、公积金性质的QFII申请，保证投资额度；拟适当降低境外机构的QFII资格标准、扩大机构类型和投资范围、放宽开立账户和资金汇出入限制、尽快明确所得税政策等，进一步提高QFII投资占资本市场的比例，“为资本项下完全对外开放做好准备。”王林重申第二批RQFII的500亿元额度，将全部投资于大盘蓝筹型A股ETF，并称这类产品为“RQFII-ETF”。
对于RQFII这种作为香港人民币回流渠道的基金，王林解释，第二批500亿元额度的RQFII不会单独批给各家试点机构，而是由香港证监会批准发行的RQFII-ETF产品共同使用。机构可根据自身产品准备情况及发行情况使用额度，各机构全部ETF产品合计不超过500亿元。根据王林的表述，此次RQFII-ETF会选择大盘蓝筹、市场覆盖性好的指数作为投资标的，“如沪深300、中证100、富时A50或MSCI中国A股指数。”每个指数原则上只批准一只RQFII-ETF产品。
有分析人士表示，QFII扩容意味着国内资本市场开放程度的提升，等于加快了A股市场对外开放的步伐，也表明管理层正在有意识地培养境外机构在A股市场上的力量。特别是对于目前处于低估值的蓝筹股更是受到了QFII的青睐。据了解，目前QFII资金正在积极买入蓝筹股。“蓝筹股目前估值较低，业绩也很稳定，具有增长潜力，是我们增持的重点。”一家QFII负责投资的高管表示。
内资：跨市场ETF助阵
备受市场关注的首批跨市场交易型开放式指数基金4月底结束募集，刷新了多项基金业新纪录。据笔者了解，华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF合计募集超过500亿元。其中，华泰柏瑞沪深300ETF销售近330亿元，超过此前华夏沪深300创造的指数基金247亿元的最高募集纪录，嘉实沪深300ETF销售近200亿元。
首批跨市场ETF热销将增强蓝筹股和ETF的市场影响力，有利于蓝筹股的市场表现，对市场产生正面影响。当然，对蓝筹股的最终影响还要看上市后跨市场ETF的真实保有规模和日常申赎规模。据悉，两只跨市场ETF都于5月7日前后成立，成立后将进入密集建仓期。有200亿元左右的跨市场ETF现金认购金额在5月进入密集建仓期，这将有利于蓝筹股的市场表现。不过，基金公司在ETF建仓时一般会尽量减少对单只股票的冲击，一旦股指快速上涨也可能减缓建仓的速度。
二线蓝筹机会更多
管理层高调唱多，但蓝筹股迟迟不动。对此，证监会表示，价值投资理念正在回归，投资者要树立自己的价值投资理念，寻找有价值的蓝筹股。而机构则表示，二线蓝筹股有望率先启动行情。
从多家机构发布的5月投资策略来看，机构多选择具有估值优势的蓝筹股作为核心配置，提前布局优质成长股。
华泰联合证券称，政策放松更多是使流动性回归常态，而非重走信贷刺激经济增长的老路，准备金率下调时间低于市场预期即是当局审慎抉择的表现。在产业资本与微观资金供求层面，前者尚处于观察期，后者则总体平稳，但预计蓝筹股将获得更多的资金流入。
笔者建议投资者关注低估值蓝筹，市场普遍预期5月份的通胀水平将进一步回落，这将给管理层在货币政策方面的操作提供更好的灵活性。我们仍积极看好市场中期表现，建议投资者把握市场震荡回调的机会，逢低关注如银行、有色、煤炭等低估值的绩优蓝筹股。
另据笔者了解，基金逐渐增加了二线蓝筹股的配置。不少基金4月份继续减持部分非核心的小盘股品种，将仓位部分转移到二线蓝筹股。重点持有食品饮料、中药等具备稳定业绩并符合消费升级方向的板块；增加受益于制度红利的传媒、券商、科技创新等行业的配置；关注地产、汽车等早周期行业和通胀超预期受益的行业。
新政护航蓝筹股
事实上，市场对于蓝筹股行情的期待由来已久。证监会主席郭树清唱多蓝筹股，并不是一两句空话，除了积极引导投资人重新认识蓝筹股的价值外，还出台了四大政策为蓝筹股行情护航。
然而，经过4月份的持续反弹之后，A股目前似乎步入了瓶颈期，在政策性利好边际效应递减的情况下，市场对经济持续放缓、政策效果不如预期以及欧债危机的再次浮现心存忧虑。中国股市中有句谚语“五穷六绝七翻身”，而在华尔街则流传着“SELL IN MAY AND GO AWAY”（在五月卖出后离场）的生存智慧。在这样的背景下，市场逐渐走低，蓝筹股的行情也迟迟未能启动。
新政一：力促强制分红回报股民
强制分红是郭树清上任后烧的第一把火，而且要求立即从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，作为重大事项加以提示，提升分红事项透明度。证监会要求，上市公司树立回报股东意识，要求公司完善分红政策及其决策机制，决定加强对公司利润分配决策过程和执行情况的监管。
新政二：严格退市制度挤掉泡沫
赌重组，炒亏损股，一直是A股投资者的最爱。每年，大量亏损公司、甚至是暂停交易的公司借尸还魂，在重组公司的击鼓传花游戏中，股民乐此不疲。乌鸡变凤凰的毕竟是个案，大多数公司重组后，业绩继续下滑，而上市公司的重组过程中内幕交易事件时有发生，且屡禁不止。郭树清看到了问题的要害，一方面打击内幕交易，称对市场操纵和欺诈“零容忍”；另一方面进一步细化借壳上市的监管，同时，快马加鞭地推出了创业板和主板的退市制度。
