2009年，中国创业板市场大幕开启，这无论是对于中国多层次资本市场建设，还是对于促进中小企业融资抑或发展高新技术产业来说，都意义非凡。如今，十年磨一剑的中国创业板市场已经走过了近一年半的时间，在“十二五”期间，中国创业板市场还有望实现大规模扩容，逐渐走向中国资本市场的主力军的地位。　　然而，在创业板市场初具规模之时，创业板公司高发行市盈率、高估值和由此带来的破发潮开始引起投资者的关注。进入到2010年，特别是从2月份开始，创业板上市公司的股价开始纷纷跌破发行价，在已经上市的186家创业板上市公司之中，平均市盈率已达66.7倍，破发家数却超过了46家，破发率接近25％。同时，很多创业板上市公司上市后业绩远不及上市前，这也不得不开始质疑当初支撑创业板高发行价背后的所谓“高成长性”。仅从2010年半年报公布的情况来看，创业板上市公司的业绩表现便远远不如中小板企业。当这样高估值和高成长性预期的矛盾成为创业板公司进入2010年后大面积破发的直接推手后，不禁产生了对创业板公司成长性研究和估值方法选择的思考。于是，本文基于这样的思考，选择了环保类上市公司，进行中国创业板上市公司估值方法的研究。　　对于公司成长性的研究，国内外学者主要从两个方面考虑:一是影响企业成长的外部因素;二是影响企业未来发展的内生性成长因素;本文将综合这两个方面，选取影响上市公司成长的七类十四个成长性指标，在SPSS统计软件中，利用主成分分析法，分析和研究影响企业成长性的主要因素。主成分分析输出的五个主因子显示，决定我国环保类上市公司未来成长性的五个内生性因素，按照贡献度排序分别是:盈利增长能力、资本运作能力、成本控制能力、研发能力和外地业务扩张能力。　　传统的估值方法包括基于DCF思想的绝对估值法以及基于市场法的相对估值法，前者又包含了DCF模型和EVA模型，后者则涵盖了诸如市盈率法、市销率法、市净率法和EV/EBIT倍数法等经典估值方法。另外，实物期权法近年来广泛运用于企业价值评估，这为投资者提供了一种新的估值思路和选择。　　基于创业板上市公司成长性的研究，本文开始对适合中国创业板上市公司的估值模型进行思考。首先，由于绝对估值模型的局限性，该方法可能并不适用于具有高成长性的企业估值;其次，对于传统的相对估值法，本文运用成长性研究的结果，对市盈率法和市销率法进行了合理的修正，在相对市盈率模型中引入对盈利增长能力、资本运作能力和成本控制能力三项成长性因素的综合考虑，在市销率估算中分别对公司的外地业务和本地业务进行估计;随后，本文还采用了实物期权法，对案例公司的新投资项目可为公司带来的价值增值进行了估算，这主要是采用 Pindyck曾经推导的经典增长期权模型。然后，在三种估值方法结果的对比下，本文提出了对于该案例公司的投资建议。　　最后，本文总结了对于中国创业板市场上市公司估值方法的思路:　　首先，需要评价目标公司的成长性，找出影响该公司成长性的主要因素;其次，根据对于公司成长性研究的结论，选择适合该公司的估值模型，对经典估值模型进行相应修正，或者采用新的估值方法，例如实物期权法，对公司价值进行合理估值;最后，检验估值结果的合理性，得出投资结论。