生物医药行业是高新技术密集行业,同时,也是与人类生命息息相关的民生产业。其中,疫苗产业作为我国生物医药领域中相对高端的细分产业,更是成为世界各国优先发展的战略性产业。我国疫苗产业虽然起步较晚,但随着人们对接种疫苗益处认知的深入、政府对预防性医疗保健支出的增加及相关政策支持力度的不断加大,疫苗行业市场前景广阔。在新冠疫情的推动下,我国疫苗行业正迎来新一轮的景气期,行业市场规模逐步扩大,预计至2025年将达到610亿元。然而,由于生产技术的要求高、产品研发的周期长、审批及销售环节的监管严,疫苗行业的盈利状况较易受到研发进展、产品销售和安全、行业政策等方面的影响。本文选择集疫苗和生物制品的研发、生产和销售为一体的民营企业智飞生物作为典型案例,基于案例公司2016年—2020年的财务数据,依托四维评价模型,从盈利的收现性、结构性、持续性和稳定性四个维度进行了财务指标分析,此外,为了能够全面评估案例公司的盈利质量,还辅以非财务指标和盈利质量影响因素的分析。结果表明,作为民营疫苗企业的龙头,智飞生物在2016年—2020年间通过快速扩张,营业收入和净利润均得到大幅增长,但尚存主营业务收现能力和获利能力均弱、主营业务成本以外的支出偏大、研发能力不强、利润增长稳定性不足等问题。基于原因分析,本文提出,在未来,为谋求高质量发展,智飞生物应注重现金流量支撑,合理使用赊销政策。同时,也需优化收入结构,用代理带动自主,加强研发费用管理,控制销售费用,加强研发投入,提升市场竞争力。此外,还需健全风险预警机制,提升危机应对能力。