新政三：改革新股发行抑制“三高”
郭树清上任后，数次提及新股发行制度改革，其中定价问题一直受到关注。为抑制新股发行的 “三高”顽疾，证监会4月初发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》，规定发行价格高于同行业上市公司平均市盈率25%的发行人，除因不可抗力外，上市后实际盈利低于盈利预测的，将采取相关处罚措施。同时，沪深交易所在3月初出台了史上最严厉的限制新股上市首日炒作的政策，打击新股上市首日恶炒的行为。
新政四：降低交易成本积极减负
大多数股民严重亏损，加上巨额的交易成本，也导致了A股市场长期处于熊市，价值投资更是无从谈起。4月30日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%，调整后的收费标准于6月1日实施。此次下调的是沪深交易所的A股交易经手费，属于一项重要的交易成本，而且降低幅度达到了25%，力度之大超出预期。
内外机构出手 蓝筹股有望启动
对于管理层的连续利好，股民调侃称“行情基本靠吼”——即管理层的利好仅停留在证监会职权范围内，而股市的上涨往往需要多个环节的配合，其中资金的买入无疑是最直接的利好。在此之前，尽管管理层一直力挺，但资金对于蓝筹股的态度依旧是观望为主。
外资：剑指蓝筹股
4月以来，证监会陆续增加了QFII和RQFII的投资额度。日前，证监会公开表示，第二批RQFII全投大盘蓝筹ETF。这意味着，蓝筹股将迎来新增资金的买入。
近日，中国证监会基金部主任王林指出，将优先审核养老基金、公积金性质的QFII申请，保证投资额度；拟适当降低境外机构的QFII资格标准、扩大机构类型和投资范围、放宽开立账户和资金汇出入限制、尽快明确所得税政策等，进一步提高QFII投资占资本市场的比例，“为资本项下完全对外开放做好准备。”王林重申第二批RQFII的500亿元额度，将全部投资于大盘蓝筹型A股ETF，并称这类产品为“RQFII-ETF”。
对于RQFII这种作为香港人民币回流渠道的基金，王林解释，第二批500亿元额度的RQFII不会单独批给各家试点机构，而是由香港证监会批准发行的RQFII-ETF产品共同使用。机构可根据自身产品准备情况及发行情况使用额度，各机构全部ETF产品合计不超过500亿元。根据王林的表述，此次RQFII-ETF会选择大盘蓝筹、市场覆盖性好的指数作为投资标的，“如沪深300、中证100、富时A50或MSCI中国A股指数。”每个指数原则上只批准一只RQFII-ETF产品。
有分析人士表示，QFII扩容意味着国内资本市场开放程度的提升，等于加快了A股市场对外开放的步伐，也表明管理层正在有意识地培养境外机构在A股市场上的力量。特别是对于目前处于低估值的蓝筹股更是受到了QFII的青睐。据了解，目前QFII资金正在积极买入蓝筹股。“蓝筹股目前估值较低，业绩也很稳定，具有增长潜力，是我们增持的重点。”一家QFII负责投资的高管表示。
内资：跨市场ETF助阵
备受市场关注的首批跨市场交易型开放式指数基金4月底结束募集，刷新了多项基金业新纪录。据笔者了解，华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF合计募集超过500亿元。其中，华泰柏瑞沪深300ETF销售近330亿元，超过此前华夏沪深300创造的指数基金247亿元的最高募集纪录，嘉实沪深300ETF销售近200亿元。
首批跨市场ETF热销将增强蓝筹股和ETF的市场影响力，有利于蓝筹股的市场表现，对市场产生正面影响。当然，对蓝筹股的最终影响还要看上市后跨市场ETF的真实保有规模和日常申赎规模。据悉，两只跨市场ETF都于5月7日前后成立，成立后将进入密集建仓期。有200亿元左右的跨市场ETF现金认购金额在5月进入密集建仓期，这将有利于蓝筹股的市场表现。不过，基金公司在ETF建仓时一般会尽量减少对单只股票的冲击，一旦股指快速上涨也可能减缓建仓的速度。
二线蓝筹机会更多
管理层高调唱多，但蓝筹股迟迟不动。对此，证监会表示，价值投资理念正在回归，投资者要树立自己的价值投资理念，寻找有价值的蓝筹股。而机构则表示，二线蓝筹股有望率先启动行情。
从多家机构发布的5月投资策略来看，机构多选择具有估值优势的蓝筹股作为核心配置，提前布局优质成长股。
华泰联合证券称，政策放松更多是使流动性回归常态，而非重走信贷刺激经济增长的老路，准备金率下调时间低于市场预期即是当局审慎抉择的表现。在产业资本与微观资金供求层面，前者尚处于观察期，后者则总体平稳，但预计蓝筹股将获得更多的资金流入。
笔者建议投资者关注低估值蓝筹，市场普遍预期5月份的通胀水平将进一步回落，这将给管理层在货币政策方面的操作提供更好的灵活性。我们仍积极看好市场中期表现，建议投资者把握市场震荡回调的机会，逢低关注如银行、有色、煤炭等低估值的绩优蓝筹股。
另据笔者了解，基金逐渐增加了二线蓝筹股的配置。不少基金4月份继续减持部分非核心的小盘股品种，将仓位部分转移到二线蓝筹股。重点持有食品饮料、中药等具备稳定业绩并符合消费升级方向的板块；增加受益于制度红利的传媒、券商、科技创新等行业的配置；关注地产、汽车等早周期行业和通胀超预期受益的行业。