大股东行为是否以及如何影响公司的财务政策是一个经典的学术问题。已有研究从第一大股东持股比例、两权分离、产权性质以及股权集中度等角度出发,考察了大股东股权质押的经济后果,包括大股东特征对上市公司债务政策选择的影响,但是对大股东自身债务状况对上市公司债务融资政策的影响,尚缺乏相应研究。我国股市大股东占用上市公司资金的状况仍较普遍,大股东股权质押代表其自身资金压力较大,可能将上市公司作为债务融资平台来缓解自身财务压力,同时大股东高杠杆可能改变其风险偏好,进而影响上市公司的债务融资政策。2018年大股东股权质押危机的爆发,引发了很多上市公司债务违约,说明大股东和上市公司的债务危机总是交织而生。因此,研究大股东股权质押行为影响上市公司债务政策的机理,具有较强的理论价值与现实意义。本文以大股东的资金压力为切入点,观测大股东的资金需求,研究实际控制人股权质押对上市公司债务政策选择的影响,揭示大股东股权质押危机与上市公司债务危机间的传递路径。本文以2003-2017年中国沪深A股上市公司为研究样本,发现大股东股权质押对上市公司的债务政策选择有着显著影响,大股东的资金压力会传递给上市公司,实际控制人的高杠杆会促使上市公司的过度风险承担。在货币宽松时期,实际控制人的高杠杆会加剧大股东资金压力向上市公司的传递。实际控制人的高杠杆,会加剧大股东与中小股东、股东与债权人之间的代理问题。本文不仅丰富了大股东股权质押经济后果的研究范围,也揭示了大股东股权质押危机与上市公司债务危机间的传递路径,对上市公司的财务行为具有指导意义,也为进一步规范股权质押制度提供了理论支持。