近年来,中国对外直接投资高速增长。截至2019年,中国对外直接投资总额为1171.2亿美元。随着“一带一路”倡议的实施,中国对沿线国家直接投资也不断增长,2019年中国对沿线国家直接投资流量达到150.4亿美元,占同期总额的13.6%。这其中,中亚地区是“一带一路”倡议实施的重要目标区域。随着中国对中亚地区直接投资的不断增长,研究中国对中亚地区直接投资的影响因素显得尤为重要。虽然就目前来看,影响中国对外直接投资的因素众多,但东道国制度环境因素逐渐成为一项重要因素。值得一提的是,虽然现有的研究成果日益丰富,但研究结论却多有分歧。因此,本文试图以中亚地区为例,分析东道国制度环境是否对中国的对外直接投资产生影响?若有影响,其发挥作用的机制如何?本文将根据世界银行的划分标准和研究需要将制度环境划分为五类,包括政治稳定性、政府效率、监管质量、法治水平、腐败控制。从这五类制度性因素出发,具体研究中亚地区的制度环境状况。在此基础上,本文根据2009-2018年中国对外直接投资数据,分析中国对中亚的直接投资状况,并提出了可能存在的一些问题。目前在中亚五国当中,哈萨克斯坦对中国直接投资影响最大,无论在流量或存量上,均较其他四国更吸引中国企业的进入,其在法治水平、政治稳定性、腐败控制、监管质量、政府效率等方面,也较其他四国表现更为优异。在理论分析基础上,本文利用投资引力模型进行实证分析,选取中亚五国2006-2017年间的面板数据进行研究,发现在本文所研究的制度性因素中,法治水平与监管质量均对中国在中亚地区的直接投资有显著影响。而且,法治水平、监管质量均与中国对外直接投资呈正相关。这也就意味着中国企业更倾向于在法治水平高、监管质量水平高的国家开展投资活动。同时,本文选取中国GDP、东道国自然资源、双边贸易额、东道国GDP作为控制变量,根据实证结果,中国GDP、东道国GDP对中国对外直接投资有显著的正向影响。本文的最后,根据理论及实证分析得出结论,并从中国政府和企业两个层面提出一些建议,供中国企业参考,以期为企业降低可能的投资风险。