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随着“股权分置改革”的完成以及中国资本市场的不断发展,股权结构对公司治理结构以及公司绩效的影响引起越来越多的关注。近年来,不少学者对股权结构与公司绩效之间的关系展开了研究,但尚没有达成一致结论。本文从我国上市公司在改革开放过程中成长的特殊背景出发,以国民经济的支柱行业——化工行业为研究对象,结合相关理论,通过对我国化工上市公司股权结构与公司绩效关系的实证分析得出结论,并根据理论与实证研究所得出的结论提出相应的建议。
本文共分为五个部分。第一部分为绪论,回顾了我国资本市场与上市公司的发展历史,指出我国上市公司股权结构的特殊性及化工行业在国民经济中的重要地位;归纳总结了国内外学者对股权结构与公司绩效之间关系的研究成果。第二部分结合股权结构与公司绩效的关系,对相关概念与理论的内容及内涵进行了阐述。第三部分为理论分析部分,从理论上对股权结构的各个要素对公司绩效的影响进行了具体的分析。第四部分为实证分析部分,运用计量经济学的知识,以我国化工上市公司的相关数据为样本建立了回归模型,通过SPSS17.0软件对其股权结构与绩效关系进行了描述性及回归性分析。第五部分对分析结果进行了总结与解释,对股权结构的优化及资本市场的完善提出相应的建议,并指出了本文的局限性及后续研究方向。
本文所得结论主要包括:1、流通股与公司绩效负相关,国有股与公司绩效正相关,法人股与公司绩效呈倒U型曲线关系。因此,应当结合我国国情对国有股适度减持,逐步进行非流通股的流通上市,最终实现全流通。否则可能会影响公司的正常经营,不利于公司绩效的提高。2、CR1与公司绩效呈正相关关系,CR5与公司绩效呈U型曲线关系,Z与公司绩效呈负相关关系。因此,在我国,集中度较高、有控股股东存在的股权结构更加有利于公司绩效的提高,应当构建适度集中的股权结构。3、随着我国股改全流通时代的到来,上市公司及其控股股东利用信息优势违规操作与交易将会成为一个亟待解决的问题,因此,应当加快建立透明的信息披露制度,明晰各披露主体的有关责任。